金貓銀貓集團(中國白銀O2O業務)(1815)專區
1 :
GS(14)@2017-08-31 21:14:57http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20140814102_C.pdf
新開始
2 :
GS(14)@2017-08-31 21:15:23https://www.google.com.hk/search ... eid=chrome&ie=UTF-8
Google search
3 :
GS(14)@2017-08-31 21:15:41引沒
4 :
GS(14)@2017-08-31 21:15:58http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201708301067_C.pdf
上市
5 :
GS(14)@2017-08-31 21:16:28http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2017082802_c.htm
招股書
6 :
GS(14)@2017-11-27 00:22:361. 線上賣珠寶，為線上線下一體化
2. 有數據挖掘，創新跨界行銷策略
3. 有121家鋪，分佈16省，絕大部分是加盟，3家自營，108家聯營
4. 同其他商業公司合作用分換獎品
5. 主要賣金銀產品
6. 最大客戶佔30%，五大佔50%
7. 最大供應商佔35%，五大佔90%，有關連交易，有共同供應商及客戶
8. no VIE
9. 無派息
10. 出售小貸業務
7 :
GS(14)@2017-11-29 23:53:01MORE INFO
8 :
GS(14)@2018-02-28 07:14:16http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20180228036_C.pdf
招股書
9 :
GS(14)@2018-02-28 07:14:56招股書
10 :
太平天下(1234)@2018-02-28 22:55:35greatsoup在9樓提及
招股書
都有點概念，係唔知數有幾堅
11 :
GS(14)@2018-02-28 23:33:16垃圾野，流貨
12 :
GS(14)@2018-03-05 23:38:171. 根據Frost & Sullivan報告，以二零一六年的銷售收入及截至二零一六年十二月三十一
日的線上註冊用戶數量計算，我們是中國最大的線上線下一體化互聯網珠寶零售商。我們
主要通過自營線上平台（包括
www.csmall.com、m.csmall.com以及移動應用程序金貓銀貓
CSmall）、我們的第三方線上銷售渠道以及我們的線下零售及體驗網絡（於二零一七年十月
三十一日，主要包括115間CSmall體驗店及我們的深圳珠寶展廳）銷售款式多樣的自營品
牌及第三方品牌的珠寶產品，包括金條、銀條、可穿戴珠寶、銀器及其他收藏品。本集團
的營運歷史較短，始於二零一三年十月，其上市乃分拆自我們的控股股東中國白銀集團。
根據Frost & Sullivan，以二零一六年的銷售收入計算，我們為中國最大的線上珠寶零售商
及線上線下一體化珠寶零售商，分別佔據5.3%及7.3%的市場份額。於往績記錄期，我們
的收入及利潤持續取得顯著增長。於二零一四年、二零一五年及二零一六年以及截至二零
一六年及二零一七年十月三十一日止十個月，我們的總收入分別為人民幣 291.2百萬元、人
民幣835.3百萬元、人民幣2,465.3百萬元、人民幣1,819.7百萬元及人民幣3,154.4百萬元，
即由二零一四年至二零一六年的複合年增長率為 191.0%，而於二零一四年、二零一五年及
二零一六年以及截至二零一六年及二零一七年十月三十一日止十個月，我們的上市分部純
利分別為人民幣9.7百萬元、人民幣21.5百萬元、人民幣48.1百萬元、人民幣47.9百萬元及
人民幣67.6百萬元，即由二零一四年至二零一六年的複合年增長率為122.7%。
我們的收入於往績記錄期內大幅增長，主要受黃金產品銷量上升所帶動，有關收入分
別佔我們於二零一四年、二零一五年及二零一六年以及截至二零一六年及二零一七年十月
三十一日止十個月的總收入19.5%、50.5%、78.6%、76.5%及80.9%。黃金產品收入顯著
上升乃主要由於我們於自營線上平台以具競爭力的價格促銷金條所致，而此乃我們自二零
一五年起推行的主要線上銷售及行銷策略之一。來自銷售金條的收入佔我們於二零一四
年、二零一五年及二零一六年以及截至二零一六年及二零一七年十月三十一日止十個月的
收入9.2%、41.3%、73.2%、73.9%及66.9%。具體而言，於二零一六年及截至二零一七年
十月三十一日止十個月，183名及51名於我們的自營線上平台各自消費合共超過人民幣0.5
百萬元的客戶（主要購買金條）分別貢獻有關期內的收入的62.8%及59.3%。該等消費力強勁
的客戶(i)於截至二零一六年十二月三十一日止年度，為個人客戶及公司客戶，主要包括消
費品零售商、金屬製品銷售及貿易公司以及珠寶公司；及(ii)於截至二零一七年十月三十一
日止十個月，主要為個人客戶及公司客戶，包括一間中國國有企業（為期內我們的最大客
戶）以及若干珠寶公司。雖然我們以具競爭力價格銷售的金條的毛利率一般較低，於二零
一四年、二零一五年及二零一六年以及截至二零一六年及二零一七年十月三十一日止十個
月的毛利率分別為零、2.5%、1.2%、1.6%及0.7%，然而有關具競爭力的出售策略令(i)客
戶流量增加；(ii)收入及利潤以絕對價值增加；及(iii)CSmall品牌得以推廣。我們相信，以
具競爭力的價格銷售金條將為我們於不久的將來繼續創造價值，但我們將於進行有關銷售
時同步實行其他策略，如透過推廣毛利率較高的珠寶產品使我們的產品組合更為多元化，
以及推廣我們的CSmall Gift策略，從而限制金條對我們整體毛利率的影響。
我們於往績記錄期內的毛利增長主要由於毛利率相對較高（介乎20.3%至31.9%）的各
種白銀產品的銷量整體增長所致，而較低程度由於黃金產品（主要為金條）及其較高銷量
所引致。於二零一四年、二零一五年及二零一六年以及截至二零一六年及二零一七年十月
三十一日止十個月，白銀產品的毛利分別為人民幣72.8百萬元、人民幣79.9百萬元、人民
幣110.3百萬元、人民幣85.3百萬元及人民幣106.9百萬元，而黃金產品的毛利╱（損）分別
為（人民幣1.4百萬元）、人民幣12.6百萬元、人民幣29.7百萬元、人民幣28.1百萬元及人
民幣46.1百萬元。
我們相信我們的業務將繼續增長，並受益於線上珠寶零售市場及其線上線下一體化珠
寶零售市場的主要細分市場的巨大增長潛力，根據Frost & Sullivan，預期將於二零一六年
至二零二一年分別以複合年增長率24.0%及26.4%的速度增長。
2. 下一體化珠寶零售架構
我們的線上銷售渠道透過便捷途徑提供大量珠寶產品予客戶選擇，而客戶可親身到訪
我們的線下零售及體驗網絡體驗實體門店的銷售及服務，包括珠寶試戴及保養，此等服
務對珠寶購物體驗而言密不可分。於二零一四年、二零一五年及二零一六年以及截至二
零一六年及二零一七年十月三十一日止十個月，通過我們線上銷售渠道銷售珠寶產品產
生的收入分別為人民幣47.9百萬元、人民幣345.8百萬元、人民幣1,950.5百萬元、人民
幣1,417.3百萬元及人民幣2,391.1百萬元，即二零一四年至二零一六年的複合年增長率為
537.9%，分別佔同期的總收入約16.5%、41.4%、79.1%、77.9%及75.8%。我們主要通過
我們的自營線上平台（包括互聯網網站、移動設備網站及移動應用程序）經營我們的線上銷
售。我們以我們的第三方線上銷售渠道（主要為電視及視頻購物頻道）以及第三方線上商城
作為我們線上平台的補充。截至二零一七年十月三十一日，我們有31間合約第三方線上銷
售渠道運營商。
於最後實際可行日期，我們的線下零售及體驗網絡包括(i)我們的CSmall體驗店；(ii)
我們的深圳珠寶展廳；及(iii)第三方線下零售點，即與我們合作的若干商業銀行。於二零
一七年十月三十一日，我們設有115間CSmall體驗店，分佈於中國17個省份及直轄市，包
括七間自營CSmall體驗店、四間聯營CSmall體驗店及104間特許經營CSmall體驗店。有
關進一步詳情，請參閱本招股章程「業務－我們的線上線下一體化珠寶零售架構」一節。
於二零一六年九月，我們亦透過與CSmall Gift合作夥伴合作而推出了CSmall Gift策
略，該等合作夥伴包括非珠寶零售商、服務供應商及我們的特許經營商，彼等購買我們的
珠寶產品或貓券，供其本身的零售客戶作禮品兌換之用。為於不同地域推廣CSmall Gift策
略，我們於二零一七年九月開始建立實體商店CSmall Gift店舖，以展示CSmall Gift的珠
寶產品，並為於線上兌換的產品提供線下珠寶試戴服務。為善用預期吸引至 CSmall Gift
店舖的客戶流量，我們亦於各CSmall Gift店舖旁邊開設一間自營CSmall體驗店。我們將
CSmall Gift店舖從CSmall體驗店加以區分，原因為我們相信設立專注於禮品體驗的專門店
舖有助提升CSmall Gift概念的整體形象。我們採取的銷售及行銷策略為在CSmall Gift店舖
兌換的珠寶產品有別於我們在CSmall體驗店出售的珠寶產品，該等新的自營CSmall體驗店
將一般專注於銷售白銀產品。截至二零一七年年底，我們擁有三間CSmall Gift店舖，總建
築面積分別為120平方米、66平方米及387平方米。我們預期於二零一八年開設另外29間
CSmall Gift店舖。
4. 我們以平台品牌「金貓銀貓CSmall」經營一體化的線上銷售渠道及線下零售及體驗網
絡。我們採用多層次多品牌的產品策略，使我們迎合廣泛客戶不同且不斷轉變的需求及偏
好，從而加強我們的業務穩定能力。自營品牌珠寶產品的銷售金額佔我們於往績記錄期內
總收入超過99%（而餘額來自第三方品牌珠寶產品的銷售），顯示我們成功透過擴展我們的
線上線下一體化銷售網絡而提升我們的品牌知名度，並以我們值得信賴的產品品質廣受市
場認可。
我們將珠寶產品分為以下產品類別：(i)主要以純度不低於99.9%黃金（999金）製成的黃
金產品，包括金條及其他黃金珠寶產品；(ii)主要以純度不低於92.5%白銀（包括925銀及足
銀）製成的白銀產品，包括銀條及其他白銀珠寶產品；及 (iii)寶石及其他珠寶產品。有關我
們於往績記錄期內的產品組合及其變動的更多資料，請參閱「財務資料－合併損益及其他全
面收益表選定項目的描述－收入－按產品種類劃分的收入」一節。我們自營品牌的珠寶產品
由我們的專業內部設計師團隊設計，少量由我們合作的藝術及設計機構及院校介紹的外部
設計師設計。於往績記錄期，我們的自營品牌珠寶產品由OEM承包商製造或自第三方珠寶
供應商取貨。
5. 我們通過結合B2C、B2B2C及B2B的銷售模式向我們廣泛的客戶銷售珠寶產品。於二
零一四年、二零一五年及二零一六年以及截至二零一七年十月三十一日止十個月，銷售予
前五大客戶所產生的收入分別為人民幣185.5百萬元、人民幣467.9百萬元、人民幣481.4百
萬元及人民幣1,994.0百萬元，分別佔有關期間總收入的63.7%、56.0%、19.5%及63.2%。
於二零一四年、二零一五年及二零一六年以及截至二零一七年十月三十一日止十個月，來
自單一最大客戶的收入分別為人民幣 56.1百萬元、人民幣191.6百萬元、人民幣143.4百萬
元及人民幣1,488.4百萬元，分別佔有關期間總收入的19.3%、22.9%、5.8%及47.2%。於
往績記錄期，概無董事、彼等的聯繫人或任何股東（據董事所知擁有我們已發行股本超過
5%者）於前五大客戶的任何一名客戶中擁有任何權益。
6. 我們珠寶產品的主要原材料包括黃金、白銀及各類寶石。我們主要向貴金屬交易所採
購黃金，並向獨立第三方供應商採購寶石。於往績記錄期，我們的控股股東的全資附屬公
司龍天勇為我們主要的銀錠供應商。我們將繼續為業務向龍天勇採購銀錠。有關進一步資
料，請參閱本招股章程「關連交易」一節。於往績記錄期，我們將若干自營品牌產品的生產
外包予OEM承包商。我們亦向多名供應商採購珠寶產品（包括自營品牌及第三方品牌），包
括知名海外及國內的珠寶公司。由於我們的主要原材料黃金及白銀為眾多供應商可在市場
內以標準規格及於貴金屬交易所按透明公開的現貨價格廣泛買賣的商品，我們相信我們並
無嚴重依賴任何單一供應商採購任何原材料。於往績記錄期，我們並無因原材料短缺或交
易價格大幅波動而令我們的業務受阻。我們僱用獨立第三方物流服務供應商提供產品送遞
服務。
於二零一四年、二零一五年及二零一六年以及截至二零一七年十月三十一日止十個
月，我們向我們的前五大供應商採購的金額（按現行市價計算）分別為人民幣 290.2百萬元、
人民幣593.4百萬元、人民幣2,177.8百萬元及人民幣2,633.6百萬元，相當於有關期間總
採購金額（按現行市價計算）的51.8%、50.7%、77.9%及88.7%。於二零一四年、二零一五
年及二零一六年以及截至二零一七年十月三十一日止十個月，我們向我們的最大單一供應
商採購的金額（按現行市價計算）分別為人民幣 206.8百萬元、人民幣287.4百萬元、人民幣
1,147.6百萬元及人民幣1,506.9百萬元，相當於有關期間總採購金額（按現行市價計算）的
36.9%、24.6%、41.1%及50.8%。我們的大部分採購採用電匯轉賬方式以人民幣結算。於
二零一五年及二零一六年，我們其中一名首十大客戶亦為同期的首十大供應商之一。於往
績記錄期，我們的董事、其聯繫人或任何股東（據董事所知擁有我們已發行股本超過5%者）
概無在我們任何原材料供應商（龍天勇除外）、OEM承包商、第三方珠寶供應商及獲我們委
聘的第三方物流服務供應商中擁有任何權益。
7. 為盡可能降低我們的持貨成本及使用運營資金，我們努力維持最佳存貨水平。於往績
記錄期，我們的存貨為採購自OEM承包商及第三方珠寶供應商的製成品。於往績記錄期，
我們並無就存貨計提任何撥備。於二零一四年、二零一五年及二零一六年以及截至二零
一七年十月三十一日止十個月，我們的存貨週轉天數（根據銷售成本按過往成本計算）分別
為28.1天、23.9天、32.1天及28.3天，而我們的存貨週轉天數（根據銷售成本按現行市價計
算）分別為24.4天、23.5天、32.0天及28.3天。有關進一步詳情，請參閱「財務資料－若干
資產負債表項目－存貨」及「財務資料－有關呈列本集團銷售成本及盈利能力的說明文件」兩
節。
我們於我們的深圳倉庫設有貴金屬檢測實驗室，該實驗室備有測試貴金屬（包括黃金及
白銀）的先進機器。我們要求我們的OEM承包商及第三方珠寶供應商將其向我們供應的所
有產品送至合資格珠寶品質檢測中心進行質量檢測。我們就我們的珠寶產品向客戶提供由
國家質檢總局認可的珠寶品質檢測中心授出的認證證書。
8. 於有關期間（即二零一四年一月至二零一六年三月），我們控股股東的全資附屬公司龍
天勇為我們唯一的銀錠供應商。根據國際財務報告準則，本集團於有關期間的白銀產品銷售
成本反映龍天勇所產生的銀錠過往生產成本，此較按當時現行市價採購銀錠的成本為低。自
二零一六年四月以來，我們按現行市價向龍天勇採購銀錠。於截至二零一四年、二零一五年
及二零一六年十二月三十一日止年度及截至二零一六年十月三十一日止十個月，銀錠按其當
時現行市價計算的成本與我們的過往成本之間的差額分別為人民幣32.8百萬元、人民幣13.5
百萬元、人民幣2.9百萬元及人民幣2.9百萬元。為向投資者就我們業務於往績記錄期及上
市後的整體盈利能力提供有意義的計量，我們採納上市分部為我們於往績記錄期唯一呈報分
部的概念，以將有關期間的銀錠成本按其當時現行市價入賬。
9. 截至十二月三十一日止年度 截至十月三十一日止十個月
二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
收入 佔總額% 收入 佔總額% 收入 佔總額% 收入 佔總額% 收入 佔總額%
（人民幣千元，百分比除外）
（未經審核）
線上銷售渠道
自營線上平台 ......................... 711 0.2% 198,525 23.8% 1,826,708 74.1% 1,313,139 72.2% 2,216,333 70.3%
黃金產品............................. 2 0.0% 157,403 18.8% 1,736,854 70.5% 1,244,437 68.4% 2,063,281 65.4%
白銀產品............................. 612 0.2% 27,149 3.3% 74,153 3.0% 56,849 3.1% 122,067 3.9%
寶石及其他珠寶產品 .......... 97 0.0% 13,973 1.7% 15,700 0.6% 11,854 0.7% 30,985 1.0%
第三方線上銷售渠道 .............. 47,227 16.2% 147,286 17.6% 123,820 5.0% 104,184 5.7% 174,750 5.5%
黃金產品............................. 17,129 5.9% 59,487 7.1% 49,802 2.0% 44,963 2.5% 59,912 1.9%
白銀產品............................. 29,988 10.3% 87,248 10.4% 73,359 3.0% 58,880 3.2% 114,235 3.6%
寶石及其他珠寶產品 .......... 110 0.0% 551 0.1% 659 0.0% 341 0.0% 603 0.0%
小計 ....................................... 47,938 16.5% 345,811 41.4% 1,950,528 79.1% 1,417,323 77.9% 2,391,083 75.8%
線下零售及體驗網絡
CSmall體驗店 ....................... 82,950 28.5% 369,089 44.2% 384,609 15.6% 310,778 17.1% 519,822 16.5%
黃金產品............................. 12,128 4.16% 203,995 24.4% 147,075 6.0% 101,667 5.6% 266,807 8.5%
白銀產品............................. 70,178 24.1% 159,047 19.0% 230,449 9.3% 202,765 11.1% 135,175 4.3%
寶石及其他珠寶產品 .......... 644 0.2% 6,046 0.7% 7,086 0.3% 6,346 0.4% 117,840 3.7%
深圳珠寶展廳 ......................... 160,330 55.1% 116,775 14.0% 122,887 5.0% 86,738 4.8% 228,273 7.2%
黃金產品............................. 27,490 9.4% 748 0.1% 1,100 0.0% 839 0.1% 156,938 5.0%
白銀產品............................. 127,705 43.9% 115,759 13.9% 120,104 4.9% 84,525 4.6% 49,795 1.6%
寶石及其他珠寶產品 .......... 5,136 1.8% 268 0.0% 1,683 0.1% 1,374 0.1% 21,540 0.6%
第三方線下零售點 .................. — — 3,671 0.4% 6,740 0.3% 4,850 0.2% 5,860 0.2%
黃金產品............................. — — — — 1,633 0.1% 658 0.0% 3,667 0.1%
白銀產品............................. — — 3,655 0.4% 4,989 0.2% 4,098 0.2% 1,903 0.1%
寶石及其他珠寶產品 .......... — — 16 0.0% 118 0.0% 94 0.0% 290 0.0%
小計 ....................................... 243,280 83.5% 489,535 58.6% 514,236 20.9% 402,366 22.1% 753,955 23.9%
CSmall Gift策略(1) ................ — — — — 527 0.0% — — 9,383 0.3%
黃金產品............................. — — — — 31 0.0% — — — —
白銀產品............................. — — — — 249 0.0% — — 169 0.0%
寶石及其他珠寶產品 .......... — — — — 247 0.0% — — 9,214 0.3%
總計 ....................................... 291,218 100% 835,345 100% 2,465,291 100% 1,819,689 100.0% 3,154,421 100.0%
13 :
GS(14)@2018-03-05 23:51:0110. 下表載列於所示期間我們按產品種類劃分的珠寶產品銷售收入分析：
截至十二月三十一日止年度 截至十月三十一日止十個月
二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
收入
佔總額
% 收入
佔總額
% 收入
佔總額
% 收入
佔總額
% 收入
佔總額
%
（人民幣千元，百分比除外）
黃金產品 ........................... 56,749 19.5% 421,632 50.5% 1,936,495 78.6% 1,392,563 76.5% 2,550,605 80.9%
金條 ............................... 26,774 9.2% 344,623 41.3% 1,803,235 73.2% 1,343,938 73.9% 2,108,827 66.9%
其他黃金珠寶產品(1) ...... 29,975 10.3% 77,009 9.2% 133,260 5.4% 48,626 2.6% 441,778 14.0%
白銀產品 ........................... 228,482 78.5% 392,859 47.0% 503,303 20.4% 407,117 22.4% 423,344 13.4%
銀條 ............................... 120,770 41.5% 209,816 25.1% 239,737 9.7% 192,549 10.6% 204,227 6.5%
其他白銀珠寶產品(2) ...... 107,712 37.0% 183,043 21.9% 263,566 10.7% 214,568 11.8% 219,117 6.9%
寶石及其他珠寶產品 ......... 5,987 2.0% 20,854 2.5% 25,493 1.0% 20,008 1.1% 180,472 5.7%
總計 .................................. 291,218 100% 835,345 100% 2,465,291 100% 1,819,689 100.0% 3,154,421 1
11. 下表載列於所示期間按產品類別劃分的上市分部毛利╱（損）以及上市分部毛利率（根據
銀錠的成本按現行市價計算）分析：
截至十二月三十一日止年度 截至十月三十一日止十個月
二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
毛利╱
（損）
毛利率
(%)
毛利╱
（損）
毛利率
(%)
毛利╱
（損）
毛利率
(%)
毛利╱
（損）
毛利率
(%)
毛利╱
（損）
毛利率
(%)
（人民幣千元，百分比除外）
黃金產品 .......................... (1,433) — 12,643 3.0% 29,730 1.5% 28,101 2.0% 46,141 1.8%
金條 .......................... (864) — 8,506 2.5% 21,476 1.2% 20,895 1.6% 14,018 0.7%
其他黃金
珠寶產品 ............... (569) — 4,137 5.4% 8,254 6.2% 7,206 14.8% 32,123 7.3%
白銀產品 .......................... 40,032 17.5% 66,479 16.9% 107,347 21.3% 82,389 20.2% 106,890 25.2%
銀條 .......................... (14,926) — 12,938 6.2% 29,718 12.4% 19,865 10.3% 34,461 16.9%
其他白銀
珠寶產品 ............... 54,958 51.0% 53,541 29.3% 77,629 29.5% 62,524 29.1% 72,429 33.3%
寶石及其他珠寶產品 ........ 455 7.6% 6,900 33.1% 9,500 37.3% 7,316 36.6% 32,226 17.9%
總計 ................................. 39,054 13.4% 86,022 10.3% 146,577 5.9% 117,806 6.5% 185,257 5.9%
12. 於二零一六年十二月二日，Caitong Funds SPC及Best Conduct各自與（其中包括）
CSMall Group BVI簽訂原第三方認購協議，據此，CSMall Group BVI同意按認購價每股人
民幣1.26元分別配發及發行CSMall Group BVI的60,059,000股股份及58,000,000股股份予
Caitong Funds SPC 及Best Conduct，總代價約為現金人民幣 148,754,340元。Caitong Funds
SPC及Best Conduct分別於二零一六年十二月五日及二零一七年一月二十三日結清及完成
認購CSMall Group BVI股份。
於二零一七年二月十六日，根據本公司、CSMall Group BVI及中國白銀集團（作為一
方）分別與Caitong Funds SPC及Best Conduct（作為另一方）於二零一七年二月十六日簽訂
第三方認購及轉讓協議，本公司分別向Caitong Funds SPC及Best Conduct發行60,059,000
股股份及58,000,000股股份，代價為彼等各自於CSMall Group BVI的權益。第三方認購及
轉讓協議已取代原第三方認購協議。
13. 於二零一七年八月三十日，我們的控股股東宣佈，其已根據第15項應用指引就分拆
上市向聯交所提交分拆上市建議，而聯交所亦已確認其可進行分拆上市。根據上市規則，
於分拆上市完成後我們的控股股東所持本公司股權的減少構成中國白銀集團的主要出售事
項。分拆上市根據第15項應用指引及上市規則須獲中國白銀股東批准。繼分拆上市完成
後，餘下集團將繼續經營製造工業及貿易用的高級銀錠業務以及中國一體化貴金屬交易平
台上海華通。根據股東於二零一八年二月十三日及二零一八年二月二十一日通過的決議
案，待全球發售於各方面成為無條件後，我們的董事已獲授權根據貸款資本化發行向中國
白銀集團配發及發行合共27,070,010股新股份，而所有該等新股份將按「全球發售架構－分
派」一節所載方式向合資格中國白銀股東分派。因此，分派將全部通過向合資格中國白銀股
東實物分派貸款資本化發行項下該等新發行股份（相當於緊隨貸款資本化發行及分派完成後
及於全球發售完成前的本公司當時的已發行股本約3.15%）作出，分派比例乃按於記錄日期
彼等各自於我們的控股股東的持股比例而釐定。
14. 根據開曼群島公司法及組織章程細則，我們可通過股東大會以任何貨幣宣派股息，但
不得宣派超過董事會建議金額的股息。我們的董事會可全權酌情建議宣派任何股息。經考
慮我們的盈利及財務狀況、經營需求、資本需求及董事認為相關的任何其他狀況，董事會
或會建議派付股息。於往績記錄期內，我們並無宣派任何股息。我們並無任何特定股息政
策。
15. 我們的上市開支主要包括包銷佣金以及就申報會計師、法律顧問及其他專業顧問提供
上市及全球發售相關服務而向彼等支付的專業費用。估計全球發售的上市開支總額（根據全
球發售指示性價格範圍的中位數計算，並假設超額配股權未獲行使，包括包銷佣金，不包
括我們可能須支付的任何酌情激勵費用）約為人民幣47.3百萬元。於往績記錄期內，我們
產生約人民幣26.6百萬元的上市開支，其中人民幣20.4百萬元確認為上市開支及人民幣 6.2
百萬元將入賬為預期根據相關會計準則於成功上市後自權益扣除的遞延開支。我們於二零
一七年十一月及十二月已產生約人民幣3.0百萬元的額外上市開支，預期在二零一七年確認
為上市開支。我們預期於二零一八年產生約人民幣17.7百萬元的額外上市開支，其中人民
幣4.0百萬元預期於上市前確認為上市開支，而人民幣 13.7百萬元將於成功上市後根據相關
會計準則資本化為預期自權益扣除的遞延開支。我們的董事預期該等開支不會對截至二零
一七年十二月三十一日止年度的經營業績產生重大不利影響。
16. 發售統計數字
發售量 ： 本公司經擴大已發行股本的初步 21%（包括分派及視乎超額配股權行
使與否而定）
發售架構 ： 初步香港公開發售佔10.0%（可予調整）及國際發售佔90.0%（可予調
整及視乎超額配股權行使與否而定）
超額配股權 ： 根據全球發售初步可供認購的發售股份數目最多15.0%
每股股份發售價 ： 每股發售股份2.28港元至3.28港元
按發售價每股發售股份
2.28港元計算
按發售價每股發售股份
3.28港元計算
於全球發售完成後的本公司市值(1) ........................ 2,402.2百萬港元 3,455.8百萬港元
於二零一七年十月三十一日本公司擁有人應佔
本集團未經審核備考經調整合併每股有形
資產淨值(2) ........................................................ 0.77港元 0.96港元
17. 未來計劃及所得款項用途
假設超額配股權未獲行使及發售價為每股發售股份2.78港元（即本招股章程所述發售價
範圍的中位數），經扣除我們就全球發售應付的包銷費用及佣金以及估計開支，我們估計將
獲得的全球發售所得款項淨額約為481.5百萬港元。我們擬動用全球發售所得款項淨額作以
下用途：
• 約65%（或313.0百萬港元）將用作擴展及優化我們的線上線下一體化零售架構，並
提高線上線下協同效益，其中：(1)約62%（或192.6百萬港元）將用於實行CSmall
Gift策略及其他跨界營銷計劃，包括採購足夠存貨、成立CSmall Gift店舖以及增
加人手；(2)約23%（或72.2百萬港元）將用於發展我們的線上銷售渠道，包括改善
透過自營線上平台所進行銷售及提供服務，乃主要透過升級我們的信息技術系統
及增強我們自營線上珠寶平台的界面；及(3)約15%（或48.1百萬港元）將用作發展
我們的線下零售及體驗網絡，主要於有更強購買力的中國較發達城市中設立更多
自營CSmall體驗店。
• 約10%（或48.1百萬港元）將用作主要透過升級我們的信息技術基礎設施及數據管
理系統，以及擴展數據分析小組及提高軟件開發能力，以加強我們的數據收集、
挖掘及運用能力。
• 約10%（或48.1百萬港元）將用作提高我們的產品設計及開發能力並提升我們的存
貨、履行訂單及物流管理，乃主要透過壯大我們內部設計團隊以及因應業務需要
擴充倉庫及升級信息技術基礎設施。
• 約10%（或48.1百萬港元）將用作品牌發展及目標銷售與營銷活動。
• 所得款項淨額中約5%（或24.1百萬港元）的餘額將用作營運資金及其他一般企業用
途。
倘全球發售所得款項淨額並未即時用作上述用途，則我們擬根據相關法律及法規將該
等金額存入中國或香港持牌銀行或金融機構作短期存款。
18. 近期發展
我們計劃在江西吉銀建立內部生產設施，以將銀碇加工成為銀條以及處理其他有限類
型的白銀珠寶產品（如銀鐲）。我們於截至二零一七年十月三十一日止十個月就購買生產器
材及建設有關設施產生資本開支約人民幣2.7百萬元。我們現正為江西吉銀的生產設施採購
額外設備及機器，亦正在聘請人員。我們預期於二零一八年三月開始內部生產。
19. 截至二零一七年十二月三十一日止年度的利潤估計
我們已編製以下截至二零一七年十二月三十一日止年度的利潤估計。
本公司擁有人應佔估計合併利潤(1)(3) 不少於人民幣96.9百萬元（約119.5百萬港元）
未經審核備考每股估計盈利(2)(3) 不少於人民幣0.09元（約0.11港元）
14 :
GS(14)@2018-03-05 23:51:1920. 風險: 產品組合、市場需求、市場增長、競爭、較短經營歷史、產品組合、增長策略、產品質量受損、第三方OEM承包商、特許經營商、依賴主要客戶、依賴供應商、存貨、物流、供應、物業、人、保險、AR、補助
15 :
GS(14)@2018-03-05 23:52:0021. 2013年開始搞、2014年有網站，搞實體鋪，之後引入員工持股及投資機構，上市
22. Caitong Funds SPC
Caitong Funds SPC是一家於開曼群島註冊成立的獨立投資組合公司，由財通國際資
產管理有限公司擁有及管理，財通國際資產管理有限公司為一家於香港註冊成立的有限公
司，根據證券及期貨條例獲許可進行第4類（就證券提供意見）及第9類（提供資產管理）受規
管活動。財通國際資產管理有限公司由財通證券股份有限公司（前稱財通證券有限責任公司
（「財通證券中國」），為一家總部設於中國的證券公司，且為獨立第三方）全資擁有。財通證
券中國由浙江省金融控股有限公司（「浙江省金融控股」）直接擁有約36.60%權益，並由若干
股東擁有約63.40%權益，有關股東概無權行使或控制行使財通證券中國三分之一或以上表
決權。浙江省金融控股由浙江省財務開發公司（「浙江省財務開發」）直接全資擁有，而浙江
省財務開發則由浙江省財政廳直接全資擁有。Caitong Funds SPC代表及為其獨立投資組合
之一Caitong Pine Ocean New Economy Fund SP的利益而對本公司作出投資。Caitong Pine
Ocean New Economy Fund SP投資者為獨立第三方。
Best Conduct
Best Conduct是在英屬處女群島註冊成立的投資控股公司，由石勁磊先生（「石先生」）
及黃遠哲先生（「黃先生」）分別實益擁有70%及30%權益。作為Best Conduct的實益擁有
人，石先生及黃先生為58,000,000股股份的最終實益擁有人。石先生及黃先生為於電子商
務與互聯網公司以及其他科技與創新業務公司的領域之資深投資者，且為獨立第三方。
16 :
GS(14)@2018-03-05 23:52:3523. 概覽
我們線上線下一體化的珠寶零售架構為客戶提供隨時隨地購買各種多層次、多品牌珠
寶產品的便捷途徑。於往績記錄期，我們以增加我們的線上銷售渠道及線下零售點數目擴
展我們的線上銷售及我們的線下地理覆蓋。有關擴展有效延伸我們的客戶覆蓋範圍及增加
我們的市場滲透率，以爭取不斷增長的市場需求，從而有助我們的收入及利潤大幅增長。
下表載列於所示日期我們的線上銷售渠道、線下零售及體驗網絡以及我們的CSmall Gift合作
夥伴的數目分析：
於十二月三十一日 於十月三十一日
二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一七年
線上銷售渠道
自營線上平台(1) .................................. 1 1 1 1
第三方線上銷售渠道(2) ....................... 9 20 30 31
小計 ................................................... 10 21 31 32
線下零售及體驗網絡
CSmall體驗店 .................................... 47 101 113 115
其中：
－自營CSmall體驗店 ..................... 1 3 3 7
－聯營CSmall體驗店 ..................... — 1 9 4
－特許經營CSmall體驗店 .............. 46 97 101 104
深圳珠寶展廳 ..................................... 1 1 1 1
第三方線下零售點(3) ........................... — 2 2 2
小計 ................................................... 48 104 116 118
CSmall Gift合作夥伴 ........................ — — 1 28
24. 於往績記錄期，我們自營線上平台的用戶流量迅速增長。我們自營線上平台於二零
一六年的PV、UV及IP次數分別約達378.77百萬、125.88百萬及93.15百萬次，於截至二
零一七年十月三十一日止十個月則分別達 704.37百萬、136.54百萬及76.88百萬次。截至二
零一七年十月三十一日，我們自營線上平台的註冊用戶數量約達7.03百萬。下表載列所示
期間我們自營線上平台的用戶資料：
截至十二月三十一日止年度
截至十月三十一
日止十個月
客戶流量資料 二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一七年
（百萬次）
PV ................................................ 0.33 104.12 378.77 704.37
UV ............................................... 0.12 56.67 125.88 136.54
IP ................................................. 0.06 36.92 93.15 76.88
註冊用戶數量 ............................... 0.01 1.69 4.28 7.03
25. 第三方線上銷售渠道
為進一步擴大客戶範圍及提高品牌知名度，我們也通過以下方式出售我們的珠寶產
品：(i)電視及視頻購物頻道，例如上海東方電視購物、快樂購物、中視購物及央廣幸福購
物；及(ii)第三方線上商城，例如天貓、京東、1號店、蘇寧、國美、聚美優品及光大銀行
購精彩。我們對通過此等第三方線上銷售渠道及通過我們自營線上平台銷售的珠寶產品採
納相同的產品質量保證及退貨政策。
與電視及視頻購物頻道的安排
於二零一四年、二零一五年、二零一六年及截至二零一七年十月三十一日止十個月，
我們分別透過五條（包括一間全國電視節目運營商及四間地方電視節目運營商）、十二條（包
括五間全國電視節目運營商及七間地方電視節目運營商）、20條（包括六間全國電視節目運
營商及14間地方電視節目運營商）及23條（包括十間全國電視節目運營商及13間地方電視
節目運營商）電視及視頻購物頻道銷售我們的珠寶產品。與我們合作的電視及視頻購物頻道
的主要目標顧客為不同年齡層的女性客戶，亦是我們的珠寶產品的主要目標客戶群。於二
零一四年、二零一五年、二零一六年及截至二零一七年十月三十一日止十個月，我們的產
品於有關頻道的總展示時間分別約為6,000分鐘、25,000分鐘、27,000分鐘及14,200分鐘。
於二零一四年、二零一五年、二零一六年及截至二零一七年十月三十一日止十個月，我們
向該等電視及視頻購物頻道分別按每件產品平均售價（包括稅項）約人民幣 3,343元、人民幣
2,551元、人民幣523元及人民幣2,207元出售我們的產品，主要取決於相關期間我們向有
關頻道所提供的產品種類及推廣折扣。根據我們與電視及視頻購物頻道的合作方案，電視
及視頻購物頻道將在電視頻道播出我們珠寶產品的宣傳片，同時把其上載至其電商平台，
如互聯網及移動網站。客戶可打電話或經電視及視頻購物頻道的電商平台進行線上購物，
訂購在宣傳片中的珠寶產品。我們相信，電視及視頻購物頻道的電商平台對若干客戶極具
吸引力，原因為彼等可透過視頻聆聽主持的口頭介紹並觀看真人示範珠寶產品。
26. 與第三方線上商城運營商及若干商業銀行訂立的安排
我們於若干第三方線上商城經營我們的旗艦店或商店，並於商城直接向終端客戶銷售
我們的珠寶產品。我們於二零一四年、二零一五年、二零一六年以及截至二零一七年十月
三十一日止十個月分別透過三個、六個、八個及八個第三方線上商城銷售珠寶產品。有關
第三方線上商城平台的角色主要為提高我們的品牌知名度，而補足銷售則為其次。
我們與第三方線上商城平台運營商訂立的服務協議乃按彼等的標準協議訂立，一般為
期一年，可由雙方協定續期。我們通常向線上商城平台運營商支付一次性或按我們通過其
線上商城銷售各類珠寶產品所得收入的一定百分比計算金額的服務費╱特許經營費。於二
零一四年、二零一五年、二零一六年以及截至二零一七年十月三十一日止十個月，我們向
第三方線上商城支付的服務費╱特許經營費總額分別約為人民幣 1.3百萬元、人民幣2.0百
萬元、人民幣0.9百萬元及人民幣0.2百萬元。線上客戶須向我們第三方線上商城平台運
營商作出線上付款以支付其所購買我們的珠寶產品，而第三方線上商城平台運營商在扣除
我們應付的相應服務費╱特許經營費後，一般會每月向我們結清款項。我們可透過互相協
定，或在任何一方發出指定時間的事先書面通知的情況下或於若干特定事件發生時，終止
該等與第三方線上商城運營商訂立的銷售協議。
我們已指派專門的員工負責經營我們於該等第三方線上商城平台的旗艦店或商店。我
們通過相關第三方線上商城運營商的後台系統追蹤產品銷量。於二零一四年、二零一五年
及二零一六年以及截至二零一六年及二零一七年十月三十一日止十個月，通過第三方線上
商城平台銷售產生的收入分別為人民幣8.0百萬元、人民幣16.0百萬元、人民幣12.7百萬
元、人民幣11.3百萬元及人民幣3.9百萬元，佔我們同期的總收入分別約 2.8%、1.9%、
0.5%、0.6%及0.1%。
我們一般把將於第三方商城及銷售渠道銷售的產品存貨存放於本集團於深圳的貨倉。
我們透過第三方線上商城運營商的後台系統追蹤有關珠寶產品的銷售活動，並每日調整存
貨水平。因應若干第三方線上商城運營商的要求，我們運送珠寶產品至相關運營商的貨
倉，在此情況下，除透過彼等的後台系統監察銷售活動之外，我們與該等運營商保持緊密
聯繫，以便每週維持足夠存貨。
此外，於二零一四年、二零一五年、二零一六年以及截至二零一七年十月三十一日止
十個月，我們分別向一間、兩間、兩間及兩間商業銀行的線上商品換領平台提供我們的珠
寶產品，其客戶可根據彼等的相關客戶獎賞計劃以禮品形式換領我們的產品。於二零一四
年、二零一五年、二零一六年各年以及截至二零一七年十月三十一日止十個月，來自向該
等銀行銷售的收入佔我們的總收入少於 0.5%，並獲分類為我們來自第三方線上銷售渠道的
收入其中部分。
27. 我們於CSmall體驗店向客戶提供實體門店銷售及服務，包括珠寶試戴及保養服務，而
此等服務對珠寶購物體驗而言密不可分。為提升客戶的珠寶購物體驗，就部分特選珠寶產
品而言，我們的線上客戶可通過線上客服系統要求於 CSmall體驗店接受線下試戴服務。收
到客戶要求後，我們會與一間方便客戶的CSmall體驗店協調，為客戶安排試戴服務。如有
關CSmall體驗店未有供應該等特選珠寶產品，我們會安排由中央倉庫運送有關珠寶產品至
該CSmall體驗店。
於二零一七年十月三十一日，我們設有115間CSmall體驗店，分佈於中國17個省份及
直轄市，包括七間自營CSmall體驗店、四間聯營CSmall體驗店及104間特許經營CSmall
體驗店。
為配合我們多層次多品牌的產品策略，於二零一七年十月三十一日，在115間CSmall
體驗店之中有108間（包括我們旗下所有自營及聯營 CSmall體驗店）為多品牌商店。此等
CSmall體驗店一般提供兩至九個我們的珠寶產品品牌，以迎合不同顧客的需求及偏好。我
們計劃於二零一八年底前將餘下單一品牌CSmall體驗店改為多品牌商店。有關進一步資
料，請參閱「－我們的競爭優勢－我們多元化的行銷策略使我們區別於傳統珠寶零售商，推
動業績迅速增長」一節。我們的自營及聯營多品牌CSmall體驗店提供的品牌數量及選擇由
我們決定。就特許經營CSmall體驗店而言，我們會就店內提供的品牌數量及選擇與特許經
營商互相協商，並考慮當地經濟情況、文化偏好及特定類別珠寶產品的市場接受程度等因
素後決定。
28. 下表載列於所示期間我們的CSmall體驗店數目及其變動：
截至十二月三十一日止年度
截至十月三十一
日止十個月
二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一七年
自營CSmall體驗店
截至期初 ............................................ — 1 3 3
新店開業 ............................................ 1 2 — 4
門店結業 ............................................ — — — —
門店數目淨增加（減少） ...................... 1 2 — 4
於期末 ................................................ 1 3 3 7
聯營CSmall體驗店
截至期初 ............................................ — — 1 9
新店開業 ............................................ — 1 8 1
門店結業 ............................................ — — — 6
門店數目淨增加（減少） ...................... — 1 8 (5)
於期末 ................................................ — 1 9 4
特許經營CSmall體驗店
截至期初 ............................................ — 46 97 101
新店開業 ............................................ 46 66 47 28
門店結業 ............................................ — 15 43 25
門店數目淨增加（減少） ...................... 46 51 4 3
於期末 ................................................ 46 97 101 104
總計 .................................................. 47 101 113 115
29. 於往績記錄期，我們CSmall體驗店數目增加主要由於我們為擴大中國的線下零售及體
驗網絡而增設了新特許經營CSmall體驗店，該等店鋪數量的增加被我們自二零一五年起
逐步淘汰相關特許經營商不願意將其轉換為多品牌CSmall體驗店的單一品牌CSmall體驗
店以及為不斷完善我們的線下零售及體驗網絡而結束經營若干表現不佳的聯營及特許經營
CSmall體驗店所部分抵銷。
下表載列我們的CSmall體驗店於所示期間產生的收入：
截至十二月三十一日止年度 截至十月三十一日止十個月
二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
（人民幣千元）
（未經審核）
自營CSmall體驗店 ............. 1,468 76,624 144,563 99,508 104,190
聯營CSmall體驗店 ............. — 9 742 708 219
特許經營CSmall體驗店 ...... 81,482 292,456 239,304 210,561 415,413
總計 .................................... 82,950 369,089 384,609 310,777 519,822
30. 我們主要於百貨公司及購物商場設立CSmall體驗店，以增加我們店舖的曝光率，並從
該等百貨公司及購物商場穩定的高客流量、信譽及營銷活動中獲益。視乎相關 CSmall體驗
店的規模及業務量，我們一般要求於每間CSmall體驗店有至少兩名曾受過珠寶產品及我們
服務指引的相關專業培訓的員工。於二零一七年十月三十一日，我們的CSmall體驗店建築
面積介乎約三平方米至約200平方米。
31. 我們的自營CSmall體驗店
截至二零一七年十月三十一日，我們有七間自營CSmall體驗店，四間位於福州、兩間
位於深圳及一間位於杭州。我們與該等自營CSmall體驗店所在的購物商場訂立特許經營協
議。該等特許經營協議項下的主要安排一般包括：
‧ 期限：特許經營協議一般為期兩年，可由雙方協定續期。
‧ 特許經營費：我們一般每月向百貨公司或購物商場支付特許經營費，金額普遍為
一筆固定金額和我們相關自營CSmall體驗店所產生月收入的一定百分比中的較高
者。
‧ 折扣及其他費用：我們亦須向相關百貨公司或購物商場的會員卡持有人提供折
扣，一般介乎零售價的10%至15%。相關百貨公司或購物商場進行定期推銷活動
時，我們亦須分擔一筆固定金額的費用或由此產生的營銷及宣傳開支的一定百分
比。我們須支付一筆固定金額或自營CSmall體驗店運營所產生的公共設施費及其
他適用費用。
‧ 銷售所得款項的收取：自營門店產生的銷售所得款項由各百貨公司或購物商場收
取。我們根據向終端客戶銷售的所得款項，扣除特許經營費及我們應付百貨公司
或購物商場的其他費用後，每月向各百貨公司或購物商場開具發票並收取銷售所
得款項。
‧ 終止：該等特許經營協議可於若干特定事件（如合約對方嚴重違約）發生時由任何
一方終止。
於二零一四年、二零一五年、二零一六年以及截至二零一七年十月三十一日止十個
月，我們向購物商場支付的特許經營費佔相關期間來自我們的自營CSmall體驗店的銷售收
入不多於5%。
為善用預期吸引至CSmall Gift店舖的客戶流量，我們計劃於各CSmall Gift店舖旁邊開
設一間自營CSmall體驗店。於二零一七年九月及十二月，我們在位於福建省及浙江省的首
三間CSmall Gift店舖旁邊開設三間自營CSmall體驗店。我們預期於二零一八年年底前在位
於中國主要直轄市及城市的額外 29間新CSmall Gift店舖旁邊開設相同數目的自營 CSmall
體驗店。我們的目標直轄市及城市包括北京、上海、廣州、深圳、湖州、福州、大連、哈
爾濱、天津、青島、濟南、蘇州、南京、杭州、寧波、溫州、南昌、武漢、廈門、成都及
重慶。該等新自營CSmall體驗店的預計投資回報期約為21個月。有關投資回報期乃經計及
若干主要因素而估計得出，例如：(i)該等新CSmall體驗店的估計銷售收入；(ii)估計裝修
成本；(iii)估計租金成本或特許經營費（視情況而定）；(iv)估計勞工成本；及(v)其他雜項
開支及成本。
32. 我們的聯營CSmall體驗店
我們自二零一五年起亦與購物商場設立聯營CSmall體驗店，此種方式下購物商場在
CSmall體驗店的現場運營中參與較多，故與自營 CSmall體驗店的特許經營安排相比，此
種方式下購物商場可收取更高的特許經營費率。除我們會就相關聯營CSmall體驗店制定及
實施具體運營和營銷方案諮詢購物商場外，我們通常以與管理我們自營CSmall體驗店相
類似的方式管理聯營CSmall體驗店。聯營CSmall體驗店的員工為購物商場的員工。聯營
CSmall體驗店的珠寶產品所有權在其被出售予終端客戶之前仍屬於我們。截至二零一七年
十月三十一日，我們有四間聯營CSmall體驗店，分佈於中國四個城市。
我們的聯營CSmall體驗店與購物商場訂立的特許經營安排與自營CSmall體驗店所訂立
者相似，但聯營CSmall體驗店的期限通常較短，介乎六個月至一年，獲提供的特許經營費
率一般高於自營CSmall體驗店。我們相信更高的特許經營費率通常能激勵購物商場投入更
多的資源及精力於聯營CSmall體驗店的促銷及經營，而不僅是在傳統特許經營模式中扮演
的相對消極的角色。於二零一五年、二零一六年以及截至二零一七年十月三十一日止十個
月，我們向購物商場支付的特許經營費佔來自相關期間我們的聯營CSmall體驗店的銷售收
入不多於49.0%。
33. 我們的特許經營CSmall體驗店
於往績記錄期，我們的大多數CSmall體驗店採用特許經營模式運營。特許經營商向我
們購貨作自營，再轉售予終端客戶。我們於交付產品予該等特許經營商時確認產品的銷售
收入。我們的特許經營安排使我們提高了平台品牌曝光率並增加了銷售，而不會產生擴大
自營門店時需產生的巨大投資成本。獲益於我們的特許經營商對當地市場的瞭解，特許經
營安排使我們有效擴張在中國目標市場的地理覆蓋。
截至二零一七年十月三十一日，我們有104間特許經營CSmall體驗店，分佈於中國
17個省份及直轄市。於二零一四年、二零一五年及二零一六年以及截至二零一六年及二零
一七年十月三十一日止十個月，我們由特許經營商產生的收入分別為人民幣81.5百萬元、
人民幣292.5百萬元、人民幣239.3百萬元、人民幣210.6百萬元及人民幣415.4百萬元，分
別佔同期我們的總收入約28.0%、35.0%、9.7%、11.6%及13.2%。
我們的特許經營商主要為消費品零售商或自營業務擁有人。於往績記錄期，我們有四
家多品牌特許經營商，包括浙江福瑞宏、深圳新光藝、上海集天及浙江恒銀，於二零一七
年十月三十一日分別經營58間、十間、兩間及26間特許經營CSmall體驗店。
於往績記錄期，為淘汰部分表現不佳的特許經營店並逐步減少我們單一品牌的特許經
營店數量，於二零一五年、二零一六年以及截至二零一七年十月三十一日止十個月，我們
分別終止了與單一品牌特許經營商的關於四間、25間及四間單一品牌CSmall體驗店的特許
經營安排。為配合我們的多層次及多品牌的產品戰略，我們將繼續淘汰單一品牌的特許經
營店，或將之改為多品牌特許經營CSmall體驗店，且我們預計於二零一八年底前，我們所
有特許經營CSmall體驗店都將變成多品牌門店。我們的多品牌特許經營商於二零一五年、
二零一六年以及截至二零一七年十月三十一日止十個月分別經我們同意關閉十一間、18
間、21間表現未如理想的多品牌CSmall體驗店。根據特許經營協議，倘任何特許經營店關
閉，我們會與相關特許經營商協商以當時的現貨黃金和白銀價格，購回其以黃金或白銀製
成的未售珠寶產品，以作循環再用的原材料。於往績記錄期，我們並無於特許經營商關閉
店舖時向其購回任何黃金或白銀產品，而就董事所深知，特許經營商會在關閉其特許經營
店前促銷出清存貨。於最後實際可行日期，就本集團所深知，全部特許經營商均為本集團
的獨立第三方。
34. 我們的深圳珠寶展廳
於二零一四年八月，我們在一般認為是中國最大的領先珠寶貿易批發市場所在地深圳
水貝開設了自營深圳珠寶展廳，總建築面積達約 1,500平方米。我們的深圳珠寶展廳展示自
營品牌及若干第三方品牌的產品設計，並作為主要服務批發客戶的展覽和銷售互動平台。
該等批發客戶通常自其從我們的深圳珠寶展廳提貨時支付購買價款。
我們為各個自營品牌及若干第三方品牌設置了獨立的陳列室或陳列區。各陳列室或陳
列區通常駐有最少一名訓練有素且熟悉品牌及產品的工作人員，隨時為訪客擔任嚮導及回
答問題。我們定期檢查展示的產品，務求展出多元化的珠寶產品，包括我們的經典設計、
最新設計、暢銷產品以及我們的特別版或限量版產品。
深圳珠寶展廳將傳統中國文化揉合其現代化設計。我們在深圳珠寶展廳展示了多名曾
與我們合作設計產品的享負盛名的中國銀器藝術家所設計及創作的標誌性銀像及藝術品。
彼等的設計及建議有助於我們提升品牌知名度及產品的藝術價值，尤其是我們的白銀收藏
品。
我們的深圳珠寶展廳設有線上及線下客戶體驗專區，設有寬敞的接待處、設備齊全的
會議室、貴賓室以及結算及付款中心。我們在貴賓室利用先進的數碼設備（包括 3D顯示屏）
以互動方式向訪客展示我們的產品。我們亦在深圳珠寶展廳提供簡單易上手的DIY產品設
計功能，訪客輕動指尖即可自行設計獨特的訂製珠寶產品。於最後實際可行日期，我們有
一部放置於深圳珠寶展廳的3D打印機。我們亦計劃於二零一七年年底前添置額外兩部先進
的3D打印機以製作更為精緻的產品設計及原型樣板，從而提昇我們的訂製珠寶設計服務。
我們相信，此等互動功能及體驗有助於提高我們的品牌認可度。
35. 第三方線下零售點
我們於往績記錄期亦通過多個第三方線下零售點銷售珠寶產品，包括商業銀行。我們
一般與商業銀行訂立長期戰略合作協議，期限介乎三至十年。根據該等戰略協議，已訂約
商業銀行會將我們視作提供轉售予其客戶或員工的黃金及白銀產品的首選供應商。
舉例而言，我們於二零一五年八月與一間城市商業銀行訂立了為期三年的合作協議，
據此，該銀行同意向我們購買貴金屬產品，並在其於中國的網點設立銷售櫃台，以展示及
出售我們的貴金屬產品。我們會定期為該銀行各網點提供所有用於展示的產品及櫃台宣傳
材料。我們同意按先前協定的價格就通過該銀行各網點的銷售櫃台銷售的產品向該銀行支
付特許經營費，有關費用須每月結清。在產品售出及交付予終端客戶之前，我們向該銀行
提供用於展示及銷售的產品的所有權仍屬於我們，而該銀行須負責保管有關產品，並就保
管期間的任何產品失竊或損失向我們作出賠償。該銀行亦須於其貴賓室及零售櫃台展示有
關我們其他珠寶及貴金屬投資產品的宣傳冊，並於其網點配備的LED屏幕展示我們及我們
產品的相關資料。該銀行亦會提供必要的資源及人員以支持我們於其銷售櫃台舉辦的最少
每季兩次的推廣活動。
於二零一四年、二零一五年及二零一六年以及截至二零一六年及二零一七年十月
三十一日止十個月，來自第三方線下零售點的銷售收入分別為零、人民幣3.7百萬元、人民
幣6.7百萬元、人民幣4.9百萬元及人民幣5.9百萬元，分別佔我們相關期內總收入的零、
0.4%、0.3%、0.3%及0.2%。於二零一四年、二零一五年及二零一六年以及截至二零一七
年十月三十一日止十個月，我們向第三方線下零售點支付的特許經營費分別為零、人民幣
0.36百萬元、人民幣0.34百萬元及人民幣0.19百萬元。我們相信，與商業銀行的合作不但
可以使我們的收入來源更多元化，並將我們的客戶接觸面大幅擴展至更廣的個人及公司客
戶範圍。我們尋求繼續與商業銀行的合作，並重點向公司客戶及高淨值個人客戶推廣我們
的白銀投資產品及收藏品。
36. 我們的產品品牌
我們採用多層次多品牌的產品策略，使我們能迎合廣泛客戶不同且不斷轉變的需求及
偏好，從而加強我們的業務穩定能力。於二零一七年十月三十一日，我們銷售的珠寶產品
包括191個品牌，其中包括23個自營品牌及168個第三方品牌。於二零一四年、二零一五
年、二零一六年各年以及截至二零一七年十月三十一日止十個月，來自我們自營品牌珠寶
產品的收入佔我們總收入超過99%。
我們的自營品牌涵蓋多款珠寶產品，以迎合不同年齡及消費偏好的客戶群。為滿足年
輕一代對可負擔珠寶產品不斷增長的需求，我們就若干珠寶產品奉行輕奢和快時尚產品理
念，並於CSMall平台定期推出多款輕奢珠寶產品，該等產品款式多元化且設計時尚。於
往績記錄期，我們分別於二零一四年、二零一五年、二零一六年以及截至二零一七年十月
三十一日止十個月為自營品牌珠寶產品推出203項、239項、257項及719項產品設計，其
中141項、一項、四項及169項產品設計來自外部設計師。
37. 我們自營品牌的珠寶產品由我們產品開發團隊的內部設計師設計，少量由與我們合作
的藝術及設計機構及院校介紹的外部設計師設計。於二零一七年十月三十一日，我們的產
品開發團隊有14名成員，該等成員具備平均超過三年的珠寶設計經驗。
我們採用向外部設計師購買產品設計及採購設計師品牌的珠寶產品成品相結合的方
法。於往績記錄期，我們與不同藝術及設計機構及院校合作。於往績記錄期，我們已採
用六名外部設計師提供的合共243份產品設計。有關我們與外部設計師的協議的進一步資
料，請參閱「－知識產權」一節。
我們的外部設計師主要為中國備受尊崇的藝術家，我們主要就我們的白銀收藏品（如白
銀雕塑及其他銀器）與彼等合作。在我們的合作下，藝術家授權我們製作及出售彼等具代
表性的白銀收藏品的複製品。我們相信，該等收藏品深受我們的高淨值個人客戶歡迎，彼
等非常喜愛具精湛工藝及美學價值的珠寶產品。我們一般與該等藝術家訂立為期一年的協
議。根據有關協議，該等藝術家仍然保留該等白銀收藏品的知識產權，而我們會按協定分
成比例與藝術家攤分銷售該等產品的收入。協議可由雙方協定終止。
為多元化發展我們的產品設計並擴大我們的客戶群，我們與相關版權或商標擁有人訂
立協議，向其支付版權費以獲授權就我們不時於中國內地銷售的珠寶產品使用其關於（其中
包括）名人、卡通人物及紀念活動的設計或圖像的相關版權或商標。例如，於二零一六年
十月，我們獲授權生產並通過我們在中國的自營線上銷售渠道銷售廣受歡迎的迪士尼人物
米奇老鼠、米妮老鼠、小熊維尼及迪士尼公主的特製白銀首飾及銀器。此外，我們亦可與
圖像設計公司合作，取得近期流行卡通人物的授權，或為我們的產品合作設計新人物或形
象。例如，於二零一六年三月，我們獲授權銷售風靡的線上遊戲卡通人物姜小虎的珠寶產
品。我們一般按有關品牌或圖像授權方的標準協議範本與彼等訂立一般為期一年的授權協
議。根據有關協議，我們一般按照涉及相關品牌及圖像的產品銷售額的特定百分比向授權
方支付版權費。
38. 我們的產品開發過程一般包括五個關鍵階段，即研發、產品設計、產品建模、原型審
批以及產品生產和發佈。產品開發的第一階段是初步產品研發。我們的產品中心與研發中
心緊密合作，收集市場情報，提出產品定位建議供內部審批。於二零一四年、二零一五
年、二零一六年以及截至二零一七年十月三十一日止十個月，我們的產品開發開支分別為
人民幣2.2百萬元、人民幣8.7百萬元、人民幣17.9百萬元及人民幣14.3百萬元。新產品建
議獲得批准後的下一階段是產品設計，主要涉及繪製珠寶產品草圖。草圖獲批准後，設計
進入建模階段。我們可與經挑選的OEM承包商或於內部設施完成建模。設計原型經我們的
產品中心及研發中心集體批准後，設計過程方告完成。我們的產品中心及銷售渠道經考慮
預期市場需求及我們的營銷策略後釐定生產規模。我們的商品中心負責審查產品質素以及
安排物流及倉儲以準備產品發佈，而我們的財務部負責結算有關設計、建模及生產的成本。
39. 我們通過與 OEM承包商的安排進行生產
於往績記錄期，我們將若干自營品牌珠寶產品的生產外包予OEM承包商。於二零一四
年、二零一五年、二零一六年以及截至二零一七年十月三十一日止十個月，我們就OEM承
包商所進行鑄造工序產生OEM費用分別約人民幣47.1百萬元、人民幣89.2百萬元、人民
幣109.7百萬元及人民幣39.4百萬元，分別佔我們同期總收入約16.2%、10.7%、4.4%及
1.2%。利用OEM承包商進行生產讓我們可將資源集中於產品開發、品牌推廣和管理，以及
銷售和分銷等業務關鍵環節。此策略亦讓我們免除龐大且與運作生產設施相關的直接風險
及費用，同時讓我們可應對不斷轉變的市場趨勢及時調整產品供應，以保持極具競爭力的
成本結構。
製造我們產品的OEM承包商一般專門生產珠寶產品，並具備提供外包服務的豐富經
驗。我們從多間候選承包商中仔細挑選了OEM承包商，並與主要的OEM承包商建立穩固
關係。我們要求OEM承包商向我們提供相關的許可證及證書。此外，我們將於採購每批產
品前進行實地考察及評估。我們根據基礎設施及產能、市場聲譽、財務狀況、生產成本、
運營往績以及滿足我們特定品質及數量要求的能力評估潛在的新OEM承包商。
我們就設計及製造對OEM承包商施加嚴格的產品品質及保密要求。根據相關法律，我
們須就OEM承包商的義務對客戶承擔責任。因此，我們在下達訂單前，會對OEM承包商
的工作進行考察，確保其遵守相關法律及法規。有關進一步資料，請參閱「－質量控制」一
節。於往績記錄期，我們未曾因製造我們產品的OEM承包商的重大不合規事宜、作為合約
對方違約或業務受阻而發生任何業務中斷。據董事所深知，於往績記錄期及直至最後實際
可行日期並無發生有關OEM承包商違反保密原則事件。
於二零一四年、二零一五年及二零一六年十二月三十一日以及二零一七年十月三十一
日，我們分別有四名OEM承包商，彼等均為獨立第三方。我們與OEM承包商的平均合作
年期為兩年。我們相信，我們與OEM承包商維持良好的合作關係。據我們了解，因市場上
提供品質與價格相近的珠寶產品的 OEM承包商多不勝數，我們並不依賴任何單一 OEM承
包商。根據Frost & Sullivan報告，於二零一七年十月三十一日，中國有超過2,000名珠寶
產品OEM承包商。
40. 我們的計劃內部生產
江西當地生產成本相對較低，加上位置鄰近我們的銀錠供應商中國白銀集團，使我們
能夠處理OEM承包商未能全部處理的訂單，我們為善用上述優勢，計劃在江西吉銀建立生
產設施。江西吉銀於江西省吉安市佔用總建築面積1,373.8平方米，其中877.8平方米預期
用作生產。截至二零一七年十月三十一日止十個月，我們已就購買生產設備及興建設施產
生資本開支約人民幣2.7百萬元。預期江西吉銀可實現年產能約為53百萬克的銀條及其他
有限類別的白銀珠寶產品（如銀鐲），佔我們於二零一六年售出的白銀產品總銷量（按克計
算）約一半。截至最後實際可行日期，江西吉銀尚未開展任何生產業務，且預期於二零一八
年三月投產。我們現正為江西吉銀的生產設施採購設備及機器。為確保我們有足夠能力管
理珠寶生產業務，我們正在聘請具備相關行業經驗的人員及員工。我們預計繼續將黃金產
品、大部分白銀產品以及若干寶石及其他珠寶產品的生產外包予OEM承包商。
我們設立內部生產設施及其營運將產生額外的資本開支、勞工及生產成本以及折舊開
支。然而，我們相信長遠而言設立內部生產設施的好處遠超於聘用OEM承包商作生產。尤
其是，內部生產設施的生產成本較承包商為低，原因為固定成本（如生產設備成本）可由所
生產產品分擔。假設白銀產品年度產量為53百萬克，我們預期每年內部生產的勞工及生產
成本、折舊開支及其他雜項成本合共約為人民幣17.7百萬元，僅佔同等份量的白銀產品的
估計OEM開支約人民幣21.7百萬元的約82%。此外，由於我們可控制我們的內部生產程
序，我們可管理及監控生產過程。因此，我們可以(i)將產品設計保密，並避免產品在生產
過程中被抄襲；(ii)長遠而言達到更高的生產效率，並確保根據我們不斷變化的業務需要按
時製造及交付產品；(iii)密切監控產品品質；及(iv)不時調整生產計劃以迎合產品設計。
我們估計內部生產設施達到收支平衡的時期及投資收回期分別為開始營運後兩個月及
15個月。我們在估計上述收支平衡期及投資收回期時已計及若干主要因素，例如(i)有關設
施的設計生產能力；(ii)內部生產的預期需求；(iii)採購生產設備的估計成本；(iv)內部生
產設施所在的物業估計租金成本；(v)根據類似生產業務的薪酬水平估計的勞工成本；(vi)
根據生產設備的價值及其估計使用年限估計的折舊開支；及(vii)其他估計開支及成本。
41. 銷售成本趨勢
下表載列我們於往績記錄期按產品類別劃分的銷售成本（根據過往成本計算）分析：
截至十二月三十一日止年度 截至十月三十一日止十個月
二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
金額
佔總成本
% 金額
佔總成本
% 金額
佔總成本
% 金額
佔總成本
% 金額
佔總成本
%
（人民幣千元，百分比除外）
（未經審核）
黃金產品 ............... 58,181 26.5% 408,989 55.6% 1,906,765 82.3% 1,364,463 80.3% 2,504,464 84.3%
白銀產品 ............... 155,693 71.0% 312,924 42.5% 393,018 17.0% 321,791 18.9% 316,454 10.7%
寶石及其他
珠寶產品............ 5,532 2.5% 13,954 1.9% 15,993 0.7% 12,692 0.8% 148,247 5.0%
總計 ..................... 219,408 100% 735,866 100% 2,315,776 100% 1,698,945 100% 2,969,164 100%
42. 下表載列我們上市分部於往績記錄期按產品類別劃分的銷售成本（根據銀錠現行市價計
算）分析：
截至十二月三十一日止年度 截至十月三十一日止十個月
二零一四年 二零一五年 二零一六年 二零一六年 二零一七年
金額
佔總成本
% 金額
佔總成本
% 金額
佔總成本
% 金額
佔總成本
% 金額
佔總成本
%
（人民幣千元，百分比除外）
（未經審核）
黃金產品 .................... 58,181 23.1% 408,989 54.6% 1,906,765 82.2% 1,364,463 80.2% 2,504,464 84.3%
白銀產品 .................... 188,450 74.7% 326,381 43.5% 395,956 17.1% 324,728 19.1% 316,454 10.7%
寶石及其他珠寶產品 .. 5,532 2.2% 13,954 1.9% 15,993 0.7% 12,692 0.7% 148,247 5.0%
總計 .......................... 252,164 100.0% 749,323 100.0% 2,318,714 100.0% 1,701,883 100% 2,969,164 100%
43. 重叠的客戶兼供應商
於二零一五年及二零一六年，我們其中一名前十大客戶亦為同期的前十大供應商之
一。重叠的客戶兼供應商為上海天寶龍鳳金銀珠寶銷售有限公司。有關詳情請參閱「－客
戶－前五大客戶」及「－供應商及採購－前五大供應商」兩節。鑑於此重叠的客戶兼供應商乃
從事珠寶產品銷售，我們在其提供具競爭力售價的情況下向其採購若干珠寶產品，而我們
亦以批發基準向其出售我們的白銀產品（主要為銀條）。我們相信，有關安排符合我們的商
業利益。於二零一四年，我們亦向此供應商採購總額約人民幣8.4百萬元的金條，惟我們未
有於該年度向其銷售任何珠寶產品。
下表載列於二零一五年及二零一六年來自該名重叠的客戶兼供應商的總銷售收入及採
購額。
截至十二月三十一日止年度
二零一四年 二零一五年 二零一六年
（人民幣千元，百分比除外）
向重叠的客戶兼供應商銷售
銷售收入 ............................................................. — 85,940 57,140
佔我們總銷售收入的百分比 ................................ — 10.3% 2.3%
毛利 .................................................................... — 12,891 10,154
來自重叠的客戶兼供應商的採購
採購額 ................................................................. 8,400 61,130 44,780
佔我們採購總額的百分比（按現行市價計算） ....... 1.5% 5.2% 1.6%
董事確認，我們向及來自該重叠的客戶兼供應商的銷售及採購，乃(i)經謹慎考慮並已
計及於相關時間的現行買賣價作出；(ii)根據一般商業條款於日常業務過程中按公平交易基
準進行；及(iii)按不遜於非客戶兼供應商的其他獨立第三方所提供的價格作出。據董事所
深知，於往績記錄期及截至最後實際可行日期，我們的其他主要客戶及主要供應商並無任
何其他重叠。
44. ............................ 11
銷售及市場推廣 ............................................................................................... 161
產品開發（包括研發團隊） ................................................................................. 46
倉庫及物流 ...................................................................................................... 75
信息技術 .......................................................................................................... 32
財務 ................................................................................................................. 27
人力資源及行政 ............................................................................................... 35
總計 ................................................................................................................. 387
17 :
GS(14)@2018-03-05 23:52:4845. 府磊:2330、1573、1093
46. 李介一:766
47. 黃一心:8421
18 :
GS(14)@2018-03-05 23:53:0248. 控股股東與本集團的業務區分
控股股東及本集團的業務
截至最後實際可行日期，控股股東連同其附屬公司（包括本公司及其附屬公司）經營三
個主要業務：
1. 製造業務：控股股東從事工業及貿易用的高級銀錠製造（「製造業務」），為中國領
先的白銀製造商之一。
2. 白銀交易業務：控股股東於二零一六年二月完成收購上海華通，自此透過該交易
平台提供現貨供應、買賣及物流服務（「白銀交易業務」），從而產生收入。
3. 本集團：我們藉珠寶新零售模式，在中國從事黃金、白銀及珠寶產品設計及銷
售。有關我們業務的詳情，請參閱本招股章程「業務」一節。
緊隨上市後，控股股東將繼續經營保留業務，即製造業務及白銀交易業務。
業務區分
於上市及分拆上市後，控股股東將繼續經營保留業務。保留業務與我們的業務之間於
業務性質、收入來源、所提供產品或服務、目標客戶及供應商性質方面均有明確劃分，如
下表所示：
保留業務
製造業務 白銀交易業務 我們的業務
業務性質 金屬條生產 經營金屬交易平台 黃金、白銀及珠寶產品零
售及批發
收入來源 銀錠及其他有色金屬銷
售
佣金及會員費等交易相
關服務收益
黃金、白銀及珠寶產品銷
售
所提供產品或服務 作工業用途的銀錠及其
他有色金屬
白銀貿易的現貨供應、
買賣及物流服務
黃金、白銀及珠寶產品
目標客戶 以金屬錠作為原材料的
工業用戶
以白銀作為原材料的工
業用戶，及以白銀作為
商品進行買賣的交易商
以黃金、白銀及珠寶產品
作為終端產品的零售及批
發客戶
供應商性質 白銀精煉廠、礦場及貿
易公司；化學品生產商
及貿易公司
白銀生產商及白銀需求
企業；倉庫及物流服務
供應商
中國白銀集團及其他白銀
生 產 商；OEM承 包 商；
物流服務供應商
49. 於往績記錄期內，自我們的控股股東（本集團除外）採購的金額（按現行市價計算）佔
我們總採購額的百分比由（按現行市價計算）二零一四年的36.9%持續降至二零一五年的
24.6%，於二零一六年進一步降至11.4%，並於截至二零一七年十月三十一日止十個月進一
步降至8.9%。
於往績記錄期內，本集團與我們的控股股東的製造業務及白銀交易業務的供應商及客
戶有若干重叠，有關詳情載列如下。
年份 實體
與製造業務╱白銀交易
業務重叠的詳情
與本集團
交易產品
與製造業務╱
白銀交易業務
交易產品
二零一四年 公司A 與白銀交易業務的供應商
重叠及與製造業務的客戶重叠
銀條 銀錠
公司B 與製造業務的客戶重叠 銀條及銀元寶 銀錠
公司C 與製造業務的供應商重叠 黃金 礦粉
二零一五年 公司B 與製造業務的客戶重叠 銀條及銀元寶 銀錠
公司C 與製造業務的供應商重叠 黃金 礦粉
公司D 與白銀交易業務的客戶重叠 銀條、銀元寶
及珠寶產品
銀錠
二零一六年 公司E 與白銀交易業務及製造業務
的客戶重叠
銀條及銀元寶 銀錠
公司F 與製造業務的客戶重叠 銀條及銀元寶 銀錠
於往績記錄期內，本集團及我們的控股股東並無與重叠客戶及供應商訂立聯合框架協
議或任何其他聯合購買或聯合採購協議。來自或向有關重叠客戶及供應商作出的各份訂單
均由本集團與控股股東的製造業務及╱或白銀交易業務獨立收取或發出。
19 :
GS(14)@2018-03-05 23:53:1650. 德勤
51. 2016年盈利增48%，至4,700萬，2017年首10月增9成，至8,300萬，1億現金
20 :
GS(14)@2018-03-14 12:19:30PRICE
21 :
GS(14)@2018-09-03 22:46:59買垃圾地
22 :
GS(14)@2018-09-03 22:47:47買垃圾地
23 :
GS(14)@2019-01-01 20:00:14金貓銀貓集團有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）宣佈，李介一先生（「李先生」）
已辭任本公司財務總監，自2019年1月1日起生效。李先生將留任本公司聯席公司
秘書以及根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第3.05條及香港法例第622
章《公司條例》第16部之授權代表，直至另行通知為止。
李先生已確認，彼與董事會之間並無意見分歧，亦無有關其辭任之事宜需本公司股
東垂注。
董事會正物色合適人選以代替李先生出任本公司財務總監，並將於適當時候另行作
出公告。
董事會藉此機會向李先生就彼於任期內對本公司作出的貢獻給予高度評價並致以萬
分感謝。
24 :
GS(14)@2019-05-07 09:03:51金大福創辦人入股及員工激勵