人行撤逆周期因子 人幣急挫 分析：遏持續升值預期
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GS(14)@2018-01-15 02:18:21【明報專訊】人民幣走勢趨穩，人民銀行即放寬匯率調控措施。彭博引述消息人士透露，近日人行向參與人民幣中間價定價的銀行指示，將「逆周期調節因子」的影響力從人民幣中間價定價機制中剔除，並已經生效。消息觸發離岸人民幣一度急挫逾300點子（1元等於10,000點子），人行隨後回應時重申，逆周期因子是由各報價行根據經濟基本面和外幣市場周期決定，等同默認消息。
明報記者 歐陽偉昉
光大銀行香港分行金融市場部資金業務副主管顏劍文表示，近日人民幣沒有大幅變動，未見逆周期因子影響定價。他認為，若逆周期因子暫停發揮功效，反映央行對人民幣有信心，現時匯價趨向穩定，大幅升貶的機會不大，現時是時候讓臨時措施退場。他又表示，人民幣匯率穩定，現在是重啟人民幣國際化改革的時機，近期人行亦有相關新政策，例如上周五推出便利跨境人民幣措施，有利境內外企業的資金進出流通。
光銀：重啟國際化時機
逆周期調節因子在去年5月加入人民幣中間價形成機制，當時美匯指數下跌，但人民幣兌非美元貨幣匯率繼續貶值。人行稱推出的主要目的是「適度對冲市場情緒的順周期波動，緩解外匯市場可能存在的羊群效應」，參數由各報價行根據宏觀經濟和外匯市場形勢自行設定。因子推出後即發揮功效，引導人民幣匯率升值，至8月份人民幣升幅過快，有大行指人行利用逆周期因子引導人民幣貶值，而匯率在9月份見去年高位。
星展銀行經濟研究部高級經濟師周洪禮亦指出，人民幣在逆周期因子推出後，外匯儲備企穩，扭轉貶值預期，現時是時候功成身退。市場已經可以反映人民幣價格的彈性，正確反映供求水平，加上人民幣正進行匯率改革和資本帳開放，他預料短期內不會再引入逆周期因子。不過至於會否完全退場，他認為萬一再發生匯率持續貶值，外儲和資本外流，因子屆時或會再發揮功能。
星展：心理影響 人幣短期偏軟
高盛報告則指出，逆周期因子在最近兩個月對匯率已沒有影響，顯示人行準備讓人民幣走勢更由市場導向，近期央行加強資本外流措施，減少了當局對貶值引發資本外流的憂慮。
人民幣中間價昨日報6.4968，下跌136點子。早上在岸人民幣匯率在6.5水平反覆靠穩，消息傳出後，下午急跌270點子（見圖），離岸人民幣匯率更跌320點子，截至晚上9時，在岸人民幣報6.5258，跌260點子，離岸人民幣報6.5272，跌300點子。
周洪禮認為，消息未來一周會對人民幣有影響，逆周期因子在推出時被市場解讀為支撐人民幣，退場難免有心理影響，不過中長期的匯率走勢，還要看中國經濟基本面和美元走向。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3669&issue=20180110