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回顧8月展望9月 楓葉資料室

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我們在7月尾寫的上一篇「回顧與展望」中，預期8月恒指走勢難以走出24個月移動平均線（黃線，目前處於20863點）與12個月移動平均線（紅線，目前處於22147點）之間的支持與阻力。儘管所言不差，但市況明顯較我們想像中強，加上股份應對業績的反應有逐步回歸理性的跡象，市況可以說是穩定下來。

不過，港股普遍仍然面對沽貨套現壓力。事實上，根據8月下旬的資金流數據，看到亞洲資金繼續流走，改為投入美元避險，並且有加快迹象。雖然港滙轉強，資金或有選擇港元作短期避險，但港元回報率低，相信資金最終還是以流向歐美居多。

回顧8月，指數全月高點22696點，低點21466點（8月28日），波幅約1230點。恒指8月份跌153點或約0.70%，國指8月則漲166點或約1.72%，MUPI則於8月漲約3.07%；似乎反映「炒股唔炒市」效果良好。恆指YTD表現跌4.1%，國指YTD表現跌14.1%，MUPI指數YTD表現升6.2%。在這個月，我們的投資組合逐步回補早前沽出的股份，但速度相對地緩慢。

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這個8月的主題是新興市場走資。環顧一眾所謂專家的市場參與者對此風險的看法，儘管有部分人把這次動盪演繹成像1997年的新一輪「亞洲金融風暴」，但大多數專家還是認為實在言過其實；有些甚至建議從震盪的新興市場中尋找機會。

林少陽就指出：『若看目前整體的市場估值，要像2008或1998年那樣的跌市，機會是微乎其微。不過，像2011年那樣的不溫不火的跌市，其實我們已行了一半路程，再走多半程路，亦沒有甚麼大不了。如果真的是這樣，有準備的投資者，應該是歡迎上天多給一次機會大家，等大家錯過2011年10初那次跌市，沒有買夠貨的投資者！』

黃國英則強調：『香港股票選擇其實開始不夠多，在流動互聯網再掀熱潮之下，自己刻意追買科網股，但加得最多的，卻是美國的facebook。今時今日投資者跨境出擊易於反掌，當香港樓市一潭死水，中國宏觀經濟又放緩，我們往昔的主力，都已經欠缺條件吸引資金長期流入……

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至於短期應市策略方面，香港基本上已買定離手，看法是偏好，卻不會升太多，主要是本地地產股上望空間有限……，何況自己也不是打算天長地久，以八月尾為限，假設未見起色的話，就必然撤退，始終新興市場成交深度太差，風險依然存在，設下時限速戰速決的打法會比較合適。組合方面，近期自己也刻意執過組合，加大了內房、澳門及互聯網三者的比重，……靠的只是對於宏觀大勢的信念，以及肯放棄跟隨大隊的執着。』

展望9月，在我們（本人）看來，恒指8月收於21731點，仍然較接近12個月移動平均線的阻力，以小牛運行格局論，有條件以陽燭確實突破上述阻力，如是者，我們會積極轉為看好。當然，恒指仍然有受困於24個月與12個月移動平均線之間的可能性，如是者，相信「炒股唔炒市」會繼續有效。最後，如果9月形成陰燭，而「炒股唔炒市」又唔work，我們會非常、非常小心！
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