今年初截至7月11日，掌趣科技漲幅達到了260.64%，中青寶漲幅達到了251.35%，北緯通信漲幅達到了201.94%……由於行業火爆，各家券商研究遊戲行業的分析師被買方機構們追捧，親切的稱之為「高富帥」。
在這個被分析人士預估將達到千億規模的市場裡，湧入了越來越多的資本，而手游公司的估值也越來越高。知情人士告訴經濟觀察報，目前正在停牌的華誼兄弟，將併購廣州銀漢科技有限公司，併購總金額達數十億元。對於這條消息，國內遊戲界一片嘩然，一位不願具名的業內人士告訴經濟觀察報：「銀漢歷史悠久，且每個階段都有成功作品，團隊真不錯。但是整體價值應該在2至3億比較合理。」
現金流誘惑
6月26日晚，大唐電信發佈公告稱，大唐電信購買廣州要玩娛樂網絡技術有限公司100%的股權，支付對價16.99億元。其中11億元採用定向發行股份的方式支付，約5.95億元以現金方式支付。
在這項收購的評估基準日3月31日，要玩娛樂的淨資產只有約1億元，也就是說，併購增值率約為15倍。這項併購幾乎遭到了全行業的質疑，易觀智庫在其分析中稱，大唐電信收購要玩娛樂，財務需求大於戰略需求，因為要玩娛樂的營收數據可以馬上在大唐電信的財報中體現。2013年1季度，大唐電信虧損1.19億元。
「大唐這次併購，已經把自己逼到沒退路，不得不選擇了，已經完全偏離併購的相關常識和規則。」一位業內人士告訴記者。在收購方眼中，則將手游視為現金牛，艾格拉斯科技 (北京)有限公司CTO張鵬告訴經濟觀察報：「在TMT行業，只有電商和手機遊戲能貢獻大量的現金和淨利潤，所以許多業績不佳的上市公司有著收購手游公司的衝動。」
除了業績因素外，許多轉型手遊行業的上市公司也有著許多不同的訴求。年初，浙報傳媒以35億元的代價將原屬於盛大的上海浩方和杭州邊鋒攬入懷中，收購市盈率高達21.8倍。而此次華誼兄弟併購廣州銀漢的報價，也已經達到了20億元。在業內人士的眼中，這些收購都是為了延伸上市公司已有的產業範圍。
另一方面，對於未上市的手機遊戲公司而言，選擇去美國或者香港上市，發行市盈率7、8倍已經非常不錯，而且在美國，手游公司想要上市，年營收必須達到5000萬美元已經成為了潛規則。反觀國內，被已經上市的公司收購，估值區間能夠達到十幾甚至二十幾倍市盈率，「哪裡的投資回報率高，大家都會算。」張鵬說。
「一般估價會分幾個部分：一個是現有產品的營收能力，現有產品的生命週期;一個是團隊的構成完善度，比如研發、市場公關、運維和運營;一個是持續研發產品的能力(從過去到現在到未來);一個是團隊的遊戲理念，這個相對關鍵，理念不好的團隊很快就解體了 ;一個是VC機構給的估值。」知名手游研究網站遊戲邦負責人鄭金條告訴經濟觀察報。
參與手游概念，對於已上市公司來說，好處顯而易見。在估值方面，掌趣科技市值135億元，中青寶市值51.21億元。曾經輝煌一時的社交遊戲公司Zynga的日子雖然不太好過，但在納斯達克，他們的市值仍然高達165億元人民幣，要知道，Zynga在2012年完成了近80億元的銷售收入，這個數字，基本上是掌趣科技的40倍。
行業思辨
「手游市場太早，刷榜黑卡橫行，缺乏精品，行業秩序混沌看不清。我可以肯定地說，今年乃至明年是整個遊戲行業最難的一年。」藍港在線董事長王峰去年底還抱有對手遊行業的負面思想，但今年4月1日，王峰就正式宣佈公司轉型手游公司。
如果在2012年之前，國內手機遊戲公司說自己價值數十億，可能誰也不能相信。但就在2012年，手機遊戲產業的收入在國內達到了58.7億元，同比漲幅接近80%。這一切都是伴隨著智能手機數量的增長而來，今年，中國的智能手機保有量已經突破了5億部，宣稱自己月收入超過千萬的手游公司越來越多。這個行業，兩年前還在討論行業春天什麼時候回來，他們沒想到春天來的如此之快。
「國內資本市場給手遊行業上市公司的估值非常高，對於這些公司而言，他們有著非常強烈的收購衝動，因為這個時候的槓桿效率非常好。」張鵬告訴記者，越來越多的手游公司在面對橄欖枝時選擇了再等一等，「說不定下一個收購方報價更高。」
「看不明白，有的公司就幾十個人，敢跟我們報價1個億。」一位曾經接觸過手游公司的上市公司高管在接受經濟觀察報採訪時說，他們本來希望搭搭行業順風車，但是後來發現手游公司的估值上漲得太快，「很不好談，因為買方很多，但是成熟的標的卻很少。」
賣方分析師們告訴這位高管，不要覺得貴，手遊行業未來能達到千億規模。「電影行業才剛剛200億規模，手機遊戲能有千億?」這位高管比較納悶的是，市場以什麼標準推算出這個行業的未來規模。
「Gameloft的市值才30億人民幣，每次發的都是大作，並且很少有失敗產品，參照這個國內就比較容易定位價值了。」鄭金條說。