基金看好亞洲高息債 流動性仍充裕 近日跌市反應過敏
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GS(14)@2018-02-21 06:06:47【明報專訊】美國短期債息破頂，2年期國債曾升至2008年9月以來新高，拖累道指以至亞洲股市向下。債息抽升普遍不利債券價格，但同時或會為追求高息的投資者帶來機會。有專家認為，市場對債息抽升反應過敏，指一旦債息急升，央行應出手減息而非加息，並且較看好回報合理和受惠於當地貨幣升值的亞洲高息債。
美國10年期債息已抽升至2.9厘水平，亦為近期股市波動的原因之一。德國商業銀行信貸及利息研究部主管Christoph Rieger指出，如10年債息升至4厘自然會引致債市震盪，但如升幅過大，央行理應出手減息而非加息，認為市場對相關情况反應過大。
亞債受惠本地貨幣升值
Rieger又表示，即使環球央行負債表減少，但部分如歐洲央行實質仍在買債，並以巴西球星尼馬由巴塞隆拿轉會巴黎聖日耳門為例，最終巴塞再將把賣球員所得的錢購買另一球星，指資金仍留在金融系統，支持債市。
Rieger說，美國財政赤字增加令政府需要發更多債券應對，稅改刺激美國企業把資金回流而沽售國債，因過去美國稅法規定如企業把海外收入匯回國內投資國債，可獲免稅。况且中國或會沽售美國國債，以及美國正在縮表，他預料美國10年債息於今年底會升至3厘水平；惟他指出，如債息升破3厘，屆時或會吸引美國以外投資者買入。美國財政部早前估計，未來3個財政年度需每年借貸約1萬億美元，而當中價值1510億美元的國債會於周二開始發行。
另外，Rieger對歐洲債市短期感到樂觀，因投資者對德國對歐盟態度轉變感到正面，以及自馬克龍當選法國總統後，法德兩國債息差已持續收窄，他建議投資者買入德國、西班牙和意大利10年期國債。
不過，新加坡銀行投資策略總監李國祥指出，如債息按年初至今的速度上升，最終可能對市場和經濟構成破壞性影響，但預期直至年底會緩慢升至3.25厘，漲35點子。他又指，最近股市屬於技術調整，故較少會把風險傳播至其他資產，例如美國高息企業債息差在剛剛標指一段10%調整中，只擴闊了50點子，遠低於早前標指兩段同樣幅度調整時，息差擴大了110至230點子。
百達：新興市場復蘇方興未艾
百達財富管理亞洲區投資總監David Gaud表示，亞洲投資級別和高息債券具投資機會，而後者與部分美國高息債表現同樣理想。除了息口較高，另一原因為新興市場經濟周期落後於早在2009年和2014開始復蘇的美國和歐洲，復蘇周期實質只展開了一年半，例如美國正逐步收緊貨幣政策，但新興市場部分央行反而更有可能減息，未來息差收窄更有可能刺激債券回報上升。
Gaud指另一有利因素是在貨幣方面，部分新興市場債以美元計價，但旗下資產使用當地貨幣，預料較一般美元計價資產更能受惠於貨幣升值。
「歐洲高息債需求強勁，當中六成債券定價低於10年期美國國債，早前有實際利率回報低於零的債券發行後，竟錄得6倍超額認購，皆因早前歐洲監管條例轉變，導致銀行不計回報和債息，都需購買更多上述債券。」Gaud稱，人為和不健康的供求關係支持歐洲高息債市場，但帶來流動性風險，目前建議減持這類債券。他指，即使債券市場較少有明顯波動，但一旦危機來臨，其波動或會如股市般大，當投資者爭相沽貨離場時便會帶來傷害。
明報記者
[王俊騏 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3771&issue=20180221