香港上市的股票中，德昌電機和偉易達（303）是少數出類拔萃的出口型工業股。現時股價不足以反映它們真正的價值，其他如葉氏化工、濰柴動力，同樣是投資者夢寐以求的優質股。
優質股逆市見真章
德
昌電機市值一百七十億元，包括十五億元淨現金，換言之，企業價值有一百五十五億元。就算去年經營環境困難，公司業績依然亮麗，營業額高達一百六十億元，每
股派息一毫子；各項分析數字同樣「標青」——十倍市盈率，一倍市銷率，一成半股本回報率，及一成經營溢利。德昌電機用行動證明，其有能力控制成本之餘，亦
會投資新科技及新產品，為股本增值。逆市能交出這樣的成績，在一眾中、港企業之中實屬難得。
至於偉易達，市值二百億元，扣除二十五億元現金，企業價值等於一百七十五億元，權益股本十八億元。跟維他奶一樣，偉易達把全部盈利用作派息，每股高達六
元，息率七釐半，慷慨程度絕無僅有！偉易達的數據媲美德昌電機，市盈率十一倍，市銷率一點二五倍，經營溢利一成二，股本回報率（不包括現金）達到驚人的八
成五。低資本開支及出色的成本控制意味着，經過一輪慷慨派息，公司還有現金進賬。唯一令我失望的是，自己「銀彈」不足，沒有買入偉易達；若然不是，過去一
年半，十一元派息「袋袋平安」！
兩間公司對股東同樣友好。最近，德昌電機就接連回購公司股份，我肯定偉易達早晚會跟隨，只要其股價再回落多一些。當一間公司的現金多過日常所需，而股價又
低於其內在價值，回購是個不錯的方法來增加股東價值。澳博（880）持有二百三十億元現金，佔市值三分之一，絕對有能力大手回購股份。其他公司，包括鷹君
（41）、信德（242）、太古等，亦可效法。現在是適當時機讓他們把成果回饋股東，不要像很多愚蠢的企業，等到公司股價彈升，才選擇回購。
靜待中國「出招」
做
分析時，我發現了一件趣事︰打從三月三十一日起，原材料成本開始掉頭回落。商品價格急挫，對中國以至全球都是佳音。金屬及石油的需求慢慢減少，一來由於經
濟增長放緩，二來因為增長動力由製造業移向個人消費及服務業。
經濟下行風險與日俱增，但中國不是處於「捱打」的狀態，還有很多救市後着，包括削減存款準備金率至百分之十，減息三釐，撤銷對樓市的調控，及增加政府開
支。必要時，中國會審慎「出招」，但不會藥石亂投，製造另一個「泡沫」。所以，當海外投資者一窩蜂拋售香港及中國的股票時，聰明的香港投資者可謂因禍得
福，能夠四處執「筍」股。
你們要有心理準備，中國不時會傳出「疲弱」的經濟數據。但只要你不是買入「疲弱」的板塊或公司，切忌貿然賣股。經濟仍有增長空間，只是分析員看不見。在投
資的道路上，要站在有業績可尋的公司的一邊，但不要猶豫太久，今天如果你能用一個比昨天更便宜的價錢買入一隻優質股，距離賺錢你又走近一步！
祝君好運！
艾 薩（mailto:[email protected]）
艾薩
Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。
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