陸東﹕牛二調整後可勁升 貿易戰不足慮 最大風險中國政治
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GS(14)@2018-03-12 02:01:32【明報專訊】近日市場焦點落在環球貿易戰升溫，以及意大利大選結果上，港股昨天反覆向下，恒指失守3萬點大關，收市跌近700點。惟中港通資產管理首席投資總監陸東上周五出席明報財經主辦的「美酒·佳餚·高手論投資」晚宴時說，港股只是步入「牛二」的調整市，由於股價升幅遠快於盈利增長，故料經調整後恒指最終會回落至27,000點關口；但稱股市近年經歷受壓後可強力反彈，當進入「牛三」時升達5萬點也非問題。他又相信中美實則互相依賴，預料不會全面對抗，風險反而來自中國內部政治問題。
陸東表示，當恒指1月升至33,000點時候，「牛一」已經完結，這段時期股價與盈利增長的上升幅度和速度，並不脗合。踏入今年「牛二」，他強調只是步入調整市而非熊市，不認為經濟有衰退風險，政治風險如美中關係未見太大問題；但指由於股價增速和升幅都「行先過盈利咁多」，故需時6至9個月的調整期，預料調整幅度會為大市升幅的一半。由恒指由2萬多點升至3萬點推算，未來或會調整5000點，最終會回落至27,000點水平。
恒指料回落至27000點
惟他預測，在今次牛市見頂前，港股日均成交或會達到1萬億元；並估計這段牛市會較長，因最少今年全年會步入調整。他又認為市場如橡筋般，如拉得太緊會有較大反彈，由2008年起股市大崩盤後，直至2017年都是「有波幅無升幅」，當市場受如息口和政冶等因素影響受壓於一定水平，其後所釋放的動力可以很大。他強調對市場周期表現未失信心，相信高處未算高，如步入「牛三」升達4萬至5萬點也不是問題。
中美互相依賴 難全面對抗
市場關注美國計劃向進口鋼鐵和鋁材徵收關稅，或引發中美以至全球貿易戰。陸東認為中美關係有「吵吵鬧鬧」，但指雙方實則互相依賴，如中國持大量美債、美國需要中國的廉價貨品壓抑通脹，故料不會出現全面中美對抗的情况。他直言未來可見風險非來自國際舞台，反而是在中國本土的政治問題，因即使近年經濟發展非常快，但政治改革較他預期中慢。早前中共中央委員會計劃，把憲法中有關國家主席、副主席不得連任超過兩屆的條文刪除，便讓他感到擔憂，難言會否重回毛澤東時代的委任終身制；認為一個國家發展必須平衡，不能如朝鮮領導層般「做過世」。
內地借港吸水 看好港交所
經濟方面，陸東指中國家庭和國家債務不多，但企業債偏高，亦能解釋為何近年A股「無運行」，因企業所得都用作償還銀行的利息。他稱中國銀行體制不是基於市場標準作借貸評估，未能與國際接軌，認為必須改革體制，不能成為人治社會；如中國能改變匯率風險評估機制，相信風險將會大幅減少。
至於「一帶一路」對本港的影響，他稱政策目的為把人民幣國際化、將中國影響力擴大到中亞以至歐洲、減低對馬六甲海峽依賴以避免被美國封鎖；預料未來20至30年，中國會把資本大力投放在發展高鐵上，甚至會直達倫敦。他稱香港可借此發展成一個成熟債券市場，因料中國會在本港大量發行股票和債券籌集資金，故建議投資者不宜沽售港交所（0388）。而且，他稱人民幣自由兌換為既定國策，將倚靠與世界各地接軌的港交所作為平台。
王弼﹕去年升得少 留意國泰
另外，香港奧國經濟學院長王弼表示，美國經歷多年「印銀紙」後，經濟似乎真正復蘇；隨稅改和減少監管後刺激公司投資，相信去年底至本年初上馬的投資項目，不會在2至3個月便會停止，最少需時1至2年才能反映其效果。有別於2015年經濟較差時，中國需要減息，這同時預示未來經濟不景，故最終股市短暫上升後大跌。反而現時經濟太好，央行需要加息，股市有可能先跌後升，因有實體經濟支持。他又認為去年累積升幅大的股票升幅太快，今年會購買在去年升幅較小的股票，因升幅小只是尚未反映實體經濟改善，其中一隻為國泰航空（0293）。
明報記者
[王俊騏 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0489&issue=20180306