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英達公路再生(6888)「再生」神技(2): 股東篇

上一篇談及他合營塞貨造盈利的技巧,今期談談股東的奇怪之處。

(1) 家族股東的持股吊詭之處
家族成員股東包括施安娜、施韻雅、施偉鵬,都是老闆施偉斌的兄弟姊妹。

在「歷史及企業架構」一節,其實只是提及家族成員轉讓的過程,並無提及原因。最初他們的股權施偉斌轉讓予Rank Best Holdings Limited及Best Venture Holdings Limited持有,後來股東重組,股權拆散至個人持有,可能主要因為股東結構變化固定的問題。

在一輪重組及上市之後,施安娜、施韻雅及施偉鵬分別透過Smart Executive Group Limited、Rank Best Holdings Limited及Smart Vision Partner Limited分別持有5.42505%、2.85%及2.25%,合計10.52505%,即是大約1.052505億股,以招股價下限2.43元計,市價約2.56億元。除了施安娜外,後者因持股不逾5%,其後股權變化是不需披露的。

根據招股書,我是找不到任何限制這批股東的禁售限制,所以這批股東隨時可以在上市後減持? 為甚麼大股東施偉斌持有的股有禁售限制,這批家族股東沒有呢?

(2) 黃溢初及丁鼎和施先生的合作關係?
1.  黃溢初

根據招股書,黃溢初為零售業務方面擁有豐富經驗並在福建省擁有穩固的業務網絡,並在1990年認識施偉斌,能力協助他在福建的業務發展,。後來曾經借款給施偉斌,並以向施偉斌借款1,930萬,把還款結清,現時持股大約1.5%,即是1,500萬股,以現市值2.43元計,持股價值大約3,645萬,另較他成本價1.63元高出49%。

公司以股代債的情況,可以見到施先生有還款時候財力不太充裕。關於借貸的原因,「黃溢初先生提供貸款的初衷乃彼會直接或間接取得由施先生所控制主要從事瀝青路面養護服務業務及瀝青路面養護設備業務的公司的股份或股本權益」,以及作價合理,故取得股權後,合作應到此為止。但是他們的關係不只這樣淺。

公司在2011年至2013年間開設7家合營公司,其中一家是福達道路再生工程有限公司,由黃溢初持有作New Bester Group Limited及英達公路再生各持有50%股權,股本為6,300萬,即上市公司出資3,150萬。根據之前的一篇文,恰巧就出售了7部機器給合營公司,估計每合營公司1部,平均每組機器大約1,494.7萬,即是大約一半的資金就給機器吃掉了,他的模式,就是先投入資金放入合營,再用機器拿走資金,一來造盈利,二來降低投入成本,三來又可給人積極擴充的印象,真是非常高明。

2. 丁鼎
根據招股書,丁鼎是持有53%股權的附屬公司內蒙古英達東方道路再生工程有限公司的董事,是鄂爾多斯市東方路橋集團股份有限公司的持股人士。他持有的Swift Sino Holdings Limited,投入了1,000萬人民幣向施安娜收購股權,至上市後變成709.5萬股,時值1,724.085萬,成本就和黃先生一樣。

這此公司和上市公司關係很多,合共3項:
1.  2011年公司和鄂爾多斯市路通公路養護有限責任公司成立合營公司,上市公司投入1,530萬持有51%,然後向它售出一組機器,作價1,275.1萬港幣,實際投入不足254.9萬,就可以換來913.5萬毛利,非常划算。

2.  2012年上市公司增購2%蒙古英達東方道路再生工程有限公司,作價120萬人民幣,成為上市公司的附屬公司,並為公司錄得875.7萬盈利,真是本少利大。

3. 鄂爾多斯市東方路橋集團股份有限公司向上市公司提供的養護服務大約2,200萬至3,200萬元,佔營業額約6.6%至10.1%,並向其採購瀝青約1,500萬元,佔營業成本6.9%。

可見這兩位投資其實又是互惠互利的組合,你為我投資,我為你做數,谷大盈利上市,街外錢一齊賺。

(3) China City 退出神祕之謎

在招股書入面,有一位China City Investment Holdings Limited股東是中途退出的,分別由楊高才及孫新民分別持有98%及2%的實益股權,他們投入了2,000萬港元向施偉斌購得股權,但最後只支付了1,500萬,剩餘500萬沒有支付,最後在上市前1個月,施偉斌以1,500萬取回這部分股權,但沒有提及施先生的資金來源,究竟他如何解決這個資金問題呢?

楊高才和孫新民據稱是中國城投集團的董事長及副主席,在中國城投集團的網站上,亦有他們和英達主席同場的紀錄。至於中國城投集團的背景,據他們稱是國家資本,有跨行業的投資,包括投資、科技、金融、進出口、傳媒及房地產等。但根據央企的名單,並無此集團的名字出現,至於何地的地方企業,我們也找不到,不過根據招股書的資料,其實實益股權都是和China City Investment Holdings Limited一樣屬於同一控股公司,是一間民營企業,如果大家有資料,請提供給我們。

中國城投集團實際是持有上市公司其中一間公司宿遷恆通道路再生工程有限公司的14%股權,網站上也有紀錄。上市公司則持有51%股權,至於宿遷市交通投資有限公司則持有35%股權,投入資金是1,225萬人民幣,大約是1,500萬港元,但同時應該都是向上市公司買機器,花了大約1,400萬,實際沒花多少,又幫公司賺了幾百萬,又是投小賺大的傑作。

至於他們股票上的傑作,如果細心留意他們的網站,他們的合作夥伴原來是向心先生控制的中國趨勢(8171,前思拓通訊),楊先生亦曾在2009年擔任總裁,2011年辭任。向心先生亦持有主板的中國創新投資(1217),這兩間公司經常在做很多交易,有機會再談。

據他們網站資料,他們亦有投資香港教育機構樂之優兒,但我找不到紀錄。最近和華建控股(479)換股,不知當中有沒有相關?



楊高才


右為孫新民

(4) 其他值得留意的投資者
關於其他投資者方面,其實和南京頗有關係,我們不如寫寫看:

1. Fortune Kingdom Investments Limited
Fortune Kingdom Investments Limited由郭元蘭控制,持有765萬股,時值1,858.95萬,郭元蘭的背景很有官方色彩,她是南京紫金房地產開發有限公司的董事長,他的股東是香港紫金聯合發展有限公司 ,是南京市的窗口公司。這公司由上海上市公司南京紡織品進出口有限公司提供資金供其營運,亦有和它交易。郭小姐亦和施主席出席同一南京非正式場合


郭元蘭

如果細心發現,南京紡織品進出口有限公司最近控制的朗詩集團入主深圳科技(106),並打算成為其地產的旗艦,可參看香港中國公告。

2.東安控股有限公司(前稱Kang Hai Pharmaceutical Holdings Limited,康海藥業有限公司)
這間公司由許天楚持有,持有784.9萬股,時值1,907.35萬。許天楚原來是從事藥業,持有康海藥業,後來購入生產大白免奶糖、後果被發現用過期餡料生產月餅的冠生園的股權,並把康海藥業出售給新加坡上市的亞洲藥業。亞洲藥業在2008年私有化,但失敗,後來更名為綠葉制藥,在2012年再由鼎暉投資、中信產業投資基金及新天域資本購回全部股權,預期未來再在香港等地區重新上市。他好像信佛教。


許天楚

3. 曹亞冰
她持有77萬股,時值187.11萬。根據資料,她是太平洋產業基金瑞環資本副總裁,他們也很活躍資本界,曾購入聯合能源集團(467,前特時泰、東潤拓展)在姊妹公司、在國內的上市東方集團的東方家園,後失敗。

總的來說,這家公司其實是靠關係建立起來的公司,內中的關係至是重點,砌數技巧一流,所以大家要小心未來如果關係沒有後的業務情況。

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