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對 於預測泡沫能力，我屬於格林斯潘派別︰泡沫爆破後所有事情看得較為清楚。可是，有一個泡沫連我也看得一清二楚，從它醞釀到形成到爆破，一切似是跟足劇本在 觀眾眼前演繹出來；我說的是杜拜泡沫。杜拜是一個從沙漠中升起的21世紀城市，魅力沒法擋，曾經是全球金融家、有錢人、「潮人」的寵兒。忽然間，「中環刁 王」頻頻飛往杜拜；Giorgio Armani 高呼杜拜是新紐約；杜拜宣布興建全球最高商業大廈、最大購物商場、最豪華人工島。 杜 拜泡沫我看得特別清楚，當中牽涉了香港因素：我留意到特區政府這「明燈」。當特區政府高調率領由政商界組成的外訪團，不停大讚人家怎樣了不起，高談全新概 念，出現「雙贏」或「三贏」、「打造XX平台」等詞彙，我肯定這是泡沫。99年董建華率領政商猛人訪問以色列，考察科技項目，李澤楷亦有同行，回港後董建 華宣布批出數碼港，為港版科網狂潮揭幕。 特區政府可能是運氣不好，也可能是判斷力差，總是在不適當時候在不適當地方做出不適當事情。去年初曾蔭權率團訪問杜拜等幾個中東城市，驚嘆這些城市商機無限，香港可扮演中介角色，打造「伊斯蘭金融平台」。 杜 拜人口二百萬，逾半來自外地。它本身沒有豐富石油資源，但位處阿拉伯海灣有利位置，一直擔當石油出產國金融中心角色。近年杜拜政府銳意加速發展，高調興建 舉世矚目項目，開放地產市場予外地人，放寬銀行借貸限制，大力推動旅遊業。遇上油價節節上升，杜拜成為全球焦點。而最為人注視是杜拜的地產市場，07年和 08年是最瘋狂時期，樓價不停上升，銀行開大水喉，全民參與炒樓。其實杜拜當地人對樓宇的需求有限，買家主要來自鄰國和國際熱錢，一時間杜拜成為全球表現 最佳地產市場，製造一個沒有基本因素支持的泡沫。到08年6月，杜拜在建寫字樓樓面面積達4200百萬平方呎，超越上海。當銀根收緊，外部需求減少，全靠 炒家支持的地產市場應聲崩潰。杜拜股票市場由地產股主導，指數從高位六千點，跌至最近二千點。 沒有人懷疑杜拜作為石油出口國金融中心的長期 優勢，泡沫爆破影響短期投資氣氛，但不會擾亂杜拜經濟長期升軌，也不會影響杜拜政府的決心。泡沫爆破甚至可視為發展中城市的必經階段，讓它從中吸取經驗。 我最摸不着頭腦的是，為何香港要參與其中？去年11月，正值金融海嘯多事之秋，財金主帥之一的陳家強飛去杜拜，依然大談香港怎樣推動伊斯蘭金融……押錯注 不是問題，事後低調處理，不了了之便是；特區政府對伊斯蘭金融迷戀程度之深，令人費解。 一個城市、一間企業或一個人，在制 定競爭策略時，第一個亦是最重要一個要問自己的問題——有沒有獨家優勢？這問題衍生其他問題︰優勢能否持久？其他人能否輕易取代這優勢？香港擁有一個可持 續下去和不容易被取代的優勢︰中國。對此優勢，曾蔭權曾說過，香港想窮都幾難。我認為他的話全無輕佻成分，一語點中香港應走的路。 或者日日夜夜談論中國是一件很悶的事情，人總是喜歡搞搞新意思，以示創意，可是當香港未完全發揮中國這基本優勢的時候，新意思只會令人分心。假如我是「阿爺」，我會不客氣向曾蔭權訓示︰你做好了本份嗎？ 以 我熟識的新上市市場為例，中國政府對香港和上海這對活寶貝之爭，態度是時愛時恨，一時認為上海是親生子，應全力支持；一時認為香港才是一級國際城市，應順 勢發展，跟上海共榮共存。香港政府不可坐等內地政府幫忙，須無時無刻進行游說和推廣工作。我不同意有能力上市的大型內地企業已全部上了市的說法，較準確的 說法是第一輪準備較為妥當的已經上了市，餘下來港上市的企業可能要多下點功夫。中國「四大銀行」之一農業銀行還未上市，它會考慮香港嗎？中國最大鋼廠寶鋼 會否考慮來港上H股？中國第三大保險公司太平洋保險幾時重新啟動香港上市計劃？再者，中國經濟發展速度舉世無雙，製造財富能力驚人，昨日的小企，三數年間 可變成大企。我們與其老遠去沾手外地泡沫，不如多下點功夫參與一個實實在在、就在眼前的經濟奇蹟。我相信這是中國對香港的期望，也是香港人對特區政府的期 望。 蔡東豪Tony Tsoi 現任上市公司精電國際行政總裁，港交所上市委員會副主席。他曾任職投資銀行，在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄，對投資及求知有無限渴求，習慣早上四時起床寫作找樂趣。 | ||||||