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我家怎麼不會漲?

2010-06-21  商業周刊





房市大玩家在北台灣似乎左右逢 源,不過,跨過台北的淡水河往南走,卻不乏栽跟頭的例子!

曾任職高雄榮總的李醫師,三年前想一圓包租公夢想,在鄰近夜市的高雄市鼎山街,買 下全新四層樓透天新屋,樓上隔成五個小套房分租,他把一樓店面租給日本料理店,但這家店拚不過零店租成本的夜市攤販,後來房客也頻頻換人,最後一個火鍋 店,只開一個月就收攤,李醫師兩個月前委託仲介求售,花兩千六百五十萬元買下的透天金店面,成交價卻僅兩千五百萬元,認賠一百五十萬元出場。跟台北相比, 「同樣投資夜市金店面,三年前買在高雄如今卻得認賠出場,房地產景氣真的回春了嗎?」他納悶的問。

納悶的不只李醫師。公告地價曾問鼎台中地 王的自由路商圈,如今房價竟不如基隆八堵;嘉義後火車站的透天豪墅,也換不到北市一間小套房。這不禁讓人想問,房市既然如此火熱,什麼時候才輪到我家漲?

投 資客並非無所不能,就如人活著,需要空氣、水一樣,玩家要從市場撈金,則需要「成交量」、「公共建設」及「就業機會」加持。

成交量萎縮 中 市中區房價,不如基隆八堵 成交量是投機市場的沃土,沒有量,價格就難漲,昔日精華區的台中市中區,就是一個典型的例子。

四月,鉅泰建設 在台中市中區推了一個建案,開車六分鐘抵達火車站,門口是七十米寬的河堤,步行可到明星校區和菜市場,一樓大廳規畫為零店面公共空間,建商還請來英國藝術 大師裝扮門面,頂樓健身設備俱全,這個十五層大樓預售案,開價每坪只要十四萬九千元起。

這樣的價位,若相較台北淡水河以北的預售新案,只能 從八堵、暖暖一路往基隆找,就算一樣擁有藝術大廳的電梯大樓,也買不到市中心的生活機能和便利性。

成交量極度萎縮,投資客絕跡,是台中市中 區房價直直落的主因。走一趟台中火車站商圈,看不到任何一家房仲業門市,鉅泰建設的新推案,更是市政府十五年來中區發出的第一張大樓建照,買氣低迷的程度 不難想像,加上商業活動轉移至新商圈,就連當初選在台中公園正對面,全台第二家門市的麥當勞,兩年前也悄悄吹起熄燈號。

擁有多年經驗的投資 客陳先生就認為,「都心早已外移,市政府年底又要移到新市政中心,一坪十五萬買台中市中區,我都覺得太貴,不如去買南屯八期,甚至鄰近高速公路和中科的西 屯區!」

信義房屋台中南區國光店店長呂昆穆也表示,該區域中古電梯華廈目前每坪成交行情約在七至八萬元,店面總價也甚少突破千萬元,隨著年 底市政府和議會年底都將遷往七期新市政重劃區,恐更降低中區房價短期內回漲的機率。

缺公共建設 嘉義豪墅,換不到北市小套房 房價第二個助升跳板,關鍵在於有無公共建設帶動。位在嘉義市後火車站的竹圍重劃區,民國八○年代都市計畫通過後,在地建商蓋的整排透天豪墅,當時開價千 萬,如今不但仍未完售,鄰近的透天新推案建材更優、坪數更大,總價卻僅不到八百萬元,換不到台北市的中古小套房。

住商不動產嘉義一銀加盟店 何志益店長表示,該區域原本是下高速公路往嘉義市區的門面,也有五十米寬大馬路連接高鐵嘉義站,二十年前土地價格有一波炒作之後,房價就沒再見過起色,關 鍵在於缺乏大型公共建設進駐。包括前市長提出的生技園區開發計畫,以及前總統設立故宮南院的政見支票,最後都沒有兌現,缺乏政府大型開發計畫相挺,結果不 見外來投資客,房價只能靠當地自住型買盤支撐。

就業機會少 沒產業支撐,五都效應難拉抬 除看成交量、洞悉公共建設政策走向,推升房價的基本盤,仍在於反映當地就業人口的實質居住需求。中信房屋針對去年六月以來,依據內政部買賣類建物移轉戶數 及建照核發戶數,分析五都升格話題一年來對房地產價量的影響。發現五都效應僅對全台就業人口最集中的新北市,和有中科就業人口進駐的新台中市,房地產市場 價量有所助益。以新高雄市而言,雖明顯帶動房市整體買氣,今年第一季成交量較去年同期成長約一五%,但住宅產品均價卻仍微跌;台南市房市價量更幾乎文風不 動,顯示房價最終仍是反映當地就業環境的吸引力,而非升格的政治話題。

什麼時候才輪到我家漲?不是不會漲,只是得等待就業市場復甦、政府公 共建設啟動。投機市場過度發展會造成房市超漲,但這三大助力未到,也會淪落至水清無魚、乏人問津的窘態。



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施振榮口中的不聽話孩子 這回要槓上美國司法部 三次挫敗代價400億 李焜耀怎麼走下一步?

2010-9-6 TWM




在58歲生日前夕,李焜耀收到不是面板景氣好轉的驚喜,也不是友達順利登上中國市場的大禮,而是四位主管被扣留在美的難關,強悍作風的他,即使遭受外界質疑也堅持要與美國司法部對摃到底,究竟他的考量是什麼?

撰文‧賴筱凡

我們沒做的事,叫我們怎麼認?」一句簡短的詰問,道盡明基友達集團董事長李焜耀內心的無奈,揮了揮手,示意不願再談。八月二十九日,這天他還得在日月潭招待遠從全球飛來的三百位經銷商,更是明基在購併西門子失敗後,第一次在台灣舉辦全球經銷商會議,他的心情五味雜陳。

情況嚴重超過原先推估

身著紫色T恤,露出爽朗笑聲,李焜耀一派輕鬆,這是友達三位主管被美國限制出境後,這位友達大家長首度公開露面,蜂擁而來的媒體都想了解李焜耀的內心世界。

一周前,集團四位主管(友達副董事長陳炫彬、總經理陳來助、佳世達總經理熊暉、友達太陽能事業部主管李燦榮)遭美國司法部扣留,李焜耀所承受的壓力劇增,而且事件爆發後,外界議論聲浪從未停過。

談 到李焜耀,外界對他的評語不外乎是作風強硬、強人個性、自負好強,連一手帶出李焜耀的師父宏碁創辦人施振榮,都直言李焜耀是個「不聽話的兒子」。也難怪美 國反壟斷案全面失控後,友達堅持與美國司法部對抗到底,會引發一波批評聲浪,因為對比華映、奇美電的認罪罰錢、服刑,友達堅持不認罪的決定更顯一意孤行。

「但你覺得KY(李焜耀的英文名)有這麼笨嗎?這些狀況他會沒有考量過嗎?」一位明基友達集團的主管就直言,李焜耀不是一個做沒把握事情的人,這一切在四位主管赴美參加反壟斷案準備庭時,都在他們的沙盤推演中。

「只是,結果比我們想的還嚴重!」李焜耀嘆了口氣,縱使他們早已想到,最壞的打算就是敗訴,付出大筆賠償金與服刑,但只要有一絲機會,李焜耀還是想要一搏,為了股東、也為一路跟著他的心腹大將。

堅持不認沒有做過的錯誤

限制出境裁示出來的那天,是周六,人在國外的李焜耀一接到電話,即使再氣憤法官的決定,但還是按照沙推的結果走,在第一時間啟動緊急機制,因為整件事演變至此,已全面失控。

在整理所有律師團意見後,友達高層決定,還是堅持告到底,因為現在已不是妥協認罪就能解決,「更何況,這整件事KY堅持的,只是要一個是非對錯,友達沒做的事,如何認得下去。」跟在李焜耀身邊多年的明基副董事長王文璨說。

在施振榮《宏碁的世紀變革》書中,他這麼形容李焜耀,「個性很直,只要是他不喜歡的,或是他認為不對的,就直接說出來。」儘管歷經購併西門子失敗、明基內線交易案,「但KY就是KY,他從來沒變過。」王文璨說,他是一位是非價值觀分明的人,也是一位堅持到底的人。

「任何作法沒有走到最後,都不能確定是最好的解決方式,我們都曾考慮過啦。」李焜耀接受記者訪問時搖搖頭說,就像當年購併西門子,沒有做也不知道結果是什麼。如今,面對訴訟案的難關,就算李焜耀再硬頸,最後還是要冷靜判斷——怎麼做對友達最好。

因為,友達不是全然沒有機會。長年耕耘反壟斷法領域的理律事務所合夥人馮博生就說,反壟斷訴訟最重要的關鍵,還是在於法官怎麼認定「共謀」的事實,即使友達真的有出席這場會議,只要友達沒有同意所謂的價格協定,就算有同意,只要友達還是獨立制定價格,共謀的罪名就不成立。

所以,李焜耀不能這麼快認輸,就算其他同業都認罪,「但連法官也很明白,這都是利害權衡的考量。」在馮博生看來,即使訴訟案的其他被告都認罪,法官也不能以此為據。

其 實,這不是李焜耀第一次遇到挫敗,他曾經因為明基購併西門子失敗,賠了近三百億元,讓他面對到市場排山倒海的責難;明基內線交易案,讓當年的明基財務長游 克用,在看守所被羈押了兩個月;如今,他最得力的左右手陳炫彬、陳來助與熊暉,都被滯留在美,每一個挫折,都考驗李焜耀的危機處理智慧。

從 失敗中 了解怎樣讓公司更好在友達主管被限制出境一周後,李焜耀照常舉行兩年一度的明基經銷商大會,穿著標幟「Truely Fantastic !」的白色Polo衫,對著台下三百位經銷商,揭示接下來明基重點發展的五個C策略。認識他二十年的經銷商說,「KY嘗過失敗滋味,才會懂得如何讓公司更 成長。」過去在購併西門子失敗後是如此,面對明基內線交易案時也是如此,現在友達槓上美國司法部,更是如此。

「整個集團必須更成熟,KY也 是如此。」與李焜耀合作擘畫出明基品牌的王文璨說,在購併西門子跌跤後,明基友達集團就學著更成熟,李焜耀也是一樣,「就像我們當年購併西門子,時空環境 會推使你做這樣的決定,但現在如果重新再來一次,KY可能會做得更細膩。」相同的,把目光拉回眼前的反壟斷案,確實四位主管被扣留的裁示,出乎李焜耀意 料,也超乎律師團的評估;但對於外界質疑李焜耀沒有將股東權益擺在第一位,王文璨忍不住替自己的老闆辯駁,「這很不公平,他做任何事,絕對先想到股東與員 工。」其實,在西門子購併案、明基內線交易案,一連串的打擊後,李焜耀就一步步建立完整體制,不讓危機出現,有機會擊倒他們。所以,明基友達集團提前將中 生代的主管往上拉,「就算有問題,上面都還有我們這些老一輩的人頂著。」在王文璨眼裡,李焜耀做這些安排,都是要讓集團的體質能更健康,因為沒有一個企業 不會遇到危機,重要的是遇到失敗後,怎麼再爬起來。

最不聽話 卻最像施振榮所以,今年六月佳世達股東會,李焜耀就直言不諱,提早讓陳來助接班,就是怕時任執行長的陳炫彬,在反壟斷案發展最壞的情況下,面臨服刑問題。「這些事情,絕對都在他的評估之中。」集團內部主管說。

這 幾年來,李焜耀遇到的問題不比別人少,這個施振榮口中「最不聽話的兒子」,其實開創性也最高,「相較於(施振榮底下)其他人,KY做了很多別人不敢做的 事。」王文璨觀察,有別於宏碁董事長王振堂等人深耕電腦市場,李焜耀不只跨進資本密集的面板產業,更催生了明基品牌,接下來還要揮軍綠能市場,他的開創性 之高,看在觀察他們多年主管的眼裡,與施振榮相比是有過之而無不及的。

「其實他是最像施先生的人,性格可能有些許差異,但行為作風、思考模式,幾乎如出一轍。」九年前施振榮嫁女兒當天,王文璨婉拒了施振榮的留任,決定到明基幫忙,就是為了力挺李焜耀;縱使明基品牌一路走來,風雨不斷,但他始終貫徹李焜耀的堅持,就是要做品牌。

李焜耀用「頓一下」,來形容購併西門子失利,對明基成長的影響;但即使頓這一下,讓明基付出巨額學費,他卻始終有信心,能把明基做起來。

同 樣地,縱使主管遭限制出境,加上面板景氣走下坡,讓李焜耀提早感受到寒意,但他同樣胸有成竹,「友達是這麼大的公司,訴訟案影響有限。」在三颱夾擊台灣的 八月三十一日早晨,日月潭的天氣微涼,簡單穿著深灰色外套、短褲、慢跑鞋的李焜耀,依然七點不到出發慢跑;即使是風雨欲來,他也同樣挺直腰桿面對,還是以 他的堅毅風格帶著明基友達集團走下去。

李焜耀讓明基擺脫西門子陰霾關鍵「我們賣股票也要養RD!」9月1日,是明基品牌要吹熄9歲蠟燭的日 子,10天後更是李焜耀的58歲生日,體質優化策略推了三年的明基,終於能在這時對外說:「我們已擺脫了西門子的陰霾。」兩年一次的全球經銷商大會,明基 從未在台灣辦過,然而今年,他們選擇邀請全球的客戶來到山明水秀的日月潭,再次對外宣示,明基堅持走品牌這條路的決心。

其實,3年來明基不斷地重新調整步伐,包含退出成績不好的手機市場,轉向深耕他們擅長的液晶電視、螢幕與投影機,才能在投影機做到僅次於EPSON,拿下全球9.8%的市占率。

咬緊牙根也要撐下去的明基品牌,即使面對最難關、費用緊縮的時候,李焜耀都曾跟王文璨說:「我們賣股票也要養RD(研發人員)。」讓王文璨備受感動,也讓明基更能扎根技術,做出更好的產品,讓明基友達集團立下今年要挑戰7000億元營收的史上最高目標。

李焜耀

出生:1952年

現職:明基友達集團董事長學歷:瑞士洛桑管理學院企管碩士、台大電機系經歷:宏碁副總、明基電腦總經理

 


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與博智中策確定玩完 南山大戲繼續演 AIG將會怎麼「變賣資產」?

2010-9-13 TWM




這次南山案被金管會駁回的港股中策集團,九月六日復牌,股價大跌四成,盤中宣布與AIG的股權合約終止,讓本來博智中策集團寄託的最後一絲希望,就此破滅,也確定博智中策從此和台灣市場說拜拜了!

撰文‧劉俞青

就如市場預料,日前因為南山人壽股權交易案被駁回,停牌多日後的港股中策集團,九月六日下午兩點半重新復牌,當天股價大跌四成。

不過,令人意外的,是AIG(美國國際集團)的態度轉變之快,讓當天中策發出重訊表示,AIG宣布終止先前和中策之間的合約關係,使得本來博智中策集團寄託的最後一絲希望,就此破滅,也確定博智中策從此和台灣市場說拜拜了!

當 天中策集團發布一則重大訊息表示:﹁AIG表示其目前看法,認為終止股份購買協議符合各方的最佳利益。﹂這裡所指的﹁股份購買協議﹂,是AIG與博智中策 集團簽署的一紙股權買賣合約;合約內容除了言明彼此認定對方,除了你﹁我誰都不能愛﹂的優先承購權外,博智還存了一筆二億多美元的﹁押金﹂在此,以具體行 動表明決心與能力,終止日十月十二日。

幾經折騰 南山價值剩多少這紙合約,其實也是遭到駁回後的博智中策,手上最後一條繩索,如果AIG願意繼續遵守合約到終止,就代表這剩下的一個多月內,AIG還是挺 博智,未來或許還有走訴願等管道尋求翻盤的一絲機會,這也是博智在遭到駁回後,還發表措辭強硬的聲明、甚至還接受媒體採訪等等大動作的主要原因。

但如今,連AIG都抽腿,就代表AIG與台灣金管會取得一致共識,認清局勢,不再和博智中策玩下去了。

﹁ 就是不放心!﹂這場橫跨快一年的南山大戲,最後會以迅雷不及掩耳的速度落幕,讓外界頗為詫異,一位金管會委員一語點出駁回的關鍵。他說包括博智中策這家公 司的多層次控股結構、股東臨時替換、股東過往紀錄不良等等,都讓九位金管會委員不能放心,最後委員會一致通過,駁回這樁申請案。

但接下來,南山大戲還要演出續集,金管會說,駁回的結果已經透過保險局轉達給AIG,但後續AIG的態度,才是這齣大戲大結局的關鍵。

站在AIG的角度,終極目標是將南山人壽在最短時間內,賣到最好的價錢,至於賣給誰、是不是中資?不是AIG的重點。

但過去一年來,南山人壽的業績直直落,FYP(新契約保費收入)的市占率從二○○七年的九.六%,一路掉到三.二%;但掉得更凶的是南山在保戶心中的信任度,這恐怕是所有保險公司的致命傷。

很多南山的保戶抱定﹁提前解約太不划算,但保單契約到期絕不續約﹂的態度,這些潛在利空因子,都還未在目前的財報或各種統計數字上顯露出來。

不過,對原本興致勃勃的潛在其他買家而言,一切看在眼裡記在心裡,算盤一撥,南山是否還值博智在一年前得標的二十一.五億美元,各路買家心中自有一把尺。

而 且,過去一年來,南山的員工工會所展現的強勢,更令所有買家大退三步;尤其過去在博智與工會協調的過程中,為了非買到手不可,博智對工會所開出的種種條 件,幾乎是全盤接受,因此到了後期,其實南山員工對博智已逐漸軟化。但未來如果真有新買主出現,對前買主的承諾是否必須照單全收?無形中也墊高了新買主的 成本。

而這些,一概都在AIG的考量之中。

知情人士表示,AIG重啟第二回合標售的結果,可能只是讓原本的買價打了好幾折;目前最有可能的方案,或許真的如同日前AIG執行長班默謝來台時所說的,變賣資產,打道回府。

﹁變賣資產﹂的方式很多,也未必如外界想像的可怕,金管會官員更直接挑明,﹁從二○○八年後,南山人壽所有大筆的資金動向,都要金管會同意。﹂換言之,要大家放心,AIG不會有捲款落跑的事情發生。

南山可能在國外掛牌?

那 麼,AIG要如何﹁變賣資產﹂?事實上,就在國人把焦點放在南山人壽二十多億美元購併案的同時,AIG在香港正在進行一項比南山大好幾倍的﹁變賣資產﹂工 程,預計下個月(十月),AIG旗下的亞洲保險事業(AIA)就要在香港股市掛牌,屆時將從市場募集一五○億美元資金。對債務高達一千八百多億美元的 AIG而言,眼前應該是以AIA的IPO案為當務之急;至於南山,恐怕會先被暫時擱到一邊吧。

如果AIA掛牌募資順利,之後,南山人壽很有 可能循同一管道,在資本市場掛牌,這種形同﹁變賣資產﹂的方式,可以省卻許多不必要的麻煩。但倘若AIG選擇台灣資本市場掛牌,則限制較多;如果選擇在台 灣以外的市場上市,在台的外商金融機構赴海外掛牌還是頭一遭,無論哪一條路,南山恐怕都還有漫長的路要走。但說穿了,南山大戲一時雖未落幕,但都是AIG 的事,基本上台灣的保戶權益都會受到法令的保障。

但讓人喟嘆的是,這家原本體質尚稱健全的保險公司,在經過這場史無前例的上沖下洗之後,殘餘價值還剩多少?台灣金融市場秩序在這場有心人士的操弄下,付出的代價難以計數,豈止是﹁數百億元的一堂課﹂可以一語概括?


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從傳統餅店到現代食品王國 高騰蛟逝世 義美下一步怎麼走?

2010-9-20  TWM




堅持不上市,低調的義美食品總是蒙上一層神祕面紗,董事長高騰蛟穩健的經營風格,帶領義美成長為營收超過百億元的食品帝國。他的去世,讓這家低調的食品航空母艦重新受到外界的關注,它未來的航向更是關切的焦點。

撰文‧梁任瑋

位 於台北市延平北路二段︵大稻埕︶的義美食品創始店,仍然一如往昔地營業,門市擺滿了各式中秋節應景禮品,但在二樓,布置了簡單的靈堂,政商界送來的悼唁花 籃,多到排至門外。這間餅鋪的主人── 台灣老牌義美食品董事長高騰蛟九月六日辭世,享年八十九歲。十幾歲就在迪化街工作的他,經過了超過半世紀努力,打拚將一家小餅店變成百億元食品大廠,一生 的縮影盡在其中。

半年多前

義美內部已正式完成交棒

九月十日,︽Taiwan News︾在頭版刊登義美食品公司董事長高騰蛟去世的消息,但這家具有義美背景的媒體,新聞的發布卻比其他報紙都晚了一天,也就是義美在幾乎所有媒體都得知老董事長過世的訊息後,才被動證實這則新聞。

事 實上,高騰蛟在六日早上驟逝後,義美內部也只有少數核心人士知情,高志尚與高志明甚至也未對外透露,義美總經理高志明當天下午仍如常到信義路的義美大樓處 理業務,事後員工回憶指出,「難怪高總當天穿著球鞋就來上班!」受日式教育的高騰蛟,生前每天都會閱讀數份日本財經專業報紙,掌握最新國際經濟及投資趨 勢。此外,他也重視健康養生的報導,生活相當規律,因此,「高董過世的消息,員工都相當意外」,雖然近半年來可以看出他身體似乎變差了,但「沒有想到這麼 快」,義美員工難過又不捨地指出。

事實上,早在半年多前,義美內部已正式完成交棒,義美核心幹部也都知道長子高志尚將接任董事長,只是一直沒有對外證實,甚至到了高騰蛟過世之後,義美食品在經濟部工商登記資料仍是高騰蛟為董事長,四名兒子為董事。

「只要爸爸在就不分家,是高家四兄弟多年來分工合作、扮演好各自角色的關鍵。」熟識義美家族的媒體人分析,長子高志尚掛名副董事長,但義美實際執行工作,都由次子義美總經理高志明負責。

逆勢翻紅

堅 持台製搶得陸客觀光商機高志明熱中環保與媒體事業,在十幾年前買下︽China News︾英文報,更名為︽Taiwan News︾(台灣英文新聞報)後,並在二○○一年又創辦︽Taiwan News財政經總合周刊︾。雖被視為親綠媒體,但在二○○六年紅衫軍亂台之際,許多親綠媒體仍極力為前總統陳水扁辯護,只有高志明獨排眾議,在︽財政經總 合周刊︾發表要陳水扁含冤下台的言論,在當時也引起側目與討論。

近來高志明積極拓展數位出版事業,並兼任台灣數位出版聯盟協會理事長,與王 榮文等大出版公司為主的台灣數位出版聯盟互別苗頭。而且,高志明九月十三日已對同仁宣布,︽台灣英文新聞報︾將在今年十月一日轉型為多媒體數位報紙,︽財 政經總合周刊︾也已在今年七月發行最後一期紙本刊物,未來將轉型為網路版。

義美身為台灣老牌食品大廠,不想做和同業一樣的事,所以長年堅持股票不掛牌,也不赴大陸投資,成為國內傳統產業的異數。但隨著大陸觀光客來台旅遊數量增加,強調產品「Made in Taiwan」的義美,反而逆勢翻紅。

「義美很會善用文化資源,將台北故宮翠玉白菜與白瓷嬰兒枕融入禮盒設計,將台灣傳統糕餅滋味與故宮古物融合。」食品業者指出,義美很早就在用當今熱門本土化行銷策略,因此後來台灣一開放陸客觀光,很快就搶得先機。

此 外,義美食品始終未去大陸投資設廠,更讓義美很早就發展生產自動化設備,降低人力使用率,打下深厚的基礎。因此,○八年義美將桃園南崁廠改裝為占地千坪的 觀光工廠,將公司發展史和產品的展覽館、小吃部、麵包屋讓觀光客一覽無遺,戶外甚至還陳列著多具剛汰換的製冰、製餅老機器,搭配旁邊的解說牌,讓大家更能 了解義美食品的歷史。

因為不上市,義美食品的財務數字對外總是蒙上一層神祕面紗,但可以確定的是,穩健的經營風格讓義美每年都能維持穩定的獲利,對於業外的投資也非常審慎,十足是老一輩台灣企業家的保守經營風格。高騰蛟去世,這家低調的食品航空母艦重新受到外界的關注。

許多老台北人至今仍懷念跟著媽媽到延平北路的義美商店買蛋捲冰淇淋吃的香濃記憶,義美產品高達一千多種,從珍貴的伴手餅,到成為今天日日可食的生活餅。

從糕餅起家,到現幾乎什麼都有,面貌越來越多元的義美,從來沒有忘記,自大稻埕而起的台灣味道。隨著高騰蛟的過世,義美家族無形的枷鎖沒有了,外界都在觀察義美的下一步會怎麼走?

未來動向值得關注

——高家四兄弟持有義美食品現況

高騰蛟(歿)

持股:8.8%

高志尚(老大)

持股:6% 義美生機 董事長、義美食品副董事長

高志明(老二)

持股:5.92% 義美牧場 董事長、義美聯合電子商務副董事長

高志誠(老三)

持股:5.93%台灣聯合物流董事長、美錡科技董事長

高志遠(老四)

持股:5.85%楷泰(股)公司董事長


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選課爆滿怎麼改善?

2010-10-25  TCW




Q:每學期台大選課,搶著加選的同學總是塞爆教室,但兩百多人裡只有二十位能加選到,這個情況到底要如何改善?

A:選課供不應求,最直接辦法當然就是讓課程「漲價」,讓「願意」且「出得起」價的人才能有課上。

不過這種把教育商品化的主張,必會招到正義之士反對。歸納起來,這些反對意見有兩類,一種是「不公平」,另一種是「剝奪窮人受教權」。

不公平主張說,出價才能選到課,這樣不公平,所以價格應該定低一點——最好是免費,讓大家有同等機會能選到課,這樣才公平。

但 是價格太低,結果就是供不應求:假設有三百人想選課,但教室只能容納一百人,注定就是有兩百人會落選,那要怎麼在這三百人裡面分配這一百個名額? 有的人建議抽籤,但這樣也不公平——某甲很想上這門課,某乙可能只是隨便選湊學分,結果某乙中籤,某甲落選,這樣公平嗎?不然,大家排隊來選課好了,這樣 還是不公平,因為有些人衣食無虞,閒來無事可以凌晨十二點就開始排隊。有些人卻要養家餬口,可能半夜還要打工賺學費,他因為不能排隊就落選了,這樣公平 嗎?

不管用哪種方式分配,都是「不公平」的,因為選課和鑽石沒兩樣,都是有價值的,人們想要的數量越多越好,但現實能提供的數量是有限的,不管用什麼方式分配,都不會改變一定會有人得不到的現實。

既 然一定有人得不到,那不管怎麼分配都是不公平的,但經濟學卻可以證實:在所有不公平的分配方式裡,用價格決定會是最有「效率」的:人們若想買到「選課」這 商品,他就得出錢,但他的錢是哪來的?他必須對社會有貢獻才能賺到錢,而他的貢獻起碼要相當於選課的價值,這就是經濟學家張五常說「以市價支配資源,沒有 浪費」的道理,用其他的分配準則都必有浪費。

至於「剝奪窮人受教權」,這句話也不對。只要出得起錢,不管窮人、富人,都可以選到課。但如果不用價格分配,那誰來決定哪個人能選到課?假設是老師決定,若老師特別偏愛有錢人,那窮人的「受教權」也會被剝奪;老師若特別喜歡帥哥美女,那「醜男醜女」的受教權就被剝奪。

一言以蔽之,不用價格分配,而改用「非價格準則」,這時人們的各種特徵就會成為能否獲得該資源的指標,不具備某種特徵的人就無法得到東西,這種歧視比「價格決定歧視窮人」好到哪去?

除了選課漲價外,還有一個辦法,那就是選到課的人,可以賣掉自己的「選課權」。如果選課權可以自由買賣,最後選課就會落在對這門課評價最高的人手上,這還是比用那些排隊、抽籤或看家世背景等來分配選課名額的方式要有效率得多。

經濟達人歡迎讀者提問: http://www.bwnet.com.tw/Dr.A/ E-mail:[email protected]


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現在應該怎麼辦? CKM001

http://hk.myblog.yahoo.com/ckm001/article?mid=43104

自9月開始,恆生指數從兩萬點一口氣升上上星期的24877點高位,升幅達24%,期間沒有經過似樣的調整,許多平時沒有買賣股票的散戶,也被升市 所吸引,亦紛紛加入買賣股票之行列。在我的網誌,每天都有大量留言,不是問有錢買什麼股票好,就是問某隻股票這個那個,其實發問者通常是半桶水或對股票毫 無認識的網友,通常在股票市場上輸錢的就是這班人,我把這群人區分為三個類別,並在這篇文章中,給你們一些忠告。

第一類是跟我投資多年的網友,在兩萬點樓下基本上入飽了貨,他們已經獲利豐厚,但賺錢並不會為你們帶來安心,有人總希望更加跑贏大市,時常找機會換 馬,有人總是杞人憂天,驚個市一朝回吐,盈利化為烏有,於是經常希望沽貨減磅,這兩種人,一是貪婪,一是恐懼,我認為既然是低位買了貨,並決定長線投資, 又知道只要持之以恆,未來發達致富是預計之內,那就應該跟我一樣,以平常心面對,一於坐定定,等收錢。

第二類網友手上持股比例偏低,並持有大量現金,見個市愈升愈急,又從報章或傳媒得知美國要行QE2,並大印銀紙,手上持有的港元將會貶值,於是心急 如焚,想買貨又驚買貴,唔買貨又驚個市再升,咁應該怎麼辦? 首先,你們要知道投資股票是長遠的事情,如果你們的本金唔可以放低三、五年,就不要買股票好了,你既然不懂宏觀經濟、行業分析、公司估值等等的東東,我建 議你做月供股票或行平均買入法,例如有50萬本金,就分五注,每三個月買入一注,至一年時間入齊貨,個市高買到少一點股票,個市低買到多一點股票,以平均 買入法入貨,始終會儲到多一點股票,收集目標以大指數基金如盈富(2800)、H股指數基金(2828)或大藍籌如中人壽(2628)、平保 (2318)、建行(0939)為主,這個策略包你跑贏8成大戶與散戶或99%的投機賭徒。

第三類網友當然是佔大多數的投機賭徒,有些是全情投入,有更多的是間中參與,我當然建議你們不要再倒錢落海,如果想找尋刺激,現在有許多什麼什麼股 票大亨或投資大亨的網上遊戲,可以給你一展所長,贏了有滿足感,輸了無傷大雅,好過做水魚,送錢比人使,賭仔必勝訣﹕「不賭是贏錢。」


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公路怎麼蓋最有經濟效益?

2010-11-15 TCM




Q:大家都在談蘇花高、蘇花改、蘇花替,請問哪一項對東部發展最有幫助?

A:哪一種最有幫助,最好的徵詢對象其實是「市場」:如果能讓私人興建公路,哪種能獲利,哪種就幫助最大。

私人修建公路,乍聽之下似乎是天方夜譚,不過奧地利學派著名經濟學家布拉克(Walter Block)就寫了一本專書《The privatization of roads and highways》,論證私人建設經營公路的可行性。

反 對私人興建公路的理由之一,就是經費太龐大,只有政府才出得起錢。但這種理由在現實上不成立,如國內某家半導體龍頭廠商,最近要興建一座超大晶圓廠,預計 投資三千億元,如果要建蘇花高,預算不過將近一千億元。對有意想建路的企業來說,經費絕不是問題,問題只是企業認為蓋公路能不能賺錢而已。

第二種反對私人興建公路的理由就是「外部性」:如果私人企業蓋一條公路,它就得承擔全部成本,但公路卻有「外部利益」,例如公路蓋好後,旁邊的土地因此增值,但造路的企業卻無法和地主分享該土地增值的利益,企業負擔的成本大於其利益,它就不願蓋路,這時就要政府來造路了。

然而,「外部性」絕大多數都是來自產權未明確劃分。例如,某醉漢在街道對行人大聲咆哮,但因為不違法,警察亦無可奈何。重點是醉漢所處的「街道」,並沒有明確產權歸屬,這種「外部成本」才會存在。

設 想另一個例子:若該醉漢是在某家夜店,對其他客人大聲咆哮,立刻就會被夜店的保鏢們趕出去,這是因為在私人夜店裡,擁有產權的老闆有動機將這種「外部成 本」給「內部化」——若不如此做,其他客人就會離店而去。同理,如果街道的產權是屬某私人業主,業主就會設法制止醉漢在他的街道上發酒瘋,「外部成本」就 被「內部化」了。

公路的「外部利益」也一樣,如果有明確產權劃分,想蓋路的企業預期日後公路旁土地會增值,它可以出錢把該土地買下來;或是企業認為公路要經過此土地不划算,地主可以出錢請企業蓋路時務必經過此地,土地增值的「外部利益」一樣可以「內部化」。

公路興建時對環境的破壞也是如此:只要周遭環境有明確的產權劃分,要麼想蓋公路的企業會把這些環境買下來,要麼這些環境的業主可以出錢請該企業蓋路時繞道,這樣蓋路的「外部成本」一樣可「內部化」。產權明確劃分,沒有外部性,政府也沒有插手理由。

如 此說來,政府能做什麼呢?其實更該問的是,「政府不可以做什麼?」它一來不能規定符合某些標準的企業才能蓋公路;二來不能管制企業蓋好公路後對車輛的收費 水準;三來不能補貼興建或經營公路時出現虧損的企業。這樣才如布拉克所說,私人興建道路,將使道路使用者負擔的成本比政府低,「就像我們把收垃圾和郵局民 營化一樣。」這就是「市場能比政府用更低的代價提供服務」的道理。


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想成功 先想怎麼搞砸


2011-5-2  TCW




二○○七年,暮春溫暖的一天,南加州大學(USC)的校友公園,蒙格向剛獲得學位的一百九十四名法學博士、八十九名法學碩士,以及三名比較法碩士發表演說。

他告訴大家如何獲得成功,成為世界級大富豪。他指出,獲得智慧是一種道德責任,並強調雖然他讀的是法學院,但若要在生活中和學習上取得成功,最好的辦法 是:掌握跨領域的知識。聽眾對這次演講的回響十分熱烈,之後南加大法學院院長愛德華.麥卡弗(Edward J. McCaffery)授予蒙格白帽協會(The Order of the Coif)榮譽會員的稱號。以下是演講內容摘要:

你們當中一定有許多人覺得奇怪:這麼老還能來演講啊! (聽眾大笑)嗯,答案很明顯:他還沒有死。(聽眾大笑)為什麼要請這個人來演講呢?我也不知道。

我看到後面有一排年級較大,沒有穿學位禮服的(家長)聽眾。我自己有許多子女,知道父母真的比坐在前面的學生更加光榮。父母為子女做出許多犧牲,把智慧和價值觀傳授給子女,我還很高興看到左邊有許多亞洲人面孔。

我這輩子一直很崇拜孔子,很喜歡孔子關於「孝道」(filial piety)的思想,他認為,孝道既是天生的,也需要教育,應該代代相傳。你們大家可別小看這些思想,請留意在美國社會中,亞洲人的地位上升得有多快。我認為這些思想很重要。

好了,我已經把今天演講的幾個重點寫下來,這其中有許多具有普世價值,也有許多是顛撲不破的道理。是哪些核心的觀念幫助我呢?我非常幸運,在很小時就明白 這樣一個道理:「要得到你想要的東西,最可靠的辦法,是讓自己有資格擁有它。」這是個十分簡單的道理,這是黃金法則。

要做學習機器 只靠既有知識,人生路走不遠

有時候,你會發現,有些徹頭徹尾的惡棍,死的時候卻能享有財富和名望,但是周圍的絕大多數人都知道,他死有餘辜。這讓我想起一個故事。有個像這樣的混蛋死 掉了,神父說:「有人願意站出來,對死者說點好話嗎?」沒有人站出來,還是沒有人站出來,依然沒有人站出來。最後有個人站出來了,他說:「好吧,他的兄弟 更糟糕。」(聽眾大笑)這不會是你想要的下場。以這樣的葬禮告終,不是你想要的人生。

我很小就明白的第二個道理是,正確的愛,應該以仰慕為基礎。而且我們應該去愛對我們有教育意義的先賢。不知道怎麼的,我懂得這個道理,並且一輩子都在實 踐。薩默塞特.毛姆(Somerset Maugham)在他的小說《人性的枷鎖》(Of Human Bondage)中描繪的愛,是一種病態的愛。那是一種病,如果你發現自己有那種病,應該趕快治好。

另外一個道理可能也會讓你想起孔子,獲得智慧是一種道德責任,不僅是為了讓生活更美好,而且有一個相關的道理非常重要,那就是必須堅持終身學習,光靠已有的知識,在人生中走不了多遠;離開這裡以後,你們還要繼續學習,這樣才能走得更遠。

巴菲特醒著時,一半時間在看書

就拿波克夏公司來說,波克夏長期而大規模的投資績效,可能是人類有史以來最出色的。讓波克夏在這個十年賺大錢的方法,在下一個十年未必那麼管用。因此,華倫.巴菲特(Warren Buffett)不得不成為不斷學習的機器。

我不斷的看到,有些人的生活越來越好,他們不是最聰明的,甚至不是最勤奮的,但他們是學習機器。他們每天夜裡睡覺時,都比那天早晨聰明一點點。孩子們,這種習慣對你們是很有幫助的,特別是在你們還有很長的路要走時。

這漫長的一生當中,沒有什麼比持續學習對我的幫助更大。再拿巴菲特來說,如果你們拿著計時器觀察他,會發現他醒著時,有一半時間是在看書。他把剩下的時 間,大部分用來跟一些非常有才華的人進行一對一的交談,有時候是打電話,有時候是面對面,仔細觀察,華倫很像個學究,雖然他在世俗生活中非常成功。

另外一個我非常受用的道理,是當年在法學院學到的。那時有個愛開玩笑的教授說:「什麼是法律頭腦?如果有兩件事交織在一起,彼此關聯影響,你只考慮其中一件,而完全不顧另外一件,以為這種思考方式既實用又可行的頭腦,就是法律頭腦。」

我知道他是在說反話,他說的那種「法律」方法,是很荒唐的。這給我很大的啟發,促使我去學習所有重要領域的所有重要觀念,因為真正重要的大道理,占了每個領域的九五%內容,所以,對我而言,從每個領域汲取自己所需要的九五%知識,變成思維習慣的一部分。

這種習慣幫了我很多忙,讓生活更有樂趣,讓自己變得更有建設性、對別人更有幫助,也讓我變得非常富有,而這不能只用天分來解釋。只要適當練習,這種思維習慣真的很有用。

但如果你對知識只是死記硬背,以便能夠在考試中取得好成績,那麼這種知識不會有太大幫助。你必須掌握許多知識,在腦中形成一個思維框架,在往後的日子裡能夠自動的應用。

如果能做到這一點,我鄭重向你們保證,總有一天,你會在不知不覺中發現,自己已經成為同齡中最有效率的人之一。反之,如果不努力實踐這種跨領域的方法,你們當中許多最聰明的人,將只會取得平庸的成就,甚至生活在陰影之中。

採用逆向思考 把問題反過來想,答案更清楚

我發現的另外一個道理,蘊含在麥卡弗院長剛才講過的故事中,故事裡的鄉巴佬說:「要是知道我會死在哪裡就好啦,那我將永遠不去那個地方。」這句話雖然聽起來很荒唐,但卻蘊含著深奧的真理。

對於複雜的適應系統以及人類大腦而言,如果採用逆向思考,問題往往更容易解決。如果把問題反過來思考,通常能夠想得更清楚。例如,如果你想要幫助印度,應該考慮的問題不是:「我要怎樣才能幫助印度?」相反的,應該問:「我要怎樣才能傷害印度?」

讓我現在就來使用一點逆向思考。

什麼會讓我們一生失敗呢?我們應該避免什麼呢?有些答案很簡單。例如,懶惰和言而無信會讓我們人生失敗。如果言而無信,就算你優點再多,也無法避免悲慘的下場。因此,應該養成言出必行的習慣,避免懶惰和言而無信。

避免意識形態,小心腦袋壞掉

另外一個要避免的是極端的意識形態,因為會讓人們喪失理智。

你在電視上可以看到最糟糕的宗教布道者,他們只專注在神學中的枝微末節,常常有前後矛盾的觀點,他們當中,有許多人的腦袋已經萎縮成捲心菜了。(聽眾大 笑)政治意識形態的情況也一樣。年輕人特別容易陷入強烈而愚蠢的政治意識形態當中,而且永遠走不出來。如此一來,你們的頭腦就會壞掉,而且有時候是以驚人 的速度壞掉。因此,要非常小心提防強烈的意識形態,這對你們寶貴的頭腦具有高度危險性。

另一種叫「自我服務偏好」(self-serving bias)的心理因素,也經常讓人做出傻事;它往往是潛意識的,所有人都難免受其影響。「自我」認為有資格去做想做的事,例如,透支來滿足需求,有什麼不 對嗎?嗯,從前有一個人,他是全世界最著名的作曲家,可是他大部分時間過得非常悲慘。原因之一就是他總是入不敷出。那位作曲家就是莫札特。連莫札特都無法 擺脫這種愚蠢行為的毒害,我覺得你們就更不應該去嘗試啦。

一般而言,妒忌、怨憎、仇恨和自憐,都是災難性的思想狀態。過度自憐,可以讓人近乎偏執,偏執是最難逆轉的東西之一,千萬不要陷入自憐的情緒中。

你當然也要在思維習慣中,消除自我中心的偏好。別以為對個人有利的,就是對整個社會有利,別根據這種自我中心的潛意識傾向,來為自己愚蠢或邪惡的行為辯解,那是一種可怕的思考方式。

另外一件應該避免的,是受到「不當誘因」(perverse incentives)的驅動。不要陷入一個表現得越愚蠢或越糟糕,就提供越多回饋的「不當誘因」系統當中。

「不當誘因」具有控制人類認知和行為的強大力量,應該避免受其影響。你我在某種程度上,都受到權威人士的控制。在我年輕時,我的辦法是,找出我尊敬的人,然後想辦法調到他手下,但是別批評任何人,這樣我就可以在好的上司手下工作。

不平等最大化 讓最好的球員,獨享比賽時間

此外,我認為很重要的道理就是,將不平等最大化,通常能夠收到奇效。這句話是什麼意思呢?加州大學洛杉磯分校(UCLA)的約翰.伍登(John Wooden)提供一個典型的例子。伍登曾經是世界上最優秀的籃球教練,他有一次對五個水準最差的球員說:「你們得不到上場的機會,你們只是陪練。」比賽 幾乎都是水準較高的七個球員在打。

結果,這七個水準高的球員學到了更多。

別學「司機知識」,那只是鸚鵡學舌

別忘了學習機器的重要性,因為他們獨享所有的比賽時間。在他採用不平等主義的方法時,伍登比從前贏得更多的比賽。我認為,生活就像比賽,也充滿競爭,我們要讓最有能力、和最願意成為學習機器的人,發揮最大功效。如果想要獲得很高的成就,就必須成為那樣的人。

你總不希望在五十個輪流動手術的醫生中,用抽籤的方式決定誰來為你的孩子動腦外科手術;你總不希望搭的飛機,是以一種太過平等主義的方式設計出來的;你也不會希望波克夏採用這種方式經營。你們想要讓最好的球員,長時間在場上比賽。

我經常講一個有關馬克斯.普朗克(Max Planck)的笑話。我講這個故事,並不是為表揚主角很機靈。我認為,世界上的知識可以分為兩種:一種是「普朗克知識」,屬於真正懂的人,他們付出努 力,擁有那種能力。另外一種是「司機知識」,掌握鸚鵡學舌的技巧,他們可能有漂亮的髮型,聲音很動聽,能給人留下深刻的印象;但其實他們擁有的,是偽裝成 真實知識的司機知識。我想我剛才形容的其實是美國所有的政客。(聽眾鼓掌)你必須努力成為擁有「普朗克知識」的人,避免成為擁有「司機知識」的人。

另外一件我發現的事情是,如果你真的想在某個領域出人頭地,那麼必須擁有強烈的興趣。我可以強迫自己把許多事情做得相當好,但我無法將沒有強烈興趣的事情做到非常出色。從某種程度上來說,你們也跟我差不多。因此,如果有機會,要想辦法去做你們有強烈興趣的事情。

還有就是你們一定要非常勤奮才行。我非常喜歡勤奮的人,我這輩子遇到的合夥人都極其勤奮。

我早期曾有兩位合夥人,他們說:「一切平分。如果我們沒有完成對客戶的承諾,我們就要每天工作十四個小時,每星期工作七天,直到趕上進度為止。」這家公司 經營得很成功,我那兩位合夥人備受尊崇。他們這種簡單的老派觀念,幾乎保證能得到很好的結果。另一個要應付的問題是,人生可能遇到沉重、不公平的打擊。有 些人能挺過去,有些則不能。每一次不幸,都是汲取教訓的良機。不應在自憐中沉淪,而應該利用每次打擊來自我提升。

養成節儉習慣,以防麻煩找上門

我還有個道理,想簡單的說說。我的爺爺蒙格曾是他所在城市唯一的聯邦法官,他擔任這個職位長達四十年之久,我很崇拜他。他的價值觀之一是,節儉是責任的僕人。

蒙格爺爺擔任聯邦法官時,聯邦法官的遺孀是得不到撫恤金的。因此,如果他不存錢,我奶奶將變成淒涼的寡婦,所以爺爺終生量入為出,為遺孀留下舒適的生活環境。

但他的節儉還有別的功勞。我爺爺還在世時,那是三十年代的事了,我叔叔的小銀行倒閉,如果沒有外力的援助,將無法重新開業。爺爺用他三分之一的優質資產,去交換那家銀行的劣質資產,進而拯救了它。我隨時期待麻煩的到來,準備好麻煩來臨時,如何對付。

在你們將要從事的行業中,有大量的程序和繁文縟節,我想要告訴你們的最後一個道理是,複雜的官僚制度,並非文明社會的最佳制度。更好的制度是一張無縫的、非官僚的信任之網。

沒有太多稀奇古怪的程序,只有一群可靠的人,他們彼此之間有正確的信任。如果你們擬定的婚前協議書長達四十七頁,那麼我建議你們這婚不結也罷。(聽眾大 笑)好了,我希望這些老人的廢話對你們有用,最後,我想用《天路歷程》中,那位真理劍客年老之後的話,來結束這次演講:「我的劍留給能夠揮舞的人。」 (本文摘自《窮查理的普通知識》第三章第十講)

【延伸閱讀】吃下四帖藥,包準你搞砸人生「反過來想、總是反過來想!」是蒙格對自己及給別人的人生忠告,這個邏輯也常常出現在他的演講中。一九八六年,蒙 格在洛杉磯的哈佛學校(現更名為哈佛西湖學校),發表生平第一場畢業演說,一般講者都會以如何成就人生的角度給畢業生建言,蒙格偏偏喜歡反過來,告訴這群 高中畢業生,如何悲慘過一生。唯有及早消弭可能造成悲慘人生的因子,生命才能步上坦途。 他認為按時服用下列四帖藥,就能搞砸人生: 第一帖藥:要反覆無常。只要養成這個習慣,就能抵消所有優點帶來的效應。「如果你喜歡不受信任,並且不打算成為對人類最有貢獻的一群人,那麼這帖藥最適 合。養成這個習慣,你將永遠扮演寓言裡的那隻兔子,只不過跑得比你快的不再只是一隻優秀的烏龜,而是一群又一群平庸,甚至拄枴杖的平庸烏龜。」 第二帖藥:當個井底之蛙。千萬別從他人成功或失敗的經驗中,汲取教訓,也不用學習別人的長處,蒙格說:「這帖藥肯定能保證你過悲慘的生活,取得二流的成 就。」 第三帖藥:成為失敗的俘虜。蒙格說:「當你在人生戰場上遭遇挫折時,就請從此意志消沉,一蹶不振吧。因為即使是最幸運、最聰明的人,也會遇到許許多多失 敗,這帖藥必定能保證你永遠深陷痛苦的泥淖中。」 第四帖藥:自以為是,永遠不要保持客觀。他說,「因為客觀態度並不只對偉大的物理學家和生物學家有效,連對管路維修工的工作都有幫助!」永遠認為自己才是 對的,如此,將一路「踏上極端無知的道路」。

1.如果想變得聰明,你必須不停追問:「為什麼、為什麼、為什麼?」2.核心價值 如果要得到你想要的東西,最可靠的辦法,就是讓自己有資格擁有它。3.勤奮不倦:蒙格鼓勵年輕人要像巴菲特,成為「學習機器」,每天早上都要比昨天聰明一 點。4.正視你的大麻煩,不要把它掃到地毯下面。


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缺水問題該怎麼解決?

2011-5-23  TCW




Q:該怎麼解決缺水的問題?

A:颱風過後導致蔬菜歉收,我們可曾見到人們擔心「缺菜」?前陣子小麥生產國遭到水旱災,有人在煩惱「缺麥」嗎?幾個月前利比亞炸毀輸油管,有人在擔心「缺油」嗎?但為什麼不下雨,我們就擔心「缺水」呢?

如 價格理論大師艾智仁(A. Alchian)所說,短缺不是因為供給減少,而是因為產品價格不能調整,以致人們的需求量還是和以前一樣,產品供不應求,短缺才會出現。如果價格可以調 整,人們會自動減少他們想買的數量,以和供給相符。因此,價格能否調整,才是為什麼我們不缺菜、不缺麥、不缺油,卻「缺水」的根本差別。

因此,要解決缺水,不是靠政府限水,而是要讓水漲價,讓人們對水的需求量,調整到和已減少的水供給量相符。

但一說到漲價,有些人就大力反對,這些反對的理由之一,就是水是「必需品」,每個人每天就是要用這麼多水,漲價只是使人民多花錢,肥了自來水公司。

如果沒有水,當然沒人可以活下去,但問題是我們不只把水用來維生而已,我們還把水拿來養魚、洗車、澆花、泡咖啡。換句話說,水除了滿足我們最重要的用途—讓我們活下去外,我們還拿來做其他次要的用途。

人們把水用在這些次要用途,就是因為水的價格夠低。如果水的價格提高,用水的代價變貴了,人們就只會把水用在他們認為最重要的用途上,水的次要用途就會被放棄。

例 如水價提高,養魚的人可能從三天換一次水變成一週換一次,平常用水洗車的人,或許就拿乾抹布擦擦算了,每天澆花的人可能改成兩天澆一次,每天泡三杯咖啡的 人,現在也只泡一杯就好。一言以蔽之,因為用水的代價提高,人們會捨棄那些較次要的用途,把水留在最重要的用途——也就是讓我們喝水活下去,此舉的重要意 義就是:讓已變得更珍貴的水,用在更重要的用途上。

當某物的價格上漲,不須告訴人們減少浪費,也不用經濟學家去告訴人們該做什麼,每個人都會找到最符合自己利益的方式來節約,人們不用受很大的罪就能完成自己的工作,因為他們遠比別人更清楚自己的狀況,這就是水價調漲比政府限水對人們更有利的原因。

此外,水價調漲,過去被認為不符成本的一些取水技術,如海水淡化、廢水變淨水等,就變得有利可圖了,想賺錢的廠商有動機去找出更多水給人們使用,這是水價調漲的另一個重要功能。

「短缺不是因為供給減少,而是因為價格不能調漲,」這個真理值得再三反覆強調。只有水價調漲,讓一般人更有效的利用水、讓廠商去找出更多的水,這才是解決現階段「缺水」的根本之道。

經濟達人歡迎讀者提問:http://www.bwnet.com.tw/Dr.A/E-mail:[email protected]


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投資全被套牢怎麼辦?


2011-8-29  TCW




Q17:巴菲特在股災中打什麼算 盤?挑到好公司,就算套牢也不怕

八月八日黑色星期一,美股大跌六百三十四.七六點,在殺聲隆隆中,有一個人當天買進股票的金額,比今年任何 一天都要多,那個人就是股神巴菲特(Warren Buffett)。「我喜歡越跌越買。」巴菲特在接受媒體訪問的時候說,他喜歡在「商品打折的時候出手。」

翻開巴菲特的持股名單,截至今年 上半年,加碼了富國銀行(Well Fargo & Co)和萬事達卡(MasterCard),也新增美國零售折扣商Dollar General和保險資訊公司Verisk Analytics的股票。巴菲特大舉買入零售和銀行股,等於對美國經濟前景投下信任票。

巴菲 特指出,自二○○九年秋天起,他在波克夏公司收到的所有報告都顯示,經濟正持續擴張,看不出任何導致二次衰退的跡象。除了企業財報亮眼,美國房地產泡沫帶 來的庫存過剩問題也逐漸消化,其他方面也在穩步改善,巴菲特認為,經濟復甦時間將比聯準會(Fed)預期的更早。

巴菲特形容,美國經濟復甦 面臨的最大風險,可能是民眾對美國政府徹底失去信心,或者歐債危機蔓延到美國,但他認為,這兩種情況都不太可能發生。但有別於巴菲特危機入市,知名避險基 金經理人索羅斯(George Soros)和鮑森(John Paulson)今年第二季搶在金融股大跌前,就開始出脫相關持股。

索羅斯 和鮑森不約而同減持花旗銀行(Citibank),索羅斯又大舉減持富國銀行股票,跟巴菲特唱反調。金融股向來被視為反映經濟走勢的風向球,索羅斯和鮑森 先前看好經濟復甦,大手筆加碼金融股,如今卻反向出脫,顯然對經濟前景悲觀。 巴菲特勇於危機入市,固然是因為口袋很深,可以越跌越買,但他賺大錢的關鍵在於,挑選好公司。但投資人若要學習巴菲特危機入市,必須量力而為,首先要有大 筆現金,其次是挑好公司的眼光。

巴菲特雖然並不善於抓底部,常常一買入即被套牢,但全球市場大跌,也沒有讓他狼狽不堪,因為他買的股票都屬 於價廉物美,跌幅往往較小,等到市場回升時,同樣讓他大賺特賺。

Q18:台股還有選舉行情嗎?萬點夢碎,小反彈可期

一位官股 行庫自營部主管直言,大選行情已被八月股災破壞了架構,甚至要超過上次高點九千二百二十點也不太可能。台灣產業以外銷為主,歐美經濟欠佳,消費需求降溫, 加上台股與國際股市連動性強,面對全球性股災,也很難獨善其身。

不過,部分法人仍表示樂觀,摩根富林明投信副總經理顏榮宏認為,短期內國際 情勢若能止穩,選舉行情的發動仍有足夠的時間。台股經過修正後,目前股價淨值比約一.五倍,是過去五年平均值,加上兩岸紅利因素,選舉行情仍可期待。

知 名投資部落客歐斯麥也指出,政府在選前仍會有所動作,以上屆選舉為例,即便○八年遭逢金融海嘯,歐美股市持續下跌,當時政府還是硬拉台股一把,雖然台股○ 七年從九千八百五十九點跌到七千多點,但從○八年初台股仍強拉到五二○前的九千三百零九點「馬英九高點」。台股有總統大選這一帖護身符,即使萬點目標很 遠,仍有機會展現選舉行情。

Q19:未來哪些台股會是反攻領頭羊?傳產股頻創新高,強勢格局確立

這一波台股從去年五月二十五 日的七千零三十二點起漲,七個月後站上九千點波段新高,今年八月卻直線下挫,幾乎打回原形,一度跌到七千一百四十八點。雖然大盤指數重挫,但個股表現卻差 異很大,以去年低點與今年八月九日這兩個指數接近的位置來比較,一千三百多檔股票中,有四五%上市公司的股價是上漲的。

在這四五%上漲的股 票中,表現最優異的前二十檔,比去年波段低點時的價位,上漲了一.八倍至七倍的都有,主要是石化、紡織、食品等原物料股,以及汽車、通路、營建等族群。反 觀電子股表現遜色,只有蘋果及智慧型手機概念股如可成、立敦,是少數逆勢上揚的個股,有些電子股甚至已跌破大盤五、六千點的價位。

從過去一 年多的波段行情來看,大多數股價創新高的公司都是傳產股,且以龍頭股居多;反觀電子股大不如前,顯見台股領頭羊已經從電子股轉向傳產股。

在 選股方面,積極型投資人可優先選擇獲利及配息能力較佳的高現金殖利率股票,或布局有兩岸交流、通路、內需和資產題材的企業,如統一超、三商行、泰山、台肥 等,達到防禦及抗通膨效果。

【延伸閱讀】大盤逼近前波低點,卻有45%個股上漲 ——近15個月大盤指數走勢&個股漲跌比率

2010/5/25最低點7,032點2011/8/9跌到7,148點

大 盤下跌股占55%上漲股占45% 註:個股漲跌比率是和大盤漲跌比較,時間統計從2010/5/25至2011/8/17資料來源:XQ全球贏家、CMoney 整理:鄧麗萍

【延 伸閱讀】上漲前20大 傳產勝電子

坤悅 漲幅694%上銀 漲幅492%政德光電 漲幅444%華美 漲幅338%玉晶光 漲幅288%皇 普 漲幅264%永彰 漲幅242%中石化 漲幅242%可成 漲幅239%網路家庭 漲幅228%聯華食 漲幅228%神腦 漲幅218%龍巖 漲幅 201%東隆興 漲幅197%亞聚 漲幅192%信昌化 漲幅188%中美實 漲幅184%儒鴻 漲幅183%台硝 漲幅182%立敦 漲幅181%註: 紅字是傳產股、黑字是電子股

Q20:台股被套牢,出現反彈怎麼賣?高持股先減碼兩成,保留現金低接

在這一波股災中,被套牢的 投資人,應視現金占總資產的比重,來決定下一步。由於未來不確定因素很多,如果現金部位少、滿手股票,只有減碼一途;若用融資買進,則更加迫切需要大幅減 碼。

狀況一:用融資買股票、且面對追繳壓力的投資人,可考慮補繳保證金差額,因為短期內市場跌幅已深,但碰到反彈時,仍宜減碼應對。在減碼 時,可優先保留基本面較佳的個股,先把這類持股砍一半,另一半則用現金償還,取代融資。至於跌勢慘重且沒有成交量的持股,意味著承接力道弱,應認賠出清。

狀 況二:現金買股的投資人,若手上持股達九成,應趁反彈時降至七成,最少騰出三成現金,一旦市場不如預期,至少有現金保命。持股低於五成者,可在股市跌深過 程中進場布局,即便在長期衰退中,也會有一個像樣的中期反彈,因此,危機入市的勝算,可說是屢試不爽。

狀況三:手上很少股票,現金不缺的投 資人,趁著股市下跌時,分批買就對了。而危機入市的優先選擇是穩健配息、不易受景氣牽連的個股,即使未來景氣不明,也有下檔支撐。至於像巴菲特那樣的長期 投資者,除非遇到很大的狀況,否則,可以不用理會短期內的下跌修正。

Q21:基金慘賠,該如何收拾殘局? 股債重新配置,千萬不要停扣

基 金是另一種形式的股票,如果投資金額占總資產比重太高,仍宜減碼因應。而基金減碼的依據,並非報酬率多少,而是以資產配置的分布來決定。

策 略一:首先,去除重疊的標的,同時避免過度集中在某個區域,例如新興市場基金。其次,單一國家基金的波動風險較高,應優先去除;第三,產業型基金如原物料 等,投資比重占總資產也不宜過高。

策略二:債券型基金往往是金融亂世的防彈衣,滿手股票型基金的人,應重新檢視自身的資產配置,把債券部位 納入投資組合。債券部位的配置,視投資屬性來決定,建議保守型投資人的債券比重為七○%、股票為三○%;中性者的股債配置各五成;積極型投資人則可拉高股 票至七○%、債券三○%。標的可優先選擇全球債、新興市場債,以及成熟國家政府債。

面對股災時,定時定額投資千萬不能停扣,除非標的重疊, 否則更應該堅定的執行扣款。即使市場持續震盪不安,基金投資人也無須在此時悉數出脫,如果賣光股票型基金,只保留現金和債券部位,在股市反彈時,就會失去 扳回一城的機會。


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