盧楚仁：貿戰相爭 瑞日得利
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GS(14)@2018-03-06 03:42:22【明報專訊】美國總統特朗普撩是生非，唯恐天下不亂，上星期宣稱向進口的鋼材和鋁徵收關稅，消息即時震散美股及美元，反映市場視特朗普開打的貿易戰對美國金融市場十分不利，主要是有關工業不管是買本地又或者已加關稅後的入口鋼或鋁，定必令有關行業如汽車等成本大增，而令有關產品失去競爭力致銷路下跌。另一方面，有關被加關稅的國家大多數會採取報復行動，實行以其人之道還治其人之身。
加元受貿易戰油價夾擊
在貿易戰下環球股市受壓，基本上是容易理解的，但在匯市裏哪些貨幣受拖累哪些受惠？便要好好分析一下。特朗普發動貿易戰，理應是想保護美國經濟，但偏偏美股及美元受此打擊而下跌。首先先了解美國鋼材的進口地，依次序分別是加拿大（16%）、巴西（13%）、韓國（10%）、墨西哥（9%）、俄羅斯（9%）、土耳其（7%）、日本（5%）、台灣（4%）、德國（3%）、印度（2%）、中國（2%）。上述11國佔美國總進口量80%，當中牽涉的熱門貨幣有加元、日圓、歐元和人民幣。
先講美元，由於特朗普發動貿易戰，定必招致多國大規模報復而不利美元，而美股大跌導致資金流入債市，令債息回落亦利淡美元。若美國股市持續下跌，推斷金融市場很快便會炒作聯儲局減慢加息步伐來穩定市場，因而利淡美元。但在加元來說，今次可算是最受影響的非美貨幣，年初至今加元兌美元下跌2%，成為主要工業國表現最差的貨幣。不單止因為加拿大是美國最大的鋼材進口國而受拖累，在貿易戰下股市回落亦拖累油價下跌，加元在這雙重夾擊下，估計有進一步下跌壓力，所以宜沽不宜揸。相反，日圓已成為今年全球表現最強的貨幣而暫列首位，年初至今兌美元已上升6.1%。估計因避險情緒及拆倉力度升溫，日本央行又減買長債，黑田東彥亦表示可能在2019年開始退市，再加上年結月份，導致日圓易升難跌。
人民幣貶值報復 代價太大
歐元方面，截稿前未知道德國社民黨投票及意大利大選結果，但我仍樂觀地認為上述政治事件可順利過渡而利好歐元。歐盟亦會在今日開會研究方案如何反擊特朗普的貿易戰，估計歐盟會發表強硬報復措施，令美元受壓歐元做好，估計歐元匯價後市反覆向好。人民幣方面，有分析指中央會讓人民幣貶值來報復特朗普發動的貿易戰，我對這說法不太認同，因為中國鋼材只佔美國入口2%，受影響不大，相信中央不會有激進的報復行動，甚至靜悄悄地硬食這個關稅。經歷過人民幣貶值所帶來的走資狂潮，估計中央不會貿然讓人民幣貶值，令市場再有此遐想，估計人民幣後市仍會穩步上揚。
美元弱勢 利好黃金
在主要工業國貨幣中，應該不會參與貿易戰的的國家有瑞士、英國、澳洲和新西蘭，最不受影響的應該是瑞士和英國，而瑞郎又是避險貨幣，所以應該是今次貿易戰中的穩陣之選，後市可全面睇好。雖然英鎊有脫歐談判帶來困擾，但幸有加息概念支持，估計後市亦可繼續反彈。但澳洲是商品出口國，恐怕在特朗普下一波的貿易戰不排除牽涉在內，再加上股市受壓力對澳元不利，故推斷澳元後市有機會先跌後升。綜合上述的分析，在貿易戰的陰霾下，瑞郎和日圓很大機會可跑贏大市，估計美元兌瑞郎後市會向着0.9071邁進。美元兌日圓一旦突破104.40，便會邁向 101至100 水平（圖1）。而黃金也是貿易戰下受惠的商品，相信短線重上1360美元沒什難度。上星期四晚在明報進行的財經課程沙龍中，已強烈推介在1306美元以乘勝追擊的方法買上1400至1433美元水平，止蝕在1296美元（圖2），相信對當晚出席的讀者已有交代。
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[盧楚仁 金匯商情]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5768&issue=20180305