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理性投資 －續相馬；投機交易系統， 量化風險，量化優勢，雜碎（6） 港股博弈

－ 續相馬，不幸運和隨機因素，隨機指數

不知隨機指數是神馬？再解釋一遍，隨機指數是量度在市場胡亂買入股票的平均回報。隨機指數暫時只有此處有紀錄，這幾年的數字是：

2012年至11月 ： +7.6%

2011年： -36.2%

2010年： +16.4%

2009年： +144.94%

2008年： -63.2%

2007年： +99.7%

大家可以回看之前關於一滴香的文章，一般而言香港的價值基金回報率跟隨機指數差別不大，沒有量度工具下，大家不知如何比較而已。

隨機指數有+15%以上，股神數量會突然大量增加，如2007及2009-2010年。

隨機指數有+5%以上，大致上一般投資者的回報會很不錯，如今年。

如果是 -10%以下時，不少明星級的分析員都會被KO，如在2011及2008年。

林少陽先生是我最喜歡最欣賞的分析員及基金經理，不少人對他的2011年表現很失望及開始放棄了，不過今年他又回復大勇。當中，不幸運因素亦會令一般人不懂分辨實力的真偽，大家可要好好觀察。

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上回提到一本有關投機交易系統操作的書，交易系統操作，跟一般股票長倉分別很大，但是不同之中，又有不少值得學習及反思的之處，非常有趣。

1. 風險及回報曲線

原來投機交易系統的回報曲線equity curve，愈是平滑暢順，所含的風險愈是無法估計。這個理論跟長倉系統為很大分別。筆者舉出Long-Term Capital Management LTCM基金例子，由一堆天才數學家發展的交易系統，回報曲線平滑暢順，每年平均有40%回報，結果一次性災難中一日玩完。另外一個例子是做期權莊家，不斷胡亂販賣價外期權，賺少少輸身家的好方法。

一個有不短歷史的成功交易系統，就算是天才操盤人，也不能完全掌握其中風險。我相信是一項對投資者長期不利的因素。不敗的，只是將殘廢系統或基金賣給你的天才聰明人而已。

2. 出得來行預左要還

投機交易系統一般回報不低，但是在風險管理中，要預計還債的一日。不少操盤人在市場突然全面轉差時，可以將多年累積回報及資本都當掉；一次性災難，可以將操盤人對自己交易系統失去信心，無法作出適當及理性決定。

至於量化風險方面，使用歷史數據及如同之前討論的量化痛苦方法一般，好好準備大日子來臨，而不是去估計大日子何時來臨。

3. 量化交易優勢

大家投資前有沒有先考慮自己的交易優勢去作出最適合自己的方式？

交易優勢，可以是財務分析力，可以是行業資訊認知力，可以是財力，就算是沒有財力也可以是優勢（如向股神借幾千萬的人，只有沒有財力的人才可行），技術分析能力，寫軟件能力，吹水能力，產生現金流的能力（我失業多年所以沒有這個能力），伯樂能力，視富貴如浮雲的耐力，堅持價值投資信念的內力，怕死的性格，不怕死的性格，勤力，時間，沒有道德感覺力（我可見過不少，一路話大家好friend一路發放流料希望你幫手炒高散貨都做得出的好友也不少啊！），…

交易優勢可以量化嗎？書中的投機交易系統優勢是定義為： An edge in trading is an exploitable statistical advantage based on market behavior that is likely to recur in the future. 交易優勢是利用統計優勢去判斷很可能在未來再次發生的市場行為。

投機交易系統的好處是其交易優勢可以用統計學方法去量化。此概念其實可以引用到event play的博值率方面，雖然量化方法不易統一及簡化，但是其吸引力很大，因為短線回報可觀，相關風險可以較低，對回報曲線很有幫助。

要做到博值率估計，就要掌握一般人，基金操盤人，投資者投機者等等的思路，知道其對某顃event的想法及盲點，掌握其估值方法，比他們更貪婪，比他們更怕死，很難啊。如果沒有正確方法及經驗的話，你就是容易被博值了，不免會成為別人的早午晚茶點。

4. 掌握你自己的心魔

一個可以寫幾千字的題目。投機交易產生的心魔比一般長倉交易很是不同，心理質素比一般要求更高，不是每個人都適合。

各有前因莫羡人，不要眼紅別人的成功，尊注自己的優勢，忍耐力及財務能力，發展適合自己的交易方法較好。

5. 投資一個投機交易系統 ？

投機交易回報真的很吸引，可以買一套投機交易系統嗎？跟股神股棍上課可以嗎？真的有興趣，我覺得是可以交交學費去學習，因為萬事起頭難，沒有依據去發展系統是對一般人有難度。

可是，一般而言投機交易系統在正常情況下是不錯，但是如果你不明白其中運作道理，在市場要跟你作對時，你有能力有信心駕馭它嗎？畢竟市場經常有不正常情況發生，就算股神交易系統都是需要不斷調節改善。

我認為較好的方法是先重溫你的數學知識，找個較好的軟件，去圖書館抓堆書，上上外國的網站，先打好基礎再說。畢竟你是需要有一定能力去分辨股神股棍的質素，用血汗錢去實戰不是硬道理。

6. 為何要量化優勢量化風險

為何很少人提及量化優勢及風險？為何你沒有考慮過？

檢視一下閣下的持倉組合，如果明天來一個大檸樂，一個月，三個月，一年，三年，都沒有改善希望，你支持得了多久？你的回報預期是建立在風險平台上還是你的優勢上？你的優勢是你的選股力，炒股力，估市力，運氣，努力，腦力，還是神馬？

不作量化的話，你可以回答嗎？

(待續…)