我從中得出的結論是，這組數據中的風險投資回報率都沒有超過兩位數。我在上世紀80年代中期進入這一行業，我所學到的經驗是，要在這個行業做下去，你需要為有限合夥人至少創造20%的年回報率。
與公開市場10年的數據對比也是一種挑戰。納斯達克綜合指數超過了後期和擴張期基金，所有的公開市場指數超過了早期和多階段基金。
早期基金的表現尤其令人失望。你會預料到早期基金在頭幾年表現不佳。但是10年之後，你會期望看到早期基金的表現要好於多階段基金和後期基金。風險越大，回報越高。
這是Cambridge Associates的數據，來源於許多領先的風險投資公司，範圍涉及科技、生物技術、清潔技術以及其他領域，我認為，可以很好地代表美國風險投資業的整體表現。
早期投資是艱難的，失去比獲得的要多。如果要贏，就要贏得漂亮。後期階段投資要容易一點。你可以選擇更容易獲得回報的行業中的佼佼者。不過別人也會這麼做，每一筆交易都是一次競拍，獲勝者要出最高的價格。
因此，下次你在風投之間競價的時候，也許能同情一下我們。我們在做一個艱難的行當，要努力賺錢維持生計，以備他日再戰。我們和其他所有人一樣。