http://magazine.caixin.com/2012-02-03/100353213.html
據報，地方商業銀行（主要指各地城商行和農商行）今年要掀起一輪上市高潮。實際上，在 市場機制引導下，任何合法經營的企業只要滿足條件，均可上市。但中國國情特殊，在監管部門的「調控」下，一行業內的企業上市往往呈現波浪式的熱潮。不過， 筆者認為地方商業銀行無需上市，理由如下。
第一，地方商業銀行上市可能帶來過度的金融資產膨脹，脫離金融服務實體經濟的實際需求。中國銀行業已十分膨大：據銀監會數據，2011年底中國 銀行業金融機構總資產已達111.5萬億元，而國家統計局初步測算的2011年中國GDP不過47.2萬億元，前後之比為2.36倍，2003年該比例為 2.03倍，背離加劇；中國銀行業金融機構公佈的2011年前三季度淨利潤為1.6萬億元，假設2011年四季度淨利潤比上年同期增加20%（相對保守假 定），全年淨利潤將為2.5萬億元。而財政部公佈2011年全國國有及國有控股企業（不含國有金融類企業）實現利潤2.3萬億元，該部分可謂中國實體經濟 的骨幹——由此反映出實體和虛擬經濟的偏差。地方商業銀行上市會使銀行業資產跳躍增長，加劇和實體經濟的背離。雖然銀行資產基本形成了實體的負債，表面看 會促進實體經濟發展，但中國銀行業淨利潤構成中非利息收入佔比一直偏低，2011年前三季度分別是20.8%、20.7%、20.1%，即80%還是利差 收入，基本是實體的財務費用，和實體經濟在利潤上形成了零和博弈(若考慮稅收和潛在交易成本，甚至是負博弈)，對中國經濟整體效益毫無益處。
第二，地方商業銀行上市會加劇中國直接金融和間接金融的失衡狀況，阻礙金融深化。截至 2011年底，證券總市值（係指在中國證券登記結算公司登記存管的所有證券資產，包括A股、B股、權證、國債、企業債、封閉式基金、ETF以及資產證券化 產品等）為22.5萬億元，遠小於同期間接金融111.5萬億元的規模。這種失衡是歷史、法律、現實等多重原因所致，直接金融發達者多為英美法系地區，而 中國的計劃經濟體制也傾向於發展間接金融，直接金融發展時間較短。地方商業銀行的批量上市，表面上增加了股票市場市值，實質上卻不對稱地加劇了間接金融資 產的擴張。2011年底中國銀行業金融機構資產為111.5萬億元，所有者權益為7.2萬億元，資產/權益為15.51倍，據對16個已上市商業銀行 2012年1月20日A股收市數據統計，其市淨率（市值/淨資產）在1.18-1.82倍，簡單平均值是1.41倍，亦即商業銀行上市後資產/市值估計在 10倍左右。 地方商業銀行上市，會導致直接金融與間接金融在規模上差一個量級地擴張，失衡愈發嚴重。
第三，地方商業銀行上市會加大中國銀行業的分佈缺陷，更不利於小微企業。中國銀行業的缺陷之一就是分佈不合理，大銀行太多、太大。據銀監會數 據，5家大型國有商業銀行加上12家股份制商業銀行約佔銀行業總資產的63.07%，地方性商業銀行資產僅佔8.95%。中國不缺大銀行，缺的是小銀行。 而地方商業銀行尋求上市的主要目的之一是想盡快擴張成大銀行。從宏觀上看，這是錯誤的衝動，不應得到鼓勵。如果小銀行都擴張成大銀行，小微企業將面臨更艱 難的融資困境。
此外，從已上市地方銀行IPO看，寧波銀行實際籌資43.76億元、南京銀行67.14億元、北京銀行146.85億元，平均85.92億元， 相當於十家中小企業上市的融資量（深交所2011年IPO243家，籌資1810.42億元，平均每家7.45億元）。資金在中國仍是短缺品，這些用於擴 張間接金融的資金，還不如直接注入實體經濟。
簡言之，地方商業銀行上市，除對持股的高管和莫名其妙的戰略投資者有利外，對金融支持實體經濟、改善金融失衡狀況、理順商業銀行分佈結構、強化小微企業融資渠道等均無益。
作者為投資業者