張兆聰：商品美元齊走強 復甦先兆
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GS(14)@2016-10-24 05:54:20【明報專訊】上周股市繼續牛皮，焦點落在匯市和長債息之上，連續兩周崩盤式下跌的英鎊終於止跌，但歐洲央行議息後歐元向下突破，美匯指數高見98.81，收98.63，距極重要的100大關僅一步之遙，由8月份低位至今已升達5%。美元強勢，但處於高位的商品抗跌力仍強，油價創15個月高位後，回落幅度也不大，金價守住1250美元關口亦見反彈，受中國政策影響的黑色系商品持續走高。美元強商品亦強，若持續便是經濟復甦的先兆，至少表面看如是。
本欄幾周前曾指出，全球股市處於一個非常重要的待變格局，若整固完成再上，隨時出現很強勁的大升浪，否則在全球央行超寬鬆貨幣政策之下，高處不勝寒的股市終於撐不住，一旦被市場主流確認，下跌風險會非常巨大。從圖表看，美股月線圖MACD大雙頂背馳，上不了就很危險，但假如有力再上，卻又會出現「雙牛」的牛氣沖天信號。
結果，基金還是很擔憂，根據美銀美林基金經理調查數字，9月份現金水平升至5.5%，是非常高的水平，但10月份更達到5.8%，是15年來新高，對上一次達此水平已是2001年時的「911」恐襲。但基金如此積極減持，全球股市沽壓也不算大，長債息升勢較凌厲，但到了脫歐前水平也見停滯不前，德法債息更在議息會議後急回。究竟是什麼資金提供支持，這一點已不重要，重點是基金持有如此多現金，若市場始終跌不落，或遲或早要重投市場。
大型科技股大勢所趨 反覆向上
另一個有利的發展是商品價格與美元同步走強。回看過去5年，商品價格大部分時間跟美元是蹺蹺板遊戲，美元跌便商品價格升，反之亦然，而美元跌往往亦是中國刺激經濟的時間，令商品價格波幅也會擴大。但今次兩者同步上升，強美元壓制不了商品，其中一個可能的原因是基本供求因素的重要性，壓倒了匯價因素。
當然，商品是受到中國行政干預，供求被嚴重扭曲所致，但以煤炭、焦炭來看，中央也無意太快改變政策，放寬產量也只有大型國企受惠，高盛估計，人為扭曲的力量會持續至2020年。鑑於煤價走勢很人為，煤股表現仍落後於煤價，差距就是有關的政策風險，由此可見，市場當前仍然很理性、很審慎。
近期美股科技股有點反覆，Google出現了第一個「沽售」建議，亞馬遜也由高位844美元回落至上周最低的810美元，幅度達4%，但整體勢頭還是向上，例如Google便曾突破800美元大關，facebook也升破130美元再創新高，微軟績優也重返科網時創出的60美元水平。大型科技股始終是大趨勢所在，或許估值是昂貴，但只有增長空間、可憧憬的空間依然存在，仍會是大漲小回局面。
本周會小幅加風險，沽出500股中電（0002）、1000股海螺（0914），買入4000股神華（1088）。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2118&issue=20161024