銀行股的6種投資收益猜想 歲寒知松柏
http://xueqiu.com/1272530506/22229119我覺得中國的銀行業，其盈利約等於M2*存貸比*息差，由於存貸比和息差基本被鎖定，真正意義上的中間業務收入又很少，所以銀行的利潤增長基本就與M2一致，當然還有個前提，就是銀行的管理正常，沒有亂放貸。
過去20多年，我們的M2複合增長率達到20%，大部分銀行近兩年才達到20%的ROE，由於銀行業有個資本充足率的硬指標，所以銀行股就沒法不融資。
如今銀行股的PE已經跌到了5倍，我簡單的做了個測算，按未來的M2增速和ROE做6種配比，假設銀行的資產負債率維持93%（與按資本充足率概念推算出的負債率基本一致）不變，那麼銀行股的回報情況如下：
一、M2增10%，ROE10%：不需融資，也無分紅；
二、M2增10%，ROE15%：不需融資，可維持39%的分紅比率，分紅收益率7.8%；
三、M2增15%，ROE20%：不需融資，可維持35%的分紅比率，分紅收益率7%；
四、M2增15%，ROE15%：不需融資，可維持13%的分紅比率，分紅收益率2.6%；
五、M2增20%，ROE20%：不需融資，可維持16.7%的分紅比率，分紅收益率3.3%；
六、M2增20%，ROE15%：每年需融11%，無分紅。
所以，銀行的關鍵是減少資本消耗。
如果達到二、三種狀態，那麼銀行股在保持一定增長的前提下仍有不差的分紅收益，很好；
如果是第四、五種狀態，那麼在保持15%-20%的持續增長的前提下，有3%左右的收息率，也還行；
如果是第一、六種狀態，那得迴避。
大家認為哪種概率會比較大？