讀【證券分析】小記（四）投機性資本結構 Passion啟航
http://xueqiu.com/5780378715/23064494好公司並不一定就是好投資，一個公司的資本結構直接回影響到公司的收益，從而影響股價。
公司利用槓桿的程度是不同的，有的偏於保守，有的偏於激進，很多股市奇蹟其實是這些具有投機性資本結構的股票造成的。
能造成投機性資本結構的原因，總體來說我的理解就是淨收益之前固定支出越大，槓桿係數越高，主要有一下幾點：
1.債券和優先股的比例比普通股大很多
2.高負債
3.生產成本高，利潤率低，市值比銷售額小很多倍
前兩點是因為必須在淨利潤之前扣除每年必須優先償還的利息，第三點是因為低的利潤率導致淨利潤對銷售額的變化極其敏感。
這樣的投機性資本結構是雙刃劍，在行業不景氣時，由於優先於淨利潤要支出的錢是固定的，很容易導致淨利潤減少很多；但當行業景氣是，淨利潤會相對於銷售額成倍的上漲。
舉一個實力，
$福田汽車(SH600166)$2008年福田汽車市值30億，銷售額卻達到300億，淨利潤只有3.4億，銷售額是市值的近10倍，而且福田還有債券。
2010年福田汽車的銷售額從300億漲到530億，漲了不到一倍，但在強大的槓桿作用下，淨利潤從3.4漲到16億，漲了近5倍。
股價也隨之人們對該股票的熱情增加從1.3元漲到13元，股價漲了10倍，比很多公認的好公司漲幅都要大得多。
當然投機性資本結構的公司是雙刃劍，向下跌起來也會一樣的凶。