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母子供股-冠軍科技(92)、看通國際(1059)(2)-2


 從看通及冠軍表中可見,盈利的增長是慢於系統網絡開發成本以及無形資產、商譽、非上市投資的淨增加。 另外冠軍佔公司淨資產超過100%,看通低一點80%,如果被撇掉,真是不堪設想。



可見吃掉的盈利大部分都被這些東西吃掉,但財務報表中根本無表述這些是甚麼,可見這些東西是掩蓋公司盈利水分甚多的現實。

雖然有部分會返還,但這些網絡資產每年都有撇銷。但是公司好像中了馬多夫騙局一樣,仍然持續把超過盈利的數字投入,又分多家公司持有,用可供出售投資名義入帳,掩飾數字過分膨脹,減少嫌疑。

此外,稅務支出低得可憐,可見公司盈利虛增的機會甚大。

網絡、電訊資產佔資產比例:

2004

2005

2006

2007

2008

78.88%

81.90%

86.35%

97.59%

102.60%

看通:

網絡資產佔公司資產比例:

2004

2005

2006

2007

2008

75.42%

75.35%

75.14%

86.04%

86.98%

 

 

 

假設這是一隻老x股,派息及盈利為吸引人的手段,所以派息應是列入營運開支之一,賺錢是賺在發行新股、行使紅利輪及可換股債券,加上正常的營運開支,這樣你可以看到這家公司的資金缺口如下:

冠軍:

Champion

2004

2005

2006

2007

2008

營運所得款項

(56,640)

(60,431)

(19,944)

(1,005,812)

(93,980)

(經營現金流+系統網絡、電訊淨支出款+利息支出+派息)

投資淨套現

14,736

23,460

(38,405)

20,916

(49,969)

匯率影響

762

(59)

(180)

(11,875)

2,468

資金缺口

(41,142)

(37,030)

(58,529)

(996,771)

(141,481)

獲得資金

270,403

55,619

72,250

422,989

116,911

(行紅利輪、認股權、發新股及可換股債及貸款淨所得)

 

其他注資

0

0

169,748

0

0

現金變化

229,261

18,589

183,469

(573,782)

(24,570)

             

看通:

Kantone

2004

2005

2006

2007

2008

營運所得款項

71,878

35,043

(14,809)

(115,324)

(90,767)

(經營現金流-系統及網絡開發付出款-付利息-派息)

投資淨套現

39,901

(20,629)

(34,171)

(86,198)

82,368

匯率影響

762

(59)

164

(3,875)

(465)

資金缺口

112,541

14,355

(48,816)

(205,397)

(8,864)

獲得資金

(88,364)

46,186

161,909

53,549

14,661

(行紅利輪、認股權、發新股及可換股債及貸款淨所得)

現金變化

24,177

60,541

113,093

(151,848)

5,797

公司真正營運現金只有兩年為正,套現所得根本不足以支撐「擴張」,所以利用外來資金是公司的擴張方法,但是公司在2006年成功集資後,2007年花錢多了很多,2008年因為市場不佳,根本集資不了現金,可以看到資金缺口大減,但是從上面的系統及網絡開發的現金流出,可見公司「在在需財」。自然,公司供股是必要的,不然就會爆煲玩完,這個正像我的大文「發上市大夢」:

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/7334http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=21&t=51742&p=1255907#p1255907今日看到上市公司有兩年營運歷史、二千萬營運現金流入,加上其他人造的東西,如市值、股東數目等,加上上市科審批,就可以上創業板。

有一天,我想到如果找一家自己開一家離岸公司,由欲上市實體購入/入股19.9%股權,其餘由關連空殼公司持有其餘股權,然後離岸公司向上市公司借錢,跟著離岸公司把這些現金派息,上市公司收回部分現金,然後空殼公司又把這些現金用服務收入放入公司,收回其餘現金。

這樣Balance Sheet現金無變,可收回借款,資產淨值多了。
Income Statement
多了營業額、股息收入,順帶的還有盈利。毛利率、純利率亦可以推高。Cashflow方面,把貸款的東西放入投資現金流,營運現金流根本看不見破綻,不過用蔡東豪兄的老方法,一定看到問題。

這時盈利做幾多有幾多,造埋盈利增長都仲得。然後千D基金,配股票給他們,派息少少,之後自己慢慢減持,完成全套動作,哈哈。

早我二十年想到這個方法,簡先生果然是天才:http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=738
唔少商界富豪細個都捱過世界,冠軍科技(092)主席簡文樂(圖)係其中一個,咪睇佢家吓身家豐厚,又係大馬主,原來佢細個嗰陣,同好多人一樣都試過喺街度排隊輪米。佢話喺50年代出世,當時戰後冇耐,糧食短缺,唔係有錢就一定買到嘢食,家家戶戶都要配給,佢細細個就拎住「米票」去買米,屋企有7個兄弟姊妹,買得米嚟,就冇乜錢買餸,餐餐都係得一兩碟餸咋。

喺咁嘅環境下,當時讀天主教學校嘅簡文樂一心諗住大個做神父打救世人,點知因為朋友嘅幾句說話改變主意,後尾仲信埋佛教。簡主席話:「朋友知我想做神父,就話我未見識過呢個世界,最緊要係連女仔都未識過,拖又未拍過,第日有人因為感情事要你輔導,咪撞闆!」年少嘅簡主席,聽到呢番話覺得好啱,所以放棄做神父。

到咗十幾歲佢迷上科技,屋企嘅收音機、洗衣機,都逃唔過俾佢「支解」嘅下場。60年代末,佢見到當時嘅政府請人寫電腦程式,仲有在職培訓,未學過電腦嘅佢,膽粗粗走去報考。佢話:「當時有幾千人考,主要考IQ同計數,我唔單止考到,仲係第二名。」其後講講連環供股。附錄:Editgrid 92,1059詳細財務分析http://www.editgrid.com/user/greatsoup/92%2C1059
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母子 供股 冠軍 科技 92 、看 看通 國際 1059
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