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人保壽險業務急跌 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2012/11/blog-post_27.html
「⋯大龜生細龜，細龜變大龜。⋯大龜生細龜，細龜變大龜。⋯大龜生細龜，細龜變大龜。⋯大龜生細龜，細龜變大龜。⋯」 

七十年代「電視新浪潮」時期，方育平的電視成名作《野孩子》(1977)以創新的影像語言寫出一個陰暗迷離，介乎記憶、夢幻與真實的孩童世界。片中由汪偉飾演小孩阿海名句「⋯大龜生細龜，細龜變大龜。⋯」更成為《獅子山下》系列的經典。 

人保股份(01339：HK)股份的上市可謂近年惟一有點看頭的上市計劃。由於其上市披露的數據主要更新至2012年6月，今天且以2012年10月最新數據分析其投資價值。根據中國保險監督管理委員會2012年1至10月保險業經營情況，中國保險業整體原保險保費收入人民幣13,114.29億元，同比增長7.29%。其中財產險保費收入人民幣4,367.71億元，同比增長11.13%；人身險保費收入人民幣8,746.58億元，同比增長3.78%；壽險保費收入人民幣7,680.77億元，同比增長1.67%；健康險和人身意外傷害險合計人民幣1,065.81億元，同比增長22.03%。壽險已經多月增長表演呆滯。期內人保股份(01339：HK)旗下中國財險(02328：HK)財產保險公司原保險保費收入人民幣1,603.00億元，同比增長11.13%，增長雖強勁而市場佔有率下跌；人保股份(01339：HK)旗下人保壽險收入人民幣552.02億元，同比下跌9.02%；中國人壽(02628：HK)壽險收入人民幣2,798.41億元，同比下跌0.80%；人保股份(01339：HK)旗下人保健康收入人民幣1,065.81萬元，同比上升81.72%。 
醫療將會是未來新增長亮點
根據中國汽車工業協會統計，2012年1至10月乘用車共銷售1,257.11萬輛，同比增長6.90%；其中基本型乘用車(轎車)銷售871.42萬輛，同比增長5.67%；多功能乘用車(MPV)銷售40.95萬輛，同比增長0.80%；運動型多用途乘用車(SUV)銷售160.41萬輛，同比增長27.30%；交叉型乘用車銷售184.33萬輛，同比下降0.20%。筆者相信在中國2012年汽車保有量持續上升，中國財險(02328：HK)財產保險公司原保險保費收入仍維持可觀增長。 
整體而言，人保股份(01339：HK)及旗下中國財險(02328：HK)財產保險仍是集團增長亮點，亦基本上是其盈利最主要來源。人保股份(01339：HK)旗下人保壽險收入不進反退，連中國人壽(02628：HK)也不如，其占人保股份(01339：HK)盈利比例非常低。上市後人保股份(01339：HK)與旗下中國財險(02328：HK)關係猶如會德豐(00020：HK)之於九龍倉(00004：HK)，後者乃前者股價和業績動力的基本來源。 
假設A及H股發售完成後，最樂觀可發行47,712.62百萬股。以人保股份(01339：HK)持有中國財險(02328：HK)已發行普通股的加權平均數11,745百萬股的69.00%計，上市後每股人保股份(01339：HK)持有約中國財險(02328：HK)0.17股，以2012年11月27日中國財險(02328：HK)收市價9.99港元計值1.70港元。倘人保股份(01339：HK)能以上限4.03港元招股，這真是一個非常好的價錢！ 
「⋯大龜生細龜，細龜變大龜。⋯」
當年中國財險(02328：HK)上市時，人保股份(01339：HK)已經套現了一筆。今天獨沽一味以中國財險(02328：HK)財產保險為主打的母公司人保股份(01339：HK)再以高價上市再刮一筆。未來在人保股份(01339：HK)之上可會再變多間人保策略、控股、投資之類的「母公司」再下一城呢？

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