龐寶林：債券基金宜換馬至平衡型基金
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GS(14)@2017-10-29 22:23:04【明報專訊】美國聯儲局下任主席人選尚未擬定，總統特朗普有可能在下月訪華期間公布結果，候選人現已縮窄至五大人選，背後內閣則暗自發力。共和黨與聯儲局之間長達8年的心照不宣關係有機會改善，當然對於聯儲局來說則可能有迎來一位「風格轉換」新晉主席的風險。
現在主席人選分屬兩大陣營，以現任主席耶倫為首的溫和偏鴿派，還有包括現任聯儲理事鮑威爾及白宮國家經濟委員會主席科恩，贊成逐步貨幣政策正常化，亦得到了大多數民主黨與共和黨溫和派的支持。鷹派人選包括泰勒規則創始人、史丹福經濟學家泰勒，以及史上最年輕的現任聯儲理事沃什，市場預料偏向鷹派及放鬆監管的候選人更有機會獲得特朗普青睞。
特朗普上任前與耶倫的不咬弦傳聞已久，但適逢特朗普的弱美元態度與耶倫偏鴿派不謀而合，即使加息周期美元指數也一路下跌超過5%，令特朗普不得不盛讚耶倫政策有效。儘管如此，特朗普團隊似乎沒有人熱中於推動耶倫連任，政治博彩網站PredictIt賭盤資料也顯示，耶倫連任的概率只為18%。
鮑威爾呼聲高 決策與耶倫一致
排名首位的是聯儲現任理事中唯一的共和黨人鮑威爾（Jerome Powell），呼聲高達50%。他有8年凱雷（The Carlyle）合伙人的私營部門工作經驗，還曾是財政部官員，加上又是共和黨人，在共和黨內部也大受熱捧。鮑威爾在很多貨幣政策決策及金融監管方面與耶倫一致，目前看來若上任不會預計對聯儲局及貨幣政策造成重大影響。
另一名據說是特朗普最為青睞的為經濟學家泰勒（John Taylor）。除了強大的學術背景，泰勒也曾在美財政部就職，及擔任經濟顧問委員會，並先後為兩位共和黨總統候選人做過顧問，對於白宮執政也算是瞭如指掌。但泰勒主力貨幣超量寬鬆政策，根據泰勒規則，若以現時聯儲局的中位數通脹預期0.75%，最終應加息到5.74%才可平衡，與聯儲局現時加息步伐相較甚遠。不過泰勒也表示，經濟學僅提供導向，真實的政策制定需要具有更多靈活性。另外泰勒主張貨幣政策制定更為透明化，共和黨當然也希望如此以便「插手」了，若泰勒當選，筆者亦希望未來聯儲局可以出現更好的變化，不同於較為傳統的學院派。政治賭盤顯示，目前泰勒位列第四，與耶倫支持率接近。
料歐央行續退市 不利環球債市
美元指數還在阻力位94下方波動，油價及商品價格已經連續回升數周，加上颶風扭曲宏觀經濟數據，美國通脹指標皆有機會上升，若12月真的第三次加息，配合聯儲局新晉鷹派主席，美元有可能會再次走強。另外歐央行會議將於周四26日，市場預計歐央行採用循序漸進更為溫和的方式退出QE，考慮先從明年1月起將每月購債規模減少至少一半，不利環球債市。投資者可考慮將債券基金轉入平衡型總回報基金，抵禦債市及匯市下跌風險。
（本文意見只供參考。東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0522&issue=20171023