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冷眼分享集

在過去幾年中，世界發生了多次經濟危機，從美國次貸金融海嘯，杜拜的債務，到目前尚在演變中的歐洲主權債務危機，每一次的經濟危機，都對各國股市，帶來極大的衝擊，股市崩潰，導致投資者人心惶惶，不知何去何從。

　　每一次的經濟危機，在發生之前，幾乎都是沒有預兆可尋，大部分投資者，都沒有先見之明，因此都無法事先脫售股票，以避免虧損。

　　絕大多數投資者都是在危機越來越嚴重時，才在驚慌失措中低價售股，蒙受重大的虧蝕，到危機消逝後，股市回升，他們才發現他們是在最低潮時賣股，那時已後悔莫及了。

　　每一個經濟危機，都是極為錯綜複雜的，從發生的前因、誘因，事情的演變，到消彌平息，即使寫成一本書，也未必能交待清楚。

　　沒觸及事件核心

　　市面上分析次貸風暴的書，中文、英文，少說也有一百幾十種，每一種都有不同的說法，即使像我這樣長期閱讀《經濟學人》（The Economist）等期刊的股票研究人，也感到眼花繚亂，更不要說沒有時間或沒有能力閱讀經濟資料的投資散戶了。

　　怎能怪他們在面對經濟危機時，不知所措呢！

　　每一次經濟危機暴發後，大眾傳播媒介都會詳細報導，甚至極盡渲染的能事。

　　首先是訪問經濟學家，聽取他們的分析，經濟學家多數隻對經濟的某個面有研究，很少有對所有經濟問題有全面及深入的瞭解。

　　所以，他們的看法往往是片面及有侷限性的，沒有觸及事件的核心，再加上報章的篇幅有限，只摘要報導，或是選擇最吸引讀者的一點，加以誇張擴大，以聳人聽聞，閱讀此類報導，最容易使人對局勢真相，形成偏見，這樣又怎能在應用到投資上時，作出正確的判斷？

　　預測經濟不容易

　　在大馬，我最欣賞丹斯里林西彥和丹斯里沈聯濤的文章，這兩位在馬港經濟金融界身居高位，從高空鳥瞰本國及國際經濟大局的經濟及金融學家，肯將他們的學識經驗與大馬人分享，彌足珍貴，讀者切勿失之交臂。

　　在新加坡，我特別重視及認同林崇椰教授的看法。

　　國內經濟，大家不要錯過我的舊同事楊名萬的文章。

　　一些報章的評論員，往往對經濟危機加以評述，精神可嘉，但由於不是內行人，少有真知灼見。

　　記者常訪問社團領袖、商界翹楚對經濟危機的看法，實際上他們都不是對經濟大事發表意見的適當人選。

　　預測經濟比預測天氣更棘手，即使是研究有素的人所發表的看法，危機平息後回頭再讀，也對他們的大膽言論，搖頭嘆息。

　　我個人對經濟預測，總是存疑。

　　當我在《南洋商報》擔任經濟組主任的時候，每年當國家銀行發表常年報告時，我總是親自率領財經記者前往採訪報導，而在發表過程中，最尷尬的事，是國行 過去的經濟預測，往往與實際情況相差太遠，有時錯得離譜，經濟精英薈萃的國行，尚且無法準確預測經濟，何況是我們這些普通人呢！

　　冷靜觀察 客觀分析

　　既然經濟預測總是失準，則作為股票投資者，我們又根據什麼進行投資？怎樣才能在經濟危機中賺錢？

　　我的做法是這樣的：

　　以靜代動，貼身跟蹤經濟的發展，冷靜觀察事態演變，不因局勢的惡化而驚慌失措。

　　我的經驗是無論多麼嚴重的危機，都會有止息的一天，從三十年代的經濟大蕭條到最近的次貸海嘯，那一次是不能復原的？此次歐債，又豈能例外？

　　經濟危機無論多麼嚴重，都不可能是世界末日。人類總是有辦法解決難題，無論難題多麼大，都有解決的辦法。

　　因為人類追求更美好明天的決心，永無停息。

　　作為投資散戶，我們與其對經濟後果胡亂猜測，倒不如以不變應萬變，冷靜觀察，客觀分析，盡最大的可能找出危機的谷底或接近谷底的時刻，那時將是長期投資者最佳的入市時刻，買進後就不動如山，任由事件怎樣變化，都屹立不動，不被經濟回升期間的小波浪所迷惑而過早拋售。

　　抓住良機一生富足

　　當所有的大眾傳媒都一致對危機悲觀時，當所有人都恐懼時，危機大概就距離谷底不遠了。2009年首季我就發現了這種現象，結果證明那正是散戶入市的最佳時機。

　　當經濟最糟糕時，就是價值投資者大顯身手的時刻。

　　你要以做事業的心態看股市，你一向都對某個行業有信心，有心要投資於此行業，就是苦於沒有機會，經濟危機為你提供了以低成本投資於該行業的機會，在一生中，只要你抓住幾個這樣的機會，你就能一生富足。

　　例如你想投資種植業，你想買進種植股，但是在次貸海嘯之前，種植股股價太高，以當時的種植股股價申算，等於用3萬令吉買1英畝油棕園，你認為不合算，所以不要買進。

　　次貸風暴導致股市大跌，加上棕油價格由每公噸4000令吉，跌到1600令吉，再加上肥料價格大起，這些因素導致種植公司盈利暴跌，股價跌了四分之 三，原來4令吉的股票，敢敢跌到1令吉50仙，你以此價格申算，以1令吉50仙買進，等於以每英畝5000令吉買油棕園，而且是已經成熟的上等油棕園。

　　以市價總值為標準

　　你對棕油長期前景有信心，股價暴跌使你有機會低價買進油棕園，買進後就不再賣出，同一隻股票現在價格已升了一倍。

　　你可以用同樣的方法廉價買到好股。

　　最好的標準是市價總值（market capitalisation）。假設一家公司的市價總值為1億令吉，假如你要創辦一家這樣的公司的話，你要投資3億令吉，而且還要數年的時間才能做到有關公司的規模，現在無知的股東，竟以1億令吉將公司賣給你，你為什麼不敢買？不要買？

　　只要你瞭解股票及公司的價值，抱著長期投資的態度，經濟危機不但不是危機，反而是投資的良機。

　　當經濟危機最嚴重時，只有認識公司及其股票價值的人，才不會被危機嚇倒，才有膽色抓住機會，賺取豐厚的報酬。a