軟件業合併，只有開始，沒有結束。8月10日，中國前列的兩家軟件外包公司文思與海輝宣佈合併，這是繼2010年亞信聯創合併後軟件行業的又一大事。
海輝於2010年上市，文思則是中國第一家軟件外包赴海外上市的公司，上市時間為2007年，其時海輝正處創業團隊出走、虧損日益擴大的「生死邊緣」。緣何時至今日，文思會與後起之秀合併？
如果說，亞信聯創聯姻是為做大電信行業軟件規模，那麼文思與海輝的合併則完全是為抱團取暖。合併後兩家公司人員規模達到2.3萬，市值約為8.75億美元，2012年總營收有望超過6億美元，一舉成為中國最大的軟件外包企業。
不過其也同時面臨合併減員增效、人力成本上升、客戶經營情況不佳的挑戰，是否能保持良好競爭力，文思海輝還需時間檢驗。
看中海輝管理團隊
根據合約，文思與海輝採取1：1文式換股。看上去，股本較多的文思在合併後更有優勢，但實際管理團隊上，海輝卻佔有優勢：原文思董事長陳淑寧擔任非執行董事長，原海輝CEO盧哲群擔任新公司CEO。
「文思海輝在對海外投資者的意思是新公司未來以海輝為主導。」一位負責美股投資的基金公司副總裁告訴記者，文思從紐交所退市併入納斯達克上市的海輝，而CEO由海輝方面出任，這兩部分信息都傳達了這個意思。
海輝高管團隊來自HP、IBM、埃森哲等國際知名IT公司，其中盧哲群曾任中國惠普公司執行副總裁；CFO盧韶華曾在惠普任職；CHO王瑾則曾在中國惠普工作8年。
從 企業經營狀況指標看，海輝略勝文思。今年二季度海輝毛利潤率35.7%，文思是32.6%；2011年海輝毛利潤率35.3%，文思是36.4%；運營利 潤也同樣如此，2012年二季度海輝710萬美元，文思是550萬美元；2011年二季度，文思770萬美元，海輝380萬美元。
「雙方面臨的人力成本等大環境大致相同，因此投資人眼中，海輝更有價值。」上述基金副總裁告訴記者。另有軟件外包行業人士告訴記者，事實上陳淑寧一直在給文思尋找合適的CEO，這兩年海輝在中國軟件外包行業逐漸脫穎而出，盧哲群等管理層由此贏得陳淑寧注意。
在 領跑的軟件外包公司中，與文思、軟通、博彥等相比，海輝由職業經理人一手打造。2006年7月在風險投資人支持下，海輝引入前惠普副總裁、新加坡人盧哲群 出任CEO，海輝創始人李遠明改任董事長。2007年10月，李明遠率領創業團隊集體出走，2008年5月，前惠普中國區總裁孫振耀出任海輝軟件董事長。
而 2008年至2010年，以盧哲群為主的管理層給海輝調整了業務方向，讓海輝高度依賴對日外包逐步變為歐美外包為主；業務上則採取併購方式，做大規模。 2005年到2008年，海輝營收與淨利共同增長，2009年實現了首度盈利，此後進入良好發展軌道，盈利能力逐年增加。
與之相反，這兩年文思則承受著巨痛。「發包商給出價格保持往常水平，甚至有所下滑，但人力成本上升很快，這直接吞噬了軟件外包原本微薄的利潤。」一名在文思工作超過5年以上的員工告訴記者，目前文思淨利潤率已在10%以下。
據 文思今年二季度財報，其營收9470萬美元，同比增長38.8%；淨利潤470萬美元，同期下滑33.8%。2011年二季度，文思營收6820萬美元， 同比增長31.8%，淨利潤2480萬美元，同比增長21.1%。其中可見一斑，過去一年當中，文思營收與淨利潤背道而馳的現象十分明顯。
而 除受員工工資上漲因素影響外，業務上文思處境也變得微妙：目前其前五大客戶分別為華為、微軟、諾基亞、Expedia和TIBCO，為文思整體營收貢獻 53%以上的營業收入，而華單獨貢獻佔比達到24%。受2012年初中軟國際與華為成立合資公司的影響，未來華為發包給文思的業務額面臨減少的威脅。
「海輝的運營成本支出是文思的一半，合併後文思將向海輝模式靠攏
來獲得助力。」有文思高管坦言，海輝通過獲得政府補貼，選擇成本較低的辦公地點及人員高效來節約運營成本，如海輝北京辦公室在林萃路的東昇科技園，辦公成本低於文思所在的中關村上地軟件園。
據瞭解，雙方合併後無論是總公司還是各地子公司，都有可能共用一個辦公室，如若成本控制得當，淨利潤有望提升2%至3%。
抱團仍難以取暖
但對兩家的合併，資本市場並不看好。8月10日消息公佈當日，文思股價跌損約11%，海輝跌幅亦接近4%。這樣的抱團行為，似乎未能改變近兩年來軟件外包股的頹勢。
不到兩年，軟件外包市值已被腰斬一半。2010年年底文思市值10億美元、海輝7.5億美元、軟通8.5億美元，目前文思市值3.75億美元，海輝3.58億美元。此外，不少行業人士在接受記者採訪時也表示不看好合併。
「文思遭遇的業務與管理瓶頸並不容易突破。」主營服務外包諮詢的鼎韜外包服務有限公司CEO齊海濤認為，海輝員工7000多人，規模並不過萬，而萬人規模是軟件外包行業的一大坎。目前文思員工有1.6萬，如何來進行精減、重組、融合也是考驗海輝管理層的一大難題。
從 客戶分佈、區域類型來看，兩家合併算是互補型，如兩家企業共同客戶只有華為、微軟、花旗，諸如IBM、諾基亞、HP客戶都是互相補充。而業務類型看，兩家 亦是互相增強。根據雙方2011年年報，R&D服務給文思貢獻收入佔52.2%，IT服務貢獻43.6%；R&D則給海輝 38.9%，IT服務貢獻61.1%。
「在軟件外包行業，毛利潤率40%以上的業務才算是比較好的業務，而現在毛利潤在40%以上的客戶越來越少。」一位軟件外包公司的高管表示，近年軟件外包越做越「雞肋」，不少單子的毛利率已經達到30%的「不賺錢」邊緣。
據 記者瞭解，目前華為在文思的營收當中佔比24%左右，毛利潤只是30%出頭。華為發包給海輝的業務佔比接近5%，其毛利率只有30%。「軟件外包就像中國 的製造業，一直處於供應鏈的末端，沒有核心競爭力。即便兩家公司合併，也不一定能提高對客戶的要價。」齊海濤認為，中國軟件外包企業還只是1.0成本導向 階段，沒有達到印度軟件外包公司Infosys提供價值服務階段。