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王冠一﹕貨幣政策到盡頭 資本主義須革新

1 : GS(14)@2016-09-07 07:58:13

【明報專訊】剛剛閉幕的杭州G20峰會,儘管與會領袖對環球經濟前景深表關注,但大會措辭最終仍僅停留在「意向」層次,未見有任何具體的聯合行動。事實上,各有盤算的外國領袖,一心只為本國利益而來,昔日攜手領導全球走出困局的雄心壯志已通通拋諸腦後。派對過後,只是又一次把振興經濟的重任拋到央行身上。面對一眾抱持僥倖心態的政治領袖,中國作為東道主,協調難度之高可想而知。

G20各有盤算 成果有限

這類集團峰會,例必高唱自由貿易、全球經濟一體化等口號;但面對保護主義與孤立主義到處抬頭,與會領袖為免尷尬,於是話鋒一轉,強調要革新資本主義;美其名是全球經濟一體化的進化,實際上與會領袖皆意識到,經濟發展思維有革新的迫切性。

當利息再低也無法刺激私人投資活動,反而貨幣政策過度寬鬆可能令社會陷入流動性陷阱的時候,決策者其實早就要轉換一下思維,例如考慮利率正常化,取代行之多年、已屆強弩之末的超寬鬆貨幣政策。

銀行陰陽失調 央行水喉白開

發達國家普遍面對人口老化問題,國民靠養老與退休金度日,退休基金系統更加需要定息回報支撐運作。偏偏遇上超低息環境,國民消費意欲被蠶食,試問企業何來訂單、何來投資需要?再者,經營傳統存貸業務的銀行,主要靠淨利息收入支撐,但央行政策令淨息差不斷收窄,銀行又何來貸款意欲?銀行這百業之母長期陰陽失調,央行水喉再大也無補於事,貨幣效應無法透過銀行系統,在實體經濟發揮作用。

不過,利率正常化需要有合理的通脹環境配合。奈何中國經濟增長動力欠奉,短期難以寄望刺激國際商品資源價格回漲。固此,產油大國更加需要盡快協調產量,穩住國際油價;當通脹逐步回復至合理水平,央行才有條件考慮加息。只有國民荷包腫脹,才會願意消費,推動經濟齒輪再轉動。

府行走太近 央行銀行慘變人質

當然,加息不無代價,債市首當其衝。持有過多高息或垃圾債券的機構,可能會「毒發」出事。至於(政)府(央)行走得太近的國家,央行與銀行往往成為了國家負債的人質,這亦可能是府行明知繼續超寬鬆貨幣政策無助脫困也要一意孤行的原因。

■ 本周環球金融市場預測:

WTI(期貨): 42.0至47.0美元

歐元(現貨): 1.1050至1.1250美元

滬深(現貨): 3250至3350點

(轉載自《王冠一財經頻道》周一會員通訊;更多數據可參考《冠一多空指標》www.c1syndex.com

財經頻道 首席評論員 wongsir.com.hk

[王冠一 國際財經]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7374&issue=20160907
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=307890

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