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股市「避雷」:公司越簡單越好 張化橋

http://www.ltkdj.com/News/szcc/2012/929/1292923016GACE993I87CAJBI53H3K.html
對於全球股市來講,過去10年是一個「丟失了的十年」。這種狀況還將持續多久?誰也不知道。目前股民的麻木可以持續10年甚至20年。當然,它也可以隨著某個突發事件而逆轉。我知道,試圖做這樣的預測是愚蠢的,因為一切皆有可能。上個世紀30年代和70年代,美英股市都出現過股市平均4~5倍市盈率的時候,那種情況也可以在中國出現。

  股市處處藏「地雷」

  在發達國家,股民們的失望導致他們大大地減少了股票投資,轉向了債券。10年前,英美兩國的養老基金大約有70%的資產配置在股市,今天英國的比例降到了40%,美國降到了52%。最近,我跟一位澳大利亞的資深基金經理Peter Macksey聊天,他說,「我做基金管理的時間越長,越覺得對於宏觀經濟、匯率以及消費者行為,我知道得太少了。對於上市公司,我知道得也非常有限。不要誇口說你對某個公司或者行業有多麼懂。說這話只是證明一個人的淺薄」。在場的一位PE投資者(深圳云宏資本的黃小傑)表示完全贊同。2010年,云宏資本在做完盡職調查之後,投資8000萬元佔了某科技公司(實際上是製造業)15%的股份。黃小傑也被派到該公司擔任副總兼CFO。直到半年多以後,他才發現這家公司存在逃稅和做假賬的問題。雖然問題不至於把公司打垮,但是黃小傑很失望。他微笑著問我們,「你們二級市場的投資者滿懷信心地買這個股票那個股票,哪裡來的信心?事實上,很多公司的董事長和總裁都不知道公司的問題所在,雖然有時候他們是主謀」。

  Peter Macksey的投資選擇很簡單。他承認對90%以上的上市公司完全不瞭解,只是在極少數公司裡戰戰兢兢地尋找投資機會。行業必須簡單,業務必須很清楚,負債很低,現金流強勁,分紅也不錯。他不會買Facebook甚至Google或者Apple。在整個亞洲公司裡,他只買了三隻股票:香港領匯房地產信託、怡和控股、華潤燃氣。

  他說,這3家公司在他的眼裡都是屬於能夠平均每年增值20%~30%的股票,這已經非常傑出了。投資者總是貪心,希望自己買的股票每年翻一番或者翻幾番,結果當然是頻繁進出,或者選擇概念股和高風險的股票,那是害自己的。

  Peter Macksey特別強調不犯錯誤,至少不犯大錯誤。他說,只有這樣才能賺錢。如果踩一個地雷,你就需要在其他股票上額外賺取很多錢才能彌補這個損失,如果你想跑贏其他基金,簡直就不可能了!

  簡單即好

  那天,在場的一位股票分析員推薦雅居樂地產和味千拉麵,但是Peter說這兩家公司對他來講太複雜了。「你看過雅居樂的幾十個項目嗎?你對他們的土地合同都有十足把握嗎?成本、售價和稅收很容易計算嗎?同城市的其他樓盤你瞭解嗎?需求可以預測嗎?」說起味千拉麵,他說餐飲業的競爭太激烈了,「你對他們的成本控制有把握嗎?每個人都有自己的能力圈。Do not chase other people's dreams(不要追逐別人的夢想),這兩個公司也許是你的夢想,但是我對它們沒有夢想。」

  談起行業週期的變化,競爭格局的變化,新技術的出現,或者消費者口味的變化,董事長和總裁們不見得比外人更明白。他們離得太近,太自信,太不願意聽負面的話。這也就是為什麼很多公司往往在股價頂峰迴購自己的股票,或者在對方股價達到頂峰時收購對方。這些高管們也是常人,不具備優越的判斷力。

  我跟香港另外一個基金經理聊天,他說,在反覆踩地雷之後,他得出了一個悲觀的結論:股票都不可信,公司都不可信。他看待企業,特別是複雜的企業,比如像上海實業(0363.HK),華潤創業(0291.HK)和記黃埔(0013.HK)這樣的綜合性企業的辦法是只看現金分紅。太看重現金分紅率當然也有缺陷,但是,他說這樣比較安全。

  澳大利亞的First State Fund Management在香港的基金經理叫劉國傑(Martin Lau),這10年來他的基金表現很不錯。但是,如果你看看他的持股,你就會發現,他非常保守。他的幾隻重倉股包括長江實業(0001.HK)、和記黃浦(0013.HK)、領匯房地產基金(0823.HK)、港華燃氣(1083.HK)、友邦保險(1299.HK)和招商銀行(600036)(3968.HK)。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=38156

爆款遇冷、合夥人分手、現金流斷裂……這是一份真誠的創業避雷指南

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0802/164423.shtml

爆款遇冷、合夥人分手、現金流斷裂……這是一份真誠的創業避雷指南
紅杉匯紅杉匯

爆款遇冷、合夥人分手、現金流斷裂……這是一份真誠的創業避雷指南

這是一份真誠的創業避雷指南。

來源 | 紅杉匯(ID:Sequoiacap)

文 |  洪杉

[ 編者按 ] 我們經常可以聽到初次創業者的糟糕經歷。

你和朋友共同創建了一家公司,私下決定五五分成,但有 1 人在 12 個月後離開,其他人繼續留下來艱苦奮鬥,獲利豐厚,那個離開了的人是否仍會得到 50% 的利潤?缺少正式協議的情況下,或許就會出現好友撕破臉的慘劇。

還有的公司明明已經走上正軌,正在蒸蒸日上之際,卻忽然遭遇現金流短缺。產品等著更新叠代,員工等著發工資,創始人成了熱鍋上的螞蟻。

全民爆款是很多創始人的追求,卻在現實中頻遭打臉。大眾根本不懂你的想法?對你的產品太過吹毛求疵?

其實,在創業的路上會碰到很多“怪物”,創業之路就像是一場升級打怪。如果你提前知道這些“怪物”是什麽,你躲開它們的機率就會增加。

每期監測和精編中文視野之外的全球高價值情報,為你提供先人一步洞察機會的新鮮資訊,為你提供升級思維方式的深度內容,是為 [ 紅杉匯內參 ]

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 內參

爆款遇冷、合夥人分手、現金流斷裂

這是一份真誠的創業避雷指南

成立一家成功的創業公司不容易。

許多事業有成的創業者,在最終創立出一家規模不斷擴大且成功盈利的企業前,都先有過數次失敗的創業經歷。

一定程度上是因為,初次創業者往往會犯下某些損害其公司的重大錯誤。

90% 的創業公司都以失敗告終,所以,要想成功創業,創業者們要對初次創業時大家會常踩的“雷區”有所了解。躲開地雷,才能增加成功創業的機會。

“饑荒心態”

過去人們往往認為,如果創業者能想出“改變遊戲規則”的點子,那成為百萬富翁不過就是時間和具體細節的問題。

這一觀點令諸多創業者對自己的想法守口如瓶。他們擔心,如果向其他人透露一丁點兒想法或計劃,那些人勢必會把他們的主意偷走。這就是“饑荒心態”的一個例子——甲要成功就得犧牲乙丙丁的利益(也就是認為這世界就是一場“零和博弈”)。

但是,這恰恰是新公司創業者不應該采取的做法。

創業初期,你需要反饋,很多很多的反饋。與他人分享想法,才有機會讓有能力、有經驗的人給你指引方向,提供重要的建議,幫你和其他願意相助的人牽線搭橋,或為你尋找客戶。創業者的文化應該是分享,而不是基於“饑荒心態”的文化。

而且,在你證明你的想法具有潛力前,沒有人會對它們感興趣。事實上,包括 Facebook、Instagram、PayPal、Shopify、Twitter 和 Youtube 在內,許多成功的創業公司都是脫離了他們原初的想法,經過轉變之後,才形成他們現在視若根基的高收益產品或服務。

更重要的是,若想把一個潛在的偉大想法變成大獲成功的企業,想法本身遠沒有高效的執行來得重要。

低估或錯估“現金流”的重要性

互聯網數據中心 CB Insights 一項研究顯示,三分之一的創業公司因現金短缺而亡。 “現金流”是一個常常令不少創業新手有些困惑的重要概念。

投資百科 Investopedia 分別給出“正向現金流”和“負向現金流”的定義:

“現金流是一家公司現金和現金等價物流入和流出的凈數量。正向現金流說明公司的流動資產在增加,使其有能力償還債務、重新投資業務、給股東返本帶利、支付各種費用,並能緩沖未來的金融挑戰所帶來的影響。負向現金流則說明一家公司的流動資產在減少。”

創業新手往往沒有正確理解現金流的動態變化,不懂如何合理地管理現金流。

創業者首先要意識到,從創立第一天開始,公司就在“燒錢”,每一分每一秒的經營都要花錢。也就是說,公司業績“蒸蒸日上”的同時現金流卻為負向,這是完全有可能的。

因此,一個審慎節約的創業者都應該定期地進行現金流預測,判斷公司的“財務健康”狀況。始終做到對現金流量胸中有數,而不是沒頭沒腦地亂花錢,這樣你會更有機會成功。

打造適合全民的產品

創業者試圖打造整個世界都為之心動的產品,為了吸引更多顧客,他們可能會不斷地改變產品概念,添加新特性作為補充。

這種方法大錯特錯。要知道,Facebook 最開始也未針對某種大眾市場,相反地,只想贏得常青藤名校的學生的青睞——而這是一個很小眾的市場。

蘋果的 iPhone 針對的是技術怪咖和趕時髦的群體;特斯拉招攬有錢的技術狂熱者成為其客戶;而 Pinterest 的早期用戶少到公司甚至能與絕大多數的用戶面對面交流。

主流市場往往是創業公司的墳墓,對科技領域的創業公司尤其是如此。

主流客戶一般不相信技術:他們尋求安全感、可靠性以及品牌地位。而創業公司往往小問題多多、知名度不高且未經受檢驗。

作為創業公司的創立者,你必須集中精力於早期市場——而不是主流市場。

你的目標應該是:

▨ 修複軟件中的漏洞;

▨ 回應初始用戶的關切(並贏得他們的心!);

▨ 以及穩步建立品牌知名度,然後努力瞄準從購物中心走出來的 5 口之家或者在去上瑜伽課途中的中年女性。

缺乏專註度,註意力分散

失敗的創業公司通常有著一個非常核心的共同之處:創始人最終都沒能保持專註。

美國著名創業孵化器 Y Combinator 的聯合創始人保羅·格雷漢姆(Paul Graham)堅持認為,像創業公司缺錢最終破產這樣的問題,“其根本原因通常都在於缺乏專註度”。他指出,“專註是創業公司的第一要務”。

作為初次創業者,你必須保持專註,將時間和精力花在最重要的事情上,即研究市場,了解用戶,設計最簡可行產品,保持增長,擴大規模。

更實事求是地說,你可以參考史蒂夫・喬布斯(Steve Jobs)在蘋果公司的做法。喬布斯重返蘋果時,該公司當時在賣很多不同的產品:各種打印機、掌上電腦和遊戲機等,但是喬布斯將所有這些通通砍掉,只專註於一款筆記本電腦和一款個人電腦。

 分不清失敗、

快速失敗與放棄的區別

埃里克・萊斯(Eric Ries) “精益創業方法論”的橫空出世標誌著一輪新的失敗哲學開始席卷矽谷,並最終傳遍西方世界。

至少在最近幾年,“快速失敗、常常失敗” (FFFO)已成為創業圈最流行的信條。

不足為奇的是,許多初次創業者都懼怕失敗。其實,你很快就會犯錯——而且幾乎可以肯定你必定會犯錯——那麽作為創業者你就需要盡快碰到這些錯誤,並以此為鑒,回到正確的軌道上。這才是 FFFO 的個中真諦。

說到底,不要害怕嘗試,嘗試不同的戰略,幫助企業發展、營銷和發布活動是最重要的。失敗時,分析原因,采取相應措施,推動你的創業公司往更高效明智的方向發展。

選錯聯合創始人

沒有簽署股東協議

聯合創始人之間的分歧通常是創業公司失敗的原因之一或者直接原因。許多初次創業者不重視起草和簽署聯合創始人協議有很多原因——包括很多創業公司通常就是由幾個朋友或是同事一起創建,他們都十分激動或渴望創造與執行一些不一般的事情。

保羅・格拉漢姆(Paul Graham)相當明確地表示,良好的聯合創始人關系將支持創業公司取得成功:“創始人之於創業公司,就像地段之於房產一樣重要。一間房子,你怎麽改都行,就是不能改變它所在的地段。在創業公司中,你可以輕易改變想法,但你很難更換你的聯合創始人。創業公司的成功幾乎總是與其創始人的良好運作息息相關。”

聯合創始人協議是一份“企業所有者(股東)之間的合同,明確規定了共同義務、特權、保護和權利,通常構成企業的章程或規章制度。”

作為初次創業者,花時間去合理起草並簽署聯合創始人或股東協議十分重要。

這樣做之所以必要,至少存在以下兩個關鍵原因:

▨ 它幫助你和合夥人建立清晰公平的指南,比如清楚知道每個人的職責和企業的每一個人能得到多少股份;

▨ 它建立了一個框架,遭遇不幸事件時,即聯合創始人關系變僵和(或)你們建立的創業公司最終倒閉的時候,企業可以采取可強制執行的官方行動。

 情報

#下圍棋、打德撲只是業余愛好#

AI助力創造性思維

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IBM Watson 公司副總裁兼首席執行官 Rob High 說,AI 並非用來重塑人類思想,它應當用來與人類進行交互,並由此改善人類的創作過程:

▨ 提供個性化的全方位視角。目前,許多數據並不精確,它無法體現出人的因素,如生活方式、態度和情緒等。新的接口和通信的增長,如一對一消息、微信等交互式渠道,導致“智能數據”興起。這將幫助企業全方位地了解人才。

▨ 加速創意進程。企業應當考慮用AI處理繁瑣、高數據量的工作瑣事。電腦使我們有更多的時間思考,專註於更具創造力的任務,這些任務可以產生真正的改變。

▨ 打破全球溝通限制。如果沒有語言障礙和翻譯錯誤阻礙傳播速度,AI 或許就能用於加強國際商務間的聯系,讓人們更廣泛地分享創意。

#連家庭時間都包括在內#

這位創始人為何將自己的日程設置為對員工公開

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網貸平臺 Funding Circle 美國分公司聯合創始人薩姆・霍奇斯的多數行程都被員工所熟知,無論是客戶會議、醫生預約還是家庭時間。他為什麽這樣做?

▨ 領導力法則。“我認為領導力就是關於如何塑造員工的感受。他們是歡欣鼓舞地來工作嗎?他們對日複一日的工作依然感到興奮不已嗎?他們能直接把自身工作與公司需求聯系起來嗎?”

▨ 熱衷頒獎。“我們有兩個獎項‘使命感與價值觀獎’,每周我們強調一種價值觀,輪流表彰五種價值理念。我們還有一個‘小精靈獎’,獎品是一個紅色小精靈,意在表彰職責之外另有成就的員工。”

▨ 強調儀式感。“每位新員工入職時將會有一位夥伴,在全公司面前向大家引薦。然後,再由新員工向大家介紹一個關於自己的奇特或者好玩的故事。”

▨ 開放式辦公。“沒有私人辦公室,我的座位也在大辦公區里。我願意身處工作之中,卻並不在意辦公位置。”

▨ 集體午餐。“每周會為整個辦公室集體訂餐一次,我會盡可能嘗試與團隊一起在廚房吃飯或者去屋頂吃飯。此外,每個月還會請新人吃飯。”

#“你的工作就是毀掉自己的業務”#

傑夫•貝佐斯的 9 條金句

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來自《一網打盡》一書:

▨ “從長計議,我們就能完成本來不可能完成的事情。時間決定問題的高度。”

▨ “我的更便宜。”

▨ “零售商有兩種:一類是為收取更多費用而努力,另一類是為降低價格而努力的,我們會成為後者。”

▨ “你的工作就是毀掉自己的業務。”貝佐斯給主管亞馬遜紙質書發行的斯提夫・凱塞爾下了這樣的命令。“毀掉自己”促成數百萬的圖書數字化,也促使Kindle的出現。

▨ “好意的守門人也會阻礙創新的步伐……即使是不太可能的想法也可以試試……許多不可能的想法確實起作用,而社會是多樣性的受益者。”

▨ “為了成為一家二千億美元的公司,我們必須學會如何銷售衣服和食物。”

▨ “等你一周後知道你在做什麽了再回來……大家做得都不錯。”貝佐斯給自己聘請了一位領導力培訓教練,並學會指責員工後稱贊他們。

▨ “人們對於網絡將產生何種沖擊依然一無所知,在這樣的意義下,今天依然是第一天。”

▨ “讓我們與眾不同的是:我們是真正的以客戶中心,我們是真正以長期為導向,我們真心喜歡發明。大多數公司則不然。”

創業“饑荒心態”現金流AI
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