胡孟青﹕強國神力抗衡聯匯魔咒？
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GS(14)@2017-07-03 22:49:22【明報專訊】港元匯價持續弱勢，連續多天徘徊於7.8以下的貼近弱方兌換水平，跟以往每逢年中，資金需求每每推高港匯現象有明顯分別。目前，港美息差的確已較之前擴闊，1個月及3個月期拆息的息差大概介乎80及50點子（1厘等如100點子），會否加劇套息活動，外界仍然眾說紛紜。
明報投資及地產版資深主編球哥發現，自有聯繫匯率以來，每當港元跌近或跌穿7.8，經濟與樓市多數冇運行，部分市場人士亦感到市場現階段有如溫水煮蛙的狀况，似正等待着駱駝背上最後一根稻草。惟港匯弱勢的同時，離岸人民幣卻持續走強，會否是來自在港中資為首資金，有所重新調配，實在需要留意。始終，本港資金流動性多與少，關鍵已不再是過往以歐美為首的外資資金，而是內地效應，年內在港累積滾存的新增港元存款，亦絕大多數是來自中資機構頭寸。
本港沒有貨幣政策可言，利率走勢亦因為市場機制被扭曲，不再對美國馬首是瞻，導致息差因素左右極大，港美拆息之外，不妨多留意本港銀行最近提供的美元定存利率吧！強國就要證明給全世界其能人所不能之神力，單手托得起香港，抵禦聯匯魔咒，大前提當然是祖國經濟也要堅持屹立不倒。
正當美國數據近乎全線走樣之際，聯儲局一眾委員，不分鷹鴿，全部都明示會繼續加息及縮表。同一時間，英倫銀行長卡尼，以至跟伯南克份屬超級寬鬆政策支持者的歐央行行長德拉吉，亦異口同聲提過可能收水，即使歐央行之後澄清，但從匯價走勢看，市場似乎已出現了鐘擺，開始相信央行終於認真了。
各國央行打默契波 寬鬆政策成效存疑
主要央行明顯在打默契波，到底是純粹要抗衡市場預期、抑或在政策調子上起了明顯變化，似乎極有可能是後者居多。正如歐美很多評論都已有所提及，寬鬆政策對推升經濟額外作用成疑，反對聲音愈來愈多，以美股為首估值已觸動了市場神經，只要通脹及就業並不出現大幅回落，央行的短期政策核心，就是要嚴防資產泡沫惡化。其實，早前個別二線聯儲局委員已經說得相當坦白：加息繼續、縮表按計劃進行，直到資產市場出現震盪為止。
6月的最後一個星期，從個別機構數字反映，原來股票、債券兩者均罕有地同時出現走資，規模更為年內最大。基金年中鎖定利潤，無可厚非，而觀乎不同行業股份的表現，部份投資者亦已經再次重投金融股，賭什麼？無非就是買債息短線觸底後反彈而已。
嚴控內地美元債務走資 槓桿再現
美元走弱，讓內地鬆一口氣，再觀乎人民幣近期的中間價開價，當局又再將人民幣重新釘回籃子。大和早前一份報告說得好，在強調去槓桿的同時，其實內地的美元債務卻因為嚴控走資，而出現再槓桿。可能，內地當局嚴查企業境外收購，以及限制企業海外發債，就是要針對這個原因了。法規嚴，但市場是乖巧的，為避過限制，企業於是改發364日期債券。如果十九大前一切維穩的話，市場既可以假設短期繼續有安全網依靠，但外圍臨界點逼近，A股安全不代表港股一樣，尤其是撇除中資股的話，港股並不廉宜，看看大媽資金流，停一停，想一想吧。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1690&issue=20170703