沒有比黃金投資這個話題更能激起兩極化的投資討論了。最近黃金價格的大幅下跌已經激起了，對黃金投資存在根深蒂固理念的兩個陣型的激烈爭論：一方認為金價被過分高估了，黃金缺乏製造收入的能力，也缺乏資本升值的能力；另一方則認為，其他人重新開始欣賞黃金只是時間的問題——畢竟在面對幾乎所有可能影響投資組合多樣化的經濟問題，黃金具有對抗這些問題的能力。
然而，搞清楚金價大跌背後究竟發生了什麼大事，也是同樣有趣的一件事情。最近的金價波動可以歸結到一個動因，這個動因在其它一些地方已經過時了。但更重要的是，這個動因是西方以市場為基礎的系統，逐步擴大的一個現象的基礎——該系統在一段不尋常的長時期內，一直依靠人造的定價模式運行。
大部分人對黃金問題的描述，是最為人熟悉的一個動因。在流動性日益增加的生態系統中，在一個越來越多央行激進地擴張它們的資產負債表規模的世界裡，投資者把爭相投資黃金，作為對沖可確定風險（通脹風險）的途徑，同時也是作為應對巨大不確定性引起的不安的途徑（包括之前經濟系統出現意料之外的崩潰）。
價格上漲帶來了更大的價格上漲，價格上漲的幅度已經大幅背離現貨黃金供求關係的基本面了——直到一些無關重要的新聞揭開了這種市場運作模式的假象。
雖然更低的通脹預期和股市走高在金價下跌中起了一些影響，但導致金價大跌的真正因素應該是，歐盟可能會迫使塞浦路斯出售其黃金儲備的市場傳言。其實這涉及的只有很小量黃金（價值不到10億美元），但是，塞浦路斯可能出售黃金突然引起了投資者的擔憂——擔心其它歐元經濟體也會倣傚，這將對黃金的市場供應形成巨大的衝擊（特別是意大利持有價值1300億美元的黃金儲備）。
這個簡單的投資者意識的改變足以令金價在不到一週內下跌15%。從那時候開始，黃金就一直掙紮在重新建立價格底部，現在金價大概能維持在約1345美元以上。
從公司的角度上看，試想一下，潛在的動因可以被看作一個強大的品牌效應，在該效應下，商品的價值已經完全背離了商品的內在屬性——因此，這種效應使得該商品的價格極為容易受到傳統思維轉變的影響（經濟學家一般會把這種現象稱為穩定的非均衡）。
在過去幾年，導致蘋果和facebook股價連續上漲的類似的動因也已經過時了。
在穩定地上漲至超過700美元以後，蘋果股價出現了戲劇性的大跌。現在蘋果股價只有400美元多一點。為什麼呢？基本是因為，蘋果的品牌效應最終導致投資者無視了蘋果的競爭對手正在努力趕追的事實，過分推高了蘋果股價。
在facebook的例子中，對facebook名字的廣泛認知和相關的宣傳，說服了投資者對facebook IPO進行超額認購，把facebook的估值定在38美元/股的高價。facebook股價掛牌後只上漲了一段很短的時間，之後一直跌至最低20美元/股以下，因為大量的專業人士無法接受其基本面和估值所存在的巨大和明顯的背離。現在facebook的股價為26美元。
當然，這些都是著名的具體例子；在某種程度上說，這種見解具有一定的普遍性，它們證明了一個事實——金融市場可能高估或低估資產的價值。然而今天央行為了追求更高的經濟增長和創造更多的就業崗位，在金融市場和經濟基本面之間嵌入了巨大的楔子，我們認為，黃金市場還給出了更多的啟示。
央行堅定和不斷重複的資產購買承諾，已經不僅僅是推動了越來越多的投資者在資產價格處於高位的時候，繼續增加投資組合的風險。央行的行為還壓制了市場的波動，降低了市場的相關性，並製造了市場穩定的假象——然而，這些假象都存在在一個複雜的生態系統中，這個生態系統的特徵是，主權信用存在不同尋常的波動，監管規則在不斷改變，存在大規模的尾部風險，經濟急需增長和創造就業的新模式，強調創新卻容忍日益令人擔憂的貧富分化。
總的來說，今天的全球經濟已經處於一個穩定的非均衡之中。 因為預期西方央行和能力強大的政治系統將能帶來更高的經濟增長，市場的表現已經遠遠超出經濟基本面的表現。如果最終高增長不能兌現，投資者的擔心可能要遠大於今天對黃金內在價值的擔心。