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龐寶林:新興債可選印尼

1 : GS(14)@2018-03-19 04:52:27

【明報專訊】美國2月CPI溫和增長,按年上升2.2%;2月份零售銷售按月減少0.1%,差過市場預期的增加0.3%,連續3個月減少,為2012年以來首次;同期上月新增非農業數據亦顯示失業率及時薪增長溫和,市場對聯儲局加息超過預期的擔憂顯著下降,截至15日美國10年期債息回落至2.823厘的水平,距離紅線3%尚有距離,環球債市稍稍回暖。

但回顧年初至今的債券基金表現,不少高收益債券基金仍然錄得跌幅,表現較佳的除了筆者此前提及的人民幣債券基金以外(以美元計回報),新興市場債券基金仍然相對較好。其中南非、巴西、印度、印尼及波蘭債市,可數新興市場最閃耀的新星,在不少新興債券基金中佔有較大持倉比例。關於巴西及印度債券筆者均在此前專欄中作過詳細介紹,今期將着重筆墨印尼債市。

首個發行綠色債亞洲國家

隨着政府的支出增加及結構改革的推進,配合商品市場的溫和復蘇,印尼經濟近年來有望保持強勁增長態勢。2017年印尼GDP增長維持5.07%的較高水平,GDP總值規模估計達1.004兆美元,突破1兆美元的關口,IMF預計2018年印尼GDP增長有望提速至5.3%,因而支持了高於5%的主權債券派息率。其中中國等較大經濟體的經濟增長拉動了印尼的出口增長,但印尼國內內需增長動力相對不足,令過去幾年印尼維持相對溫和的增長速度。另外,印尼的外匯儲備也在逐年上升,維持充裕水平,不少評級機構將印尼主權評級上調,惠譽去年12月將印尼的主權信用評級從「BBB-」上調至「BBB」,受多方利好2017年外國投資者淨買入印尼債券高達120億美元。

此外,印尼還成為首個發行綠色債券的亞洲國家,顯示出高度依賴煤礦業的印尼願意做出改變吸引海外資金的意願。綠色債券顧名思義,其收益必須用於對抗氣候變遷或環保基礎建設,近年來發展迅速,穆迪統計綠色債券去年全球發債規模達到1550億美元歷史新高。

美元強勢難續 印尼盾吸引

印尼債市亦需留意相應風險,與拉美市場一樣,印尼經濟高度依賴商品價格,近期貿易戰危機以來,印尼盾迅速跳水1.5%,因政府赤字問題去年印尼盾也是亞洲貨幣中少數相對弱勢貨幣。印尼監管機構曾於2003年逐步減少匯市干預,令其貨幣曾在幾年前商品市場熊市期間表現欠佳,但環球經濟周期現時仍處上升階段,中長線印尼盾等新興市場貨幣仍具吸引力。由於政府赤字、國家及居民債務高企等問題,儘管處於加息周期,但今年美元強勢仍難以維持,去年以來累跌10%,現時美匯指數仍在90水平上下浮動,美元的走弱給予個別新興市場的貨幣升值提供機遇。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9438&issue=20180319
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=349975

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