先來盈利急升 原來係靠炒賣 愛生錢家庭
2008-02-28 HKET 錢寶珠
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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080227/LTN20080227138_C.pdf
先來國際（0933）公布07年下半年的盈利大升1.7倍，不過小妹就睇過佢盤數，竟然發覺營業額反而係跌咗21.4%，真係「R晒頭」，咁佢啲錢係點嚟嘅呢？主要盈利靠投資 原來先來過去半年有4,367萬利潤係來自證券銷售，本來小妹都想好似平時分析股票咁，將呢筆錢扣起。但睇真啲份業績，原來集團將投資歸類為正常業務，於是今次分析，小妹就將所有投資有關的盈利保留，只係略為扣除所有公平值重估收益，因為呢類收益係紙上富貴嚟啫。 先來本身係從事製衣，生產錦綸T恤同埋銷售針織品，後來佢仲做埋健康食品，不過管理層話期內的健康食品業務無實質進展。吓？咁咪即係煲冇米粥，真係唔知講乜好！ 06年下半年的銷售暴增，並唔係來自產品銷售，該年產品銷售只佔營業額24%，其餘收入都係來自股息、利息等投資收入，到咗07年下半年，常規產品銷售只佔總營業額約10%。換言之，先來最主要的成衣業務未有大作為，反而去炒樓炒股票！近年業績反覆 睇番佢嘅貨品銷售，07年下半年仲要有67.4%倒退，可想而知集團已唔太重視佢的本業，打算全職炒賣。 可惜先來的投資成績都唔太好，去年股票市場咁旺，但佢都只能為股東帶來7.8%的ROE…… 07年下半年，先來1,238萬元的收入當中，仲要有923萬元係來自結構性貸款的利息。呢段日子，市場聽到「結構性工具」都怕怕，先來的投資仲要牽涉咁高風險，小妹都有啲替股東擔心！
greatsoup:無看NAV，其資產大部分為易於變現項目，現每股淨可變現資產為五毛四分，雖股價偏高，但已經是一隻殼股，雖有息派，但頗為偏低，以股價約八毛來計，淨殼價為三億，略為偏高，雖近來已傳出賣殼消息，有炒作概念，但只是投機，所以以投資角度看，建議回落至合理水平(約三毛至四毛)跟進。呢個錢寶珠似投機高手和財務分析員多過空姐，建議有空閒時可作消遣之用。
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