專家論勢：以多元策略投資中國
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GS(14)@2018-03-11 23:50:41這星期，全球目光聚焦於在北京召開的兩會。政府工作報告陸續出爐，繼續奠定經濟改革為當局工作重點。今年初中國經濟增長仍然處於目標水平，通脹保持低企。在環球經濟持續走強的支持下，中國正轉型至一個增長幅度溫和但增長質素上升的經濟體。我們預期，兩會的討論主題將圍繞國家主席習近平對中國經濟的未來佈局，包括如何確保經濟平穩發展、防範金融風險、建設現代化經濟體系，以及全面建設小康社會等。此外，其他長線主題，例如一帶一路、透過城市集群城市化、環保措施、增加高檔消費，以及開放經濟及金融市場，亦將於今年帶來影響。從宏觀經濟角度來看，中國經濟表現穩健，繼續是環球增長最快的地區之一。從企業盈利的角度來看，中國股票的強勁基本因素在2018年保持不變。市場目前估計MSCI中國指數將錄得15%的可觀每股盈利增長，而上調動力持續。我們相信這將會成為股市及個別股票的重要催化因素。從資產配置的角度來看，中國亦有其吸引之處。中國股票市場本身相當分散，包括不同股份類別──A股、B股及H股，它們在投資者屬性、行業分佈及估值方面各有本身的獨特特徵。中國股市與環球股市之間在過去五年相關性低（見表），反映中國股票能夠為環球投資組合帶來分散投資的好處。除了股票之外，中國債券市場亦值得留意。中國的貨幣政策框架獨立於其他國家，其經濟周期往往亦有別於其他新興經濟體及已發展經濟體，因此，中國債券受到的環球影響較低。從歷史表現來看，在岸人民幣債券與中國股票之間存在負相關性，跟環球/美國債券的相關性亦相對較低，這一特點在今年2月初環球股市及債市被拋售之際可見一斑（當時人民幣債券走勢保持穩定）。鑑於人民幣債券與大部份其他環球定息資產相關性低，因此，人民幣債券可以帶來分散投資的龐大好處。隨着美國通脹及加息憂慮增加，2018年市場環境可能會越來越波動，在這樣的情況下，在投資組合中加入低相關性而波幅較低的資產，有穩定組合表現的作用。綜合而言，不論中國的股票及債券均在目前的市場環境下具備優勢。債券提供的孳息率及穩定性，連同股票的增長潛力，可讓投資者在涉獵中國市場時採取更均衡的部署。
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