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對2008年經濟危機的一些反思和判斷 蔬芙

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來了美國兩個月,重新反思了2008年的金融危機,在這段時間,採訪了美國BNY梅隆銀行的一些分析師得出了一些感悟。


第一,不要只盯著非農數據或者失業者申報,因為我發現這個是沒有意義的。非農數據或失業者申報受到季節性的因素影響,例如今天公佈的非農數據,彭博很搞笑的每次都用「unexpected"的字眼,其實從預測的31萬到30萬五千不是差別太大。因為哥倫布節日或者感恩節來了,企業需要大量的人手來準備高峰節日。所以這個數字公佈出來是有誤差的,我們分析的時候就應該把這個節日因素給剔除出去,那就是說把這個高峰節日的兼職人數加回到原來的申請就業人數當中去。我今天簡單地找了一下資料,做了一個估計,發現這個非農數據還是和2012年的時候大概持平,那就是美國的經濟的就業還是處於剛企穩的狀態,並沒有太大的改善和提升。

第二、另外美國經濟現在處於這個狀態,和前幾年的一些政府的嚴重干預是有關係的。我明顯感覺的是美國的金融行業管制越來越明顯,並且美國銀行業隨著多個管製法案的頒佈,會對未來5年的美國銀行業造成非常大的影響。

第一是巴塞爾三協議,這次的協議調整銀行需要從2014年到2018年來改變達到更高的資本流動性要求,並且在一些抵押產品中添加了更高的資本要求。那就是說銀行在沒有任何增長動力的情況下是只能收縮資產負債表(減少購買一些抵押產品)來應付核心資本的要求。這個會導致美國銀行未來的什麼影響呢:崗位的減少和削減很多在職人員。我相信這個也是很不陌生的了。

另外巴塞爾協議也要求對銀行內部做出很多調整,例如信息系統,貸款流程等等,這些額外的成本和開銷增大使得銀行艱難度日。
第二是Dodd Frank Act,這個是嚴重規範房地產市場的,根據我收集在東部的數據,PA,NY,VA,MA,這些地區,這邊的貸款利率從2010年以來上漲了很多25%,這個數字是非常驚人的,因為在同時期,這邊的工資水平卻沒有上漲太多。那就是說買房的負擔其實是更重了的。很多人也放棄了買房計劃,一些中產階級的消費能力(如果他需要供房的話)就是大幅削弱了消費能力了。另外,因為現在一些Mortgage公司發放貸款日趨謹慎,那就是Dodd Frank Act 對房地產的貸款或者不動產的貸款要求提高了,第一是因為巴塞爾三協議有明確規定,貸出房地產貸款就必須交出25%以上的」保證金「撥備。這個對於以前的10%來說無疑削減了銀行貸款的動力,所以銀行只能是提高貸款利率來控制這個供需關係,另外,消費信貸在美國似乎有持平跡象,但是沒有任何的增長或者大幅提高現象出現。

這些改變都是源於2008年金融危機的一些政策的頒佈的後果。但是這樣真的很好嗎?有人說不是有QE嗎?QE的錢都到哪裡去了?

其實2008年當雷曼倒閉,AIG處於倒閉邊緣的時候。美國政府救助了,那是一個巨量的救助,另外QE的用途是大量向公司輸血,以防倒閉。但是其實現在的現象根據我觀察是,AIG已經扭虧為盈了,很多公司(消費行業,製造業行業)在美國已經有了很好的企穩跡象,但是根據他們的財務報表,手中的現金確是創五年的新高。我想大家也看過很多新聞說企業的高管這邊發獎金,那邊卻很多人裁員失業,直接給丟了飯碗。我想這個才是真實的美國經濟,因為衡量經濟是否好轉,其中一個非常重要的因素是:企業是否大量招聘全職的工作人員,其中包括外國人。這個指標在1929-1939年大崩潰後的復甦跡象中,這個指標是先行指標。

伯南克是研究金融危機最深的人,大學博士就是弄這個研究的。他為什麼偏鴿派,那是因為他害怕,1929年那種大蕭條的來臨,那時候的公司沒有AIG那麼幸運了,政府讓其自己倒閉,然後大量的公司倒閉,大量的饑荒的人員。伯南克內心的恐懼是如果停止輸血,那麼會出現當時的情況。但是,我們要注意的是,這種無限的QE會造成一種什麼樣的情況?

那就是出現大而不倒的情況,從而出現壟斷、寡頭的現象,再者最後貧富懸殊加劇拉大。這是我到美國後最深的感觸,因為好像公立學校的一些孩子,他們的家庭都是收入很低的,處於貧困線以下的,如果沒有美國的0息貸款或者是獎學金,其實很難讀下去。而且根據我瞭解,這樣大有人在,很多人普遍給我說他們家庭在2010年的時候是最悲慘的,家庭至少失去了一份工作(父母雙親至少一方沒有工作),或者兩者都給丟了飯碗。現在有工作了,但是還是沒有08年之前的收入那麼優厚了。我想這個樣本可以反映美國普遍的美國民眾吧,但是另外一邊的確是企業不招人,屯資金,並且給高管發放很多獎金什麼的。所以2008年給美國帶來的卻是現在的貧富懸殊的加劇。現在中國的基尼係數是0.415,美國的是0.45,在5年前美國這個數字是0.39增加了好幾個點。

當然我這個可能會有點斷章取義了,但是伯南克這樣無限QE不知道會弄成什麼樣子,但是在我看來,這樣是沒有用的。只有帶動科技革命的創新,製造業的回流,增加就業和消費才是正當。而且美國近幾年的移民政策是收緊了很多包括H1B簽證,但是我想說的是美國本來就是移民國家,如果現在對移民的人才忽視或者對本土人過度保護的話,那麼很容易會失去美國精神。不過歸根到底的原因是:美國經濟還沒有想像中那麼強大。
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