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金界(3918)行政總裁的財務操作(更新)

從下表可見，金界(3918)雖然說是柬埔寨金邊的賭場營運商，但無論是在競爭性還是在股本結構上均較澳門的賭業股好，增長性也不差，不過在估值上有一段距離。

但是是否真的便宜呢? 我們不如看看以下的東西。
(1) 之前向大股東曾先生的收購
2011年6月，公司向大股東收購配套設施的土地及的建築，作價最多3.69億美元，以1.8376元發行新股或等額換股價的可換股債券支付。但實際上這些公司現時沒有資產，由大股東投入資金建設後，才轉移給公司。這交易經1次、2次、3次、4次、5次、6次、7次、8次及補充1次條款外，公司過了半年多才正式出了通函，這是不是這交易是急就章之作?

另外，通函中這份東西的估值達4.07億，但細看老闆的投入都是大約500萬美元，這是不是有點兒過份?別忘記，根據通函稱，那承包商是中國內地的，大家易話為。

以現價超過3元超過換股價1.8367元下，無論如何，正常人當然會換成股票售出。在最高作價下，公司會向大股東發行1,566,282,107股支付，計死數之下，公司股數增最多增至3,648,360,982股，那市盈率會提高，經調整後較其他規模較大的賭業股也不是很便宜，如果能選擇，可考慮美高梅。


如果你看完下文的東西就會明白。

(2) 關於老闆的錢債問題

這老闆和Evolution Master Fund Limited(下稱「Evolution」) 有過錢債糾紛。根據Webb 先生過往的文章，老闆曾向相識的Evolution Group的董事Frank Dominick借了1,500萬美元，並以這公司的股票做了抵押，從聯交所披露可見他是持有淡倉權益的。這間Evolution在香港的持股也是奇奇怪怪，細看其股權披露你會明白更多。除此之外，有時更和一些背景難以估計的細價股集團合作，估計其絕非善類。

其後這筆債務不斷延長，並因為股價下跌，所以抵押的股數亦增多，以保持抵押股份的金額多於債務的2倍，但2009年時，老闆還了一半的錢，其後老闆繼續向其他財務機構籌措資金去償還，並要求Evolution退回部分抵押品。

但是Evolution稱，根據曾先生過往的口頭協議，他曾承諾找買家以3元購入股份，多於2.45元則每人瓜分一半，如不能，亦需以自身或向其他買家以2.45元購入。其後Evolution認為已行使購沽權售予曾先生，但曾先生仍要求取回股票，官司亦由此起。

根據Webb的資料，根據當時Evolution的股權紀錄，確實符合這樣的說法，他其後認為Evolution看來和曾先生合作把股價提高，但並無向公眾披露。在這遊戲中，如曾先生確實如認沽權承諾一樣去做，Evolution看來應是沒有損失的。他應該有責任去披露此等好倉權益的。其後，經判決，曾先生的呈請失敗，需要繼續解決問題，但問題是否解決，我是不知道的。

然後，他又把1.48億股股票按予溢利財務有限公司，這公司老闆陳建新也曾購入太多信利國際股票沒有披露，所以遭證監會制裁，但這部分股票收購後約於2011年8月已贖回。大股東亦在相近時間以1.97元售出2,970萬股，從收購通函可見，老闆大約已投入超過500萬美元，估計大股東投入大部分資金來源都來自出售金界的股票。

近期，根據CCASS紀錄，又有一批大額股票在暴升後存入摩根史丹利，但是這大額股票應該只有他才有，所以亦可能有些財務交易，我們是不知道的。

(3) 關於老闆的外業

綜合年報及招股書稱，他為馬來西亞東部沙巴一間旅遊公司Karambunai Corp Bhd、不鏽鋼管道及配件製造公司FACB Industries Incorporated Berhad以及物業發展公司Petaling Tin Berhad的控股股東及主席。該三間公司的證券均在Bursa Malaysia Securities Berhad主板上市。

另外，根據少量公開資料稱，他亦通過與泰國政府控制的泰國國家石油勘探和生產公司和新加坡石油集團（Singapore Petroleum Corp）的合作，在柬埔寨和泰國持有上游石油及天然氣資產，據Webb稱，這地方是叫泰國灣(Gulf of Siam)，而公司稱Resourceful Petroleum Ltd。但此項資料，年報是無提及的，或許觸犯上市條例13.51(2)(c)。

(4) 總結

綜合而言，大股東外業眾多，亦有一些財務需要，今次收購由大股東負責先出錢，然後再由上市公司發行新股或可換股債券購入，因避免有任何問題，請自行想想他如何賺回資金。

別忘記這老闆、大股東，又或是行政總裁是同一人，好像也是醫生出身，如果有時間，一於研究醫生背景的股票。