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百度遭遇必應式問題，但那真是個問題嗎？ 葛甲

http://xueqiu.com/4601851079/22402211
原作：Dee Gill  翻譯：葛甲

   中國搜索引擎公司百度出現新競爭者，使其投資者感到憂慮，正如當初必應出現時給谷歌投資者所帶來的衝擊一樣。對於任何關注百度股票的人來說，這是個有意義的顯著變化。百度是一家可與谷歌相提並論的公司，且植根於一個缺乏此類公司的興旺之地。

   競爭對於總市值為372.7億美元的百度來說，並不是近期讓投資者焦慮的唯一原因。中國瘋狂向上的經濟已經放緩，中國噴薄而出的新互聯網用戶，已匯聚成一條快速流動的河。來自百度移動應用的利潤，如在美國的情況一樣，在可見的未來增長都十分遲緩。在過去12個月中，百度的股價已跌去了20%。

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   投資者的問題，對於百度業績報表來說沒什麼太大影響，三季度營收增長50%達9.946億美元，利潤增長60%達4.786億美元，一切都像百度的股價一樣高。自從2009年1月起，到2011年3月，百度的股票漲了1000%。自谷歌退出中國之後，百度鯨吞了谷歌留在中國的用戶，這一收穫使得百度在估值上獲得了顯著的變化。在去年，百度股票的交易總量，是其營收的35倍，利潤的75倍。股票價格的下跌，卻把百度的估值拖進正常軌道，這一點從其市盈率下滑的顯著下滑即可看出。


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   百度面臨的眾多問題，導致一大批長期看好其股票前景，並經常推薦其股票的分析師中，出現了動搖者。星期三的時候，花旗分析師薩拉齊把百度股票從買進降級為賣出。其餘的大多數分析師雖然仍維持其股票評級，卻也迫使百度做出了下一季的盈利預測。

   薩拉齊陣營關心的，是百度繼續維持其搜索引擎壟斷地位所需支出的費用。百度佔了中國搜索市場80%的份額。他們尤其關心的是新進者奇虎360,，這是一家與必應有些類似的競爭者，之前專注於瀏覽器和安全產品的發展。奇虎搜索在八月份剛一發布，就吞下了中國搜索市場8%-11%的份額，這使得奇虎的新投資者們歡欣鼓舞。

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   百度管理團隊，在本週早些時候的業績發佈會上似乎在極力證明，奇虎們的搜索改變不了什麼。百度通報了一個數據，本年度廣告客戶增長28%，卻並沒特別提及支出也水漲船高，因為它要加強銷售團隊的力量。

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   研究和拓展費用也上漲了，因為百度要在移動搜索方面吸引更多用戶，獲得更多營收。百度的移動搜索份額，在整個市場中還不到一半，它需要持續加強這一塊快速增長的業務，以證明自己的高估值物有所值。過去一年，百度的移動搜索流量增長了110%，但公司仍為在移動平台上取得關鍵營收而持續掙扎。

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   移動業務的貨幣化，仍是百度的一段艱難旅程，這也考驗著百度投資者的耐心。儘管百度已經有了自己的移動操作系統，也和低價手機生產商談成了合作關係，但直到兩個月前，公司才發佈了第一個移動瀏覽器。華爾街期盼著百度在移動業務方面的進展，盼著在本週能聽到百度在這方面賺了錢的消息，而百度的CEO卻表示，移動業務的貨幣化也許要花好幾年的時間才能完善。分析師們說，百度如此發展的話，利潤率很可能會收窄許多。

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   之前，百度已在把一項業務轉化為賺錢機器方面，表現出非同尋常的能力，可百度在移動技術前線所表現出來的遲緩，讓人有一些受挫的感覺。不過，也很難想像有哪個競爭者能在很長的一段時間內，有能力把這個龐然大物撕成碎塊。因為，如果拿必應來做比較的話，必應的情況也不是很令人滿意的。數據如下：根據最新的ComScore報告，必應的市場份額，在重量級的微軟支持下，去年從14.7%升至15.9，而谷歌的市場份額去年卻從64.8%增長到66.4%。也許必應確實從谷歌的死角裡得到了些什麼，可也確實所獲不多。

   本文英文鏈接：http://community.nasdaq.com/News/2012-11/baidu-stock-has-a-binglike-problem-but-is-that-really-a-problem.aspx?storyid=186506#.UJNq69u89e9

   譯者的話：本文來自納斯達克網站，作者為 Dee Gill