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安卓概念股 中看不中吃


2013-09-16  TCW
 
 

 

牽動手機產業大洗牌的四場高階產品發表會與一件關鍵事件,全都只發生在八天內。

九月三日,從軟體巨擘微軟宣布收購芬蘭手機大廠諾基亞(Nokia);緊接著,九月五日安卓陣營在三星(Samsung)、索尼(Sony)的新機效應下橫掃媒體版面;同一天,中國小米機推出新一代機皇,將智慧型手機的性價比殺到新低;九月十一日,蘋果發表新款iPhone 5S與中低價的5C機種,寫下進軍中低價市場里程碑。

這波史上最密集的手機業者激情演出,不只讓寫評測的3C部落客疲於奔命,也讓台灣一堆負責寫評估報告的分析師們忙得人仰馬翻。因為,這不只牽動到各品牌大廠的勢力消長,更與台灣零組件與組裝業者的營運息息相關。

甫亮相的這幾支新機,確認了智慧型手機規格戰、功能戰已達極致。「大螢幕、高畫素相機,都是早在去年就開始的趨勢,顯示硬體往上規格的空間不大。」外資大和資本科技產業分析師黃奎毓說。

中韓主宰安卓!台廠嘗不到甜頭

安卓的機海戰術、微軟的放手一搏,還有蘋果放低身段的搶進低價手機市場的演出,這三大陣營,誰最能激起台股行情?

第一大陣營,安卓系統對台灣供應鏈來說,恐怕只能說是好看不好吃。

根據研究機構顧能(Gartner)統計,安卓系統今年第二季在全球智慧型手機市占已高達七九%,拿下獨占地位,安卓陣營最具影響性,但台灣供應鏈在宏達電銷售量節節敗退後,安卓系統影響台股行情的勢力也迅速減弱。

事實上,現在的安卓系統由兩大陣營主宰,韓系的三星與LG居前兩強,其次是大陸聯想、中興與華為。三星採用的台灣零組件不多,只零星下單給凌耀等IC設計業者,且採購比重持續下滑,韓系獨大對台灣供應鏈並無太大甜頭。

以價格取勝的中國品牌,對台股也不見得是利多。國泰證期投顧研究員陳昱綸觀察,目前國際一線廠與中國二線廠正大打安卓系統手機CP值(性能╱價格比)競賽,過去大陸品牌同規格產品售價約為三星等國際大廠的六成,小米剛發表的第三代機種,把價格一口氣拉低為四成到五成,不只價格漂亮,配備甚至比部分國際品牌都還要高檔。

小米機雖採用台灣宸鴻、勝華觸控面板,委託英業達、鴻海旗下富士康等台廠組裝,低價機種也採用了聯發科晶片,但整體出貨量還只是國際大廠的零頭,對台廠貢獻有限。聯想、中興等中國品牌廠則大多與中國本土供應商合作,在高階只HDI(高密度印刷電路板)下單給台灣業者,光學鏡頭向大立光、玉晶光、光燿科等公司採購,真正打入供應鏈的台灣業者不多。

而且,中國品牌安卓手機「敢喊的人就贏」策略,對台廠也不利。黃奎毓從小米新機的平價高規格策略,觀察出中國品牌業者普遍的「tricky(狡猾)」做法:動不動喊出四核心處理器、超高相機畫素等高規格,價格超殺卻對品質較不要求。她認為,這樣的態勢下,將有利較不重品質的二線零組件廠崛起,而大陸本土二線廠搶單激烈,價高質精的台廠並無優勢。

微軟購併反攻!訂單利多仍未定

以合併案展現反攻雄心的第三名的微軟陣營,對台灣供應鏈影響則還是個未知數。雖然消息揭露當天,代工諾基亞純度高、營收貢獻超過五成的華寶,股價亮燈漲停,然而,微軟、諾基亞合併案明年才會生效,之後釋出訂單情況不明,現在股價只是反映新聞題材。

麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇在報告中分析,微軟將藉由製造更便宜、更有吸引力的智慧型手機,以支援微軟作業系統對抗安卓與蘋果,這對安卓手機陣營、對也生產微軟手機的宏達電都是負面因素。

因此,這場手機大戰中,最值得觀注的,還是九月十一日出招的蘋果。

不論市場怎麼變,現實是,台灣業者在現階段、在未來一定時間內,仍高度依賴蘋果。但在蘋果執行長庫克(Tim Cook)貫徹分散供應商的策略下,蘋果訂單威力雖在,卻已無法像兩三年前那般,為高純度合作廠商帶來令人興奮的爆炸性表現。加上蘋果更專注中低階產品,蘋果概念股的表現,這一次將會有一百八十度的轉變。

蘋概股大轉變!二線廠出頭天

過去的蘋概股,是一線廠的天下,但這一次,將是有利二線廠的表現。

黃奎毓預估,今年下半年新的5C機種與舊款折價iPhone合計將占蘋果手機銷售量高達六二%,比起上半年舊款折價iPhone銷售占比約三一%,足足提升一倍。她判斷,為壓低售價,零組件業者將面臨更大的報價壓力,加上未出現革命性新產品,一線廠的研發領先優勢無用武之地,有利二線廠急起直追,一線廠相對恐有毛利下滑之虞。

最明顯的受害例子是大立光。身為光學鏡頭龍頭,大立光雖蘋果、三星、大陸品牌訂單全吃,是純度最高的智慧型手機受惠者,營收也明顯增溫,卻因法人擔憂二線廠搶單,八月中以來走勢不漲反跌,比起玉晶光一個月漲了約一成,表現遜色許多。

相較於零組件一線、二線廠優勢豬羊變色,組裝廠則一律受惠。黃奎毓指出,中低價機種量大,而且多採用現有較成熟的零組件,因此鴻海、和碩等組裝廠不只受益於量增,更能享有比生產高價機種更高的良率。不過,值得留意的是,雖然iPhone預計將加入指紋辨識、NFC(近距離無線通訊)等新功能,但供應商大部分為美商,台灣業者恐難從新功能中獲利。

元富證券投顧總經理劉坤錫指出,綜觀八天的這五件手機界大事,帶動的大多只是一日行情,還是以蘋果新機對台股最具激勵效果。「許多概念股都只是放煙火,投資人要從八月營收與預估的毛利率,找出真正的智慧型手機受惠股。」他說。

事實上,隨著蘋果新機即將上市,數家「吃蘋果」的業者在iPhone發表會前的拉貨期中營收表現出色,軟板廠台郡八月營收不但較去年同期大增六五%,還創下歷史次高紀錄;臻鼎八月營收五十六億六千六百萬元,年成長三三%,同樣創歷年單月次高。鏡頭廠大立光八月合併營收是今年以來最佳成績,較去年同期大幅成長五七%。組裝業者也不差,已有法人預估鴻海第三季營收將可較上一季季增一成、和碩季增達二成。受蘋果單激勵,鴻海股價六月下旬開始上揚,波段漲幅逾兩成,除權息後正朝填權息之路邁進,台郡、華通、臻鼎也都有一、二成以上漲幅。不過,和碩由於股價預先反映題材,反而在未來低價iPhone訂單恐遭緯創、華寶搶食的傳言中,低迷不振。而新普、晶技雖接下蘋果單,卻因電腦產品訂單因市場不佳萎縮太快,服了蘋果大補丸仍乏力。

值得注意的是,短線股價表現後,第四季是否持續成長仍須觀察。群益投信創新科技基金經理人陳煌仁分析,蘋果iPhone新機的訂單反映在個股業績上,從七月開始增溫、八月明顯發酵、九月繼續上攻,都是可預期的,但第四季能否繼續開紅盤,就要密切關注發表會後消費者的實際反應,才能知道蘋果單是不是跟以前一樣補!

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