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趣BLOGBLOG:美元大時代陰乾香港

1 : GS(14)@2016-11-27 14:06:19

■在強美元下,港元表面風光,但港美經濟明顯有落差,香港內部消費似強實弱。 資料圖片





聖誕未到,各商場百貨及零售店已大打旗號促銷,人山人海排長龍掃貨的背後,難掩香港在美元大時代下的真實景象。


當大家聚焦人民幣、日圓每日跌多一些的時候,衡量美元實際價值的美滙指數(DXY,美元相對一籃子貨幣價值)已經突破100水平,創2003年以來的13年新高。外滙是相對的概念,DXY強,人仔或日圓就偏軟,連帶歐元、英鎊、澳紐幣以至亞洲所有貨幣,都急速轉弱。港元與美元掛鈎,美金強,港元被迫走強。好處是,持有港幣、賺港元的港人,在外地購買力增加,出國旅遊越抵玩,DXY自2014年中約80點起步,至今衝上101水平,累積升幅超過25%,海外購物變相七五折。反觀,港紙貴令外國客來港旅遊消費變得奢侈。水貨客減少,不是一周一行有效,而是利字當頭,水貨客利錢縮水,拒絕再走。一個既定的事實,人仔貶值勢頭下,零售股靠內地客將越來越難搵食。冇得食的大前提下,惟有自己食自己,方法是大派股息。多隻零售股近月公佈中期業績,純利倒退並不意外,管理層一邊派定心丸聲稱業務見底,另一邊卻大派股息暗益自己。龍頭股莎莎(178)每股盈利(EPS)賺3.3仙,派足9仙;周大福(1929)EPS12.2仙,派息21仙。如果是認為市況見底,正確做法是將大部份利潤留下發展,現時將全部盈利派盡,甚至用現金派特別息,說穿了,就是作為老闆的大股東,睇唔到前景,Cash is King。翻查歷史,美元走勢與香港經濟表現有着相當的反比關係,即美元越強,本港經濟越弱,反之亦然。1997年初開始,DXY由約90點起步,至2000年尾升近118水平,累積升幅逾三成。香港經濟期間遇上亞洲金融風暴影響,自1998年第一季開始,經濟連續五季呈負增長,1998至2004年更出現連續六年的通縮周期,即使DXY自2002年初再觸及120後見頂回落,但滯後反應要到2003年沙士後、中央推出自由行政策,先消化到強美元所帶來的負面效應。強美元所衍生出來的副產品,就是加息周期。美國過去30年經歷五次加息周期,分別是1982年10月至1984年9月,聯邦基金利率由9.5厘升到11.5厘;1988年3月至1989年4月,利率由6.5厘升至9.75厘;1994年1月至1995年5月,利率由3厘上調至6厘;1999年6月至2000年5月,利率由4.75厘上調至6.5厘;2004年4月至2006年7月,利率由1厘加至5.25厘。綜合五輪加息周期經驗,加息周期一旦展開,平均每輪加息約9次。聯滙制度下,強美元,港元表面風光,但港美經濟狀況明顯有落差,香港內部消費似強實弱,市民寧願將使費留待外地享受,在港則留待大折扣先出動,當自己人賺唔到自己人錢,惡性循環下,風光其實就是陰乾。作為外向型經濟體,香港倘再遇上金融風暴或金融海嘯,所受到衝擊會加劇。歷史未必會簡單地重複,但借鑑過去經驗做好準備,總比一廂情願有中央托住,來得安心。股榮
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