保守的網易（NASDAQ：NTES）終於想做出改變了。
在美國東部時間8月15日披露網易2012年二季度財報中，網易營收20億元，同比增長11%；淨利潤8.75億元，同比增長13%。其中在線遊戲收入17億元，同比增長6.25%，環比下降5.55%。這是網易在線遊戲收入首次下滑，且收入依然佔比總收入85%。
事實上，過去幾年網易遊戲收入佔比一直高居不下，鮮少低於90%。更長遠看，幾大互聯網公司中，同樣是產品多元結構和多業務線並行，網易格局似乎捉襟見肘，既缺乏遊戲、郵箱之外的其它拳頭性產品；在微博、視頻、電商等新領域的投入，也看不出有什麼大張旗鼓的勢頭。
與之相對，網易手頭卻握有大量現金流。據其今年二季度財報，截至今年3月底，網易賬面現金為131億元。這麼多現金為什麼不見網易大規模砸向新領域？
「蘋 果500億美元的現金都不急著到處投資，我們只有10億美元，為啥就要急吼吼？」2010年底，丁磊曾反問記者；而去年7月，他又這樣陳述自己的商業主 張：「不想只做渠道公司，要抓住產業鏈上游，控制定價權。」這與巴菲特對巧克力等隨時都可漲價的項目的偏愛有點類似，後者曾將其精髓定名為「沒有利用過的 定價權」（Untapped Pricing Power）。
不過，丁磊個性背後更耐人琢磨的邏輯根源似乎在股權結構上。
據 記者查閱網易2011年年報，丁磊在網易控股44.5%，基於該公司複雜股權關係，丁磊個人實際控股很有可能超過55%。「也就是說，這些賬面現金大部分 是丁磊個人的，相較其它創始人持股比例較低的互聯網公司，這或限制丁磊的冒險衝動和風險性投資。」有分析師和投行人士告訴記者。
而近期丁磊除一反低調常態、頻頻現身於產品發佈會外，今年4月，網易悄然出資成立網易資本。這樣的部門架構，在互聯網公司中屬於「後知後覺」；此外涉足相關互聯網早期投資投入20億元，資金規模也已堪稱網易歷史上前所未有。
於 近憂與遠慮的長期糾結中，這位32歲即榮登2003年《福布斯》中國首富的少年得志者似乎已經抵達壓力的峰值。網易老業務守得不錯，但究竟如何尋覓新利潤 增長點？網易資本似乎帶來一個變量槓桿，它就像是網易新長出的一根神經，與主幹沒有太多關聯，卻被寄希望於帶來新想像力的可能。
網遊基本盤
針對佔比收入總盤85%的遊戲業務，易觀國際遊戲業務分析師孫夢子認為，網易將繼續專注民族第一網遊平台定位穩紮穩打。除《魔獸世界》，其自主研發遊戲多為相對獨立的有名產品，表現穩定，目前網易各遊戲已形成互相輔助又不重合的聯動效應，是很好的組合拳結構。
至 於網易對手游和頁游等新型遊戲佈局的怠慢，「後者雖增長很高，但收入無法與客戶端網遊相比，且考慮上營銷費用，成本並不低。」孫夢子稱：「事實上，大部分 新興遊戲的運營方目前也都還在摸石頭過河階段，雖有幾家公司已有相對穩定態勢，但整體市場沒有形成既定格局和良性循環。」
除曾在騰訊與盛 大的爭鋒中掉落第三外，網易一直排名遊戲公司的老二位置，現僅次於騰訊。目前網易排名前五的遊戲分別為：《夢幻西遊》、《大話西遊Online II》、《天下》、《倩女幽魂》、《大唐無雙》和《魔獸世界》。不過因二季度業績低於分析師預期，網易股價也隨即下挫。截至美國東部時間16日晚收盤，中 概股普遍上漲，網易卻逆市大跌14.81%。
針對遊戲收入首次環比下滑，網易給出的解釋是：季節性因素影響及《魔獸世界》玩家在線時間下降。事實上自去年三季度始，網易季度電話會議即已開始強調自源遊戲的收入增長有被魔獸抵消。
「一方面是生命週期問題。」孫夢子認為，另一方面2009年中國運營方
的易主也導致了魔獸遊戲用戶的流失，該風險其實本可在後期運營中改善，問題在於魔獸需不斷推出資料片更新以刺激玩家，而網易在引進上動作過慢。
二季度財報發佈次日，暴雪和網易雙方均做出積極回應，暴雪大中華區總經理戴錦和表示認可與網易合作；丁磊則表示，將爭取魔獸新資料片《熊貓人之謎》與全球同步上線。據北京市新聞出版（版權）局公開信息，目前《熊貓人之謎》已獲該局審批並上報給新聞出版總署。
但 網易遊戲長遠憂患不容忽略。受道具收費模式影響，近年網遊市場整體增速放緩，據中國版協遊戲工委（GPC）與IDC聯合發佈的《2012年1-6月中國遊 戲產業報告》透露：2012年上半年端游實際銷售收入197.3億元，同比增長12.5%，與2011年上半年同比增長率32.4%相比，下降幅度超過了 一半。
儘管丁磊力稱：整體下滑正好可以擠掉網絡業泡沫，且下滑只是說明網遊業的短暫自我調節，但據記者多方獲悉，事實上丁磊早在2008年即已明確認識到尋找新盈利點的迫切性，這首先就表現在了穩固網易基本盤——遊戲業務的內生增長力促進上。
「杭州研究院相當於是丁磊在公司內部開闢了第二戰場。」有熟悉網易的分析人士告訴記者，丁磊幾年前遷往杭州、近年網易研究杭州院的崛起，以及過去兩年廣州遊戲部門高層的將帥變更，「實際上都顯示了丁磊通過內部競爭，以增強遊戲內部的血液循環。」
門戶中高管流失真相
根據網易2012年二季度財報，其廣告服務收入2.04億元，上兩季則分別為1.43億元和1.70億元。門戶作為網易第二個基本盤，一直佔網易總收入10%以下。
而 競爭公司接踵發佈的二季度財報：騰訊廣告收入超過8億元，新浪、搜狐則分別實現6億元，「視頻網站等垂直領域的廣告營收也能達到1至2個億水平，網易只有 2億多，單季營收看，創收水平不強。」易觀國際在線廣告分析師董旭指出：「事實上近期網易廣告收入就穩定在每季增長1億到2億間，營收基本沒有競爭優 勢。」
董旭指出，導致這種情況的原因主要是企業基因不同。網易以遊戲為主，這使其在媒體營銷組合方面不如競爭對手，而如騰訊是互聯網一站式生活平台，其在廣告品牌營銷和效果營銷方面都有產品佈局，網易對廣告主而言在吸引力和議價能力方面相對較弱。
網易門戶廣告增長乏力的另一個背景是，近期網易門戶高管的流失率已成為各大媒體熱議話題。據不完全統計，網易從2010年至2012年近三年共流失門戶中高管超過十名，不少已加入創業大潮。
有分析歸咎於網易公司激勵機制缺失，也有觀察人士指出，網易現象主要源於主觀因素：這些人普遍「能折騰」；價值觀接近、互相影響較大；網易內容產品化較早，對培養創業者的產品感有正向幫助。不過據記者獲悉的情況，事情並非如此。
網易沒想好
「門戶高管流失，至少有一半以上是丁磊讓其走的，但丁磊方式不會明說。」有熟悉網易知情人士告訴記者，而如果把其他門戶高管人員更替單列做表，網易流失比例肯定排不上第一；其次只要網易門戶格局框架保持，人來人往不會帶來多少傷害。
據 記者瞭解，網易門戶收入和利潤不夠，又需要推廣，所以很長一段時間由公司統一推廣，預算由各業務部門分攤，但客戶端遊戲用戶群又有其特點，即相對獨立性。 孫夢子指出：「與騰訊平台相比，網易平台的門戶、郵箱流量並不會給其客戶端網遊帶來太多增量，因為網易遊戲品牌已足夠強，大部分玩家會直接到其官網尋找遊 戲。」這也導致了網易遊戲部門的強勢。
另有消息人士指出，丁磊曾對網易整體結構做出調整嘗試，但觸發了遠超過他想像的激烈對抗。網易門戶自己承擔主運營費用，又導致其勢頭不行、無法讓丁磊滿意，一直到其痛下決心，之後網易研究杭州院的崛起、制衡下廣州遊戲部門內部競爭壓力加大，網易門戶人員更替。
或 許在2005年以前，實難以斷言網易是保守型公司，但2005年後，丁磊卻的確越來越謹慎。尤其過去幾年互聯網公司紛紛開闢新戰場之際，丁磊卻堅稱：「一 切不能為消費者、股東、員工帶來價值的商業模式都是浮云，光吆喝、忽悠最後將給企業帶來傷害，任何決策經歷過大浪淘沙的網易都將慎之又慎。」
其中，網易對電商的切入方式堪稱案例。去年7月，網易以又尖又細、薄利多銷的「印象派」項目切入大熱的電商領域，與之相對的是大行其道、格局更為開闊的電商類業務，後者又分為以「淘寶」為代表的平台派和以「京東商城」或「一號店」為代表的渠道派。
「淘 寶正經歷囤積假貨質疑，我不希望建立一個為侵犯知識產權推波助瀾的項目，」當時丁磊在接受記者採訪時稱，而渠道派電商優勢都與物流、價格和服務因素有關， 「我不認為這是一個好的商業模式，現在許多公司都在不計成本地對此投入，對用戶而言，這是一個很好的餽贈，但行業形態講已有過度競爭的環境。看到這些風險 後，我找不到我可以喜歡的理由。」
「似乎沒有什麼可以打動丁磊，這些年他也做了一些自己覺得沒什麼意思但外面瘋炒的項目。」有觀點認為， 這是外界看來近年新領域聲勢上丁磊都沒有大張旗鼓動的原因；而另有觀點認為，丁磊能夠把錢數得很清楚，但也會看到長遠的東西，屬於既能看到近憂又能看到遠 慮的人，這也導致丁磊的內心長期以來的糾結，但他表現出來的風格通常為：讓別人先去做，邊觀察邊思考模式和玩法，等格局逐漸清晰、初步市場培育期已過，風 險也逐步降低，然後網易再做。
「在複製實力上，網易的確是有，不過並不是所有領域都可以這樣幹。」有分析師認為。而在2009年遊戲產業年會上，丁磊還曾說過這樣一行話。當台下記者問如何看待盛大給平台、資源和資金的創業基金計劃時，丁磊回覆大意為：不屑，因為這種方式功利和投機。
或許丁磊真正想說的是：這種方式並不安全，網易也沒有到急需在外部尋找創新人才和項目的程度。然而2012年4月，變量終於到來，網易資本成立，尋找創新人才和項目的努力，從公司內正式延伸到了行業中。
據記者查閱的相關資料，網易資本執行合夥人夏偉鈞曾是紐約投資銀行Wasserstein Perella收購合併部門金融分析員、美國生物科技公司IELab的亞太區總裁、華光資本董事總經理。而在更早之前的2001至2003年，夏曾為網易企業與業務發展部門總監。
換句話說，操刀者仍為網易老將。有人說，網易資本很有可能仍將帶上極強烈的丁磊烙印，這是可能之一，而儘管網易向記者確認該投資團隊已有確定下投案例，但在到底要怎麼做這一問題上，外界似乎沒有看到清晰的方向。
這 種感覺，就有點類似網易在移動互聯網的佈局。移動互聯大潮或給它帶來進行多元結構調整的機會，目前其移動端開發應用也已超過20款。丁磊表示，分別對應網 易新聞客戶端、云閱讀、有道詞典、云筆記及遊戲類產品的資訊、教育、效率和娛樂是網易決定深耕的四大方向。但在盈利模式上，丁磊也直言「尚未看清楚」。此 外，移動端如何將不同網易產品串聯？選擇哪款產品做串聯？除或已確定放棄涉足手機硬件外，種種問題網易似乎也尚未找到清晰的思路。
不過，丁磊的老業務守得不錯，網易還有時間。而網易投資部門的出現，丁磊近幾年的謹慎風格似有開窗：到底要怎麼做？做了才知道。