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萬眾矚目的IPO,後期走勢會如何? 江濤

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Facebook今日正式遞交IPO申請,計劃融資50億美元,將成為美國歷史上最大規模的科技公司IPO交易。伴隨投資者對是否購買 Facebook股票討論,老問題再次出現:萬眾矚目的IPO,值得購買嗎?萬眾矚目的IPO,股價後期走勢會怎樣?在回答這個問題前,先回顧幾個生動的 案例:


第一個來自$谷歌(GOOG)$。2004年8月,谷歌登陸納斯達克,發行價每股85美元,首日收盤價108美元,漲幅為27%。此後3年,谷歌股價一路走高,2008年危機前達到過700美元附近。如下圖:


第二個例子來自$阿里巴巴(01688)$。 2007年11月,阿里巴巴以13.5元的招股價在香港掛牌上市,收盤價39.5港元,較發行價漲192%。當時有個小細節:一位女記者高喊著問道「馬 總,你覺得這個股價合理嗎?」站在衛哲身邊的馬云發自內心地笑了,他說「這個價格是很合理的,證明了我當初的判斷。」但是隨著全球經濟的放緩和全球股市的 不景氣,阿里巴巴股價連續下挫,市值不斷縮水,最低僅為5.75港幣。


第三個例子來自

$優酷(YOKU)$

。 2010年12月,優酷登陸紐交所,發行價為每股12.80美元,首日收盤價報33.44美元,較發行價上漲161.25%。在去過的1年裡,伴隨中概上 市熱潮,優酷股價最高曾到過69.95美元,後伴隨中概危機等事件開始下滑,最低到過13.76美元。目前報22.91美元。

第四個例子來自$中國石油(SH601857)$。2007年11月,中石油登陸A股,發行價16.7元,首日收盤報43.96元,漲幅163.23%。此後該股步入漫漫熊途,40元一路跌到10元附近。截止目前報10.21元。


從 上述四個例子可以看出,萬眾矚目公司IPO後的走勢存在非常大的不確定性。如果再多找幾個例子,你會發現,萬眾矚目IPO後股價常常走的是下坡路,「好日 子只過了1天」。原因或許在於:萬眾矚目IPO的股價往往會被投資者熱情所推高,這種推高通常會達到讓人驚訝、驚嘆的高度。稍微看得長遠一下,接下去這些 公司有兩種結果:

1)大多數股價嚴重偏離公司價值的、業務不足以支撐高增長的,高估值會迅速回落,股價隨之一蹶不振;
2)少數擁有強大盈利模式公司,業務增長繼續加速前進。IPO後被推高的估值也被有效消化,股價繼續一路凱歌;

於是真正的問題出現了:你如何判斷一家公司是否有能力繼續高增長,並通過業績去熨平萬眾矚目IPO後的高估值。 這也是那些有意購買Facebook股票的投資者真正糾結的問題。假設Facebook發行價30刀,首日開盤漲到60刀,市值超過1000億,那麼你敢 買入嗎?你覺得Facebook未來能用業績去證明超過1000億市值是合理的麼?(截止昨日谷歌股價580.83美元,市值1892.10億美 元,2011全年淨利潤102.5億美元;Facebook招股書顯示2011年淨利潤10億美元,市值可能到1000億美元)。

那麼,你會在這次萬眾矚目的Facebook上市盛宴中,買入其股票嗎?你對此次IPO後股價走勢的推測是怎樣的?


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