我是個理科生，喜歡用數學的角度來看待問題。雖然股市和這個社會大部分時候都是非理性的。但是所有的波動都建立在堅如磐石的數學規律上。下面用純數學角度來看看招行的未來。還是老規矩，覺得銀行利潤增長不可持續的，壞賬賊多的，明天就要倒閉的，您來錯地方了。請按alt+F4回到您原來的地方。
下面給出幾個假設：1.招行未來10年，每年的利潤都均勻增長。2.招行未來10年的市盈率也均勻增長。這兩個假設雖然在現實中不可能發生，但是這樣假設有助於我們更直觀地看到結果。
首先來看一下淨利潤平均每年增長15%，市盈率十年後到25倍是什麼結果。
|
年份 |
淨利潤增長率 |
淨利潤是2012年的倍數 |
股價 |
市盈率 |
現價買入後的收益 |
|
2012 |
- |
100% |
9.50 |
5 |
|
|
2013 |
15% |
115% |
15.30 |
7 |
161% |
|
2014 |
15% |
132% |
22.61 |
9 |
238% |
|
2015 |
15% |
152% |
31.79 |
11 |
335% |
|
2016 |
15% |
175% |
43.20 |
13 |
455% |
|
2017 |
15% |
201% |
57.32 |
15 |
603% |
|
2018 |
15% |
231% |
74.71 |
17 |
786% |
|
2019 |
15% |
266% |
96.03 |
19 |
1011% |
|
2020 |
15% |
306% |
122.06 |
21 |
1285% |
|
2021 |
15% |
352% |
153.73 |
23 |
1618% |
|
2022 |
15% |
405% |
192.16 |
25 |
2023% |
從表中可以看到，10年後股價漲20倍，股價年復合收益34%。而這僅僅是選取了兩個非常平庸的數據。25倍市盈率，還是10年利潤增長400%，都是合理的。要知道07年招行曾經到過70倍市盈率，過去的平均市盈率也在20左右。而且2011年的利潤是2001年的25倍。
那麼，如果樂觀點呢？假設它淨利潤年複合增長20%，10年增加6倍。那結果是這樣。
|
年份 |
淨利潤增長率 |
淨利潤是2012年的倍數 |
股價 |
市盈率 |
現價買入後的收益 |
|
2012 |
- |
100% |
9.50 |
5 |
0% |
|
2013 |
20% |
120% |
15.96 |
7 |
168% |
|
2014 |
20% |
144% |
24.62 |
9 |
259% |
|
2015 |
20% |
173% |
36.12 |
11 |
380% |
|
2016 |
20% |
207% |
51.22 |
13 |
539% |
|
2017 |
20% |
249% |
70.92 |
15 |
746% |
|
2018 |
20% |
299% |
96.45 |
17 |
1015% |
|
2019 |
20% |
358% |
129.35 |
19 |
1362% |
|
2020 |
20% |
430% |
171.56 |
21 |
1806% |
|
2021 |
20% |
516% |
225.48 |
23 |
2373% |
|
2022 |
20% |
619% |
294.11 |
25 |
3096% |
10年31倍。股價年複合增長41%。
如果悲觀點，接下來的10年的年複合增長只有10%，結果是這樣：
|
年份 |
淨利潤增長率 |
淨利潤是2012年的倍數 |
股價 |
市盈率 |
現價買入後的收益 |
|
2012 |
- |
100% |
9.50 |
5 |
0% |
|
2013 |
10% |
110% |
14.63 |
7 |
154% |
|
2014 |
10% |
121% |
20.69 |
9 |
218% |
|
2015 |
10% |
133% |
27.82 |
11 |
293% |
|
2016 |
10% |
146% |
36.16 |
13 |
381% |
|
2017 |
10% |
161% |
45.90 |
15 |
483% |
|
2018 |
10% |
177% |
57.22 |
17 |
602% |
|
2019 |
10% |
195% |
70.35 |
19 |
741% |
|
2020 |
10% |
214% |
85.53 |
21 |
900% |
|
2021 |
10% |
236% |
103.04 |
23 |
1085% |
|
2022 |
10% |
259% |
123.20 |
25 |
1297% |
股價年複合增長29%，也非常不錯了。至少超越了巴菲特。
當然，這個模型還是很理想化的。真實的股價肯定不可能這麼走。接下來的幾年，肯定是公司的利潤增速放緩，而股價遇到一個牛市，特別是大牛市的話，會躥得很高。假設2016年是大牛市的話，結果可能就像這樣：
|
年份 |
淨利潤增長率 |
股價 |
市盈率 |
現價買入後的收益 |
|
2012 |
- |
9.50 |
5 |
0% |
|
2013 |
25% |
21.38 |
9 |
225% |
|
2014 |
20% |
37.05 |
13 |
390% |
|
2015 |
15% |
55.72 |
17 |
587% |
|
2016 |
10% |
180.26 |
50 |
1898% |
這就是人們天天抓破頭皮去尋找的十倍股。不需要什麼題材，不需要多麼牛逼的增長。只要平靜地跟隨大市走，將來還它應有的名分，就會讓你賺得盆滿缽滿。