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PE垂青“农业”概念


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http://www.caijing.com.cn/2009-03-04/110111615.html


九鼎近期公布的三个投资项目均与农业相关

  【《财经网》专稿/记者 曹祯】国内私募股权基金(PE)九鼎投资近期公布的三个投资项目均与农业相关,并计划年内再募集几只人民币基金。
九鼎投资董事兼执行总裁蔡蕾在接受《财经》记者专访时表示,过去一段时间连续完成了三项与农业相关的投资,是看到中国农村的社会与
经济正处在大发展前夕,今年九鼎还将会针对医药、消费品等行业加大投资力度。
“新基金的规模不会太大,”蔡蕾透露,“国内的LP(有限合伙人)市场还不是很成熟,募集超过10亿元的大基金很耗费精力,相比之下多募集几个中小规模基金更灵活一点。”
九鼎近期公布的三个投资项目均与农业相关,包括去年12月投资广西田园生化股份有限
公司,去年6月入股江苏辉丰农化股份有限公司以及去年3月入股青岛三川果汁有限公司。
不过蔡蕾认为这些项目并非传统意义上的农业。“这些投资只是跟农业主题相关,”蔡蕾说,“比如田园生化主要做农药制剂,我们把农药视为农作物消费的药品,是需要大规模生产、工业化程度非常高的终端消费品。”
据蔡蕾分析,纯粹农业如农林牧副渔等风险较大,而且市场化程度不高,因此大规模复制受到很多不利因素的制约,尚不适合PE投资。
“当前的农村经济与上世纪90年代的城市经济相近,正是需要大量服务和终端性产品的时候。”蔡蕾说,“从目前农村的社会化程度、农民收入水平来看,正处在大发展的前夕,对外部产品和服务的需求即将到达快速增长的临界点。”
九鼎投资向江苏辉丰投资了7000万人民币,获得15%的股份。九鼎投资已向田园生化增资6500万元,占股比20%,另外还将通过转让方式增持一部分股份。
据蔡蕾介绍,以2008年的业绩计算,九鼎进入田园生化的市盈率(Price to Earning Ratio)区间为6倍-7倍,入股协议中对公司的利润增长速度也有较高的要求。
不过,九鼎投资的基金资产组合中的项目尚未有成功退出的案例。由于经济危机之后国内A股市场IPO冻结,九鼎投资的一些已投企业向证监会递交了上市申请,但上市程序被推迟。
“对于国内股票市场,我的看法是,只要供求双方能够在价格上达成一致,就可以进行IPO。我们的退出目标是15-20倍左右市盈率。如果涨到60倍,只不过是市场给我们额外发的红包。”蔡蕾说。
九鼎投资旗下目前管理五只基金,总资金超过20亿元,主要进行成熟企业投资。旗下第一期和第二期资金已投资完毕,进入项目的后期管理阶段。第三期基金则正在投资过程中,也即将完成。
此外,九鼎旗下第四期基金是与成都市政府所属的引导基金合作设立,总规模为3亿元,其中成都市政府所属机构出资1亿元。根据协议,70%的资金将投资于成都及其周边地区的企业。■

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统一企业涉足PE投资


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090509/2009050902265030.html


每经记者  严翠

统一企业中国(00220,HK)昨日发布公告称,公司一家名为华穗食品创业投资企业的非法人制合作经营企业已于2009年4月13日在中国正式注册成立,该公司主要对中国食品饮料业进行私募股权投资(PE投资)。

        据 了解,华穗创投注册资本为6.165亿人民币,其出资结构比较复杂。统一企业全资附属子公司郑州统一和成都统一分别投资1.22亿元认购各19.87%注 册资本。此外,ChinaF&BCapital和GreaterChinaF&B各占有1.05%和42.98%的股权,华穗创投的其余 股权则由内地股东以1亿元价格占得。统一表示,华穗创投的各投资者将在企业成立日期后30日内注入各自的出资总额的30%或者 ChinaF&BCapital列明的任何其他比例资金。郑州统一及成都统一已于昨日分别正式注入其所占的出资额的30%,即3675万元人民 币。

        公告称,华穗创投主要对中国的食品和饮料公司进行私募股权投资。统一企业认为,公司一直致力于内地的食品饮料业务, 通过自行或与其他合作伙伴共同投资这一领域,可以继续加强公司的一贯战略,为投资内地的高素质食品和饮料公司创造机会。分析人士认为,统一本次正式成立华 穗创投关键在于看好中国的食品和饮料市场。据了解,去年统一宣布入股华穗创投以来,先后于去年12月出资1.6亿、2.4亿元增资注资安德利果汁以及三水 健力宝。 

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中大或注卡拉OK業務


2009-06-18 AppleDaily





 

【本 報訊】中大印刷(055)前日宣佈,斥資6500萬元向主席薛濟傑家族收購從事藝人管理、唱片製作分銷及電影製作的Neway娛樂全部權益,但交易遭公司 獨立非執行董事歐炘質疑。中大印刷行政總裁薛嘉麟(圖)接受本報訪問時回應,指大部份董事會成員均認為交易合理,董事中有不同聲音是好事,並會繼續與各董 事保持溝通。

獨董質疑新收購

歐炘就交易提出三點質疑,包括交易可能被視作將現金由公司轉移至薛氏家族;薛嘉麟稱,這屬提示性 質,由於交易設有售回權及利潤保證,除歐炘外,其他董事都認為交易合理。他又指在目前經濟環境下,傳統印刷業難有突破性增長,注入新業務有助保持增長動 力;而今次交易投資額不大,屬「小試牛刀」,不排除日後會將卡拉OK等其他家族生意注入上市公司。他又說,新業務注入後,佔公司整體業務比重輕微,但在公 司強力財政支援下,已有既定目標將業務做大,並以內地市場為擴展重點。由於新業務屬文化產業,他們已管理一段時間並相當熟悉,有信心可將業務做好。



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苏宁国美PK网上商城


http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-27/163944.html

“国内的电器零售行业还从来没有这么热闹。”苏宁电器总裁孙为民1月24日如是表示。

1月25日由苏宁电器与IBM、思科等合作伙伴开发的电子商务网站“易购”上线,该网站将与百度、新浪等网站合作,抢夺网购市场份额。而国美电器也宣布将在3月推出国美电子商城,加上淘宝、京东商城等电子商务网站,家电网上细分市场的争夺拉开序幕。

而在线上行业的变数同样在增加,2010年伊始包括日本山田电机、德国麦德龙、台湾鸿海在内的外资商业巨头,以及淘宝、京东商城等电子商务网站开始布局中国的电器零售细分市场,而武汉工贸、山东银座等地方商业巨头也开始扩张各自的门店数量。

苏宁电器董事长张近东1月22日在接受本报记者采访时表示,“虽然中国家电连锁行业是目前国内唯一由本土企业主导的零售领域,但和国外同行相比,中国家电连锁发展的时间还只有十年,与已经发展了三四十年的海外家电连锁企业还存在一定的差距。”

在张近东看来,2010年,中国渠道有望得到超越式发展的机会,甚至能够反向进入国际市场参与全球竞争,但前提依然是要按照国际化标准在信息系统、物流网络、人才培养等后台核心竞争力建设上打好坚实的基础.

他告诉记者,“中国的家电制造业经过几十年发展终于有了一批可以参与国际竞争的强势企业,但是中国还不是制造强国,因为其最大的瓶颈是现代服务业发展滞后、市场化程度低。”

要改变中国流通业的落后局面,张近东提出了自己的看法,“从国际上可以借鉴的现代服务业发展经验来看,当经济发展水平达到人均GDP1000—3000美元阶段,服务业将处于加速发展的转折点,苏宁等国内零售的龙头企业要率先启动转型。”

他认为,在全球经济一体化的背景下,未来的中国渠道,一定是依托全球的技术标准、遵循全人类的价值理念、携手世界级的中国制造,逐步走上国际化的道路。

显然走出去已经成为苏宁电器的既定原则,当然国美电器对此也有着不同的看法,何阳青表示,“国美电器2010年的工作重点,依然是现有门店的全面升级改造和全新商业模式的塑造,此前说的到东南亚扩张的计划还不到时候。”

据悉,苏宁电器也在改革自己的商业模式,2009年3月苏宁的高层连夜召开了一次“营销变革”会议,专门邀请罗兰·贝格这样的顶级咨询公司共同进行业务和管理模式的重新整合,今后苏宁努力与合作伙伴共同构筑一种简单而高效的买卖关系。

对于外资电器连锁在中国的布局,张近东则表示,“狼来了的说法已经很久了,但是目前中国的商业业态中只有电器零售行业依然被中国企业主导,而中国企业的先发和本土优势依然将非常明显,外资连锁的扩张难度很大。”
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4G手机时代并不遥远


http://www.caing.com/2010-02-26/100121095.html


【财新网】(记者 陈璐 26日发自北京)正当中国老百姓在考虑自己是否要赶潮流配一部3G手机的时候,地球另一边的美国人民今年就将迎来4G手机时代了。

  美国第三大移动运营商、也是全球第一个推出4G网络的Sprint公司,将在今年夏天推出第一款4G手机。这个消息是本月早些时候由《华尔街日报》披露的。

  2月24日,Sprint还宣布,将在已有4G WiMax网络的27个城市的基础上,再为美国八个城市新建WiMax网络。

  Sprint大有掀起全球通讯技术之革命的架势。负责4G运营的总裁马特·卡特(Matt Carter)说,4G是一项改变游戏规则的技术,而至今为止,“我们还没有在这领域的竞争对手。别人仅仅是谈论4G而已。”

  什么是4G?什么是WiMax?比3G又先进在哪里?

  越来越多的“G”

  G=generation,所谓4G,就是第四代移动通信技术。在中国,目前占据着大部分移动通信市场的是2G技术,也就是第二代通讯技术,3G才刚刚进入我们的生活。

  2G,主要是GSM技术,主要提供的是打电话的语音服务。我们现在也有很多时候用2G手机上网,但速度很慢,数据传输率仅为9.6kbit/s,和用固定电话拨号上网的速度相当,体验不好。

  3G与2G的区别,主要在于传输声音和数据的速度上的提升,3G最高的数据传输速度为2Mbit/s,是2G最高速度的200多倍。2G主要是打电话,3G则可以看视频。

  而4G的传输速度更快。就Sprint推出的WiMax网络标准来说,4G的数据传输速度将达到3G的30多倍。

  4G能够传输高质量视频图像,它的图像传输质量与高清晰度电视不相上下。

  从理论上说,拥有极高上网速度的4G手机应该可以充当一台现场直播的摄像机,那些因故不能参加闺蜜婚礼的朋友,可以用过手机看到她幸福的一刻; 在地震中,医生可以通过4G手机,清晰的观察到废墟里的伤者病情,并告诉他们该怎么止血、呼吸以延长生命时间等待救援,即使伤者奄奄一息,他的亲人还可以 通过手机看见最后一面。

  另外,对于大规模的接入网络,大量用户都同时使用时,如果还是3G,肯定会受到较大限制。而到了4G就不一样了,4G能够有充足的带宽来支持这些应用。到了除夕之夜,不用担心送问候的短信挤爆了网络,自己的短信发不出去了。

  从建設和运行成本来看,4G也不比3G高多少。Sprint现在美国已经推出4G上网卡服务,从价钱来看,美国客户每月只需交付60美元费用,就可以将4G卡插入笔记本使用网络服务。而Sprint之前推出的3G上网卡的价格为每月59美元。

  4G“储君”之争

  目前,国际上还没有对4G制定统一的标准,但未来的发展方向,主要是LTE(Long Term Evolution长期演进)和WiMax两种技术的竞争。

  让我们来看一些数据比较一下。

  在今年2月中旬举行的巴塞罗那全球移动通信大会上,世界最大的移动系统供应商爱立信成功演示了LTE系统,测试结果让人激动不已,因为其下行速率(指网络向用户电脑发送信息时的传输速率)竟然达到每秒1GBit/s,堪称“神速”。

  不过,这是特殊情况。通常情况下,LTE能够提供下行100Mbitps、上行50Mbitps的峰值速率。而理论上来说,WiMax拥有最高的速度是70MBit/s。速度而言,LTE略胜一筹。

  如果说4G与3G的区别仅在于数据传输的速度,那LTE将会是运营商的不二选择。事实上,除了极个别的运营商例如Sprint,世界几位移动巨头们也确实都将4G的眼光瞄到了LTE身上。

  原因在于LTE是传统电信发展出来的标准,传统移动运行商接受起来比较容易。而WiMax则是无线网络技术WiFi的延续。在投资建设 上,LTE只需在现有 3G系统基建上增加器材,即可使用,无需像WiMax一样,重新投资在相关基建上。由于LTE与WiMax在发展速度差距上未有致命性距离,加上两者的投 资金额差距不少。因此,传统电讯商均偏好选择使用LTE技术。

  目前,“LTE之母”爱立信已经与全球五大运营商签署了LTE商用合同,他们是美国的AT&T、美国Verizon、挪威及瑞典的TeliaSonera、美国的MetroPCS和日本的DoCoMo。Sprint看似有些孤立无援。

  但Sprint早在2007年就开始铺设WiMax网络,网络覆盖面虽不及3G,但比起萌芽状态的4G/LTE,还是具有相当大的领先优势。就像马特·卡特说的那样,至今为止,他们还没有在4G领域的竞争对手,其他的运营商仅仅是谈论4G而已。■ 
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高盛10月入股供销社

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-22/wMMDAwMDE5ODgwMg.html


10月,随着高盛的进入,新合作连锁超市的股份制改造即将完成。

对于中国庞大的农村供销社系统,这是实施市场化运作的第一步。新合作连锁超市的控股股东——新合作商贸连锁集团(下称“新合作集团”),便是中华供销合作总社下属的12家大型企业之一。

此前的7月,在北京新合作连锁超市有限公司(下称“新合作超市”)成立后不久,俄罗斯资本沃银德克,已出资4000万美元,获得了新合作超市40%的股权。其余的60%股权,目前仍由新合作集团持有。

新合作集团董事长侯顺利对本报记者表示,10月高盛入股新合作超市,即将落定。而在“股份制改造”完成之后,新合作超市的下一步计划便是,通过收购,整合供销社系统内部和外部的零售资产,并计划在2012年进军资本市场。

高盛新地盘

高盛“养猪”、黑石“种菜”,国际资本正在逐步完成对中国经济细胞的渗透。而高盛的下一个目标,便是对中国农村商贸系统辐射最广泛的供销社系统。

目前,新合作集团在江苏、陕西、湖北、新疆、河北、山东等16个省份的“县以及以下市场”,已拥有8万多个直营和加盟零售网点,资产总额为23.4亿元。

而在整个中华供销合作社系统之中,新合作集团目前拥有的商业流通资产仅约为10%。目前,全国供销社系统共有40万个门店渠道,其中,年销售额在5000万以上的合作社日用品超市公司,就有240多家。

在新合作集团层面,中华供销总社所属的供销集团,是其第一大股东,占绝对控股的地位,而江苏悦达集团则为新合作集团的第二大股东。

江苏悦达也是家乐福在国内的主要合作伙伴之一。早在1999年,江苏悦达集团就和家乐福签订了战略合作协议,成为后者在中国江苏、安徽、河南等六省一市唯一的战略合作伙伴。按照当时的合约,双方合资共要开设的门店数将达50家,销售额将在200亿元。

而新合作集团旗下的新合作超市,则是供销社系统进一步实施市场化运作的载体。2010年7月成立的新合作超市,目前拥有新合作集团的核心零售资产。

在这个更为开放的平台上,国际资本沃银德克和高盛,均获得了介入的机会。而曾经对新合作超市表达浓厚兴趣的,还有黑岩(Blackrock)等国际资本。

据侯顺利透露,10月初,高盛增资入股时,新合作集团和沃银德克目前的持股比例将会稀释一点,高盛还会以现金的形式购买一部分沃银德克持有的股份。“具体的股比,现在还没有完全敲定下来。但新合作集团控股,是前提。”

侯顺利还透露,在高盛入股的同时,一些其他的风险投资资本可能也会被引入。

此外,新合作超市实施“股份制改造”,管理层持股,也是计划的一部分。新合作超市股份公司,将率先在供销集团内部完成管理层持股计划。据了解,该部分股份将占总股本的10%左右。

供销社扩张

侯顺利表示,此次募集的资金,将主要用于帮助新合作集团现有21家子公司的发展。

“我们还是适合子公司发展的模式,辐射区域是县城和中心镇,由于这种商圈和销售规模受限,我们一个区域子公司销售,可能跟国美的一个店差不多的,几个亿”。

虽然,侯顺利明确表示“不想大规模的扩张”,但在“做好子公司的同时,适当的通过并购进入一些地区”,亦在新合作的计划之中。

据 其透露,2010年年内,新合作集团将完成一两起并购,并购对象主要分布在浙江和江苏地区,包括供销系统内和系统外的零售企业。“今年上半年,我们已经完 成了五六家(供销社系统内的)区域子公司的收购工作,我们年内还将收购一两个销售额在10亿规模的超市,包括供销系统内的,也包括系统外的。”

2010年上半年,新合作集团21家子公司,合计实现营收达100亿元(包括加盟),其中自营销售规模约40亿元。侯顺利称,年内,新合作集团希望通过并购等手段,实现“自营销售规模达到100亿元”的目标。

而未来的大规模收购,新合作则计划等到“上市之后再做”。“上H股的话,要到2012年,上A股的话,需要看三年的业绩情况,主要是看明年一年的情况”,“明年,等到我们的销售和利润做好了,到时候再考虑申请A股上市”。


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联想12亿押宝租车业

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100183980&time=2010-09-25&cl=115&page=all

巨资布局汽车租赁,是联想控股构建新的核心资产、谋划未来上市之路的又一步
《新世纪》周刊 记者 于宁

 

  自2006年创业,神州租车总裁陆正耀已往公司砸了1亿元;在公司要上规模之时,他等来了联想控股。

  9月15日,联想控股宣布以“股权+债权”的形式,向神州租车注资合计12亿元,持股超过51%,至此,神州租车成为联想控股旗下的第六个核心企业。

  这12亿元注资中,大约10亿元是债权融资,如此大规模的债权融资是这笔交易的不同寻常之处。一方面,在银行贷款、融资租赁困难的情况下提供了大量资金支持;另一方面,有保留的股权投资,保证了原管理层团队的股比,确保运营团队的专业性与稳定性。

  联想致力于在租车这个尚未发展起来的行业打造一个未来垄断者,但汽车租赁是典型的重资产行业,高额固定资产投入,快速折旧摊销,以及高成本的车 辆维护、运营服务体系。如何保证神州租车能如设想的那样,快速成长为一头流水可观的“现金牛”,恐怕需要的不止是时间、资金,还要点运气。

“现金牛”远景

  2005年3月,陆正耀出资250万美元创办了UAA(联合汽车俱乐部)。一年后联想投资对UAA进行首轮投资。之后,其他投资者包括美国的 CCAS公司(Cross Country Automobile Services跨国汽车服务提供商)以及凯鹏华盈中国投资基金(KPCB)等陆续注资。联合汽车俱乐部拥有很多用户,但赚钱不易,陆正耀最后确定了租车 的发展方向。

  联想投资董事总经理刘二海算是陆正耀的伯乐,在联想控股此次注资后他将继续出任神州租车的董事。

  在接受本刊记者采访时,刘对陆正耀团队的执行力赞许有加。“从2007年年中做出发展租车业务决定,当年12月,车辆就从最初的100多辆增加 到了1000辆,运营城市覆盖到30个。”但公司很快赶上2008年金融危机的寒冬,租车率虽一直不错,但缺乏资金进一步增加车辆。2008年末,神州租 车仅向联想投资一家发行了数百万美元可转债,同时公司还从融资租赁公司获得数千万人民币融资以渡过难关,但融资租赁的资金成本高达年利12%以上。

  “这样的资金成本太高,我们有切肤之痛,一定要发展债券。”刘二海称,“汽车租赁行业是典型的重资产,买1万辆车就得10亿元,仅靠股本融资, 融资规模以数十亿计,管理团队股权很快就会被稀释,所以一定要有低成本的债权融资。”而联想投资在联想控股序列中被定位为风险投资,主要投资快速发展的小 型公司,要完成推动神州大发展的任务,其资金体量有限。

  银行贷款亦不可行。扩张中的租车行业盈利不稳定,难以获得银行贷款,也未被银行纳入信贷支持政策范围。此外,虽然也有PE瞄上神州租车,但通常PE追求的是20%以上的年回报率,不愿意提供大量的低回报的债权投资,所以难以解决长期的资金需求问题。

  精明的陆正耀更是看到了这一点,最终选择了联想。因为联想控股可以提供大量债权投资,但前提是进行独家控股投资。

  据悉,陆正耀为此协调其他VC(风险投资)退出了神州租车,最终联想控股通过溢价买老股和发行新股成为控股股东,余下其他股东主要是管理团队成员。

  据本刊记者了解,此次联想控股股本投资约2亿元,占股比例超过51%;公司整体估值约1.5亿-2亿美元。

  联想投资总裁及投委会成员朱立南,分管联想控股战略投资,对神州租车颇为了解。朱立南认为,汽车租赁行业是一个潜力巨大的行业,在未来几年将快速发展。

  据刘二海测算,1万辆车年收入大约可达4亿-5亿元,10万辆车则可达50亿元收入,“神州租车应该可以达到这样的水平,如果做不到这么大,联想控股也不会投入这么大了。”

  在陆正耀看来,尽管汽车租赁行业还处于发展初期阶段,但已经达到行业爆发性增长的临界点。他估计,到2015年,整个租车市场规模预计能达到 50万辆,而陆正耀的目标是拿走其中的五分之一,即10万辆,并覆盖150个城市,服务网点1000个。此次联想控股注入的部分资金即用于购买车辆,迅速 扩大车队规模,以降低成本,进而降低租车价格。此外,公司还要扩大网络建设,比如呼叫中心、网站等。

  10万辆车的规模,将近20%的市场份额,这对神州租车来说不是一件容易完成的任务。

  目前汽车租赁市场极为分散,前十大汽车租赁公司市场份额总计不到10%,神州租车按目前6000辆车队规模计算,市场份额亦不过3%。尽管神州租车在业内率先完成了大规模融资,但能否借资本力量实现如此大幅度的市场扩张,还有待观察。

  另外,如刘二海所称,尽管“上亿人拥有驾驶证、GPS导航普及、身份认证方便、信用卡发达以及整车价格下降”等因素,都为行业快速发展提供了基 础,但环境条件的完备、人们出行习惯的改变还需要一个不短的过程。2008年、2009年全年的汽车租赁规模只有14万辆和18万辆,2015年50万辆 的市场规模预期是否过于乐观?毕竟,目前租车率最高不过75%。

  更重要的是,作为重资产公司类型的汽车租赁行业,需要高额的固定资产投入,大比例、快速的折旧摊销,以及高成本的后台维修服务体系,如不能形成高效率产业链,很难取得高利润。

  10万辆车需要80亿-100亿元的投资,意味着联想控股可能还要继续追加投资。“这类企业达到一定规模之后,投资增速放缓,现金流就会体现出来。”刘二海表示,“未来的盈利能力将取决于竞争因素、二手车市场、政策等多种因素,可能三五年后才能进入稳定的盈利状态。”

  国外汽车租赁行业已有近百年发展历史,赫兹、安飞士等公司已形成全球租车网络,车队规模超过50万辆,年收入亦达到数十亿美元。中国无疑有这样的市场土壤,但能否在三五年内造就出同样的租车业巨人,联想控股又能否成长为背后的操盘手则仍在未定之天。

联想多头战略

  朱立南在9月15日的投资发布会上称,此次投资神州租车是联想控股战略性投资的重要一步,目的是将神州租车纳入联想控股旗下,成为新的核心资 产,并进而使之成为联想控股未来上市的重要支柱,“联想控股的中期发展目标是用五年至七年时间,通过投资构建核心运营资产实现跨越性的成长,成为上市的投 资控股公司。”

  而几乎与神州租车同步,9月12日,联想控股与山东枣庄市政府签订了在滕州鲁南高科技化工园区实施百万吨烯烃及精细化工基地项目战略合作框架协议,投资意向高达180亿元。

  几年前,谁能想到联想会涉足医药化工、汽车租赁,但联想控股已经快速出手了,从现在态势看,未来联想大家族还会包括一些意想不到的新成员。

  2009年9月联想控股进行了改制,中国泛海控股集团有限公司以27.55亿元买入中科院挂牌转让的29%联想控股股份,成为第三大股东,中国 泛海与职工持股会合计持股达到64%。截至2009年末联想控股总资产872亿元,所有者权益88亿元,现金类资产278亿元。

  自联想控股改制之后,其投资架构被分为三大核心板块:一是战略性投资,如联想集团、融科智地、神州租车。联想控股董事长柳传志曾表示,联想控股 计划在未来五年投资约100亿元发展核心资产,重点关注清洁能源及环保、新材料、高科技、金融服务,以及与内需相关的行业等五个领域的投资机会;二是资产 管理,如联想投资、弘毅投资这样的VC、PE,目前管理的基金规模已超过250亿元人民币;三是孵化器投资部,如联想之星。

  联想投资自2001年开始募集第一期基金,至今融资规模达60亿元,去年9月还募集了一只10亿元的人民币基金。截至2010年7月,投资企业有14个上市,10个被收购。朱立南曾表示,2006年联想投资募集第三期基金后,就已正式进入非IT和成长期领域的投资。

  2003年成立的弘毅投资已经募集了四期美元基金和一期人民币基金,管理规模超过200亿元。

  柳传志曾表示,联想控股的投资业务是可以互动的,联想投资偏向早期风险投资,弘毅则投资中、晚期以及成熟期企业,长期持有的大型投资可能会由联 想控股介入。这些业务之间可以有互动和交集,“比如做现代服务业的物流行业,可能会为我们的农业或其他领域服务,这样就会形成‘三军’互动。”

  联想曾被认为是中国IT企业的希望,现在,联想赖以起家的电脑行业已连续几年挣扎在盈亏边缘,而联想控股正在斥巨资四处布点,进行一场播种试 验。联想控股宛如一个大PE,但其做事情的方式明显与一般PE有所不同,这种不同既体现在管理机制和分配机制上,也体现在企业文化上。柳传志曾坦言,希望 未来将大联想打造成一个“没有家族的家族企业”,让企业的管理者能够长期保持对企业的责任心。这场试验结果将打造出一个怎样的企业,关乎的不仅是联想的未 来。

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真理在30年代就写好了

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90100m17l.html

转载

 

    1.永远停留在已经确认得事实上
2.不要买入“麻雀变凤凰”的公司,那是电影《风月俏佳人》里的女主角,不是的股票。麻雀很有可能继续是麻雀。
3.对确定的事实,要敢于行动。
4.相信自己的行动。
5.不要尝试评估那些超过人类智力水平的东西。
6.买入,并持有。
7.调研有用的,但只是15%。请把85%的时间花在报表上。
8.关掉你的报价软件。
9.不要看新闻联播和人民日报的社论
10.当你恐惧的时候,坚信市场规律会起作用。迎着悬崖跳下去,那些久经考验的规律会接着你温柔着地。没错,就是跳下去。
11.信仰就是信仰。你只能相信。
12.永远的安全边际。
13.开拓你眼界,事物的相互关联比你想象中深。你遇到的问题,在军事/天文/运动中都可能出现过。
14.忘记关于“止损”那类废话,如果你是真的在投资。
15.索罗斯比老巴差太远了,林奇也只是好的一点的基金经理。不要被他们迷惑,我用了很长的时间,才忘记了林奇。
16.真理不会有很多种,而且真理在30年代就写好了。
17。不停学习,知行合一。


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PE“抢亲”步长医药

http://magazine.caing.com/chargeFullNews.jsp?id=100206506&time=2010-12-11&cl=115&page=all

私募投资机构高价抢购的风潮,到底是慧眼识珠还是过分乐观?
《新世纪》周刊 见习记者 郑斐

 

  从今年秋天开始,先后十几家私募股权基金(下称PE)的人马进入陕西咸阳。敏感的机构投资者仅从同业的行踪上便可判断,陕西大型的民营药企步长集团又要有大动作。

  及至年底,步长集团的新一轮融资已到收官时刻。创始人赵步长家族计划进一步减持老股,包括摩根士丹利、德同资本、汉能投资、凯雷、高盛、黑石等机构在内,超过十家境内外知名机构参与,将估值直接推高到17倍市盈率左右。

  接近此次投资的知情人士称,此轮步长集团的私募融资总额估计将达到2亿-3亿美元,根据专业人士估算,涉及股份在6%-8%左右。这可能是步长药业A股上市前的最后一轮私募。目前仍有三家到五家投资机构处在竞购程序当中,最终结果有望月底揭晓。

  从所有私募融资的标的来看,步长集团的上市主体应为其旗下的山东步长制药股份有限公司(下称山东步长),集团已于2009年将制药核心资产全部装入山东步长。中国国际金融公司等投行都在争取步长的IPO项目。

   “大家都觉得好呀,都在往里冲,觉得可以投的大型药企就那么几家了。”一位机构投资者内部人士表示,步长集团被PE、投行“抢亲”的局面,在今年的医药股大热中,已是司空见惯。

  赵氏父子在几度减持乃至上市后,业内人士估算,赵氏家族仍能保留对公司60%左右的控制权。虽然步长集团对外正式宣称,融资是为了加速药品品牌 的收购与整合、药品流通渠道的拓展等,但转让老股而非增发的做法,被认为是赵氏家族的套现意图已相当明显,未来步长集团的战略走向更引人遐想。

  中国医药行业受政策等因素影响极大,以过往的经验来看,整个医药市场“两三年一小变,三五年一大变”。“医药业的企业家往往会在各个维度的发展 战略上相机抉择,并存在一定程度的短视。”一位医药行业投资资深人士指出,这不仅表现在企业的经营管理战略,也体现为资本运作领域。

再发英雄帖

  赵步长今年72岁,1993年创办步长集团,主营中成药制造和销售业务,他的两个儿子也在步长集团担任要职。2009年,赵步长父子以身家16亿元登上胡润百富榜,2010年身家达到70亿元,成为陕西首富。

  70亿元如何计算出来,赵步长曾对媒体表示“我自己都不清楚”。步长集团尚未上市,缺乏公开数据。但在过去两三年中,赵步长父子在山东步长这个 平台上进行了多轮次的私募融资,均是通过出售老股的方式进行。外界以此推算上一轮私募时的山东步长的估值总额,已经超过200亿元。而即将在年底结束的这 一轮融资,又将把赵步长父子的身价推向新高。

  山东步长是步长集团控股子公司,在2010年前,赵氏家族通过六家境外公司和三家境内公司共持股96%,其余4%由深圳中欧、深圳新海昇、宁波 新华投资三家不太知名的投资机构持有。山东步长现控股菏泽步长制药、山东神州制药、陕西步长制药、保定天浩制药、山东步长医药公司、咸阳医药等公司,几乎 涵盖了步长集团的主业。

  2009年底到2010年初,步长集团加快了私募融资的节奏,陆续出售老股,这批私募的对象包括了张江高科、雅戈尔、天津利天、北京大中、香港华涛、无锡尚德、深圳中南投资、领航资本等。这些交易有些已经完成,有些仍在进行之中。

  在上述交易完成后,一些业内分析人士预计赵步长家族持有的山东步长股份仍保持在80%以上。

  赵步长今年10月再度发出“英雄帖”,再度释放赵氏持有的股权,进行新一轮私募。

  据接近投资机构的消息人士称,凯雷、黑石、高盛等著名投资机构都参与了此次竞标。

  一家著名外资机构曾表示,能够在国际医药业价值分析等方面对步长提供增值服务,但步长集团高层表示:“我做的是中成药,主打中国市场,这些都用不着。”

  从步长历次私募融资的情况来看,融资估值水平均保持高位,价格才是最关键的因素。2009年,张江高科入资时,投资市盈率为2010年预期净利润的11.5倍,而领航500万美元入资的市盈率则高达2010年预期净利润13亿元的17倍。

  据接近交易的知情人士透露,最新这轮私募融资的价格将不低于领航入资的价格,这意味着市盈率将仍高达17倍。

  据本刊记者了解,摩根士丹利对山东步长的8000万美元投资已经确定,估计共三家到五家机构入围,如德同资本、汉能投资等。

  市场人士分析,单一投资人吃下3亿美元总盘子的可能性不大,联合投资是必然结果。

  据接近本轮融资的消息人士透露,预计在完成本轮融资并实现上市后,赵氏父子仍持有山东步长60%左右的股份,拥有绝对控制权。赵步长的自信给投资者印象深刻。他的两个儿子也在步长集团担任要职,家族接班的安排已然明朗。

  在这种情况下,PE们对步长集团经营发展置喙的余地恐怕不多。

步长神话

  步长集团主打中成药市场。赵步长曾在新疆阿拉泰医院行医并历任阿拉泰医院的院长、阿拉泰地区卫生学校校长,在新疆工作长达18年。1981年至1992年间,赵步长开始在咸阳核工业部二一五医院工作,历任医务科科长、心脑血管病科主任。

  长子赵涛44岁,毕业于西安医科大学,是北大经济研究中心首届EMBA学员。上个世纪90年代,赵涛即成为咸阳步长的掌门人。咸阳步长是步长集 团旗下制药公司,主要生产步长的拳头产品步长脑心通。经过十多年的历练,赵涛已成为步长集团内部重要战略的主要参与制定者之一,现任步长集团总裁。

  次子赵超毕业于陕西科技大学,并取得北京光华管理学院的MBA学位和西安交通大学管理学博士学位;2001年开始,赵超逐渐开始负责步长集团旗下核心业务,现统领步长的制药板块,控制多个营销事业部和制药厂的董事长。

  赵步长最初的创业资金来源,资本市场盛传的版本是海外行医。1992年,赵步长曾与长子赵涛一起在新加坡举行的一次名为“中医与针灸走向世界国 际学术研讨会”的中医学术研究会议上,用独创的“药气针”使一位因中风卧床六年的病人当场下地走路,引起中医药界的极大关注。赵步长也由此开始了在新加坡 三个月的行医经历,从而淘到了创业的第一桶金。但截至本刊记者发稿前,赵氏父子未对有关故事的真实性予以回应。

  步长药业目前的三大拳头产品分别是步长脑心通胶囊、丹红注射液和稳心颗粒,这三大产品对收入的贡献达到70%以上。丹红注射液跻身心脑血管中成药市场占有率十强品牌,而步长脑心通更是在中国心脑血管中成药市场占有率中排名第二,仅次于天津天士力的复方丹参滴丸。

  近五年来,步长集团营收均保持30%以上增长,2009年总营收已达48亿元,净利率接近20%,预计2010年步长集团营收将突破60亿元,而净利润将达到13亿元。

  据接近交易的知情人士表示,步长集团财务指标良好,于2009年跻身中国制药企业前十位,即使与中成药A股上市公司相比,规模也极为可观,且在 毛利等重要财务指标上处于领先。步长集团拥有百余项与中成药科技相关的专利,多项处于研发阶段的新药产品储备,以及战略发展规划和高效的品牌并购策略。基 于这些因素,多家投资机构均对步长的未来发展持乐观态度。

  “步长的产品定位心脑血管类中成药和中药注射液,这样的产品定位从临床上来看,能够对普遍使用的西药形成比较重要的补充,在二线城市和农村医疗领域有比较大的市场。”一位券商分析师这样说。

  但据多位关注步长的医药市场分析人士表示,在一线城市、特别是北京、上海等医疗资源领先的城市,市场对心脑血管类疾病中成药及中药注射剂的接受度相对不高。这主要是因为中药制剂的成分药理尚不明确,存在一定临床风险。

  而步长集团的一大核心产品脑心通并非处方药,这意味着有关药品的销售网络和水平往往起到了决定性的地位。公开资料显示,步长药业的产品营销从二 线城市、县级市甚至农村市场开始做,在市场推广过程中采用社区宣传和口碑营销的策略,辅助常规药品销售渠道的经营,在此过程中培养出5000人的营销团 队。

机会与泡沫

  PE对步长给予的高估值,无疑显示了私募投资机构对医药行业的空前信心。但步长集团的所有私募融资均以出售老股的方式进行,也引来业界不少争议。

   “一般来说都是增发新股,才是做大主业的标志。”一位业内人士表示,赵氏出售老股、落袋为安的做法,是否意味着步长集团对医药业未来的信心并没有外界想象的那么充分?

  不过,在当下的医药企业的一级、二级股权市场中,正弥漫着浓烈的乐观情绪。

  近一年来,在医改新政、公立医院改革试点、基本药物目录等政策促进下,医药行业成为多家私募机构投资布局中的重要领域。在即将过去的一年间,九 鼎以3400万元投资奇力制药,继而对山西普德药业完成总额达1.1亿元的投资。启明创投投资胰岛素研发及生产企业甘李药业,总投资额超过1亿元。德同资 本投资重庆博腾精细化工,摩根大通投资在美OTC市场挂牌的药业康采恩(OTCBB:CHME),四维安宏投资安庆制药等。

  据某投资机构对目前中国A股医药类上市公司的市盈率(P/E值)分析,2010年医药类上市公司的P/E在40倍左右,相对A股整体P/E值存在溢价。相对海外二级市场医药行业的估值,A股医药行业的估值也存在明显溢价。

  目前医药行业受到私募机构的如此青睐,主要原因有二,一是中小板和创业板的繁荣加快了投资人对退出时间的预期,二是中国目前私募机构出现饱和, 场内资金过剩,私募投资领域竞争激烈,以高价格为筹码获得进入机会的情况屡见不鲜,而新医改推出的药品目录等政策利好、经济低迷期医药行业出现的相对溢 价,对投资来说存在极大的吸引力。

  不过,眼下医药类上市公司的估值水平能维持多久,让人担心。“医药行业的最大变数来自政策,几乎每隔两三年就有变动。即便整个行业的大趋势向好,但具体到单一的公司,我们非常担心估值调整的风险。”一位国际PE投资经理说。

  比如药品价格的管制政策,近30年来就经历了全面管制到基本放开、再到加强管理的变化。从上个世纪80年代到1996年的药品价格逐步放开,打破了原有的流通模式,药企营销手段层出不穷,药品流通领域出现了前所未有的混乱。

  自1996年起,政府相关部门开始整顿药价,恢复药品价格管理制度,国家发改委针对药品价格管理的范围、权限和形式都进行了重大改革。医改新政出台后,医院药房“零差价”、彻底改变“以药养医”的政策目标,又将对药品生产和流通产生重大的影响。

  鉴于医药行业政策摇摆,上述国际PE投资经理称,“目前以15倍以上甚至接近20倍市盈率投资医药行业的私募投资机构,应该想想在两三年后能否全身而退。”

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PE故事:投资路漫漫

http://www.p5w.net/newfortune/jctj/201102/t3443575.htm

 经过近一年的尽职调查,付出了很多努力,仍然无法有一个兼顾各方利益的投资方案,2010年初,我们无奈放弃了一家掌握了汽车EMS技术的高科技企业。不过,对于每一家希望更长久生存的投资机构而言,从失败的、未投资的项目中学到的,往往比所谓的成功案例更多。
面对一个高技术的陌生行业,非专业背景的投资机构怎样切入?这一直是PE面临的挑战。高技术含量的行业,共性是壁垒较高,难点在于如何接合技术与市场、保持核心技术人员的稳定性。2009年初,我们接触到了这样一个极有特点的项目。
这家公司成立于2004年,主要从事EMS(Engine Management System,汽车发动机管理系统)的研发与生产,是国内首家拥有ECU(Electronic Control Unit,电子控制单元)技术自主知识产权,并为整车厂批量供货的高科技企业。
EMS是汽车的核心部件,控制汽车的心脏—发动机的运转。它与 底盘、发动机、变速箱并称汽车四大关键技术,目前,国内自主品牌汽车厂家已经掌握了其他三项技术,而投资大、开发周期长、风险大的EMS系统,尚未实现自 主开发与产业化,国内70%以上的汽车电子市场份额,被国际巨头如德国博世(Bosch)、美国德尔福(Delphi)、日本电装(Denso)三家占 领,剩余的30%也主要被摩托罗拉、西门子和菲亚特旗下的马瑞利(Magneti Marelli)等垄断。
这家公司的核心技术团队,由发动机、电子、控制等领域的技术专家组成,核心管理层是清华大学同窗,都有在国外著名汽车电子研发机构多年的工作经历。
独特的行业属性,专业的技术团队,广阔的市场前景,是项目吸引人之处。同时,其中也不乏棘手之处:技术壁垒高,处于我们不熟悉的行业;公司历史沿革较复 杂,会导致投资结构设计较复杂;财务状况并不乐观,成立近6年,研发费用共投入近亿,尚未达到整体盈亏平衡点。从财务角度而言,这明显不是一个轻松愉快的 Pre-IPO项目。
首次与公司管理层见面,对方直言不讳:你们不了解这个行业。之前有过很多财务背景的投资机构来过了,如果都用财务指标来衡量企业估值,我们与你们之间的差距太大。理工科背景的管理层,也许思维与语言都是点对点不模糊的吧。
我们的同事仍然以诚恳的态度,进入项目开始做尽职调查。
汽车ECU广阔的市场前景,与项目管理层强烈的事业心,给我们深刻的印象。随着调查的深入,我们发现,该市场不仅仅是高技术壁垒,研发阶段的测试应用是 更高的竞争壁垒。ECU技术开发难度大,投入成本高,并且需要与整车厂的长期紧密配合。单一车型EMS的开发周期为12-24个月左右。
2004年,这家企业与国内一家知名汽车品牌达成协议,为其提供自主知识产权的EMS系统。而通过汽车厂商的技术认证,需要经过“三高”试验。三高,指高 寒、高温、高原。在北方最严寒的冬季里,要在黑龙江黑河、漠河和大兴安岭的加各达奇完成高寒试验;酷热的夏日,要在中国最高温的地带—新疆吐鲁番、海南进 行高温试验;在平均海拔2800米的青海格尔木、云南,要完成高原试验。每个不同的地带,要求3万公里行车性能验证,400小时耐久性验证,8万公里排放 耐久性验证。整个实地试车阶段历时一年多,试车试验通过后,才能取得EMS的供货资格。“三高”认证通过后,公司向该品牌汽车销售了50套EMS并装车销 售,标志着中国自主知识产权的EMS正式进入国内市场。
这样严格的试验阶段,没有汽车厂商的合作,再高的技术开发也只能停留在试验室阶段。技 术开发商与整车生产商的合作,不仅要付出高额的研发成本,时间成本、机会成本更为重要。中国的汽车工业在发展之初,曾经谋求以市场换技术,然而,近20年 后的今天,也未真正拥有自主、完整的汽车核心技术能力。一些汽车厂商以市场为重,对开发周期长、耗时费力的核心技术,并未投入太多精力。只有一些面向低端 市场、拥有自主品牌的民营汽车商,无论出于主动还是被动因素,才真正支持了本土汽车核心技术的开发。
了解到这一技术的应用开发壁垒,我们对项目前景充满了信心。然而,第一次看到企业位于北京郊区的厂房,很失落。
眼前,厂房面积100多平方米,只有几台简单的机床,小型的仪器仪表设备,与我们印象中高精尖的技术研发、试验场所大相径庭。技术人员解释,目前的实 验,很多依靠母校清华大学的试验室来完成。“我们回到了小米加步枪的阶段”,也许是看到了我们眼中的失望,技术专家自嘲。他们曾经在世界最先进的汽车实验 室工作,参与开发了目前最领先的ECU平台。理想与现实之间的鸿沟,要用汗水与泪水来填平。
项目的尽职调查历时近3个月。北到哈尔滨、沈阳,南至 安徽,西至重庆,我们近乎逐一走访企业的客户,及汽车行业的专家、学者。客户对公司技术、质量、服务的评价,使我们对企业所处的阶段有了更多的理解。高额 的前期研发费用,整车厂商的支持,技术开发条件相对落后,使得中国的EMS行业发展起来非常不容易。从发展阶段而言,企业已经过了最艰难的生存期,通过了 国家产品认证,接到了多家国产品牌的整车厂订单,可谓曙光在前。但其面临的困难也很大。
每一个车型对应的EMS研发,周期在12-24个月左 右,费用为100-300万元不等。尽管这一水平已经大大低于国外同行,却仍是企业发展面临的最大困难。其次是国内汽车电子的配套生产水平,影响到EMS 系统的质量与价格。而漫长的研发周期,也让公司经历了诸如技术人员流失等考验。
前期近6年的研发投入,使公司积累了近亿元的累计亏损;股东也 更换了两批。目前的股东三足鼎立,管理层只占1/3股权;另一个股东有汽车行业背景,是一家在香港上市的业内公司;还有一家著名的外资基金。这样的股权结 构,使管理层与股东之间,在发展方向、市场策略上会有不同的利益诉求。
正是这样的股权结构,导致投资方案的设计极为复杂,要兼顾企业的发展、股东利益、解决企业历史沿革等问题。在我们明确投资意向后,与律师及资本市场的沟通,再用去了近两个月的时间。
最终,我们没有成功投资。付出了很多的努力,仍然无法形成一个兼顾各方利益的投资方案,来解决所有问题,2010年初,我们只能无奈地放弃这个项目。 PE投资,很多时候是谋事在人,成事在天。不过,对于每一家希望更长久生存的投资机构而言,从失败的、未投资的项目中学到的,往往远比所谓的成功案例更 多。
有意思的是,在2010年三季度,这家企业由身为原股东之一的汽车业上市公司收购。股权收购完成后,资本平台会为项目发展带来源源不断的 资金支持。据介绍,第三方财务背景投资者—东方富海,对项目的尽职调查工作,以及最后对项目的投资评价,使原股东对项目的发展前景有了更坚定的信心。通往 罗马的路有很多条,如果我们的工作间接对企业有价值,也让我们付出的努力有了意义。
一个男孩要走多长的路,才能成为一个男人。我们还要走多长的路,才能成为一个成熟的投资者。路漫漫其修远,吾将上下而求索。

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保守投潍柴,少赚20亿

http://www.eeo.com.cn/2011/1012/213232.shtml

阚治东/文  PE或VC,每次投资企业都像与企业在谈恋爱,如果谈得好,就会上演一场风花雪月的故事,如果谈得不好,双方都会黯然神伤。

潍柴动力(000338)就是深圳创新投资集团(下称“创新投”)早年投资的一个项目,与这个项目初期接触时我还在创新投工作,到实际投资时我已经 离开公司。我对这一投资案例的关注,一方面是由于其是创投与国企合作的成功案例;另一方面,这也是“最大的官办VC”创新投早年最为成功的投资项目之一。

“送你们钱都不要”

即使是现在看,潍柴动力也都是创新投最成功的投资案例之一,可潍柴动力董事长谭旭光却不这样看,几年前在一次饭桌上,他曾戏谑我:“当年我送钱给你们,你们都不敢要,哈哈!”谭董事长指的是这个项目当年在创新投的投资决策委员会上差点被否定,最终减少一半投资额。

潍柴动力是由潍坊柴油机厂改制成立的股份制企业,其老厂是一家国企,位处山东潍坊市,具有50多年的发展历史,也是国内燃机行业重点骨干企业,主要 生产高、中速柴油机,2001年销售收入为16.6亿元。随着中国加入WTO,柴油机行业竞争越来越激烈。潍柴老厂由于产权主体单一,经营管理机制相对僵 化,与国际先进的同类厂家相比明显居于劣势。

2002年初,为了应对全球化的激烈竞争,潍柴领导层决定联合各方融资,设立潍柴动力股份有限公司,以实现潍柴产权主体多元化的战略目标。当时的融 资计划为:股份公司注册资本21500万元,募股价格为每股1元。潍柴以经营性资产作价8000万元出资,现金出资645万元,其他投资者共同投资 13500万元,并计划融资改制后24个月内力争到香港联交所主板上市。为此,潍柴动力董事长谭旭光、副总经理徐新玉等人多次到深圳创新投拜访,希望创新 投在他们新组建的股份公司中投资20%,即价值4300多万元的股份,可是创新投当年答应得并不痛快,这就是谭董事长戏谑的理由。

投资决策一波三折

潍柴动力项目的成功,使当年的投资经理姚余在业内拥有了一定知名度,他目前已是红杉资本的中国区董事总经理。回忆这一过程,他有很多感慨:“我第一次为投资项目而紧张,几天睡不好觉。”当时纠结的心情可见一斑。

之所以第一次上投资决策会时没有被通过,是因为有委员认为,潍柴动力虽然所处行业前景看好,但新成立的公司产品较单一,项目风险大,而且当时生产同 类产品的重庆柴油机厂和杭州柴油机厂经营都出现了困难。有些委员还担忧,新股份有限公司和潍坊柴油机厂会产生关联交易。反对理由十分充分,创新投在投资潍 柴动力上遇到了很大障碍。

实际上,有些委员真正担忧的是创投公司与国企合作的问题,认为创投服务对象应该是民营中小企业,怎么去服务大国企呢?再说,早年的大国企口碑很差,给人印象多是“思想陈旧、管理落后、效率低下”,很多人对与国企合作没有信心。

最后,在创新投主要领导力争下,投资委员会要求投资经理补充材料再进行复议。于是,投资经理们开始四处搜集更多信息。他们咨询相关专家了解到,柴油 机从研发到投产,一般需要10~20年时间,目前国内各厂家及机构尚不具备独立开发新型柴油机的能力,如果国内厂家要整体引进新产品,投放市场也需要5年 以上的时间。

国外厂家,在中国加入WTO后已经参与到国内市场竞争,但没有3~5年时间,他们很难建立起一个发达的营销市场网络。同时,国外产品较高的价格也使其处于不利地位。因此,在国内高速柴油机领域,未来三五年内,潍柴动力将会保持优势地位。

为了更具有说服力,项目组还从国内外竞争对手出现经营困境原因、公司治理结构等多方面进行调查,了解潍柴动力的经营状况和未来成长潜力。为此投资经 理们专门去重庆、杭州考察了同类厂家,发现多数厂家出现经营困难都是由规模与成本问题造成的,潍柴动力与竞争对手杭发与重柴相比具有两方面的优势,一是杭 发与重柴的生产能力仅有1万台/年,而潍柴已突破5万台/年;二是重柴、杭发产品单机成本比潍柴高出7%。投资经理在调查中还了解到,潍柴动力还在股权设 计和董事会架构上,对公司关联交易进行了约束。对如何减少或规范股份有限公司的关联交易,在股权结构的设计上充分考虑了投资主体多元化的原则,以防止出现 “一股独大”的现象。

此外,在董事会中增加独立董事的比例并强化独立董事的监督职责,保证独立董事独立行使职权;公司还规范关联交易的表决程序,重大关联交易须由独立董 事认可后,提交董事会讨论。另外,公司还加强信息披露,严格按制度办事,对不能避免的关联交易,要严格按市场规律实行透明化操作,对涉及重大金额的关联交 易,关联股东要回避表决。即使经过严谨的调查和详细的准备,潍柴动力项目在创新投的投资委员会的复议会上又一度引发激烈的争论,会议中部分委员对此项目还 是持不同意见,但最后大家一致认为,可以对潍柴动力这类国企改制项目进行尝试,最后此项投资在投资决策委员会上被全票通过。

不过为了降低风险,投资决策委员认为应该小心谨慎,决定减少一半投资额,选择投2150万元,占潍柴动力10%股权的保守方案。考虑当时的背景环境,创新投作出此决定已难能可贵,最终没有与潍柴动力失之交臂。

双赢结局

在以成败论英雄的资本市场里,深圳创新投投资成功案例已经有很多,但至今收益倍数最多的还是潍柴动力项目。

2002年12月,深圳创新投投资潍柴动力10%股份,投资金额2150万元。15个月后,潍柴动力H股在香港联交所主板成功挂牌上市。上市后,创 新投持有潍柴动力股票市值比投资额增加10倍以上。2004年6月,潍柴动力发布中期报表,公司净利润24859.9万元,较2003年同期增长 102.4%,潍柴动力股票飙升至20元以上,深圳创新投的账面收益增至30倍以上。2007年8月潍柴动力收购“湘火炬”获得成功,回归内地实现A股再 上市,上市首日收盘价64.93元,此后股价一度突破100元,深圳创新投的2150万投资账面收益等于赚了个注册资本为16亿的深圳创新投。笔者写此文 时曾查阅了潍柴动力目前股东情况,创新投仍然是流通股的第二大股东,持有潍柴动力5356万股,市值高达21亿以上。

当然,这些数字在缺乏深圳创新投增加或减持潍柴动力股票具体资料时,只能称为理论数据,但说创新投在这一项目上收益达数十倍不足为过。我在创新投工 作时曾制定对投资经理的激励机制,当时不少人还认为标准太低,可这个项目需给投资经理的奖励金额就达数千万元,相信给国有控股的深圳创新投的管理层带来工 作难题,事后听说落实奖励拖了很长时间,投资经理对此颇有微词。

潍柴动力项目的成功不仅仅给投资者带来了巨额回报,公司自身也获得了巨大发展。潍柴动力从老国企脱胎换骨,旧貌展新颜,成为中国最大的汽车零部件企业集团。凤凰卫视《潍柴动力大视野》是潍柴动力长期赞助的一档节目,大大提高了潍柴动力企业的知名度。

2007年8月,原潍坊柴油机厂改制为“潍柴控股集团有限公司”,成为中国最大的汽车零部件企业集团。公司动力总成、商用车、汽车零部件三大业务板 块,在国内各自细分市场均处于绝对优势地位。潍柴动力品牌在世界品牌价值实验室(World Brand Value Lab)编制的2010年度《中国品牌500强》排行榜中排名第98位,品牌价值已达54.12亿元。潍柴动力主要经济指标连续多年实现翻番增长,主营业 务收入从创立时的不足30亿元到今天已突破800亿元,创造了令人惊叹的“潍柴速度”。

当年积极引入投资的公司董事长谭旭光这几年也大有斩获,连续被选为第十届、十一届全国人大代表,荣获“全国劳模”、“中国最具影响力的企业领袖”、 “2005CCTV十大中国经济人物”、“2010CCTV十大经济人物”、“袁宝华企业管理金奖”等众多荣誉称号,他现在还是中国企业联合会、中国企业 家协会副会长、中国内燃机工业协会理事长。可以说,潍柴动力是一战成名天下知。

这次讲述深创投与潍柴动力的故事只想说明一个道理:PE在老国企改制和产品升级过程中,特别是老国企以新产品派生出的股权多元化的新企业中,同样有所作为。

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神州泰岳過山車

http://www.capitalweek.com.cn/article_13006.html

【《證券市場週刊》記者 閆妮】截止到11月11日,神州泰岳和廣州移動數據部門就飛信承包業務的談判仍然沒有實質性進展。

一些地方移動數據部門人士告訴本刊記者,即便是簽下了飛信業務,神州泰岳的好日子也一去不復返。

自2010年5月,李躍升任中移動集團總經理後,對中移動廣告和數據業務的調整思路逐漸清晰,其中的核心外延業務收歸集團,對外合作模式由「分成」變為「固定承包」付費。

據本刊記者多方瞭解,李躍的全線收緊策略,跟王建宙「允許做,允許錯,保證環境寬鬆」的放權政策截然不同。這對類似神州泰岳這樣的SP服務商打擊不小。

合同到期之前,神州泰岳也曾「未雨綢繆」地四處投資,但截止到目前,除了傳統業務和飛信,其餘的都不成氣候。傳統業務是其發家業務,在運維管理領域,主要向國內電信、金融、能源等行業的大中型企業和政府部門提供IT運維管理的整體解決方案。

根據神州泰岳發佈的2011三季報,2011年1-9月,飛信為神州泰岳貢獻的營業收入為4.5億元,佔營業收入的58%。

好日子一去不返

神州泰岳主要做飛信的技術支撐,是中國移動推出的基於IM的移動互聯網業務。 2009年4月, 神州泰岳子公司新媒傳信與卓望信息簽署了《飛信開發、維護、運營及支撐合同》,約定由新媒傳信向卓望信息提供飛信業務的產品開發、維護、運營及支撐等服 務,根據核定的飛信活躍用戶數量及其對服務質量的考核情況結算服務費。合同有效期自2008年11月1日起至2011年10月31日止。

神 州泰岳一內部人士對本刊記者說:「目前與廣州移動就飛信業務開發及支撐服務的談判仍然沒有實質性進展。2011年7月,飛信運營權剛剛移交到廣州移動,雙 方還處在對飛信的發展框架、技術構架、服務內容等的磨合階段,因為飛信涉及到廣東移動技術部門、業務部門和財務部門三個部門,我們現在僅僅是在做前期準 備,也就是跟技術部門溝通具體業務。」

「上期合同的期限是從2008年到2011年,可是我們是在2009年4月份才簽訂下來,談判的時間也比較長。」神州泰岳證券代表張黔山告訴本刊記者。

然 而,事情遠沒有張黔山說的那麼簡單。2010年以來,隨著中國移動反腐風暴的深入開展,不斷有大魚落網,而數據業務成了腐敗的重災區。2011年5月17 日,卓望信息CEO葉兵被「雙規」,中國移動數據部原副總經理馬力涉嫌重大違紀被帶走調查,他們牽扯出了無線奇訊、空中網、卓望信息等SP涉案公司。隨 後,中國移動終端部副部長耿學峰接替葉兵出任卓望信息代理CEO。

也就是說,中國移動跟神州泰岳在飛信業務方面有過具體接觸的相關人員,目前都已不在原位。神州泰岳一內部人士也坦承,廣州移動剛剛移交這塊新業務,也得慢慢熟悉。

飛信、神州泰岳、卓望信息,三者是什麼關係?

2006年,飛信由北京移動與易通無線聯合推出。同年底,神州泰岳在招標中,贏得了飛信全方位運營支持外包服務的業務。2007年3月,神州泰岳設立的控股子公司新媒傳信與北京移動簽訂了飛信開發及運維支持合同。

卓望信息原控股公司卓望控股成立於2000年,為中國移動(香港)、美林、惠普、沃達豐共同投資,中移動持股60%。時任中移動總經理的王建宙曾提出,中國移動的移動互聯網策略,得依託即時通訊工具飛信來構建。

2008年,王建宙把飛信從北京移動劃給卓望信息。移動夢網業務就由其創立,被譽為中國移動數據業務的發動機。短信、彩信、彩鈴最早都是由卓望控股制定相關格式標準。2010年,中國移動增值業務收入達到1514.35億元,佔集團總收入的31.2%。

卓望控股於2011年4月調整結構,卓望控股、卓望數碼、卓望深圳被註銷,所有員工併入卓望信息,139家社區的運營也已交由廣東移動互聯網基地管理。調整後,卓望信息將下設軟件平台、行業、飛信、創新、互聯網、新媒體、營銷支持以及一個暫未透露的事業部,共8個部門。

據分析,卓望信息結構調整後,已經不再參與移動增值業務的收入分成,只能從中國移動獲得固定勞務費,即技術支付費用,中國移動削藩的目的已經達到。

而受此牽連最直接的,就是神州泰岳。

費用結算模式的改變

在神州泰岳和中國移動的最新談判中,中國移動提出將以往的「業務分成」模式改為「勞務支撐費」,即按照人頭來結算費用;中國移動還計劃把之前合同的三年一簽變為一年一簽。

中國移動此前對神州泰岳的考核是飛信用戶的「增長量和活躍度」,雙方分成。如此一來,每年單單飛信業務,為神州泰岳貢獻的利潤就高達80%左右。

2011年前三季度,神州泰岳累計實現營業收入為7.74億元。其中,飛信業務錄得4.55億元,佔比高達59%。而在2008年,神州泰岳對中國移動的銷售佔全年營業收入的78.3%,2009年這一數據為76.9%。

採用新的人頭結算模式後,將支付一次性的勞務支撐費。神州泰岳證券代表張黔山對本刊記者說,「這種固定的收費模式下有什麼樣的激勵措施,這是需要雙方協商的大問題。」

目前為止,中國移動並沒有公佈飛信到底帶來了多大的收益,不過張黔山介紹了飛信對於中國移動的利潤貢獻,「因為飛信和短信打通,增加了短信的信息量;手機版的飛信增加了流量;對於移動的VIP用戶,按照5元/月的費用收取。」

一些地方移動數據部門人士告訴本刊記者:「目前中國移動的策略是儘可能減少分成,採用固定運營支撐的模式開展業務。沒有了分成,即便拿下了飛信的運營業務,神州泰岳的好日子也一去不復返了。」

其他業務難成氣候

神州泰岳的主營業務集中於運維管理領域和互聯網領域。運維管理領域主要向國內電信、金融、能源等行業的大中型企業和政府部門提供IT運維管理的整體解決方案; 互聯網領域目前主要從事以中國移動「飛信」、「農信通」為代表的互聯網業務的開發及運營。

農 信通是中國移動於2006年10月在重慶建立的面向全國、服務「三農」的網絡平台。據神州泰岳一內部人士講述,在中國移動此前開展過農信通,不過做得比較 雜亂。2010年底中國移動做了調整,開始面向全網服務,內容主要是兩大方面——務工易和百事易,這兩塊由神州泰岳提供運營支撐。

神州泰岳發佈的相關財報顯示,神州泰岳負責農信通業務的新媒傳信提供農村信息網的開發、維護、運營及支撐服務。協議有效期為2009年1月1日至2011年12月31日。

2011年10月,神州泰岳公告稱,為了構建重慶新媒研發生產基地,軟件園項目擬投資1.3億元。

如此大的投入,在近期並不能帶來多少收益。從2011年1-9月季報看來,農信通為神州泰岳貢獻營業收入3371萬元。多家券商分析師報告稱,農信通的發展速度低於預期。

張黔山承認:「目前農信通還處於推廣和認知期,農民的支付能力也是一個很大的問題,目前仍沒有啟動收費。」

為了應對目前流行的微信和米聊,神州泰岳9月份還推出了飛信附屬產品飛聊。據瞭解,飛聊存在致命技術缺陷:沒有消息推送,用戶為了查收飛信消息得一直開著程序,也就是必須登錄客戶端才能收到信息;飛信消息能夠轉成短信,但飛聊卻不支持。

附文:那些「寄生」式的創業板公司

一般情況下,IPO公司前五名客戶的業務佔比超過50%,就會引起發審委注意。

但類似神州泰岳這樣的寄生公司,卻紛紛登陸創業板,更像是一場「劣幣驅逐良幣」的運動。

「很多『寄生』公司實力並非來自市場化,而是依賴與大客戶的良好關係,這一趨勢若得到鼓勵,不僅是鼓勵行業的非市場競爭,也是對創業板定義的扭曲。」有業內觀察人士說。

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台灣25年股王浮沉錄

2013-06-24  TCW
 

2012年台灣上市公司總市值21兆3,521億元─在亞太17個證交所中排名第102012年上市公司數809家2012年有交易人數295萬(含本國及外國自然人、本國及外國法人)

1989年:天價股王─國泰人壽該年最高股價:1,975元產業別:金融漲跌幅:N/A說明:創下台灣股市成交價最高紀錄

1990年:華南銀行該年最高股價:931元產業別:金融漲跌幅:N/A

1991年:華園該年最高股價:520元產業別:傳產漲跌幅:↓76.67%

1992年:寶成建設該年最高股價:275元產業別:傳產漲跌幅:N/A說明:2003年已下市

1993年:榮運該年最高股價:210元產業別:傳產漲跌幅:↓62.23%

1994年:華國該年最高股價:398元產業別:傳產漲跌幅:N/A說明:2000年已下市

1995年:電子股頭香─台積電該年最高股價:196元產業別:電子漲跌幅:↓1,468.05%說明:第一個登上股王的電子股

1996年:華碩該年最高股價:338元產業別:電子漲跌幅:N/A

1997年:華碩該年最高股價:890元產業別:電子漲跌幅:N/A

1998年:技嘉該年最高股價:254元產業別:電子漲跌幅:↓16.39%

1999年:廣達該年最高股價:850元產業別:電子漲跌幅:↓31.95%

2000年:禾伸堂該年最高股價:999元產業別:電子漲跌幅:↓78.42%

2001年:最縮水股王─威盛該年最高股價:365元產業別:電子漲跌幅:↓97.52%說明:股價剩下不到3%

2002年:聯發科該年最高股價:783元產業別:電子漲跌幅:↑97.12%

2003年:聯發科該年最高股價:433元產業別:電子漲跌幅:↑130.69%

2004年:大立光該年最高股價:469元產業別:電子漲跌幅:↑231.24%

2005年:茂迪該年最高股價:713元產業別:電子漲跌幅:↓67.12%20

2006年:宏達電該年最高股價:1220元產業別:電子漲跌幅:↓25.68%

2007年:伍豐該年最高股價:1085元產業別:電子漲跌幅:↓84.08%

2008年:宏達電該年最高股價:888元產業別:電子漲跌幅:↓38.64%

2009年:聯發科該年最高股價:540元產業別:電子漲跌幅:↓22.89%

2010年:宏達電該年最高股價:921元產業別:電子漲跌幅:↓64.81%

2011年:股王常勝軍─宏達電該年最高股價:1300元產業別:電子漲跌幅:↓75.07%說明:4度當上股王創電子股最高價紀錄

2012年:最佳股王─大立光該年最高股價:899元產業別:電子漲跌幅:↑13.38%說明:EPS高達41.58元股王中的獲利王

2013年:大立光該年最高股價:1,035元產業別:電子漲跌幅:N/A

註1:以上市櫃公司計,股王定義為當年股價最高者。註2:漲跌幅計算,以2013/6/17收盤價與歷史高點的還原權值比較;N/A表示無資料。註3:金融股因企業主體不連續,缺乏重新上市前的還原權值,不列入比較;華碩因分割減資,不列入比較

資料來源:XQ全球贏家、公開資訊觀測站、台灣證券交易所、世界交易所聯合會、奇摩股市


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吳光正父子晒44吋胸

2013-10-31  NM  
 

 

上週日公益金唔搞百萬行,轉搞百萬泳,首次以渡海泳比賽形式籌款,並喺淺水灣泳灘舉行。幫手籌劃活動嘅會德豐(20)吳光正父子,當然瞓身支持。但當日焦點,並非二人的泳姿或比賽成績,而係佢哋一身嘅爆肌泳裝!

本來吳光正兒子吳宗權,仲著住平民look上台致辭;轉個頭,就換上藍色迷彩泳褲仔,大曬朱古力肌兼人魚線,小宗估計他最少有四十四吋爆肌。而六十有七的吳光正亦不遑多讓,盡show健碩身形,咁嘅年紀都有「倒三角」肌,算係咁。父子二人著住泳裝周圍搵人傾偈,如選港男般任影唔嬲,更引來沙灘上眾人的艷羨目光,成為全場焦點。反而,無人理佢哋比賽成點噃!

當日吳宗權游足三個賽事,兩代接力賽仲搵埋父親吳光正落場,阿仔先游八百米,老豆接棒再游四百米,結果奪亞。其實吳氏父子向來愛好運動,吳宗權為游泳健將,曾為香港水球隊出戰○六年多哈亞運,也曾落海勇救老婦;吳光正則為跑步健將兼滑雪好手。自此中環多了兩個偶像!

Give me a break自製「app中之app」

喺呢個智能手機興起嘅年代,一件product可以無網站,但絕對唔可以無app!搵IT公司整app,閒閒哋都要幾萬蚊,不過小宗發現一間叫「Apps King」嘅公司,推出嘅「套餐」,最平只係收九百九十九元!創辦人賴翰笙(Andrew)話,佢哋揼咗一個容量好大嘅app,再「俾位」客人在其中揼佢哋嘅「app中之app」,讓中小企可以一個「賣大包」嘅價錢,宣傳自己嘅公司同產品。「除咗平,仲可以俾客人D.I.Y.去設計個app,我哋提供個平台,好方便咁入資料,最快三十分鐘已經整到一個app出嚟。」Andrew 騷咗其中一個客嘅app俾小宗睇,呢個客做食肆,app以木紋色為主題。小宗特登去嚇間餐廳,發現間鋪都係以木紋為特色裝修。餐廳老闆Danny話,個app除咗夠平,仲可以親自落手落腳整,「試過搵人整網站,要俾成三萬,仲要hea整,但呢個app係自己入資料、設計同放相,可以表達自己嘅風格。」但要注意嘅係,九百九十九元收費只係用一年,而且只限一個平台,如果想放喺Apple同Android嘅平台,係要收兩份錢嘅!

李民橋老抽

上文提要,東亞銀行副行政總裁李民橋,都有參加「百萬泳」。賽前他還戴著太陽眼鏡,悠閒地坐在臨時搭建的帳篷內休息準備迎戰。他對小宗說:「我平時唔多游水,都游得唔叻,今次為公益金籌款,志在參與。」賽前他換上一身黑色戰衣,身形瘦削,樣子充滿信心。但最騎呢係條踩踭褲,小宗心諗:「踩住腳踭點游水呢!」結果,真係出事了!落水游唔夠一百米,已經求救要坐救生艇回岸;「坐艇」喎,好棹忌!救生員即時在岸邊為他急救拉筋,見佢痛得面容扭曲,抽筋級數應該達十級!事後記者問佢,佢話無做熱身累事。唔,定係前晚蒲天光哩?

香港電視變國策股

王維基間香港電視(1137),識得「轉型」。前身城市電訊,當然係電訊股,去年出售寬頻業務又改名,自不然係傳媒股。今日隻股嘅生死存亡,同發唔發牌掛鈎,又變咗國策股。股價因此發上發落,政策完全係牽一髮、動全身。已經波動咗兩星期,上週五,多得《南華早報》引述羅范椒芬指行會可能再討論發牌,股價即升三成一。後來飯焦發聲明澄清,本週一港視倒跌近一成。魔童曾話要司法覆核,同日公司又突然發聲明,指考慮無須司法覆核,本週二又跌百分之二。日日都有股價敏感消息,咁使唔使停牌呢?港交所回應話,「異動」按個別股份表現而定,現時處理異常波動,主要靠上市公司發公告解釋,嚴重至有內幕消息,影響公平交易才考慮停牌。咁都唔嚴重?港交所唔好只顧馬雲,都要照顧坐艇散戶嘅感受喎!

本週食詐胡

有得睇王維基嘅HKTV喇——不過要去海南島嘅海口市囉!

金牙大狀講嘢百花齊放有手尾

電視發牌三揀二,叮走王維基,引發數以萬人上街。眾怒難犯,話就話集體負責,行會中人固然紛紛走出嚟各自表述,即使負責呢一瓣之蘇局長亦走出台前谷眼淚撈同情分。呢個亂曬大龍嘅情況,甚於當日祖國大地之「百花齊放」也。資深中環觀察家記性特強,對「百花齊放」記憶猶新。佢話事發之初,大家無疑享有高度言論自由,但大家記唔記得跟手發生咗乜嘢事吖?引蛇出洞之後,阿爺當然係秋後算賬啦!故此大家莫以為嘈完一輪之後,就雨過天青。邊會咁好世界吖。跟手會有乜事發生?資深觀察家話家嚇再唔興人頭落地,但冇番一兩個人出局丟官咁又何以立威呢?呢單嘢未解決o架,各位!

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TA的财富,和你有关

http://www.xcf.cn/newfortune/bzdh/201506/t20150605_750505.htm

 资本的暖风,曾掠过西部的煤田,照拂北方的钢厂,吹起的楼市泡沫直膨胀到三四线城市。如今风向偏转,没有什么比互联网+更借风势。今年的新财富500富人榜,正体现了这种变局。

  2015年,TMT行业的上榜者多达67人,人均财富达到156.6亿元,而且其中巨富迭出,杀入前十的BAT三教主与小米雷军、京东刘强东5 人,身家最低的是530亿元的东哥。相比之下,风歇之后的传统行业,富人纷纷黯然离场。在制造业的鼎盛时期,500富人榜上曾有晋江服装富人、乐清工业电 器富人组团刷榜的盛况,而今,其中一半早已告别榜单。互联网+,使得传统行业与互联网既有的边界被打破,诸多行业生态处于重塑之中,财富的重新配置也是这 一主题下的应有之意。新的创富神话令人振奋,不只因为财富数字的炫目,更在于其中彰显的资产配置与创业方向在经济下行时代的示范意义。


  同样,安居之后,拒绝雾霾、健康生活更为众人关注,于是环保、医药板块的富人进入财富生长季。与之相对,房地产富人则备显落寞。2007、 2008年蝉联首富的碧桂园杨惠妍家族,财富下跌三成,排名在去年被震出前10名后,继续下滑至第32名。事实上,从她2009年第4名、2010年第 12名、2011年第20名、2012年第9名、2013年第8名、2014年第11名的排位震荡中,也可以管窥房地产业这些年的起起伏伏。


  风有来日,便有去时,投资抑或创业,寻找风向、与时俱进调整产业布局固然重要,打造核心竞争力亦是根本,银瑞达等新财富曾解析过的众多百年企业,无论风起风歇,都难撼动。范博宏教授的研究显示,可持久商业模式的核心在于放弃浮夸经营,坚持初心,造益社会。


  传统富人转型升级之余,亦谋求通过财务投资,实现财富增值。A股的牛市,不仅帮助他们完成切换,也将众多如高瓴资本张磊这样的PE/VC等专业投资人送上榜单。


  当下,A股市场的赚钱效应仍在发酵。在新财富2015年4月15日主办的“2015春季投资策略会”上,兴业证券首席策略分析师张忆东表示,这 一波牛市可望延续3-5年,目前A股总市值/GDP已达89%,牛市将助推这一资产证券化率创下历史新高。这一背景下,资本市场的造富运动将更为给力。


  资本证券化成就了富人,同样可以成就你。如果你家有个马云背后的女人,每年要在淘宝花上10万+;如果你相亲总是约在万达广场;如果你起床第一件事是打开微信刷朋友圈,那么,为什么你不成为阿里巴巴、万达商业、腾讯控股的股东,分享这些首富级人物的财富机遇?


  股市的春天,并非独顾中国。李稻葵教授表示,今年一季度欧美日股市都在高歌猛进,从而上演了史上罕见的全球股市大合唱,不过,可能于秋天启动的美联储加息或将终结这一局面,A股同样可能面临多事之秋。风口之上的神行者,届时谁会跌落?作为投资人的你,系好安全带了吗?


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“坚果”如何卖出30亿

1 : GS(14)@2010-10-31 14:17:37

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-29/2NMDAwMDIwMzQ2NA.html
       韦查德(Richard Waycott)是美国加州杏仁商会的CEO,习惯管自己供职的机构叫做ABC(Almond Board of California)。ABC成立于1950年,是美国农业部下属的非盈利性行业协会。杏仁仅仅是一种坚果,但ABC组织下的加州人,将大杏仁经营成了一笔产值高达30亿美元的生意。
ABC的成员,覆盖了100家左右的大杏仁处理商(Handlers)和6000多大杏仁种植者家庭农场,其中,处理商收购种植者的大杏仁,提供加工、包装、运输等一系列销售的后续服务。
坚果大家族中,具有成百上千个品类,据ABC提供的数据,大杏仁占全世界树坚果(True nuts)产量的18%-20%,在坚果类中可谓独树一帜。而全球超过75%的大杏仁产自加州,大杏仁成为加州出口量最大的农作物,并且是全美价值最高的出口园艺产品。其实,加州种植的大杏仁树品种也多达30多种,每种美国大杏仁的核壳硬度、核仁形状,色泽与表面特征都各不相同,在味道和口感上也存在微妙差异。
面对五花八门的大杏仁,美国人只用“加州大杏仁”这个品牌。因为ABC的成员们明白,真正的竞争,其一来自于西班牙、澳大利亚、土耳其的大杏仁种植者;其二,来自核桃、榛子、胡桃、开心果等其他坚果族群,大杏仁需要不断扩展在家族范围内的领地。
而韦查德领导下的ABC,具体执行着国内营销和国际营销、营养和生产研究,行业数据和行业强制性质量控制监控等重要活动,其主要目标就是提高加州杏仁产量,在全球市场内推广美国大杏仁。其下属的国际委员会,就负责管理商会的国际市场公关和广告预算执行,同时负责管理美国农业部海外农业局的海外市场推进计划的经费执行。
商会的重点海外市场包括欧盟、中国、印度、韩国和日本,在中国,ABC聘请了影视明星高圆圆作为形象代言人。
事实上,ABC这样的行业协会在中国都并不鲜见,但是,协会执行力往往较弱。除了外部存在的竞争迫使会员抱团之外,ABC亦采用了多种措施来强化约束力,这些举措有力地保证了ABC主推的大杏仁在“坚果”竞争中胜出。
其一,强制性入会。虽然美国是民主国家,不过,但凡是在加州经营大杏仁的种植主或者处理商,必须无条件加入协会,没有商量的余地,其中包括如“蓝钻”这样大型的农业合作社(有数据称其约占加州杏仁产量的四成)也不例外,必须遵守行业的规矩。在行业内,种植、加工过程中的不少质量标准也是强制性的,比如,ABC不允许种植主采用转基因技术。
第二,专业化管理。商会的董事会包括10名成员,由5名种植者代表和5名处理商代表组成,董事会成员都没有工资,义务为加州杏仁行业的发展做贡献,董事会聘用专业人员管理团队,并设立各个专门委员会,比如行政和财务委员会、储备委员会、领导力发展委员会、食品质量和安全委员会等。包括CEO在内管理团队每5年换选一次,“大家会就5年的工作对CEO进行投票,过关接着干,不过关只能走人”,韦查德已经顺利过关两次,此前他在“四大粮商”之一的嘉吉(Cargill)工作多年。
第三,管控关键厂商,ACB协会中处理商数量近年来一直较为稳定,然而,市场集中度一直较高,可是市场集中度已经非常明显,目前ABC最大的35家成员控制了大约90%的产值,只要能够管理好35家主要的处理商,整个加州大杏仁的品质基本能够得到保证。
第四,严格的会费缴纳和征收体制。这是保障商会正常运转和持续开展市场营销、稳定和扩大加州大杏仁全球市场占有率的关键之处。加州大杏仁的推广的预算主要来自于ABC的会费,经费来源于对于种植主可售杏仁重量的年度评估,一般的收费标准是每磅3美分,据韦查德介绍,ABC每年的会费约占到整个行业产值的1%,今年的预算费用为4500万美金,其中主要部门就是用于加州大杏仁品牌的推广。
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马克·扎克伯格拍照记

1 : GS(14)@2010-12-31 23:28:25

http://www.cb.com.cn/1634427/20101231/177576.html
    每摇一下,会发出“咔嚓”一声。扎克伯格的表情,就在短短2秒钟时间,迅速转变,从冷酷无表情,突然下颚微扬,嘴角上翘,露出几颗门牙。
               
         
   旧金山一家摄影棚里,迷你唱机里播放着凤凰乐队(Phoenix)的成名曲《United》,Facebook的创始人马克·扎克伯格( MarkZuckerberg),丝毫没有被大量的合成器音乐以及带有复古的曲风感染。他站在一块白色的背景板前,一动不动。他的身材看上去并不魁梧:差不多身高 173厘米,穿着如同大学“兄弟会”成员一样,T恤衫、牛仔裤,外加一双沾了些灰的球鞋。
  摄影师马丁·苏勒(Martin Schoeller)用的是老式手摇相机。每摇一下,会发出“咔嚓”一声。扎克伯格的表情,就在短短2秒钟时间,迅速转变,从冷酷无表情,突然下颚微扬,嘴角上翘,露出几颗门牙。拍完一张,他立马恢复严肃表情,周而复始。
  “也许,你可以不用笑。”苏勒建议说。
  扎克伯格有些诧异,他拾起有些凝固的笑容,努力扬了扬下巴。尽管他已经被告知“只拍摄脸部肖像”,他还是不自觉地将大拇指反扣进裤袋,侧了侧身,挺了挺胸,还微微踮起脚尖,试图看到更多的东西。
  苏勒边拍边跟他“唠家常”。扎克伯格回复非常快,通常很简短,一问一答,接着就冷场了。最后,苏勒抛出两个有关家庭的问题。
  “你的家人住在哪里? ”
  “纽约州。 ”
  “是纽约市吗? ”
  “不是,是周边。 ”
  终于,扎克伯格僵硬的表情融化了,摄影师得到了他想要的照片:鬈曲的头发贴在头皮上,高鼻梁,绿色清澈如深潭的双眼睁得很大,脸上星星点点的雀斑镌刻着青春的印迹。最终,这张照片登上了 12月 27日出版的美国《时代》杂志封面。《时代》记者列弗·格罗斯曼评论说:“这是扎克伯格最自然的表情:睁大眼睛盯着你,就好像你的额头上站着一只大蜘蛛。 ”
  12月 15日,《时代》杂志宣布,Facebook创始人马克·扎克伯格当选“2010年年度人物”。《时代》给出的当选理由是:“如果将 Facebook联系起来的 5亿多人聚集在一起,人口数量仅次于中国和印度,相当于世界第三大国。此外,在扎克伯格领导下的‘这个国家的国民’也更有优势,因为他们掌握了最多的信息。 ”
  早在 11月初,苏勒就知晓了结果。当时,《时代》周刊摄影总监卡拉·波拉克告诉了他这个秘密,并邀请他拍摄一系列照片。“当时,我们还签订了保密协议。《时代》年度人物评选了 80多年,从未提前泄密过。我甚至不能向我妻子泄露半个字。”12月 23日,苏勒在接受《外滩画报》专访时回忆说。
  42岁的苏勒曾是美国著名摄影师安妮·莱博维茨的助手。上世纪 90年代后期,他开始为包括克林顿、奥巴马、布拉德·彼特等诸多政界和娱乐界名流拍摄肖像,他的作品被评论家称赞为“让你能感到对方的呼吸,却又有些透不过气来”。
  接到《时代》的拍摄任务后,苏勒两度从纽约飞往旧金山,两次为扎克伯格拍摄肖像,总共花了 1个多小时。他还走访了 Facebook位于加州帕罗奥多的总部,这座后工业时代办公室呈现浓浓的“硅谷风格”,混凝土地板、钢梁、窗户数量众多,最让人惊讶的是它时尚的吊顶竟悬挂着各式各样“超级玛丽”游戏中出现的卡通图案。苏勒还捕捉到扎克伯格工作之余经常光顾的酒吧“安东尼奥的坚果房间”,里面有扎克伯格最喜欢的“宠物”:一只巨型玩具大猩猩。
  “马克的内心,好像藏着一个孩子。不仅他是这样,他的整个团队,似乎都童心未泯。”苏勒评论说。
  “他经常会突然陷入沉默”
  Facebook的总部位于美国加州帕罗奥多市,这座只有 6万人的城市,被称为硅谷的中心。苏勒第一次见到马克·扎克伯格,是在 Facebook总部的后花园。当时,《时代》记者列弗·格罗斯曼刚跟扎克伯格做完访问。一旁《时代》摄影总监和 Facebook的公关商量,能否先试拍几张照片。然而,那次拍摄,却以扎克伯格的沉默告终。
 一开始,扎克伯格主动上前与苏勒握手,并抛出话题:“你用 Facebook吗?感觉怎样? ”
  “我不用。我 21岁的儿子帮我注册了一个账号。但我发现,我还是不太习惯在网上跟他交流。 苏勒反问”
  “你呢?自己用 Facebook吗? ”
  “当然。”扎克伯格回答。
  此后,两人再也没有对话。“马克的表情一直有些凝重,眼睛也缺乏神采,好像在赌气。”苏勒说。这一次,他没有得到满意的相片。
  Facebook的工作人员告诉苏勒:跟马克交流是一件很有挑战性的事。他把交谈作为一种尽可能快速、高效传递数据的方式,而不是一种休闲娱乐活动。马克讲话非常快,也非常精准,如果没有数据可交换,他就会陷入沉默。
  第二次拍摄是在旧金山《时代》杂志租用的一个摄影棚内。为了活跃现场气氛,苏勒特意带了一只迷你唱片机。这是他拍摄人物肖像的法宝。
  2004年,他给《纽约客》杂志拍摄“年度人物”。获奖者是时任伊利诺伊州民主党参议员的奥巴马。听到苏勒播放的音乐,奥巴马兴奋地舞动了几下,很快进入拍摄状态。1998年,克林顿尚在总统任期内,苏勒到白宫为他拍摄肖像,播放了爵士大师米尔斯·戴维斯的音乐,克林顿饶有兴致地聆听。
  苏勒屡试不爽的“音乐法宝”,在马克·扎克伯格身上却失灵了。一开始,扎克伯格来到摄影棚时,苏勒播放的是珍珠酱乐队的歌曲,但马克显然对这支老牌朋克摇滚乐队不感兴趣。尽管立体声环绕效果很好,扎克伯格只字未提,只是自顾自梳理着鬈发,让它们显得蓬松,不要太过紧贴头皮。苏勒悄悄向马克·扎克伯格周边的工作人员打听,得知扎克伯格喜欢美国三人摇滚乐队“绿日”(Green Day)。无奈的是,当天他并没有带“绿日”的唱片。于是,他换了一张与前者风格类似的流行摇滚乐队凤凰的唱片。遗憾的是,扎克伯格依旧当它是“空气”。
  苏勒的第二招是“唠家常”,幸运的是,这招见效了。成功拍摄完正面肖像照后,苏勒决定再给扎克伯格拍一张侧面照,“因为他高耸的鼻子实在太有特色了”。后来,他听 Facebook员工说,扎克伯格很喜欢侧面照,每当员工拿不出令他信服的观点时,他经常会转头,看另一边,让你看到他侧面高耸的鼻子。“那不是不礼貌。马克的意思好像是,既然你不能利用好这段时间,他就要找到其他途径更好地利用这段时间。”一位员工告诉苏勒。
  “宿舍”办公室
  苏勒的拍摄第二站是 Facebook总部。那是两栋办公大楼,间隔只有几分钟路程。建筑外观为野兽派建筑风格,内部到处是涂鸦的“黑客”字样。Facebook的办公室又被称作“蓝屋”,因为马克是红绿色盲,所以办公室大量采用了蓝、白两色。
  “马克显然把这里当作一个大学学生宿舍的延续。 ”苏勒告诉记者。
  让他印象最深的是,这位被《福布斯》估算有 69亿美元身价的、创造出网络社交“帝国”的扎克伯格,竟和扎克伯格一样,Facebook的高管层都是一群长不大的孩子然连一间独立的办公室都没有。
  Facebook整个办公室完全开放,没有小隔间,有的只是办公家具。办公室内唯一一个封闭区域,是会议室“水族馆”,名字由来是因为这个房间位于办公区域的中间,三面都是透明玻璃,所以每个人都能清楚地看到里面的状况。有员工透露,把办公室打造成“宿舍”,是为了纪念“Facebook是从哈佛大学宿舍诞生的”。
  “他的桌面甚至比普通员工还要简单。其他员工桌上都有一台戴尔电脑。而他桌上,只有一台笔记本电脑,还有几根竹叶片从空中垂下来,在他桌子上面晃来晃去。 ”苏勒回忆说。
  地球上每 12个人之中,就有一个人拥有 Facebook账号。为了体现 Facebook将全球连为一家,《时代》杂志特约四名摄影师前往日本、印度、法国和爱尔兰拍摄当地的 Facebook办公室。结果,摄影师发现,每个办公室都有一个共同特征:它们会按员工不同国籍制作对应的国旗,作为装饰挂在办公室顶部。
 但是,在美国 Facebook总部,苏勒没有看到很多国旗。“走进办公室,仿佛置身于‘超级玛丽’游戏世界,办公室的天花板上,朵朵白云、红蘑菇、金币,还有绿色的藤蔓被一根根细绳子垂吊着。有趣的是,那些形象都被精心地改良过,还染上了中国元素,金币被设计成类似中国古代铜钱的形状,而绿色的藤蔓选用的是竹叶。 ”
  苏勒发现,Facebook员工待遇不错:一日三餐免费,不限零食;大厅中堆放着两轮滑板,可免费干洗衣服,而且还设有厨房、专门的调酒桌;还有专门的视听室,里面摆有爵士鼓和电吉他,还有一个巨大的棋盘。苏勒还发现,Facebook的饮料柜提供包括可乐零度、橘子汽水等 8种饮品选择,而且机器还能自动加冰块。
  “在 Facebook办公室,没有穿西装上班的员工,每个人看上去都很年轻,不超过 30岁。”当 42岁的苏勒拿着相机穿梭其中时,不禁觉得自己老了。“到处都是男小鬼。打听之后发现,整个公司超过 40岁的只有 3个人。 ”
  目前,已有包括小布什、克林顿在内的名人造访过“蓝屋”,都对“蓝屋”的人性化设施赞叹不已。但马克“同学”,却很少在办公室内设的音乐室、棋室或酒吧出没。
  马克的“私人时间”
  “他非常害羞,人很内向。对于不认识的人,他看起来好像不冷不热的,但实际上他是非常热情的。”说起老板扎克伯格,Facebook首席运营官谢丽尔·桑德博格表示:“他对于一起工作的同事充满了关心。 ”
  每天下班后,扎克伯格经常会去办公室旁边一家名叫“安东尼奥的坚果房间”的酒吧,他不跳舞,不听音乐,而是喜欢一边喝那里的伏特加,一边编写程序。电影《社交网络》中称马克喜欢喝苹果马蒂尼,事实上他从未喝过。
  有一天,苏勒得到扎克伯格的邀请,来到“安东尼奥的坚果房间”。一进去,苏勒看到大门口的一行字,愣了一下:“请小心口袋被划开以及放荡的女子”。酒吧面积不大,有些昏暗,四周混凝土墙壁满是涂鸦,一切都显得脏兮兮的。苏勒看了下酒单,发现这里的特色饮料红莓伏特加 5美元一杯,鲜橙鸡尾酒只要 4美元。如此廉价的酒吧,经常会吸引一些年轻人光顾,有些面孔十分稚嫩,苏勒看到酒吧老板忙不迭地让他们出示身份证。
  扎克伯格找到一张靠近门口的桌子坐下,点了一杯红莓伏特加,打开苹果电脑。乘电脑开机间隙,他抓了一把桌上免费的花生,走向酒吧里一只关在牢笼里的巨型“大猩猩”。那是一只一人多高、面孔狰狞的高仿真玩具猩猩,它会把毛茸茸的手掌伸出牢笼“乞讨”食物。马克边喂猩猩,边抬头欣赏大猩猩的表情。
  苏勒觉得,尽管 26岁的扎克伯格已经创造出了一个了不起的网络社交“帝国”,但有些时候,他仍很孩子气。就像他会在感恩节假期,带着家人去奥兰多的哈利波特魔法世界旅游,买一根魔杖留作纪念。
  Facebook的高管层,同样是一群长不大的孩子。Facebook主管增长、移动和国际化的副总裁扎马斯·帕里赫皮亚,工程副总裁迈克·斯科罗费,技术运营副总裁乔纳森·海利格尔和产品副总裁克里斯·考克斯都是“安东尼奥的坚果房间”的常客。他们会跟扎克伯格一起,在旁边的廉价墨西哥餐厅点几道便宜的小菜,接着一起去打台球,玩桌上足球和飞镖。“整个高管团队,看上去很像一群高中生。每个人都穿着休闲上衣和牛仔裤。他们大部分穿泛着光泽的皮鞋,但马克运动鞋不离脚。”苏勒说。
  当五个人聚在一起拍摄照片时,爱耍宝的 Chamath拿出一支飞镖,顶在手指上“拗”造型,扎克伯格则坐在旁边的一张高脚椅子上,双手平摊在两条大腿上,对着 Chamath咯咯笑。
  “对着镜头不紧张了吗?”苏勒问。


 “不紧张,真的很放松。”扎克伯格不假思索地回答。
  2010年 11月,扎克伯格为推广 Facebook的照片共享功能,在自己的 Facebook里上传了几张他跟华裔女友普莉希拉·陈的照片。其中,有一张是两人拿着两把玩具剑,在办公室里“大战”。《时代》记者调查发现,扎克伯格业余爱好不多,除了学汉语,只有击剑。他曾是高中击剑队队长。于是,他们向 Facebook的公关提出,能否拍摄一张击剑照。公关很快同意了。
  后来有一天,苏勒来到扎克伯格的住所楼下。扎克伯格跟女友在 Facebook总部办公室附近租了一套老公寓。“那座公寓看上去已有好些年头,墙壁上有厚厚的黑斑,如同墨汁一般,从墙角开始向上晕染;墙边上,能找到行人随意丢弃的烟蒂;公寓底楼台阶旁不远处,有一个小浅坑,积着污水,上面还漂着片枯黄的叶子。这个 26岁的网络社交帝国创立者过着‘清教徒’般的生活。 ”
  扎克伯格还是老三样,休闲服,牛仔裤和运动鞋。在他身边,有一个五六岁的男孩,戴着面罩,穿着白色专业击剑服,全副武装,摆开战斗架势。镜头前,扎克伯格不愿意跟一个 5岁孩子“打斗”,于是他一手抓面罩,一手拿剑顶着地面,摆出一副不战而胜的姿势,旁边 5岁男孩用剑“戳”他的腰,他笑而不言。
  苏勒后来得知,这个男孩是 Facebook首席运营官谢丽尔·桑德博格的儿子。两年多前,马克把她从Google挖过来,很快,这位女性成了他的黄金拍档,帮助 Facebook度过了创业公司发展周期中最危险的阶段——快速成长期。
  41岁的桑德博格是 Facebook公司超过 40岁的 3名员工之一,优雅、健谈的她为什么会愿意为不善于交际的扎克伯格工作?其中的一个原因是,扎克伯格答应她,将自己的击剑术,毫无保留地传授给她儿子。
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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=272352

公廁疴屎 唔見28萬

1 : GS(14)@2011-11-02 21:22:30

http://m.sharpdaily.hk/detail.ph ... 4104&category=daily

【本報訊】昨午2時許,47歲姓周男子向警方報案稱,他路經油麻地時突然人有三急,進入街市公廁其中一個廁格大解,其間將一個袋掛在廁門掛鈎上,袋內有28萬元現金。他完事後,抬頭才發現掛在廁門載有巨款的袋不翼而飛,懷疑被廁所賊趁機偷走,立即飛奔出廁所外追截賊人,但賊人已逃之夭夭。
警員接報到場,調查後懷疑事主專注低頭大解時,被賊人伸手入廁格將袋偷去。警員事後載事主在附近兜截疑人,但未有發現。
2 : Sunny^_^(11601)@2011-11-02 21:51:12

唔信.好似之前有個大陸佬話自己有張"山頂"既卡..但係最後唔知點唔見左.
3 : 龍生(798)@2011-11-03 00:49:51

無錯, 我都唔信, 監守自盜機會甚高

但有點腦殘, 作個咁既大話....太大了吧
4 : 費根(9475)@2011-11-03 03:41:55

真的是有臭賊 ,我老友曾經都因為痾一篤屎畀人偷左銀包同電話。
5 : GS(14)@2011-11-03 20:25:38

呢兩樣野麻煩過無28萬
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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=276442

豪言大志:30億自慰

1 : GS(14)@2012-05-08 22:16:21

http://www.sharpdaily.hk/article/sup/20120508/87120
最新的打工皇帝,交稅七千九百萬元,估計收入五億!我不想賺五億,我只想有機會可以蝕五億,但我淨係知可以去家計會捐幾億,有啦!只要你加入香港影業協會,你便能輕輕鬆鬆,蝕30億。
他們說youtube有三百多段侵權影片,累計點擊人次達一千萬!以每張戲票六十元計,登登登登,蝕咗足足六億!!再配合之前曾投訴的廿四億元虧蝕,輕易蝕咗三十億!
按照呢個邏輯,我每次忘記買六合彩,其實都是虧蝕了幾千萬的頭獎機會,一年我其實蝕咗幾十億!
亞視蝕錢一定要賴無綫,如果無咗無綫,一定大把人想睇你一日播4次嘅《把鬼當歌》啦﹗
影業協會投訴被侵權的電影包括《得閒炒飯》、《天水圍的夜與霧》、《猛鬼愛情故事》、《旺角監獄》。
《得閒》票方約300萬,《天水圍》約116萬,《猛鬼》約200萬,《旺角》約500萬……你別告訴我本來《天水圍》可以有過千萬的票房,最衰就係youtube搶咗啲客!
我會覺得你其實係想拍《天水圍之博大霧》囉。
曼聯賽事youtube大把有得睇,又唔見佢入座人數下跌?本地波之前無電視台肯播,又唔見佢場場爆滿扯紅旗?
你電影業界鍾意精神自我安慰我唔反對,但你唔好用呢個做理由,要求《網絡23條》立法先得㗎;日後你用呢種方法嚟計算業界被惡搞侵權的「超乎輕微經濟損失」,到時被人拉咗,一定要搵湯家驊保釋。

曾志豪
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PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=279210

《RM》台灣騷捲詐騙案

1 : GS(14)@2014-12-27 17:36:32





韓國大熱綜藝節目《Running Man》(RM)的「國民MC」劉在石,早前宣佈將於下月17日首次破例,跟其他主持人包括宋智孝、金鐘國等,到台灣出席粉絲見面會,消息公開後即掀起搶飛潮。不過,有部份未能買票的粉絲為一睹劉在石的風采,近日就不幸跌入黃牛黨的詐騙陷阱。據台灣警方指,由本月14日至16日期間,已有12名粉絲因網購《RM》見面會門票而被騙。


■宋一國日前帶同三胞胎到市集買紅豆湯過節。


另外,憑綜藝節目《超人回來了》爆紅的宋一國三胞胎大韓、民國及萬歲,在冬至當日被目睹於市集食紅豆湯過節。照片中,出名為食的萬歲在紅豆湯前表現特別興奮,非常可愛。而宋一國由昨日開始,在網上開放預訂其親自製作的三胞胎月曆,定價韓圜5,500元(約39港元),預訂首日已接到9萬張定單,而月曆的收益將會全數捐出,幫助弱勢小朋友。撰文:金美兒





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20141225/18980297
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