不合理資產估值董事恐須問責
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GS(14)@2017-05-13 01:18:06【本報訊】上市公司買賣資產時估值往往「海鮮價」惹關注，業界透露近日證監會將正式出手，要求財務顧問、董事等留意估值是否合理，要為估值負責。業界點出三大估值高危位，冀從業員「用多啲心機」得出公允估值。記者：黃翹恩
早前證監會行政總裁歐達禮表示，資產買賣估值不合常理（Unrealistic），問題存在已久，將着手解決。但估值師不受其規管，業界透露日內證監將出手，提醒受規管的財務顧問、上市公司董事等，盡責保證估值是否合理，亦會提供具指引性的參考做法。公司須為買賣的資產進行估值，而處理交易的財務顧問和核數師須另外聘用獨立估值師，互作參考。利駿行測量師有限公司董事總經理何展才承認，兩套估值有時相距甚遠，雙方要「互相切磋」才得出各方滿意的估值。過去亦曾有因估值而爭拗的案件，亦有估值行被判疏忽賠償。
盈利預測依賴主觀判斷
綜合專家意見，估值假設及方法、盈利或收入預測、蒐集參考樣本為三大易做手腳的估值高危位。首先估值假設未必合理。何展才舉例，「可以假設有天災人禍，但唔會係常態。」估值方法亦然，以金融工具估值為例，同一款權證有多種方法估值，HLB國衛會計師事務所總執行董事長鄭中正表示，選用某假設直接影響選用哪種估值方程式，得出的價值自然有分別，「冇話邊個啱、邊個錯」。其次是盈利或收入預測，太依賴主觀判斷。公共專業聯盟財經政策發言人甄文星以互聯網公司為例，理論上網站人流可無限增長，但財務顧問應質疑以此推算未來是否合理。另外，蒐集參考樣本亦地雷處處。例如為礦業公司資產估值，甄文星解釋，由於鑽探成本高昂，鑽探樣本往往來自蘊藏量豐富的區域，再推算整個區域的藏量，做法「蠱惑」。又以認股權證為例，何指普遍以最近100天至400天股價波幅計算價值，但估值師有權決定採用哪段時間，從而規避或刻意包括股價異動的日子，去影響估值。
業界承認可「多啲心機」
不少業界抱怨估值師「無王管」，但何提醒估值師皆為持牌測量師或金融分析師，僅非直接受證監會監管，但承認估值時可「用多啲心機」。鄭中正認為，估值師應受獨立法定機構監管，其他規管作用不大。甄文星估計，證監推新規或採用類似保薦人問責制的方式，要求有關人士為該份估值負責。現時聯交所要求公佈盈利預測或買賣資產估值前，公司須提交預測的主要假設，並由核數師、財務顧問或董事確定預測屬適當及審慎。若交易是以「折現現金流」此種公認最主觀的方法估值，據了解證監會要求提交促成收購的書面證據和該估值的假設等。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170510/20016428