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中國石化國企股的Alpha與Beta 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2012/08/alphabeta.html
近日每逢筆者到油站入油時，留意到是氣油價格一次比一次高。據說今年豐田首次在香港推出的混能(Hybrid)車Prius C，其車價在初推出後已經由港幣21萬調升至近港幣24萬了，訂貨後要六個月才可以出車。
在投資學上有所謂Alpha與Beta的概念，Alpha乃是指股票因本身基礎因素而跑嬴(或跑輸)大市的走勢，而Beta者則是股票本身因大市波 幅而出現的股價變動。倘若國際油價是影響石化股盈利和股價重要因素，則今天且讓筆者以自2004年3月31日至2012年6月27日國際布蘭特油價、恆生 指數和三大中國國企石化股(即中石化(00386：HK)、中石油(00857：HK)和中海油(00883：HK))走勢看看當中可有Alpha和 Beta因素存在。

由長期走勢可見，國際布蘭特油價和三大中國國企石化股的波浪與恆生指數大致同步，這亦反影油價與實質經濟盛衰有關。就個別資產走勢而言，三大中國國 企石化股基本上跑嬴國際布蘭特油價，而布蘭特油價則大幅跑嬴恆生指數。另外中石化(00386：HK)股價表現乃三大中國國企石化股最差，而中海油 (00883：HK)則大幅拋離其他對手。

在石油產業鏈中，上、中、下游業務分別是指原油開採、提煉和零售，中國國策對中下游業務抓得緊令石化企業的營運長期虧損。中海油 (00883：HK)基本上只專注上游業務，中石化(00386：HK)的中、下游業務負擔重大而中石油(00857：HK)則位居兩者中間，因此由三大 中國國企石化股股價長期走勢可以看出中國國策對企業盈利的影響。
股價的短期走勢是隨機，因此同受國際布蘭特油價影響的三大中國國企石化股股價除了受本身的基礎因素影響，也常常出現超買或超賣的情況。明白國際布蘭特油價、恆生指數和三大中國國企石化股的Alpha和Beta因素也許是喜歡進行長短倉策略的投機者的重要參考指標。


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