ZKIZ Archives

協鑫集團於香港第3間上市公司?

2012年8月24日，中國保綠投資(397，前合一集團、金寶國際集團、元開達利環保、星虹控股、康健醫療科技、香港體檢)宣佈購入協鑫儲能科技控股有限公司全部的股權，以取代於5月20日及6月25日的兩項公佈。

根據官網及公告的資料，協鑫儲能科技控股有限公司是保利協鑫(3800)母公司協鑫集團的業務之一，主要從事研發及生產主要用於汽車電力行業之蓄電池系統及電池材料。

協鑫儲能科技控股有限公司在中國江蘇省常州市管理一間30mwh電池生產廠及研發中心，研發和製造高性能、高性價比的鋰電池用核心材料、電池及應用系統，另外在鹽城市亦設有電池材料廠。再者，亦在吳江及上海亦有據點。

但是，協鑫儲能科技控股有限公司由於仍慮研發階段，並沒有營業額，近期仍錄得虧損，至2012年5月底，資產7,748萬人民幣，負資產835.5萬人民幣。

但這一家神奇的公司的估值，以購買價計算達到1億元，以8仙發行12.5億新股支付，加上未來投入1.9億元，合計投入達2.9億，如在2013年錄得盈利，會按不計補貼盈利水平1.2億的比例再以每股8仙的發行價再獲得21.25億股，即最多1.7億元的股票，合計變成4.6億元。筆者認為，可以這樣看:

1. 如公司不能盈利，就算發不發行新股，以1億或2.9億，購入一堆負800多萬人民幣的東西，是垃圾收購，但是以公仔紙支付換一個炒作藉口，是對管理層有利，對股東表面上有利，實際上可能多一舊蘇州產物，增加一項虧損，更易使公司實值受到損害。

2. 如公司能盈利，以2.9億以上買入一件東西，如果要以這項目5倍市盈率才能合格的話，要賺到8,090萬以上才叫做合理，如以最頂價計市盈率只是3.83倍，是非常廉宜，但這或許只是一個未來夢想，如果以這樣材料10%的利潤率來計，要做到12億的生意才可以，但是要做到這個數字，可能要保利協鑫(3800)購買它的產品才達到。

但這樣做的話，它只是一家加工廠，和鉑陽太陽能(566，前紅發集團)差不多，而這次交易的細則其實和鉑陽太陽能這一項和兩項交易也非常相似。

又多說一些，這家公司和鉑陽太陽能的關係也非同一般，他們買了鉑陽的設備、買了鉑陽當年發行給鈞石的可換股債券，也買了一間和鉑陽太陽能的當年母公司鈞石有關的公司。

至於這家公司的財務顧問是西南融資有限公司，原來又是當年提及過有關係的中國天然投資(8250，前普斯基因生物科技、確思醫藥)在2011年成立，在2012年出售給徐閔，作價2,250萬。根據資料，徐小姐最初在第一上海(227)從事企業融資工作，之後在上一年轉職至漢騰亞洲有限公司(前亨廷頓亞洲有限公司，現名八方金融有限公司，這間公司曾參加上市公司的項目也甚多，當中也不乏有問題的股票，例如這一家。今年再購入西南融資，估計為自行創業，或者是借人頭做過，因為他們做的東西實際和前一間是一樣的。

至於公告底下有一位Lawrence Tang，根據Webb的資料，他在2009年轉型後擔任執董，其後年報一直都沒有中文名，也很神祕。但在報紙資料和公司網站，發現他的中文名叫鄧諸偉，如果他有中文名，為何不肯披露在年報上，要這樣神祕呢? 誰可告訴我答案?



Lawrence Tang/ 鄧諸偉

但無論如何，協鑫集團將會成為主要股東，成為他們控股的第3間上市公司，包括保利協鑫(3800)、亞洲能源物流(351，前僑霖實業、永德信實業、中洲控股、中科環保電力)及這家公司，但我對這些公司不予寄望。