要講煤跌, 第一要講的當然是電股
.大概三月底的時候, 我看到海外煤價大跌, 不知道為什麼, 可能是經濟太差吧。但是很奇怪的, 中國的煤還沒有跌。
當時要選股, 選了大概$4.4 左右的華能 (902)。當然已和一班朋友分享過, 是對是錯, 還是照寫出來, 當時的思路如下: .1) 有煤礦的不選, 華潤最多煤礦, 華能完全沒有煤礦, 火電70%成本是煤2) 財務費用越少越好, 因為當時未減息, 怕去年水緊加息的滯後效應3) 華能的新加坡電廠盈利很大, 新加坡沒有超低價合同煤, 且海外煤價跌得快, 第2季又加電費4%4) 不選水電, 尢其是雲南, 因為西南大旱5) 華能每年平均耗煤效益都有改善6) 華能沿海電廠多, 區內煤價易受海外煤價衝擊
第一季的業績算是不錯, 賺了一點錢, 到第2季, 還是比較好的, 但新加坡的業績不及預期, 電廠的使用率拖低了業績, PE亦貴。出業績當日, 轉了去中國電力。.中國電力(2380)是五大電廠中水電最多的, 但剛好沒有大旱的雲南, 主力在湖南。半年售電量增加4%, 火電效益應無太大問題, 但火電效益一向都不差, 應是合同煤多, 益惠煤價下跌較少。
水電方面, 第一季度發電量跌40%, 第二季度全國開始下大雨, 上半年總計水電發電量增加20%. http://202.66.146.82/listco/hk/chinapower/press/scp120705.pdf 水電這東西, 投入成本大, 但基本上全都是固定成本, 來水多效益就上, 今次上半年盤數應該不錯, 而且估值低, 我估現在還是7-8倍PE左右吧。.負債是高, 利息成本大, 但今年見到不少國企都發債券, 3%多有交易, 水電賺了錢可還債, 對長期損益都有幫助。
水電股還有一隻抵博的, 就是半年股華電福新(816)。 一提起半新股, 大部份人都怕怕, 怕這時候格敢上的, 不是谷數上市, 就是經營環境變差。這隻華電福新, 是由華電1071 分拆出來, 大國企, 起碼數信得過。其中2011年水電、風電、煤電各佔三分之一, 但去年是超級枯水期, 水電產量跌了35%, 水電盈利跌了65%。.華電福新的水電業務主要在福建, 老實說, 福建股比較可信應該是得他和廈門港吧。福建的水電發電量, 今年1-6月水電發電量增加88% http://www.12398.gov.cn/html/information/782190039/782190039201200235.shtml , 1-7月水電發電量增加81%. http://www.12398.gov.cn/html/information/782190039/782190039201200317.shtml 今年盤數應該非常對辦。煤價下跌, 火電發電量減少23%, 使用率肯定下降, 火電盈利應該還有多少下降, 但下降幅度肯定比不上水電的幾何級數上升。.北京大水災就上了電視, 但全國都發大水就少人報導, 就連黃河都來洪峰。另外, 8月的超級颶風海葵, 為華東帶來超級暴雨, 直接登陸的淅江, 吹到浙江水壩都倒了http://env.people.com.cn/n/2012/0810/c1010-18718484.html , 看來福建水電第三季搵銀旺季仍會相當肥仔。現在估值肯定平, 除非之前定下的利息大升, 估計在市盈率在7倍以下, 看看業績如何。
最後, 要再提的是, 水電在電網配電比火電優先, 相信7-8月又有很多火電廠被迫停廠, 尢其以民企小火電為甚, 這時本是耗電旺季, 但煤炭消耗量又要下來一會了。