海底撈大企業病突顯！步子大了，容易扯到蛋！

http://new.iheima.com/detail/2013/1111/56283.html
    【導讀】海底撈過去的優點，在大發展時代，都成了大企業病中的癥結。所謂成也蕭何，敗也蕭何。海底撈的成功來自張勇的善良、草根、義氣，他的問題，也源自於此。在此黑馬哥分享這篇知乎的文章，海底撈的大企業病、制度流程、內部公平、文化水平這些都是這一路走來海底撈即將面臨的嚴峻問題。授權，海底撈的核心文化。

又是一個1800字的長答案，感謝耐心看完的人。

兩年前，我買了一本書，叫《海底撈你學不會》，作者黃鐵鷹。

看完之後，我買了50本，送給我很多做密集勞動型行業的老闆朋友們，希望他們能學學海底撈。

剛才翻開櫃子看看，還剩7本。
              
所有的服務甚至產品，都會被模仿。君不見三星輸了官司，騰訊遭人白眼?

手機及互聯網尚且如此，何況小小海底撈。

一個企業能被模仿的是產品和服務，不會被抄襲的是企業文化

文化才是魂。有人說，企業文化是洗腦，是宗教，甚至是傳銷。我說，沒錯，企業是要為股東創造價值，為社會作出貢獻，給客戶提供產品和服務，為員工帶來回報和機會的地方，所以企業不是政府，企業的首腦永遠不會民選，董事會或股東授權企業領導人管理公司，由他來帶領企業。洗腦，無可厚非。

扯遠了，說海底撈。

授權

開題說海底撈的核心是授權，這是其企業文化的一大核心。

海底撈的授權到了什麼程度?

海底撈的服務員，有權給任何一桌客人免單。對了，是服務員不是經理，是免單也不是免一兩個菜品。送菜、送東西之類的就更別提了。請查一下網上那些「人類已經不能阻止海底撈了」這個關鍵詞吧，段子太多了。

楊小麗是跟著張勇打天下的第一人，也是海底撈的第一副總。當年海底撈走出簡陽的第一站，是西安，店長就是楊小麗。有一天，張勇講述到，楊小麗給他打來電話，興奮的說：張哥，我們有車了。張勇問，什麼車?楊小麗說，一輛小面包車，剛買的。張勇就傻了，一家剛剛異地開分店的小火鍋店，店長買了一輛車，竟然沒跟老闆請示。張勇卻也完全沒怪罪她，後來，這也就成了海底撈的文化。

這種授權，如何不讓員工有主人感?

待遇

待遇不僅僅是錢的問題。餐飲行業大多包吃包住，但很多餐飲企業服務員住的是地下室，吃的是店裡的伙飯。海底撈的宿舍一定是有物管的小區，雖然擠一點，但是檔次是高的。房間還有電腦，有wifi。海底撈的服務員不用自己洗衣服，有阿姨洗;吃飯也不在店裡，是由阿姨做菜。

有人說海底撈培訓好啊，先培訓標準再上崗。可你們知道嗎，海底撈的新員工培訓，包括如何使用ATM機，包括如何乘坐地鐵：買卡、充值等等。這家企業，在幫助自己的員工，多數都是農民，去融入一個城市。

這種待遇，如何不讓員工心存感激?

真誠

海底撈真是一個奇怪的企業。作為餐飲行業最常考核的指標(KPI)，比如利潤、利潤率、單客消費額、營業額、翻檯率，這些都不考核。張勇說，我不想因為考核利潤導致給客人吃的西瓜不甜、擦手的毛巾有破洞、衛生間的拖把沒毛了還繼續用。

那麼他們考核什麼?考核客戶滿意度、員工積極性、幹部培養。

這三個指標，作為一個做了很多年管理工作的人，我實在想不出他們是如何解決內部公平問題的。但是我知道，今天你看到的海底撈員工真誠的微笑，就來自於這裡。

海底撈不考核翻檯率，但是海底撈的員工比誰都重視翻檯率。回到開頭的那句話，企業文化才是魂，所有的利潤和翻檯率，都是附加的、隨之而來的、不重要的。

這種真誠，如何不讓員工有積極性?

尊重

尊重不僅僅來自待遇，不僅僅是讓他們住得好吃得好，而是尊重每一個想法。現在被諸多火鍋店抄襲的眼鏡布、頭繩、塑料手機套，這樣的一個個的想法，竟然是出自一些沒有什麼文化的服務生。並且，這一個個點子，就如此複製到了每一家店面。

廖一梅說愛情：我這一輩子，遇到愛，遇到性都不稀奇，稀奇的是，遇到瞭解。我曾經把這句話翻譯到職場來：對於一個職業人，這一輩子，遇到高薪，遇到高職位，都不稀奇，稀奇的是遇到老闆的尊重和瞭解。

這種尊重，如何不讓員工有成就感?又如何不讓員工有創造力?

承諾

在海底撈有個說法，叫「嫁妝」。一個店長離職，只要任職超過一年以上，給8萬塊的嫁妝，就算是這個人被小肥羊挖走了，也給。

張勇解釋：因為在海底撈工作太累，能幹到店長以上，都對海底撈有貢獻，應該補償。

他說，如果是小區經理(大概管5家分店左右)走，給20萬;大區經理走，送一家火鍋店，大概800萬。

海底撈至今十幾年的歷史，店長以上幹部上百，從海底撈拿走嫁妝的，只有三個人。

這種承諾，如何不讓員工有忠誠度?

然後，講一個段子。

海底撈剛進北京的時候，租第一個店面就被騙了。整整300萬，是張勇賬上所有的現金。對方背景強勁，這筆錢完全追不回來。

張勇說，當時負責的主管經理急得好幾天吃不下飯，張勇都不敢給他打電話。後來聽說這群人要找黑社會解決騙子，他才給主管經理打了電話。

他說，你們就值300萬?幹點正經事吧。(大體是自己不要犯法去幫公司追錢的意思)

他說，他心疼，但是他不怨員工，將心比心，是他自己去辦也會受騙。

張勇有一次被問到，有今天的成功，是因為什麼。

張勇答，可能是因為我比較善良吧。

結尾，我想講一個另外一家企業的小故事。

順豐，有一次我媽給我寄快遞，兩千八百多公里，次日早晨就到了。

因為順豐經常給我送快遞，那個大姐也比較熟絡，我順口說了一句：真快啊。

大姐接話到：那是，你也不看看是誰在送。

她講這句話的時候，眼睛閃光，下巴微翹。

這種自信的表情，我在海底撈的員工臉上也見過。
 

成也蕭何敗也蕭何，我們來說說海底撈的壞。

所謂成也蕭何，敗也蕭何。海底撈的成功來自張勇的善良、草根、義氣，他的問題，也源自於此。

從嫁妝問題說起

有些朋友評論到，嫁妝的事，張勇失言過。是的，有一次某個店長自己辭職後，在對面又開了一家火鍋店，並且帶走了所有的大廚二廚大堂二堂的。張勇此時失言了。書中輕描淡寫，但是卻透出來，這樣的草根企業，講義氣多過契約。因為你跟我對著干，所以你是不講義氣，你不講義氣，我便可以不履行諾言。這種思維，就是小農思維了。

海底撈出身寒微，從偏遠的簡陽，一路走來，已經成了中國最大的火鍋店。但是變大之後，種種問題就會來。

大企業病

在投資問題上，唔，投資問題就是開新店啦，海底撈奉行一個準則：是否投資新店，取決於人力資源是否跟得上。而且，只要是某個店長拓展的新店，這個店長就負責管理這個店，然後相關的管理人員也都是他的徒弟組成。

這種模式的優勢有，1，提高店長的拓展積極性;2，保證管理品質。

而缺點也顯而易見，師傅帶徒弟的模式，根本跟不上海底撈的發展速度。這還不說，可能存在的企業山頭文化。

海底撈開店前十年，開了6家店，後6年，開了50家。

這種規模的膨脹速度，人員發展怎麼辦?

制度與流程

所有的企業在高速發展的時候，都會遇到人力資源瓶頸。

解決的辦法，大部分老闆會選擇在制度和流程上下功夫。我學麥當勞可以吧?所有都標準化，我只操心投資就可以了。可是，海底撈你學不會，麥當勞又是誰都能學會的?

制度流程是什麼?是告訴你，這個盤子要洗三遍，你就好好洗三遍就對了。但是這樣，不就是放棄了海底撈原來的優勢了麼?員工的主動性在哪裡?

當他店小的時候，他們可以不管制度流程考核看kpi和bsc，但是當他們發現員工發展的速度跟不上企業發展的速度之後，就又必須選擇制度和流程，而制度流程又和這個企業的文化格格不入。

如此，便是死循環。

內部公平

之前講海底撈的考核指標，客戶滿意度，員工敬業度，幹部培養。可這些指標又是如何測量的呢?海底撈不是房地產開發商抑或汽車製造商，他們無法請蓋洛普漢威特益普索這樣的調研公司來進行全覆蓋的客戶滿意度調研。那麼他們怎麼幹?靠領導巡店來看員工敬業度，靠看員工是否留下客戶手機號碼或者客戶下次來是否找你點單來衡量客戶滿意度等等。說簡單來，人治。

人治是海底撈年輕時的優勢，一如師徒制，但是當海底撈變得越來越龐大的時候，它就成了劣勢。

人治，解決不了公平問題。面對高速發展的企業，人治當然很重要，但是它顯得無力，以至於管理者都會質疑自己，而去尋求流程制度一類的東西。

文化水平

硬傷。海底撈要求除了財務和工程口的人，都必須從服務員干起。事實上，海底撈當家的，都是服務員出身。從楊往下的副總，沒有幾個高學歷。

這會帶來什麼問題?

餐飲企業做大了，拋開績效考核和制度流程不談，要有供應鏈管理吧?要有中央廚房吧?要有物流吧?還有上市、融資這一類的事情，這是服務員能應付的來的?

張勇去長江讀了MBA，但之前他就是技校畢業而已，副總楊小麗，當時北京大區的經理袁華強，都是服務員出身。巡店、服務、採購甚至投資選店這種事不在話下，但是那些有技術含量的，能應付得來?

海底撈嘗試做大學生招聘，嘗試在服務員晉陞過程中加入考試等等手段，這又扯倒之前店內部公平問題。老人們覺得這些大學生吃不苦，但是學歷高未來的發展好，而自己又應付不了考試;大學生又覺得服務員起點太低，不想和他們在同平台競爭。所以，海底撈在進行大學校招之後，曾經出現過大批量學生兵辭職的事。

總之，海底撈過去的優點，在大發展時代，都成了大企業病中的癥結。

說了這麼多，個人神棍一下吧，我認為海底撈今天之病症，在於步子太大太快。說好聽了，走得太快，靈魂跟不上腳步了;說難聽了，步子太大，容易扯到蛋。

如是海底撈不這麼急於海外市場拓展，甚至若是一年半載不開新店，紮實的做好幹部儲備、進修工作，我覺得這家企業會更優秀。

就像安西教練對流川楓說的：先做日本第一的高中生吧。海底撈今天也是，慢下來，先做中國最優秀的服務企業吧。

新玩法獲得監管層批准 互聯網彩票財政增收價值突顯 作者：格隆匯 liyinlin 申燁

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2114

2014年9月2日下午，財政部官方網站公告《關於調整中國足球彩票單場競猜、中國籃球彩票單場競猜、中國體育彩票冠軍競猜和中國體育彩票冠亞軍競猜遊戲規則的通知》（財辦綜[2014]57號），全文如下：

國家體育總局體育彩票管理中心：

　　你中心《關於提高競彩遊戲返獎率推出單場固定獎金投注的請示》（體彩字[2014]172號）收悉。經研究，根據《彩票管理條例》、《彩票管理條例實施細則》、《彩票發行銷售管理辦法》（財綜[2012]102號）等有關規定，現就有關事項通知如下：

　　一、同意你中心調整中國足球彩票單場競猜遊戲、中國籃球彩票單場競猜遊戲、中國體育彩票冠軍競猜遊戲和中國體育彩票冠亞軍競猜遊戲的彩票資金構成比例，即按照彩票銷售額的73%、11%和16%分別計提彩票獎金、彩票發行費和彩票公益金；彩票獎金中，72%為當期獎金，1%為調節基金。同意你中心將中國足球彩票單場競猜勝平負遊戲、讓球勝平負遊戲、半全場勝平負遊戲、總進球數遊戲和中國籃球彩票單場競猜勝負遊戲、讓分勝負遊戲、大小分遊戲的單場投注的獎金設置調整為固定獎金。具體遊戲規則見附件。你中心應當自批准之日起4個月內完成變更上市銷售。

　　二、中國足球彩票單場競猜遊戲規則、中國籃球彩票單場競猜遊戲規則、中國體育彩票冠軍競猜遊戲規則和中國體育彩票冠亞軍競猜遊戲規則變更上市銷售前，你中心應當將擬上市銷售時間、營銷宣傳計劃、風險控制辦法等銷售實施方案報財政部審核，經核准後上市銷售。你中心應當及時向社會發佈公告，公告內容包括財政部批准文件的名稱及文號、財政部核准文件的名稱及文號、變更上市銷售的日期、財政部批准的彩票遊戲規則等。變更上市銷售滿1個月後，你中心應當向財政部提交上市銷售情況的書面報告。

　　三、你中心應當嚴格遵守各項彩票管理制度規定，切實加強競猜型彩票發行銷售的風險控制和安全管理，做好公告等工作，確保彩票市場持續健康發展。

財政部辦公廳

2014年8月1日

我們看出，財政部公告的實際下發時間是2014年8月1日，而我們在2014年8月5日曾發佈報告《玩法返獎率雙管齊下，市場化監管助力彩市騰飛》，就國家體育總局體育彩票管理中心競猜遊戲管理處處長劉岳冶表示的「提高競彩返獎率、全面推出單場固定獎投注，實現競彩遊戲從過關玩法到單場投注玩法的轉變」進行了點評，並對單場固定獎投注具體的玩法做了詳細的說明，當時我們表示，巴西世界盃競彩的火爆銷售再次堅定了監管部門採用市場化手段爭奪地下私彩蛋糕的決心，彩種創新將成為互聯網彩票行業發展的重要驅動力之一，而此次提高返獎率、推廣單場固定獎金玩法是監管部門推進彩票行業市場化進程的又一重要舉措。

有意思的是，也正是在2014年9月2日，財政部同時公佈了2014年7月份彩票行業運營數據：7月份，全國共銷售彩票372.09億元，比上年同期（簡稱「同比」）增加128.43億元，增長52.7%。其中，福利彩票機構銷售174.31億元，同比增加33.19億元，增長23.5%；體育彩票機構銷售197.78億元，同比增加95.24億元，增長92.9%。本月彩票銷售量大幅度增長的原因是第20屆世界盃足球賽6月12日至7月13日在巴西舉行，競猜型彩票相應同比增加較多。

與之形成對比的，還是在2014年9月2日，財政部公佈2014年7月財政收支情況並不樂觀：7月份，全國財政收入12662億元，比去年同月增加813億元，增長6.9%。其中，中央財政收入6335億元，同比增長4.7%；地方財政收入（本級）6327億元，同比增長9.1%。全國財政收入中稅收收入11132億元，同比增長9.4%。本月中央財政收入延續低增長態勢，其中增值稅等稅收收入有所回升，受部分金融企業分紅收入上下年錯月繳庫因素影響，當月非稅收入減少。

2014年9月2日同一天之內，財政部三份公告，不可片面理解，需要系統性看待——在其他財政收入增速大幅度放緩的現實面前，彩票特別是互聯網彩票帶動的收入增速卻特別迅猛，這固然是世界盃期間帶動的火爆效應，但重點是如何在世界盃之後繼續用好彩票這一工具擴大財政收入——目前，中國彩票市場規模落後於國際同行水平的原因有兩點：一是返獎率過低；二是玩法不夠豐富。而財政部關於提高返獎率、推廣單場固定獎金玩法的批准，則證明了中國彩票行業最高監管層的視野和目標一如既往：為了擴大財政收入，為了奪取私彩蛋糕，監管層不斷運用市場化手段，推行新的玩法，提升對用戶的吸引力，最終實現對上萬億私彩蛋糕的攫取。

當然，該新玩法具體何時落地，是否先在某些賽事場次試點然後再推廣全國，這些問題我們預計負責具體執行的體彩部門將逐步地有序地試點，不會一蹴而就。而目前該類新玩法必須按照彩票銷售額的73%、11%和16%分別計提彩票獎金、彩票發行費和彩票公益金，互聯網彩票銷售網站銷售這類彩種的佣金率會如何確定，目前監管部門還沒有具體方案。我們認為，考慮到地下私彩的蛋糕爭奪還需要互聯網彩票銷售正規軍的推動，我們認為針對互聯網彩票銷售機構銷售新玩法的佣金率不會明顯下調。在完成對私彩大部分蛋糕的攫取之前，佣金率都不太可能明顯下調。在這樣的趨勢下，我們將持續看到不斷有新的玩法推出，我們也將繼續看到更多市場化監管的舉措，推動中國互聯網彩票行業從現在的起步走向未來的壯大！在這個過程中，我們建議投資者繼續密切關注美股的500彩票網（WBAI.N），港股的華彩控股（1371.HK），以及A股的中體產業、姚記撲克、安妮股份、鴻博股份。

佳兆業案突顯政治風險 中環資產

來源: http://xueqiu.com/7786512276/35194166

數個月前，雅居樂($雅居樂地產(03383)$ )出了事的時候，我在本欄已指出過內房美元債的風險問題。內房發的海外債增速很快，單在2014年已超過210億美元，比2012年的90億多了超過一倍。後來雅居樂大股東家族(老婆和兄弟很有義氣)願意包底供股，解決了跟匯豐的短期貸款問題，雅居樂主席亦在國內做了「交代」，債息遂從最早的18厘回落到現在的12厘左右。

誰不知，冷不勝防，本來經營得不錯，亦相對低調的佳兆業($佳兆業集團(01638)$ )突然出事，問題看來更嚴重。深圳全部樓盤被封，所有銀行戶口也明顯被控制了。匯豐「見過鬼怕黑」，所以第一時間要求公司還約4億元的短期貸款。上星期又有一筆約2500萬美元的債券利息到期，據聞投資者亦未收到。

理論上，公司手上現金近100億元，要還這些小錢絕不困難。但就如我從前說過一樣，現金都在國內，沒事就可動用，一出事就連一分錢都不能匯到國外。

白武士轉頭追債 不尋常

更糟糕的是主席、副主席、財務總監等高管都已相繼辭職。最近連面對投資者的IR(投資者關系)主任都跑了。股價跌了一半後更停牌了。債價亦從90元人民幣以上，跌到現在的32元人民幣左右，投資者哭訴無門。

我有一些很有經驗、膽子也頗大的朋友，已開始在現水平吸納佳兆業債券。他們計算過Recovery Value (收複價值) 應在60元人民幣以上，值博率不錯。還問我有沒有興趣參與，因為他們都知道我在2011年時曾撈底買了不少內房債，賺過錢，但我心理有點糾結。佳兆業的資產質素的確不錯，正常的情況下，Recovery Value應該很高，但問題就是情況不正常嘛！

第二大股東生命人壽，不久前還接了大股東10多億元的股票，儼然做了白武士。但轉過頭來，不單不幫手應付匯豐及債息問題，反而在深圳追討有關一個樓盤的資金。明顯佳兆業已是一潭沒有人敢碰的真正「渾水」。

海外債權人隨時血本無歸

現在已有愈來愈多的國內債權人加入追討行列。如他們在國內申請破產令，那麽我覺得海外債權人能收回的價值就非常低，可能不到20%。幾乎所有資產都在國內，而銀行的貸款一般都是有抵押的。而其他國內債權人的地位也肯定排在海外債權人之前。股東更當然排到最後。

有一個說法認為，國家不會讓一家過千億元人民幣資產的企業倒閉。我的看法是不要低估國家「改革」的決心。將來應有更多的企業以至銀行都會破產及債務重組。

我認為解鈴還需系鈴人，唯一的可行拯救辦法就是大股東挺起胸膛，回到國內作出全面「交代」。最好時機已過，但希望還來得及力挽狂瀾。請不要再留戀「望北樓」了。

中環資產投資 行政總裁

[譚新強 中環新譚]

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150113/columnist/en73_en73.htm …





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硬件還是內容盈利？彩電大戰突顯模式之爭

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4678311.html

硬件還是內容盈利？彩電大戰突顯模式之爭

一財網 王珍 2015-08-27 23:40:00

“長遠來看，全能型的廠商才能存活並獲得發展。一方面具備了產業能力，即硬件運營能力，包括產品、品質、售後、供應鏈和渠道的能力；另一方面具備生態構建能力，包含軟件深度開發、價值轉化、創新營銷、內容資源，以及用戶運營和管理的能力。”董敏說。

大選亂象突顯美國社會分化

與往屆美國大選相比，在此前民主黨和共和黨總統候選人的拉票階段，本次美國大選不斷湧現出一些特殊的現象。

比如，作為共和黨總統候選人的特朗普在此前拉票階段出現的各種出格言論，甚至表態敗選後不一定會接受這一結果，著實讓美國選民沒了方向，也在某種程度上考驗著美國的選舉政治。

如何解讀特朗普的奇怪言論？他的一言一行會對尚處於觀望狀態的中間選民造成多大影響？他們還會像往屆大選那樣成為“中堅力量”嗎？

選民嚴重的兩極分化

沈逸（複旦大學國際關系與公共事務學院副教授）  ：中間選民定理並不是一種公理，是建立在一定的社會結構基礎之上的，其前提是中產階級在社會中占主導。但是現今美國社會的中產階級正在塌陷，中間選民定理也就自然會減弱。選民的傾向向兩極移動，美國政治的極化是對這種社會結構變化的直接反應。也就是說在這次美國大選中，中間選民定理是不適用的。

美國社會在兩極化，特朗普的支持人數可能在民調對象之外的。民調對象多為持自由主義的建制派，位於美國社會中上階層。特朗普成為共和黨候選人的過程中，一直受到共和黨主流媒體的嘲諷與不看好。這說明特朗普是反建制派的典型代表，是代表對於美國現狀不滿的人的訴求的，而這些人長期遊離於美國主流媒體之外的，因而這次選舉不到最後時刻是勝負難料的。特朗普是用一種特殊的行為風格來掩蓋政治精明，不按常理出牌並不等於亂出牌，特朗普實際上代表了一定數量的美國民眾。

唐慧雲（上海社會科學院國際關系研究所助理研究員）：2016年大選是在政黨極化和社會分裂的背景下舉行的。其中最突出的特征是極左的桑德斯現象和極右的特朗普現象。中間選民為此難以抉擇，中間選民是否參加投票還是未知數。

在美國以往的總統大選中，投票率積極性比較高的是中老年人。特朗普的主要支持者是50歲以上的中下層白人，男性居多，這部分人群肯定會去投票。年輕人在大選中的投票率一直比較低，但是2008年大選中，他們積極投票支持奧巴馬。

目前兩黨候選人的支持者基本固定，希拉里獲得上層白人以及少數族裔、女性支持；特朗普主要以中下層白人、男性為主。兩黨候選人在辯論中的觀點是在夯實自己的選民基礎。

年輕選民成為中間選民，他們對兩黨候選人都不喜歡。目前，希拉里團隊根據大數據分析，對潛在的支持者進行積極動員，希望獲得年輕選民的支持。特朗普是否民調落後也不能一概而論，主流美國媒體的民調顯示希拉里支持率高，社交媒體則顯示特朗普更勝一籌。

鄭宇（複旦大學國際關系與公共事務學院教授）：兩位候選人幾乎在所有問題達不成一致，這在歷史上很罕見的，歷史上兩黨在很多問題上是基本一致的。特朗普這種反對一切的主張，在起初得到了對美國現狀不滿的民眾的支持，但是後來這種為反對而反對，又提不出建設性的解決方案，民眾對此有所疲憊。

從民調來看，三輪辯論特朗普的支持率一直在下降。在第一輪時，特朗普的當選可能性為30%，現在已經只有8%。除非希拉里犯了非常嚴重的錯誤，目前特朗普當選的可能性非常低。

特朗普現象的考驗

鄭宇：這次媒體對於希拉里一邊倒的支持，要這樣理解：媒體宣傳中的金錢政治當然會有，但多數媒體有自己的政治傾向和價值觀，對於這種有傾向的媒體很難進行收買。大型媒體往往有比較左翼的立場，對民主黨有較多的偏好。當兩個候選者的差距不大的時候，對於兩者的支持與批評差異較少。

但是現在美國社會日益分裂，兩個候選人之間的差異越來越大，這使得媒體對於共和黨的批評較多。另一方面，特朗普一些極端的政治主張引起了大多數媒體的反感。他個人的操守也存在一定問題，使得其招致了更多的批評，並不意味著共和黨的立場受到了媒體的批評，很多批評是針對特朗普本人的。

沈逸：如果特朗普不接受最終的選舉結果，會向最高法院提出訴訟，由最高法院判斷，這將是對於美國政治的一個巨大考驗。走向法院將是對美國社會走向重生還是走向分裂的一個巨大的考驗。美國政權合法性是由美國上層精英所設計的一套完整的體系，這次投票結果會證明在美國社會是精英階層占多數，還是普通民眾占多數。

唐慧雲：根據特朗普的一貫作風，如若敗選，有可能會發起司法訴訟。但即便出現這樣的情況，如2000年大選一樣，最高法院會進行裁決。問題是不少人擔心特朗普不接受裁決結果，從而引發一定的社會騷亂。2016年大選的各種混亂現象已經導致美國民主政治的國際形象受損。2016美國大選表明，美國政治需要自我調整和更新。美國人一直引以為豪的正是政治自我糾錯的能力，而2016年後這種糾錯能力到底如何，可能還有待長期觀察。

（本文由“複旦發展研究院中美友好互信合作計劃”供稿）

居民養老準備指數四年來首次走跌 家庭養老難困境逐年突顯

一邊是老齡化問題的日趨嚴重，一邊是近兩年宏觀經濟增速的放緩，我國家庭養老難困境逐年突顯。

由清華大學經濟管理學院中國保險與風險管理研究中心、同方全球人壽保險有限公司發布的《2016中國居民退休準備指數調研報告》(下稱“報告”)顯示，今年中國居民退休準備指數為6.0，較去年的6.51出現顯著下滑，也是指數四年來首次止漲走跌。據悉，指數下跌的深層次原因是受到宏觀經濟放緩、全球居民退休準備均不足等客觀因素影響。

值得註意的是，從2013年到2015年，中國居民退休準備指數基本呈現出穩步上升的趨勢，而2016居民退休指數僅為6.0分，居民退休準備緊逼及格線。報告顯示，2016年僅有15.3%的受訪者認為自己為退休進行的準備十分充分，創三年來最低;而認為退休準備不足以支撐退休生活的群體則較2015年提高了10%。

清華大學經濟管理學院中國保險與風險管理研究中心主任陳秉正表示，居民退休責任意識變弱、退休計劃完善度下降、退休儲蓄充分度不足，以及對取得期望收入的信心下降等實際準備情況是導致指數下滑的主要原因。

“更深層次的原因是宏觀經濟增長放緩，全球整體的退休準備情況都變差，居民對經濟及退休後收入的預期也逐步回歸理性。”他說。

根據報告數據，2015年年末，我國65周歲及以上居民人口數達1.44億，占總人口比達10.5%，中國人的年齡中值已從2000年的30歲，上升至37歲左右。未來隨平均預期壽命的增長，老齡人口數量還會增加，社會勞動人口撫養負擔只增不減，解決未來中國養老問題已刻不容緩。

陳秉正表示，未來中國家庭養老需建立養老多方“共籌模式”，無論是個人、雇主還是政府，都應當加強對居民退休規劃的關註。

“針對居民養老保障，應減小對第一支柱的依賴，發展第二、第三支柱，而第三支柱應在居民養老保障中發揮重要作用。”中國社會科學院美國研究所所長、世界社保研究中心主任鄭秉文表示。

據鄭秉文介紹，對比國外發達市場，以美國為例，大約5個人里有2個人擁有商業養老保險，而且累計資產相當於美國當年GDP的2/5，而在中國，商業保險占GDP的比重非常小，可以說潛力巨大。

陳秉正則建議稱，每個人一定要做多元化的退休規劃、多元化的財務準備，可以配置商業保險、儲蓄、定向基金、房產等。“退休的準備期在15年到20年是比較合適。”

另外，報告顯示居民對購買商業保險興趣不低，長期護理類產品和抗通脹理財產品備受青睞。

根據報告數據，20-69歲居民中，超六成居民認為自己有可能接受長期照護，其中40歲以後有意願購買長期護理類產品的人數則更多，尤其隨著老齡化程度加劇，居民對商業養老金融服務提出了更高的要求。陳秉正表示，“隨著我們現在老齡化社會的到來，現在慢慢已經形成了一個老年產業，這個產業里面當然包括像老年服務業，大家也越來越認識到金融對養老產業的支撐作用。”陳秉正說，這種需求可能會形成一種獨特的金融業的新分支，可以稱之為“老年金融”。老年金融至少應在兩個方面謀求創新突破：第一個就是直接為老年人提供的金融產品，包括針對老年人需要的理財產品，比如養老保險、健康保險、抵押保險等。第二個是金融業如何支持老年產業發展。

“居民對養老金融產品的‘需求大’與‘實際購買少’的鴻溝給了金融機構特別是保險公司帶來巨大的契機。” 同方全球人壽總經理朱勇表示。

胡孟青﹕走資突顯港離岸中心優勢

1 : GS(14)@2016-08-15 05:26:18

【明報專訊】「811」匯改一周年，人民幣兌美元累積跌了超過7%，兌一籃子貨幣跌幅更大。老實說，環球貨幣競爭貶值趨勢已成，貨幣比貨幣，人民幣年內跌幅其實相對較細。一年過去，外界部分人士較着重人民幣未來走勢，以至離岸市場發展走向，但更加重要的是，貶值7%暫時幅度溫和，但觸發的內地資金外逃壓力，所牽涉的放大效應之大，其實可能已超出當局的盤算。

早於匯改之前，內地已經出現明顯資金外流，由前年至去年上半年，估計走資涉及逾萬億美元。貶值預期確立後，出現大有大走、細又細跑，這到底是錯在人行連續10年為人民幣建立長升不跌預期所累、管理市場預期有誤差？抑或是基於市場持份者對貨幣走勢判斷的不成熟、太敏感所致，這是值得思考的。

匯改無錯 錯在善後處理亂

比起去年股災，因為匯改而觸發的人民幣沽壓，對當局形象有着更深遠影響。某程度上，強化中間價形成機制、一籃子貨幣作為參考基準、匯價更反映經濟、資金流及市場預期，人民幣匯改早就應該實施，不單止不應批評，反而更應予以鼓勵。相比之下，內地在處理匯改後市場震盪的連串行動，才是構成負面形象主因。從一開始，似乎當局就定性外資狙擊，結果出現的事實是，大部分是內地資金外逃及套息盤平倉所致。其間，離岸市場一些重大臨時政策改動透明度極低，繼而連串措施防止走資，混亂之餘，予人自己人管不住自己人的感覺。

人幣相對高息 有國際基本需求

作為國際儲備貨幣之一，人民幣安全程度其實理應比任何一段時間都要來得要高。但過去一年，單單在港人民幣資金池由逾萬億，降至7000億左右，人民幣產品由紅極一時，變成無人問津。更大的問題是，內地人對資金調出去的意欲史無前例之強；買香港保險、經港股通調錢，成為了原本不為所動、現在形同了資金外逃的合法或半合法走資渠道。本港金融業或受人民幣貶值所累，但不論物業、股票、保險，反過來令香港頓然又成了內地投資生態新環境下的資金勝地，甚至是另類走資基地。人人向離岸人民幣業務潑冷水，但匯改一年過後，人民幣要衰的已經衰了，想沽的早就沽了，環顧其他主要貨幣，人民幣某程度上已成為了高息貨幣，一潭死水之說也許過分誇張。基於國際基本需求、貨幣雙向走勢其實是帶動更多對冲需求，香港離岸市場重要依然。

著名獨立股評人

[胡孟青 青出於婪]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7386&issue=20160815

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創業板新股統計突顯散戶劣勢 盧志威

1 : GS(14)@2017-02-11 23:57:25

2017-02-02 HJ   

披露易的通告，很多投資者都會望實，一旦出現供股、合股、收購合併等消息，資金通常會有行動，但比較少人講到證監會的網頁，尤其是新聞稿一欄，其實亦蘊藏有用的訊息。上月20日發出的「有關創業板股份股價波動的聯合聲明」，便提供了具參考性的資料。

2015年上市的創業板股份首日升幅平均為743%，2016年上半年的升幅為454%，同期主板股份升幅只有5%和15%；而創業板股份的首日成交額比率（在首日買賣的股份／配售股份）為13%和15%，主板股份則為42%和61%；許多創業板上市的股份都出現股權高度集中及股東基礎狹窄的情況，在2015年至2016年上半年期間，IPO首25名承配人合共取得提呈配售股份的96%，而整體發行的平均承配人數目為135。

至於大家最關心的回報，在2015年首日升幅最大的10隻創業板新股，有50%在一個月內從最高位急跌90%，平均來說，亦會在一個月內從最高位下跌47%。看完證監會的資料後，筆者大致明白，即是說如果有能力拿配售，大約有13%至15%注碼可以在首日沽出，假設1蚊買，升幅為700%，在7蚊沽出13%至15%的貨，收回1.03至1.05，已經收回成本，餘下的注碼無論0.1或10蚊沽出，都是利潤，可以說是必贏。

用期權得宜可突圍

作為散戶，如果拿不到配售，勉強衝入去想低買高賣，勝算處於極不利的位置，分分鐘變了水魚而不自知。筆者對於啤殼本身並無意見，身邊有朋友幫人做創業板股份上市，過去幾年賺了幾層樓；又有朋友任職的公司，突然有內地富豪開天價收購，就算只佔細股，並非大股東，事成所得足以提早退休，筆者都會戥人開心。

但是，作為商業策略，永遠都是「印股票好過炒股票」，假如有一門好生意，申請上市集資嘗試做大，如果不成則賣殼，以現在的市價幾乎是穩賺，但散戶要從群鱷口中賺錢，便是另一種玩法，最後可能只有少於一成技術高而又幸運的散戶有錢賺。

散戶炒股票處劣勢，想突圍而出可以嘗試用期權。如前文所述，多得高頻交易商，美股期權的市場深度、差價遠勝港股，由於期權可作長短倉，變化大且有槓桿，用得適宜其實爆炸性不差於細價股。

I.T成功實來之不易

雖然炒股甚艱難，但也可以選好公司買。炒新股除了第一日即市有水位，之後要在大跌九成的過程博中反彈，實在難如登天。自己在假期中反思2016年的失誤，其中一個是I.T（00999）的「走雞」，公司成功將A Bathing Ape起死回生，由不賺錢的生意變成金蛋，在日本大賣，從半年報可看到日本分部做3.48億元生意，溢利達到1.44億元，利潤率高達41.5%，所賺的錢足夠填補香港的虧損，而中國分部亦取得成功，如果公司把香港分店收縮、減低虧損，相信盈利會再升一截。在香港要找到公司，同時在中國和外地取得成功實在是太難，I.T算是少有做出成績的公司。

#盧志威 #港股分析 #鴻鵠財誌 - 創業板新股統計突顯散戶劣勢

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