Pioneering Portfolio Management: Anu unvonventional approach toinstitutional investment, by David F. Swensen
機構投資的創新之路，大衛.斯文森
穩健的長期投資者在資產配置中要體現股權偏好和分散化投資的基本原則。
證券選擇：
被動投資策略適用於有效市場，如美國國債市場。在低效市場，如私人股權，投資業績依賴於對投資品種的選擇，積極投資管理策略大有可用。
合理地接受低流動性資產，採取價值導向的投資策略，投資者可以大大提高他們獲得超額收益的可能性
分散化投資要求投資者將資產分散投資於對市場驅動因素反應不同的各種資產類別上。
投資者應該避免使用擇時策略，而應採取再平衡策略，使得各類資產的配置比重與目標水平保持一致。
收益分佈越分散，其中積極投資管理的機會就越多。
在定價效率更低的小盤股中，進行積極投管理的機會更多。
市場定價效率越低並不意味著投資者獲得成功的平均幾率就越高。風險投資和槓槓收購的中等收益水平大大落後於上市股票的中等收益水平。投資者必須挑選一流的投資經理。
嚴謹的積極型投資者要避免投資於市場玩家喜歡的高流動性證券，而將重點放在流動性較差的資產上，這些資產通常能夠提供良好的投資機會，幫助投資者以低於公允價值的價格構建頭寸。
關於低流動性證券的信息不多，因此投資者可以通過挖掘股價中尚未反映的信息來獲利。
在公開市場上，流動性一度教差的股票帶來強勁收益後，它們將會得到華爾街的認可，流動性也將因此增加。相反，如果流動性良好的品質帶來的是失敗，那麼投資者的興趣將會下降，流動性也將不復存在。因此，投資經理應該擔心的是失敗，而非低流動性。
安全邊際指的是一種價值緩衝,通過持有"預期盈利大幅高出當前債券收益"的公司股票可以獲得。
2003年，Robert Arnott在「Dividends and the ThreeDwarfs"中的研究表示，在過去200年裡，股票的年均總收益率為7.9%，其中5%來自股利的貢獻，通貨膨脹1.4%，實際股利增長0.8%，估值水平上升貢獻0.6%。
利率上升時，債券價格下降；利率下降時，債券價格上升。
久期衡量的是債券的有效到期期限。債券的久期越長，利率變化對其價格的影響就越大，投資者面臨的利率變動風險就越大。
組合經理如果想降低持有固定收益資產的機會成本，可以選擇配置一個規模小，久期長的組合。
除非投資者的持有期與債券到期期限匹配，否則債券價格變化或者利率變化將導致收益率偏離預期水平。
成功的投資文化應該允許投資經理因嘗試而犯錯，但不是犯同樣的錯誤。
資產配置目標應當每年評估一次並且僅此一次。
投資組合管理是否成功取決於客戶對投資顧問決策過程的瞭解程度。如果客戶缺乏對投資顧問投資原則的充分瞭解，就只能根據過往的業績作出入資或撤資決定，而這樣做是非常不明智的。
對流通證券進行業績評估時，時間加權法和金額加權法都適用。時間加權法反映的是投資經理的投資水平，而金額加權法反映的是投資者的現金流時機選擇能力。
當公司高速發展，不斷創造現金時，公司不需要發行債券。而隨著公司不斷成熟，外部融資需求增加，信用質量也逐漸下滑。
債券的可贖回條款，利率下降時，投資者持有的高利息債券將會被以固定價格贖回，從而蒙受損失。
公司債券投資者面臨信用風險、流動性差風險、贖迴風險。
債券的收益呈負偏態分佈，上行空間有限，而下行空間巨大。