格雷歷姆和約翰聶夫都採用低市盈率投資法獲得了超越市場的長期投資收益。我就和一般的投資者一樣，視此為通向成功的法則。一直以來，我都以為令他們通向成功大門的源自於採用了低市盈率的投資方法，但最近我有了新的感悟。
最近通過觀察一些其他博友們的操作，我發現絕大多數的博友們即使採用了低市盈率投資法，卻沒能夠獲得優於大市的投資表現。對於我進行了深思，慢慢明白低市盈率並不是重點。
一直以來我都不理解為什麼大師們都喜歡用往績市盈率而不是更有代表性的預測市盈率，想著想著明白了。低的往績市盈率只有在集體厭惡的情況下才會出現，更能夠代表逆向投資，而預測市盈率並不能夠。大師有沒有買入預測市盈率很高甚至預測盈利虧損的股票？我沒有查過，但直覺告訴我肯定有的，只是它們往績市盈率都很低。
但是這個還沒能解釋為什麼學習低市盈率投資法的博友們未能夠取得優於大市的投資表現。我想真正原因應該在於沒能真正做到逆人性，大家都只想買一些業績預計不會太爛的股票。早已經有了主觀判斷，顯然這不是真正的逆向，沒有帶來超額收益也就很合情理了。所謂的逆向投資，精華之處應該在於逆人性，而不是選擇性地，有集體共識下的逆向。
回頭看，這兩年漲幅比較好的逆向投資標的都是徹底地逆人性的。比如擔心火電廠永遠不會獲得比較好的盈利（包括我），擔心地產股破產倒閉……反而有集體共識的低市盈率的逆向表現相當一般。
開始理解為什麼逆向大師們都喜歡只對著報表、數字，也許只有這樣才能夠做到平常心，逆人性而為。
這也解釋了為什麼自己這兩年對股票研究多了，表現反而更差。我幾乎失去了對真正逆向的觸角，在不知不覺中尋求了所謂的集體共識。投資要學習的地方太多了，是時候找回當年生意忙碌時對逆向判斷的觸角了。