美聯儲的QEIII（第三次量化寬鬆政策）在市場幾番猜測之後，終於塵埃落地。不出意外，美股上漲，美元下跌，而對於房地產市場走勢的影響，則並不會太明顯。
QEIII的主要特點是每月購買400億美元的「兩房」發行的房屋抵押貸款債券（Mortgage-Backed Securities，MBS），而且會繼續通過運用到期的本金購買新的兩房債券及MBS對所持有債券展期，每月新購長期債券高達850億美元。這一系列 措施的目的是降低長期利率，支持房屋貸款市場，增加金融市場信心。如果就業市場不能得到改善，美聯儲將無限期地採取這類措施來刺激經濟。
乍一看，降低長期利率，增加MBS流動性，應該會促進房地產市場復甦，因為房產也是長期資產，降低其融資成本當然應該使資產價格上升。但問題 是，地產市場積痾已久，並不是這種興奮劑一樣的短暫刺激政策就可以治癒。現在房地產市場的問題不是融資成本過高，而是資產價格大幅下跌所帶來的家庭去槓桿 化尚未完成。
不管是2008年的QEI,第一次量化寬鬆政策，2010年的QEII（第二次量化寬鬆政策），還是2011年底的扭轉操作，都對房市影響有 限。在「法拍屋」（因債務糾紛產生的法定拍賣房屋）存量依然高企，銀行貸款依然格外嚴厲，未來房市走向依然迷離，消費者購房意願依然低迷之時，低利率只能 降低已經購房者的月供，而且他們的淨資產必須滿足苛刻的再融資條款。而對美國的新購房者而言，最難滿足的是高昂的首付，嚴格的銀行審批，這些才是難以踰越 的門檻。
從細分市場來說，在房市危機以前，低價房原本是次貸的天下；危機之後，次貸幾近銷聲匿跡，能夠提供高達97%的貸款房價比的機構，只剩下了美國政府的聯邦住房管理局（Federal Housing Administration，FHA）。這一機構不同於「兩房」之處在於，其並不購買貸款，而是僅僅對貸款提供擔保，其擔保的貸款和由退伍軍人管理局（Veteran Administration，VA）擔保的貸款一同由另外一家聯邦政府機構——政府國家房貸協會(Government National Mortgage Association)提供打包及債券發行服務。相對而言，這類貸款人的信用分數較低，金融知識也比較匱乏，從政策中獲利的能力較為有限。
對持有兩房限額貸款的中等價位房屋的房主而言，這無疑是好消息。這類貸款佔美國總房貸一半以上，房主一般是傳統意義上的中產階級，實現了自己的 美國夢，住在市郊中上層社區的獨立屋，前後院都有草坪，家裡有兩三部車代步，沒準還有一兩條狗。一般來說，他們日子過得還行，但也要為子女的大學學費，高 昂的醫療保險，未來的退休養老而憂心。毫無疑問，這類房主是美國房市主力軍，貸款利率下降可使他們降低房貸，增加儲蓄和消費。量化寬鬆政策使這類房產市場 獲益。
對持有超過兩房限額貸款的高價房房主來說，雖然他們屬於富人階層，持有的金融資產也很可能因寬鬆的貨幣政策升值，但由於這類貸款是惟一沒有政府 擔保的，所以流動性最差。同時房地產作為投資品的吸引力相對於股票、債券已大大下降，所以QEIII對這類房產市場的升值影響十分有限。
雖然QEIII對不同價位的房地產市場的影響不那麼對稱，但在經過了六年蕭條之後，美國的房市已初現復甦曙光。以往的量化寬鬆政策沒有給房地產 雪中送炭，這次的QEIII最多也就是錦上添花。有意思的是，中國國內的經濟學家們對QEIII的解讀遠遠超過了美國經濟學界的反應，有說美國輸出通脹 的，有說中國房價會由此上漲的，有說美國要藉機低價收購歐洲資產和銀行來成就霸主地位的。眾說紛紜，純屬自擾。有位經濟學家說過，如果貨幣政策能夠解決所 有的經濟問題，那世界上就應該沒有經濟危機了。
十年前格林斯潘的寬鬆貨幣政策不但沒有熨平經濟週期，反而導致了有史以來最大的房地產泡沫。伯南克的寬鬆貨幣政策到目前為止還沒有出現類似的情況，但是誰也不知道油門轟得這麼狠，到時候剎車還來不來得及。也許通脹就在下一個角落裡等著我們呢。■