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我屋企有十個巴斯光年 蔡東豪Tony Tsoi


2009-12-10  NM
 
 

 

把企管當作一門學問,我認為企管詞彙中最廢的廢話是Synergy(協同效應)。不幸地,這個字在會議室出現的頻率是芸芸企管廢話之冠。一加一等於二是眾所周知,若有人告訴你不等於二,你要小心此人,他懂得故作認真講廢話,在充斥廢話的企管環境裡此人非泛泛之輩。

Synergy最風光的日子是科網年代,那時一加一起碼等於三。最具代表之作,是時代華納和AOL合併,實體和虛擬媒體結合,兩個集團旗下各媒體發揮Synergy,把科網狂潮推上頂峰。謊言總是短命,AOL早已從時代華納的名字中消失,現任時代華納主席幾年前接任時,對時代華納的Synergy策略作出了簡而精的結論:「Synergy is bullshit」。

迪士尼宣布在上海興建主題公園,中港股市熱炒「迪士尼概念股」。每聽到概念股出現,我總有興趣稍作了解,因為「概念」在股市中多數是騙局。我不懷好意去了解迪士尼的情況,誰不知竟不能自拔,沉醉在迪士尼世界中,原來Synergy不完全是廢話,它是一種極難掌握的企管技巧,世上起碼有一間公司能夠把Synergy發揮得出神入化,這間公司就是迪士尼。

過去幾年迪士尼賺最多錢的主角跟動畫無關,讀者家中若果有12歲女孩就一定清楚。近年迪士尼最當紅出品是Hanna Montana 和 High School Musical兩套以年輕人為中心的電視劇,更重要的是由此衍生的舞台劇、演唱會、冰上表演、電視真人Show、遊戲機、DVD和書籍所帶來的龐大收入。

迪士尼06年收購動畫公司Pixar,這宗收購被譽為近年最成功的併購,因為Pixar管理層可在大集團的環境中天馬行空,發揮創意,繼續拍出一套又一套精彩動畫,而迪士尼可利用Pixar 動畫在不同媒體發揮Synergy。以Pixar近年票房最差的《Cars》為例,迪士尼售出逾一億輛《Cars》的玩具車,並正在美國興建《Cars》的主題公園。拍一套電影對迪士尼來說,是整體策略的一部分,即使票房稍有差池,也有機會在其他平台賺錢。

這一切關於Synergy的成功故事對迪士尼非理所當然,是現任管理層在幾年前接手後進行了一連串改革後的成果。管理層最重要的一步,是把管理思維作翻天覆地轉變,改以「搖錢樹」(Franchise)來作為公司的定位。即是說,迪士尼不再以主題公園部、有線電視部等不同業務來把公司策略分門別類,而是把管理策略環繞着不同搖錢樹,讓15萬員工在新思維擦出Synergy火花。迪士尼的搖錢樹定義,是在一段長時間內,在不同地域,在不同媒體平台上製造有價值的角色。米奇老鼠和Winnie the Pooh依舊是搖錢樹,但新管理層接任前,這些品牌已露疲態,並且出現過分曝光的危機。新管理層把搖錢樹的表現平台擴闊至新領域,今日消費者可繼續在沃爾瑪買到5美元一件的米奇老鼠T恤,也可用一千美元在Dolce & Gabbana購買米奇老鼠T恤。

今年8月迪士尼收購Marvel Entertainment,這收購被譽為另一宗天作之合的併購,因為迪士尼一下子增添Marvel 旗下的蝙蝠俠、變形俠醫等人物,有望塑造成新搖錢樹。早前迪士尼的出品被批評為娘娘腔,失掉男孩市場,管理層立即對症下藥,填補陽剛氣,反應快而準。

迪士尼過去一年在金融海嘯中受創但並不算嚴重,剛公布全年(9月底年結)盈利雖然下跌兩成,但由於下半年業績明顯好轉,相信明年業績可繼續下半年的勢頭。迪士尼業績最吸引之處,是它製造現金的能力。每年迪士尼從業務賺取現金,減去投資在主題公園和電視台等業務的資本性開支,淨現金流(Free Cash Flow)逾30億美元,這筆龐大現金可用作派發股息、回購股份,或用作併購——迪士尼是一部印現金機器。以去年盈利計算,迪士尼市盈率18倍,明年盈利預計上升一至兩成,估值吸引,我推介最值得投資的「迪士尼概念股」,就是迪士尼。

香港迪士尼是否賺錢?上海迪士尼幾時開幕?這些事情對迪士尼整體盈利的影響微不足道,迪士尼的策略是環繞着不同搖錢樹發揮Synergy,最重要是它真正做得到。我數一數家中有10個巴斯光年的迪士尼產品,這不算大鑊,最大鑊是兒子已經不再喜歡巴斯光年,新歡是小愛因斯坦,同是迪士尼出品。

蔡東豪Tony Tsoi


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