向私募股权基金学习2007.02.02
Fromhttp://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100bqkn.html
随着投 资生涯的延长，由分析指数到分析行业再到分析公司，由分析业绩到分析竞争优势再到分析发展战略，由波段操作到长期持有再到PRE—IPO。最近跟同学一 聊，发现大家都不约而同地开始关注私募产业基金的动向了。同学说，现在越来越认识到“外包”的重要性，做投资第一年，事必躬亲，自己看研究报告，累死个 人；第二年，只看各行业最好的研究员的观点；第三年，做行业配置，找出鱼群最多的水域、最肥沃的土地，认真地撒网打捞、精耕细作，只投行业内最好的公司； 第四年，认识到真正能超越市场抓住本质进行长期投资的，是私募股权投资机构，找到最好的私募股权投资机构，向他们取经。
红杉基金是海外私募股权投资基金里做的很棒很有影响力的机构，有着几十年辉煌的历史，挖掘了思科、雅 虎、谷歌、甲骨文等伟大的公司。他们中国团队的两位领导者也是业内翘楚：张帆曾是百度、空中网和分众传媒的投资者，沈南鹏是携程、如家的联合创始人。他们 相信“现在是创建帝国的时代”，奉行“贪婪，但是专注于长期的贪婪”。红衫基金认为，最重要的是市场，而不是创造需求的公司，“下注于赛道，而非赛手”； （在新技术行业）没有什么是革命性的，全是进化，顺应技术进化下的连锁反应；寻找中国GDP增长下，个人消费提升所带来的新需求；只要能创造性地对一个传 统行业提供增值、改进，且其模式可以被广泛复制到一个比较大规模的市场，就可创造巨大价值；寻找概念上并不“性感”，但在具体领域内有所创新的破冰者，而 不是破坏者；不顺应舆论营造的流行趋势，相信“思维模式迁转”下的小公司的机会。红杉中国团队投资的两个代表性项目，一个是被视为“金融服务业的携程模式 ”的保险中介机构众合保险，一个是“传统行业改良型”的蔬菜种植企业利农集团。
鼎晖投资是国内私募股权投资基金的优秀代表，投资了蒙牛、雨润、永乐、李宁、双汇等好项目，他们所关注的行业，集中在机械、消费品、商业、传媒。
天才经济学家萨默斯建议中国“在阳光灿烂的时候修理谷仓的顶棚”。他的观点，对于我们思考 股市的宏观背景有帮助。他认为，如果中国经济保持7%的增长率，将在单个生命周期里使生活水平发生7次翻倍、增长100多倍，这是我们这个时代最重要的历 史事件；中国现在相当于50年代的日本、60年代的韩国，当时“经济奇迹”已在日韩开始多年，之后仍持续了几十年，因此中国的高增长很可能会继续下去；中 国低收益的外汇储备已超过短期债务的5倍，远超保障功能之需，而通过稳定汇率支持企业出口参与全球竞争的效果则越来越强；80年代末升值过程中的日本以行 政手段控制流动性，推迟金融改革，导致股市房地产大涨，资产泡沫破裂使经济调控形势大大复杂，因此失落了十年，对中国来说，可汲取的经验是：向内需驱动的 增长模式转变和金融体系改革，一定要在经济旺盛期进行。
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