人人皆可天使
http://magazine.caixin.com/2012-10-12/100446325.html 想做天使投資人但苦於資金不夠？沒關係，做一個能幫助別人實現夢想的天使，也許100元就夠了。今年以來，從美國跨洋而來的眾籌融資（crowdfunding）模式正在中國火熱興起，其口號就是「人人皆可天使」。
2009年，美國一位華裔青年佩裡·陳（Perry Chen）想辦一場新奧爾良交響音樂會，終因資金不夠而流產。他隨後與Yancey
Strickler、Charles
Adler聯合創辦了Kickstarter網站，為那些有著拍一部電影、寫一本書、舉辦一場音樂會等創意夢想的人們提供融資平台，使得普通人能夠通過網
站，投資小額資金如10美元，積米成籮、聚沙成塔，積累成一筆創業啟動資金，幫助別人實現夢想。隨著Kickstarter的發展，網站支持的夢想逐漸從
藝術延伸到科技，如製作一款遊戲、設計一個機器人等。
今年4月，Pebble手錶的項目籌資成為了Kickstarter的經典之作。
這款能夠顯示智能手機信息的手錶，贏得了超額10倍的認購資金，發起人募集到了1000萬美元。而這個項目剛提出的時候，沒有獲得傳統產業的投資人青睞。
中國亦出現了追隨者。追夢網、點名時間等正在小心翼翼地避開法律監管地帶，效仿Kickstarter的模式，將創意項目通過互聯網融資。
但這樣的方式在中國的法律環境之下，是否有非法集資之嫌？中國投資有限責任公司副總經理謝平認為，眾籌融資是互聯網新金融的未來雛形之一，極大降低了投融資交易成本，監管者需要開放思想、包容並支持（相關報導見本刊2012年第37期「激辯互聯網新金融模式」）。
追夢網創始人杜夢傑對財新記者說：「現在討論法律限制還太早，我們只想把市場做大。淘寶、支付寶剛出世的時候，誰也不知道它的未來。做大了才有地位。我相信金融業會越來越開放。」
為夢想融資
Kickstarter成立三年多以來，幫助超過三萬個創意項目從超過250萬人那裡募集到了3.5億美元。該網站去年獲得了1000萬美元的風險融資。
2012年上半年，美國知名科技博客GigaOm的創始人奧姆·馬里克（Om
Malik）採訪了Kickstarter的聯合創始人佩裡·陳，將眾籌融資模式歸結為製造者經濟。
「我們希望Kickstarter是一個解放或者加速我們自己的創造力的基本工具，提供一種方法來克服資金這個重大障礙，還能讓人們建立社區並圍繞一個項目培養受眾。」佩裡·陳在受訪時表示。
Kickstarter網站將創意項目分為13類，包括藝術、動畫、舞蹈、設計、時尚、電影（視頻）、食物、遊戲、音樂、圖畫、出版、科技、戲劇。
有研究者根據截至2012年7月的公開數據分析了Kickstarter網站上的所有項目，其中電影類的項目數和融資額都佔首位，總融資額達到
6230萬美元，排名第二的是音樂類項目，總融資額4114萬美元。成功率最高的是舞蹈類項目，增長最快的是遊戲類項目。在2012年的聖丹斯電影節
上，12%的影片是Kickstarter上的項目。
Kickstarter運作的特點在於「人人皆可天使，回報不是資金」。微眾傳媒一位營銷人士分析說。使創意項目從夢想到現實，要有四個主體，即融資人、投資者、眾籌融資的平台和資金託管與交易平台。
眾籌融資的發起方式和傳統融資不同。項目融資人在網站上發佈自己的項目、預設融資額、融資時長，尤其要設計好回報。回報可能是一個產品樣品，例
如投資人投資了電影項目就可能獲得電影票，可能是讓投資人的名字出現在電影贊助商致謝名單中，也有可能是獲得一些科技項目的源代碼，但一般不會是資金回
報。
傳統融資對投資者有門檻要求，而眾籌融資中投資人的額度可以非常「草根」。投資人可進行各種等級的投資，可以是50美元，也可以是10美元。如
果項目在規定的時間內達到了融資人預設的融資額，則融資成功，捐助者會在項目完成後按照捐助等級獲得相應的回報。如果沒有成功，則已投的錢會返回投資者賬
戶。
哈爾濱工業大學社會計算與信息檢索實驗室一位人士說：「其實這就是互聯網上通用的眾包模式在金融領域的應用。有人提出一個項目，網上眾人看看誰能做什麼，領了分包而去，做完了回來給付錢或者其他形式的回報。」
和傳統融資一樣的是，Kickstarter也有自己的一套項目評審標準，只有通過審核的項目才能在網站上發表出來。若項目融資成功，Kickstarter會抽取融資額的5％作為收入。Kickstarter在交易過程中資金託管和交易平台依託的是Amazon
Payment。Amazon會依照交易額的大小收取3％到5％的交易費用。
中國追隨者
Kickstarter在中國互聯網的追隨者已經誕生，如追夢網、點名時間等，但相較而言，後者的規模非常小。
「我曾經在大三時候休學一年，想去旅遊，家裡不支持。我就發起網上籌款，網友轉發，獲得很多人支持，最終籌資6萬元。回國後，決定做一個Kickstarter的中文版。」追夢網創始人杜夢傑對財新記者說。
追夢網運營一年多，用戶過千戶，網站沒有收入，全部免費，上線70多個項目，已為40多個項目成功融資20多萬元，網站運營虧損10多萬元。「項目融資成功率達74%。失敗了十幾個，就是籌資達不到目標額度。追夢網站用戶人均提供資金達114元。
」杜夢傑說。
點名時間聯合創始人、CEO張佑告訴財新記者，截止到2012年7月，點名時間上線一年的時間，共收到5500個左右的項目提案，通過審核上線
的項目有318個，其中有150個項目成功達到目標，總共籌集到資金近300萬元。其中單個項目最高籌集金額為339480元，平均每筆支持金額107
元。
和點名時間效仿Kickstarter的盈利方式進行10%的融資額佣金提取不同，追夢網還沒有對融資額提成。「將來也會從項目融資額中提取
5%到10%的費用。」杜夢傑說，「但是目前20多萬元提取10%的話也不能覆蓋運營費用，所以要做一些大點的項目。最近正在做一個幾十萬元的項目。」
追夢網最近幫助兩個復旦女生實現了一個創意環保項目的融資，獲得超10倍認購。「最賺人眼淚的項目最成功。」 杜夢傑說。
由於當前法律所限，眾籌融資在中國不能給投資者以股份、分紅等形式回報。目前項目回報都不是現金、分紅、股權、期權，都是有形的，和項目有關的實物，比如一本書、電影票或者手工製品等。前述兩名復旦女生提供的回報是手工織造的圍巾。
「我們認為既然要別人真金白銀支持你，那就不應該只是私人化的夢想，而是別人和你有同樣的夢想，但是他沒有時間去實現、沒有精力去做，所以他有可能支持你去實現夢想。」杜夢傑說。
風險地帶
這種融資方式可能存在的風險也引發了不少爭議。
iDev創業技術沙龍一位人士分析說，這種投資方式如何確保給投資人的回報，是很大的風險。
這種風險已經出現。2011年12月公佈的生產鋁質iPhone充電器的項目Elevation
Dock在網上受到追捧，通過Kickstarter募集了近150萬美元資金，並承諾從今年4月起向支持者發送Elevation
Dock充電器。但是不久前，蘋果新公佈的iPhone 5是不兼容Elevation Dock的。
由於製造時間推遲，部分投資者尚未收到Elevation Dock。一名投資者在Kickstarter上留言稱他希望能在iPhone
6發售前收到Elevation Dock。
在中國，有法律界人士指出，這種融資方式可能會涉嫌非法集資。
《最高人民法院關於審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》第一條規定了屬於刑法第一百七十六條非法吸收公眾存款罪的情形，一是未經
有關部門依法批准或者借用合法經營的形式吸收資金；二是通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑向社會公開宣傳；三是承諾在一定期限內以貨幣、實物、股權
等方式還本付息或者給付回報；四是向社會公眾即社會不特定對象吸收資金。
北京大成律師事務所高級合夥人陶雨生律師說：「非法集資的一個條件是要看是否向不特定對象融資，一個條件是要看回報，眾籌融資的回報不涉及資金
股份，但是也有實物。而且我覺得眾籌融資還是向社會公眾集資，雖然是網站註冊用戶才能參加融資，但畢竟還是面向不特定對象的。」
「融資金額較小的話，我覺得不會有什麼特別的問題。這說到底還是風險管理的問題，項目運營完了能不能給投資者回報，如果項目運營不好，如何處理
回報的問題，這都要商議好。只要融資額不是很大，不產生嚴重的風險，目前是不會去管它的。」中國證監會一位官員私下持較為開放的態度。
從項目管理流程看，追夢網等都需要對項目發起人做一定的信息披露和審核工作，這有點像當前證券發審工作。所有項目發起人都是實名認證的；項目上
線前都已經通過工作人員一一審核、溝通、包裝、指導才能上線；項目成功後，工作人員將監督項目發起人執行項目，確保支持者的權益。
「項目發起人還要配合我們宣傳。因為一旦募資，就是讓你和自己置身於公眾，只有很好地互動、宣傳，才可能募集到資金。目前通過的能夠放在網站上的項目，連總體申請項目的十分之一都不到。」杜夢傑說。
由於互聯網上的投資者對創意項目的投資是基於融資平台和項目發起人的初期信任，為了督導項目發起人實現對投資者的回報承諾，確保融資平台的聲
譽，融資平台管理者需要持續督導。「投資者把籌資打到追夢網賬戶上，在項目籌資成功後，我們會分三次打款給項目發起者，第一次打50%，在看到項目開始運
轉後打40%，在項目實現時打最後的10%。」杜夢傑說。
追夢網目前沒有收到來自監管部門的意見，杜夢傑說，他希望能夠獲得監管者的創新性政策支持。
對於眾籌融資在中國是否存在法律禁區，杜夢傑表示也與多位律師討論過此問題，但他認為當前最重要的還是把市場做大，把公司做規範。
美國立法支持
儘管眾籌融資也存在一些爭議，但美國國會已經通過法案的形式表明了支持啟動小微初創企業的態度。
今年5月，美國總統奧巴馬簽署了Jumpstart Our Business Startups
Act（下稱JOBS法案），對眾籌融資作出了詳細規定，並要求增加信息披露以防範欺詐和不道德的行為。
《1933年證券法》的第四章增加了相應條款，要求發行人的發行總額不能超過100萬美元，單個投資者投資該證券的總額不能超過2000美元或
者該投資者年收入或資產淨值的5%中的較大一個數字，如果該投資者的年收入或者資產淨值低於10萬美元的話；如果該投資者的年收入或者資產淨值等於大於
10萬美元，則單個投資者投資該證券的總額不能超過投資者的年收入或者資產淨值的10%。
「由於眾籌融資面向大眾，因此必須要對參與的投資者有一定的適當性規定，這也是保護投資者。」一位中國證監會官員分析說。
經紀商或者籌資平台必須在美國證監會及全國證券協會有註冊資格，確保接受檢查、提供風險披露信息和投資者教育資料，確保投資者明白自己參加的眾
籌融資面臨著全部投資損失的風險並能承受這樣的風險，幫助投資者理解對於適用於初創企業、新型商業、小型發行人的投資是有風險的，而且要使投資者理解流動
性不足的風險；在正式向任何一個投資者銷售證券的21天前，要使證監會和潛在投資者獲得發行人依法應提供的信息。
JOBS法案對發行人的條件作出了細緻規定，如向證監會提交文件，公開披露發行人的姓名、法律適格、物理地址、網站地址以及管理者、僱員、每一
個持有發行人股份超過20%的股東姓名，披露發行人業務的情況和預計商業計劃、發行人財務情況，可以發行人的規模來選擇財務報表是否需要經過會計師事務所
審計。
但財務報表標準必須符合證監會規定，要披露目標籌資額，發行人要描述清楚發行目的和打算怎麼使用，還要披露達到目標籌資額的最後期限，證券定價方式，以便投資者有合理的機會來撤銷對購買承諾。
JOBS法案還要求發行人報告自身的資本結構、各層級的證券及互相之間的影響、持股20%以上的股東名字、證券未來估值等。
「這已經是一份簡潔版本的招股說明書摘要了。美國證監會要求眾籌融資也要進行詳細的信息披露，同時考慮到小企業的成本支出，降低了一些財務審計標準，這都是有必要的。」中國證監會上述官員說。
生命誠可貴，愛情價更高，若為自由故，兩者皆可拋
最近重讀了幾本書，今天要跟大家分享其中一本《How will you measure your life》，里面主要說了三塊內容：如何愉快的工作？如何和家人保持幸福的生活？如何誠信的過好一生（英文原標題：Staying Out of Jail）？
三條中，給我震撼最大的，就是這最後一條：Staying Out of Jail。
為了闡釋清楚這個樸素的道理，作者從一個公司由巔峰到滅亡的故事開始說起的。1990年代末期，在美國有一家很厲害的上市公司叫做Blockbuster，主要做DVD影片租賃，全國開了幾千家店，雇傭了幾萬名員工。
生意模式是這樣的：他們首先花錢買入大量DVD，然後向消費者租賃DVD，消費者看完還回來，再向下一個消費者租賃DVD。這個生意模式，決定了Blockbuster非常有動力讓消費者以最快的速度歸還DVD。
為了達到他們的目標，他們采取向消費者征收很高的逾期歸還罰款費用。不過沒多久就發現，懶是全球通用的病，借出去的DVD，消費者並不是很喜歡及時歸還。於是Blockbuster幹脆就把逾期罰款的費用又提高了，猿猴們掐指一算，公司大概有70%的利潤都是來自逾期罰款。
差不多也是在那個時候，美國出現了一個小小的創業公司，他們也看中了DVD租賃市場，不過與其讓消費者來店里借DVD，還不如讓消費者每個月付一點租賃費用，然後直接把DVD寄給消費者。如果消費者一直沒有看DVD，或者懶癌發作，不把DVD寄回來，這個小小的創業公司就不用支付寄回來的郵費和下一次DVD的周轉郵費啊。他們跟Blockbuster不一樣，不靠逾期罰款作為主要收入來源。
轉眼時間到了2002年，這個小小的初創公司已經有了1.5億美元的收入，毛利率達到了36%。Blockbuster的投資者開始緊張了，他們跑去問公司怎麽看競爭，得到這樣的回複：
“我們為什麽要在意個初創公司啊，他們針對的市場那麽小，現在增速是好，但未來的不明朗因素更多啊。而且他們的毛利率比我們低這麽多，我們要真想做他們的業務，那就是動動小拇指的事，我們看不上他們在的小眾市場，chill~~”
影片租賃屆的巨無霸表示不會加入戰爭後，這絕對是這間小小的初創公司的大好機會啊。雖然是個小眾市場，但初創公司沒有過往的負擔，他們創造了一個以前根本不存在的市場，所以收入能做到多少，都是好事！
最終到了2011年，這間小小的初創公司已經有了2400萬消費者。而Blockbuster，一個曾經幾十億美元資產、幾萬員工、100%品牌認知度的公司，在2010年就申請破產了。
為什麽？因為Blockbuster遵循了一套非常經典的財務邏輯：從marginal thinking去看待新業務模式；初創公司36%的毛利跟他們已有的66%的毛利相比，根本不吸引；與其發展新業務，不如在原有業務上加杠桿；最最關鍵的，如果發展新業務，那基本會把原有業務直接競爭殺死，太自殺了，不能做。
Blockbuster思前想後了這麽多年，他們沒有想到的一點是：縱使開辟新業務會有很多痛苦，但不開辟新業務的結局是破產啊。他們真正應該做的，是假設如果沒有持續經營業務，他們要怎樣做一個更好的業務，怎樣更好的服務消費者；而不是保住自己已有的。
相反那家小小的初創公司，沒有Blockbuster般舊有業務的顧慮，擺在他們前面的僅僅是一個小眾市場的機會，他們抓住了。他的名字，你們現在一定聽說過——Netflix。
當然，沒有公司想自掘墳墓，但讓公司走向最終滅亡的道路，通常都是由多年前一個小小的決定開始的。這條規則，也同樣適應於個人。
跟公司一樣，我們每個人的一生都是由很多決策組成的。你永遠也不會知道，是哪個決定，會改變你的一生。
曾經有個二十幾歲的trader，叫做Nick Leeson，一直以來有一顆渴望成功的心。
結果做交易時，虧了點錢；但他想成功啊，犯錯是阻止自己成功的啊；於是他開始編造賬戶交易情況；接著為了矯正之前的錯誤，下了更大的賭註去把錢賺回來；向公司撒謊、偽造文件、誤導審計、對自己的行為做出虛假陳述。
最後，他最開始那個小小的交易，滾雪球般虧損了14億美元。直接讓自己的雇主，英國歷史最悠久的銀行霸菱銀行倒閉了；自己被判在新加坡監獄里服刑六年半。
你說，在第一個虧損出現時，Nick Leeson能想到他的不坦誠，能把整個公司整垮，把自己送進新加坡監獄麽？
就跟企業對新業務視而不見，卻願意對原有業務加杠桿一樣。在面臨人生道德選擇時，通過掩蓋來解決問題，可能比對自己行為保持負責更加好受，畢竟，我們都會說服自己，“就這一次，下不為例”。但也就是這些“就這一次，下不為例”，我們的人生可能就被徹底改變了。
不信，想想老虎伍茲在第一次出軌時，能想到他最後的下場是身敗名裂麽？
阿姆斯特朗在濫用藥物時，能想到辛辛苦苦拿下的所有環法冠軍都要還回去麽？
徐翔在實現財富自由的時候，能想到自己最後是以一個醫生的形象為廣大股民記住麽？
高育良書記在讀《萬歷十五年》的時候，能想到自己最後是因為一本書，而失去了奮鬥終身的事業麽？
對個人來說，100%堅守住自己的原則，比98%堅守自己的原則更加容易。如何正直誠信的過好一生，就要遠離所有“就這一次，下不為例”的情況，做一個堅持自己道德底線的人。
沒有什麽比自由，更珍貴。
若為了金錢 自由與愛情皆可拋 周顯
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GS(14)@2017-04-10 03:19:22http://eastweek.my-magazine.me/main/64954
詩人Petöfi Sándor（1823-1849）是奧地利帝國治下的匈牙利裔人，是文藝青年，獨立運動分子，在與奧軍戰鬥時身亡。他創作了多篇詩作，其中中國人最熟悉的，莫過於由英年早逝的共黨詩人殷夫（1910-1931）翻譯的《自由與愛情》﹕「生命誠可貴，愛情價更高，若為自由故，二者皆可拋。」（Liberty and love/These two I must have./For my love I’ll sacrifice/My life./For liberty I’ll sacrifice/My love.）
查實詩中的「自由」，並非個人自由，而是民族自主，因而它使用的是宏觀的「Liberty」，而不是「Freedom」。不過，今天我想說的主題，卻是個人自由的價值。
自由何價？我們生於現代社會，大部分的自由已經失去了，而英文的「Freedom」，強調了「dom」，已經有着「疆界」的意思，如「Kingdom」、「sheikdom」。
換言之，自由是有界限的，這界限有的是由法律所限定，例如我沒有非禮女性的自由，也有些是由社會習俗所規範的，例如不孝父母，雖然不涉犯法，但卻會被社會所厭惡和排斥。
活在現代社會，我們並不可能選擇絕對的自由，但是在原始社會，人們卻大可以選擇離群獨居，尋找絕對的自由。然而，在成吉思汗之前的蒙古，並沒有死刑，把犯罪的人放逐，所有人拒絕同他來往，已經是最大的刑罸了。
由此可以見得，人類雖然喜愛自由，但是相比起來，我們還是願意為了更大的利益，放棄部分自由。像寫《Walden》的梭羅般喜歡離群獨居的怪茄，在人類中，畢竟是極少數。
我們結婚，已經是放棄了很大程度上的自由，正是「成個老襯，從此被困」，既不可以媾仔媾女，兩人生活在一起，必然也要互相遷就，自由不再，但大部分的人類，均甘心為了心愛的人，選擇了這條失去自由的路。
其實，小孩子上學、上班打工，甚至是創業做生意，也都是在某程度上放棄了自由，但是我們深切地知道，金錢和權力，便是來自讀書、工作這些喪失自由的行為。換言之，我們喜愛金錢和權力，更甚於自由。
我曾經作過一個說法：假設你有旅行自由，可以一年365日的任何日子，去世界上的任何一個國家，但身上沒有錢買機票，這個旅行的自由，也就有等於無。但如果你去打工賺錢，一年只有14日假期，你只能在這14日去旅行，表面上，自由度比不上那位沒錢買機票的仁兄，但實際上，因為你有錢，他沒有，所以你的14日，比他的365日還要更有效。
所以說，在這個世界上，自由是拿來出賣的，只視乎賣價是多少，值不值得為此價而出售而已。因為我們深切地知道，很多事情，例如愛情和金錢，都比自由更加重要得多，周顯大師的詩句正是：「自由誠可貴，愛情價更高，若為金錢故，二者皆可拋。」（Liberty and love/These two I must have./For my love I’ll sacrifice/My liberty./For money I’ll sacrifice/both my liberty and my love.）
