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萬眾矚目的IPO，後期走勢會如何？ 江濤

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Facebook今日正式遞交IPO申請，計劃融資50億美元，將成為美國歷史上最大規模的科技公司IPO交易。伴隨投資者對是否購買 Facebook股票討論，老問題再次出現：萬眾矚目的IPO，值得購買嗎？萬眾矚目的IPO，股價後期走勢會怎樣？在回答這個問題前，先回顧幾個生動的 案例：


第一個來自$谷歌(GOOG)$。2004年8月，谷歌登陸納斯達克，發行價每股85美元，首日收盤價108美元，漲幅為27%。此後3年，谷歌股價一路走高，2008年危機前達到過700美元附近。如下圖：


第二個例子來自$阿里巴巴(01688)$。 2007年11月，阿里巴巴以13.5元的招股價在香港掛牌上市，收盤價39.5港元，較發行價漲192%。當時有個小細節：一位女記者高喊著問道「馬 總，你覺得這個股價合理嗎？」站在衛哲身邊的馬云發自內心地笑了，他說「這個價格是很合理的，證明了我當初的判斷。」但是隨著全球經濟的放緩和全球股市的 不景氣，阿里巴巴股價連續下挫，市值不斷縮水，最低僅為5.75港幣。


第三個例子來自

$優酷(YOKU)$

。 2010年12月，優酷登陸紐交所，發行價為每股12.80美元，首日收盤價報33.44美元，較發行價上漲161.25%。在去過的1年裡，伴隨中概上 市熱潮，優酷股價最高曾到過69.95美元，後伴隨中概危機等事件開始下滑，最低到過13.76美元。目前報22.91美元。

第四個例子來自$中國石油(SH601857)$。2007年11月，中石油登陸A股，發行價16.7元，首日收盤報43.96元，漲幅163.23%。此後該股步入漫漫熊途，40元一路跌到10元附近。截止目前報10.21元。


從 上述四個例子可以看出，萬眾矚目公司IPO後的走勢存在非常大的不確定性。如果再多找幾個例子，你會發現，萬眾矚目IPO後股價常常走的是下坡路，「好日 子只過了1天」。原因或許在於：萬眾矚目IPO的股價往往會被投資者熱情所推高，這種推高通常會達到讓人驚訝、驚嘆的高度。稍微看得長遠一下，接下去這些 公司有兩種結果：

1）大多數股價嚴重偏離公司價值的、業務不足以支撐高增長的，高估值會迅速回落，股價隨之一蹶不振；
2）少數擁有強大盈利模式公司，業務增長繼續加速前進。IPO後被推高的估值也被有效消化，股價繼續一路凱歌；

於是真正的問題出現了：你如何判斷一家公司是否有能力繼續高增長，並通過業績去熨平萬眾矚目IPO後的高估值。 這也是那些有意購買Facebook股票的投資者真正糾結的問題。假設Facebook發行價30刀，首日開盤漲到60刀，市值超過1000億，那麼你敢 買入嗎？你覺得Facebook未來能用業績去證明超過1000億市值是合理的麼？（截止昨日谷歌股價580.83美元，市值1892.10億美 元，2011全年淨利潤102.5億美元；Facebook招股書顯示2011年淨利潤10億美元，市值可能到1000億美元）。

那麼，你會在這次萬眾矚目的Facebook上市盛宴中，買入其股票嗎？你對此次IPO後股價走勢的推測是怎樣的？


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