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| 美國股神巴菲特曾經說過，一間公司年報的吸引力，對於他來說，便等於一個年輕人得到了一本美國成人雜誌《花花公子》一樣。這個比喻非常的生活化，可惜的是這個比喻可能用不了多久了。 過去成功不保證未來 因 為這次金融海嘯，連已有55 年歷史的《花花公子》雜誌都因為大虧損，表示有意放盤求售。《花花公子》雜誌銷量下跌，全因網絡色情盛行，讀者不需再依靠雜誌得到相關資訊。情況跟當年香 港街上售賣翻版CD 的情況十分普遍一樣，當時一隻正牌的CD 或VCD 要售百多元，相反翻版的則是二十多元。我當時的想法是，賣翻版這生意真是長做長有。誰不知道之後互聯網一日千里，發展到下載一套電影可能只需要半小時，頓 時連售賣翻版的都給殺了一通。記着翻版不是給海關殺了，而是給經營環境改變殺了。社會在變，科技在變，企業經營環境更是每天都在變。過去的成功並不能保證 之後的成功，自稱長線投資者的一定要記着。 兩星期前，半導體組裝設備供應商ASM 太平洋（00522 ）公布了全年業績。其第四季盈利如大家所想般大幅下降，雖然它跟其他同行一樣，難敵金融海嘯。但是它的年報卻給我另一感覺。很多公司遇到這次金融海嘯，它 們都只是在年報上提出一些虛無縹緲的建議去改善公司盈利。比如集團會竭盡所能去減少支出，增加收入。十居其九都是這樣，講了等於沒有講。相反，ASM 太平洋卻實實在在說了些改變，Victoria 之前是沒有想過的。 閱讀年報獲益良多 文中有一句「隨着全球經濟放緩，預期消 費者的消費模式會出現重大變化。因此經濟一旦回穩，預計消費者會大幅轉向購買較低價產品，因此可能會有大量半導體產能被安裝或改裝以迎合這趨勢。」這個消 費模式的改變是我沒有想過的。讀完了這句話後，頓時覺得非常有sense 。而我亦開始明白為何市場上很多工業股或半導體公司的市盈率可以低至一、兩倍，而ASM 太平洋的市盈率仍然可以做到八至九倍。當其他公司還在想怎樣減少支出、保持盈利、捱過海嘯的時候，ASM 太平洋已經在想現在可以怎樣裝備自己，迎接經濟回穩時的機遇了。 | ||||||